第十二章风险资产1风险资产o均值-方差模型o风险的测度o风险市场均衡2均值-方差模型o基本假设n投资者对一个概率分布或博彩的偏好可以表示 为该分布的均值与方差的函数3均值-方差模型o风险-均值模型是对期望效用模型的一种简 单逼进。o隐含的假设：n消费者对任意两个具有相同均值与方差的博彩 无差异。4均值-方差模型o资产组合n无风险资产：n风险资产：n风险资产持有比例：5均值-方差模型o资产组合n均值n方差6均值-方差模型o预算线：可供选择的资产组合的集合7均值-方差模型o无差异曲线：风险厌恶者8均值-方差模型o无差异曲线：风险偏好者9均值-方差模型o无差异曲线：风险中性者10均值-方差模型o风险价格风险与保守的市场交换或替代比率，承担单位风险可以获得的市场报酬11均值-方差模型o消费者的最优选择n一阶条件：边际替代率风险价格12风险资产均衡o风险的度量n资产组合中，特定风险资产 的价值决定o风险资产风险的相关性n比如：资产组合中已有一种风险资产结果1结果2均值方差 风险资产A15-5525 风险资产B15-5525 风险资产C-51552513风险资产均衡 o风险资产 的 值：资产i的风险程度股票市场的风险程度相对这个市场（资产组合）风险而言，风险资产i的的风险值14风险资产均衡o风险资产总风险的测度o风险调整；风险调整风险价格资产的风险总值15风险资产均衡o风险资产市场无套利条件n所有资产都具有相同的经过风险调整后的报酬 率。16风险资产均衡o市场线n保持风险资产均衡时，资产的预期报酬和 的各 种组合。17