第15讲， 货币与货币供求 （1）货币的概念和度量 （2）货币供给机制 （3）货币需求理论 参考阅读：卢锋经济学原理（中国版） 第25-26章1“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季什么是货币？ 货币是一种极为复杂的经济现象！ 虽然货币可以称为钱，但日常语言中称作钱 的对象不一定是货币。如： 有钱？挣钱？花钱？ 货币是任何一种被普遍接受为交换媒介，并 且具有价值储藏和计算单位功能的经济工具 。换言之，在购买商品劳务或清偿债务时被 广泛接受的任何物品，都可以称作货币。2“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季交换媒介职能 货币对交换提供了媒介，从而克服了双向欲望 一致性的限制。 本来直接的物物交换，变成间接的货币交换。 交换过程之间插入了一个中介，看起来多了一 道手续，但是与直接的物物交换相比，效率提 高了不止千百倍。 交换媒介职能必然表现为支付手段职能，因为 只有在货币可以作为支付手段前提下，它才能 媒介人们的交换活动。3“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季价值度量标准职能 衡量不同物品相对价值的标准和计量单位。 在物物交换中，每一种物品的价值，都通过 与其它物品的交换比例表现出来：一斤棉花 能够分别交换两斤小米，三斤红薯，那么棉 花，小米，红薯都要分别用它们对其它物品 的交换比例来表示。如果有很多商品，同一 种商品就会有很多交换价值，因而使交换困 难。 有了货币以后，可用它表示所有商品价值： 一个窝窝头两毛钱，一个馒头四毛钱，一个 馒头价值等于两个窝窝头。带来便利。4“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季价值储藏职能 最后是价值贮藏功能。要使人们自愿将他们出售 物品换成货币，首先要使人们相信用货币能买到 他们要的一定数量商品和劳务。所以，货币要起 到交换媒介作用，至少要在一段时间内保持其价 值，即具有价值储藏职能。 如果一国货币不能保值，或保值功能很差，人们 就会降低对真实货币的需求。例如，如果出现物 价每月上涨超过一倍或更高的恶性通货膨胀情况 ，货币保值功能几乎丧失殆尽。这时人们拿到货 币后立刻赶快去买东西，或者干脆退回到实物交 换，结果使交换媒介职能受到损害。5“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季流动性概念与货币本质 把一种资产变成普遍接受的支付手段（如 现金货币）称为变现，流动性指一种资产 转变为社会普遍接受的交换媒介形态的难 易程度。容易变现的资产称作流动性高， 难以变现的资产则是流动性低。 可以把货币看作是具有完全流动性（ perfect liquidity）的资产，其它资产则依 据其流动性程度高低具有不同等级的货币 性。6“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季新理解的实质和重要性 新理解的重心移动到某种属性的程度差 别而不是它的有无区分上。由于任何一 种资产都具有不同程度流动性，货币与 非货币区别不再是非此即彼的鸿沟，而 是存在不同中间过渡状态。如何界定货 币也就成为一个不确定的、要从实践需 要层面提出标准的问题。新理解对于实 际度量货币量、对于理解利用货币政策 调节宏观经济运行，都具有重要意义。7“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季货币形态演变 商品货币：贵金属具有商品货币的天然属性 本身有功用，物理度量标准，坚固耐久，匀质性 。 纸币：凸现了交换媒介的职能，容易携带和贮存 ，改变钞票上印数数字对应不同价值量，利用小 数点细分。但本身无价值，需要控制数量保证稀 缺性。 支票货币：信用关系发达的现代经济，银行系统 提供的支票一定范围内取代了纸币的地位。 电子货币：依托现代信息技术和互联网技术， prepaid card, debit card; credit card；未来 的电子资金结转系统（electronic funds transfer system: EFTS），更便利地实现不同资 产流动性。8“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季货币的种类和度量 M1，M2，M3是依据不同金融资产流动性 特点对货币存量提出的范围界定指标。由 于不同金融资产可以互相转换，因而具有 不同程度流动性即潜在货币功能。为了更 好地观察经济内部货币总量，发达国家首 先采用把货币划分为不同种类或层次的做 法，并且用同一符号M（英文货币money 第一个字母）加上数字下标，来表示不同 外延范围的货币存量。9“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季我国货币量：四个层次 M0 流通中的现金。单独作为货币层次，说 明我国信用制度欠发达，现金具有特殊重要性。 M1 M0 + 企业活期存款 + 机关团体部队存 款 + 农村存款 + 个人持有的信用卡类存款。 M2 M1 + 城乡居民储蓄存款 + 企业存款中 具有定期性质的存款 + 外币存款 + 信托类存款。 M3 M2 + 金融债券 + 商业票据 + 大额可转 让定期存单。 中国人民银行从1994年第四季度开始公布M0，M1， M2数据，M3指标尚未公布数据。10“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季银行系统：公众 包括三个角色：公众（Public）、商业银行（ Commercial Banks）与中央银行（Central Bank）。 “公众”它不仅包括所有家庭，而且涵盖除了 商业银行以外的厂商和机构。 公众决定货币量的构成：M CUD 现金储蓄率（Currency Deposit Ratio：c）即 现金对存款的比率：cCU/D；它反应货币内 部结构，通过公众选择行为来确定。11“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季银行系统：商业银行 商业银行是银行体系主体。与其他厂商一样，商业 银行目的是盈利。虽也经营证券交易、保险甚至房 地产等，但基本业务是存款与放款。 随机变量统计分布的“大数规律”：赢利机制。 随机性条件破坏：挤兑和破产风险，并具有外部性 。 最低银行储备率（reserve ratio：r），即存款总额 中不得用于放贷部分所占比率。如以Re表示储备， 仍以D表示存款，则有：r = RE / D,（0 1，所以基础货币Mb 有一个较小变动，会引起货币总量M较大变 动。假设c = 0.1, r = 0.1,M = 5.5Mb，即 每当Mb变动一亿元，M变动5.5亿元。M与 Mb 倍数关系（即（c+1）/(c+r)）称为货币乘 数（monetary base multiplier：mm）。中 央银行对基础货币的调节控制，会通过货币 乘数的杠杆作用对货币供给产生放大影响。29“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季货币需求（1） 交易性因素： 货币基本功能是交换媒介，公众需要 货币作为交易手段，因而交易需求是 决定货币需求的基本因素。 “交易方程式”：MV = PT = PY 名义货币需求：M = （1/V）PY 真实货币需求：M/P = （1/V）Y30“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季货币需求（2） 收入和交易量不是决定货币需求的唯一因素 。人们持有货币余额一般会远远超过交易需 要。例如，我国1997年狭义货币M1近3.5万 亿元，假定其中一半即1.75万亿元为居民家 庭持有，又假定全国有3亿户居民家庭，平 均每户每月收入为3000元，则全体居民家庭 持有货币总额为3000亿元，超过居民家庭月 收入总额一倍半以上，显然要高于单纯的交 易需要。31“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季货币需求（3） 对此解释是：我们生活在一个不确定的环境中，为 了应付突然发生的意外支出，或者捕捉一些突然出 现的有利时机，人们愿意持有一部分货币。这一观 点最早由英国经济学家凯恩斯提出，称之为预防性 需求。 不过，预防性支出仍然与收入水平有关。一个有较 高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有较多 货币以备意外需要。例如，一个年收入上百万的富 人，预防性货币需求显然应当高于一个年收入仅有 8000元农民家庭的预防性货币余额。32“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季货币需求（4） 货币需求是对财富资产持有形态的一种选择行为 ，选择持有货币必然失去以非货币方式持有资产 可能带来的收益，构成持有货币的机会成本，这 一机会成本对货币需求的影响，被称作投机性需 求因素。 凯恩斯最先讨论了投机性货币需求作用。他假设 人们可以两种形式持有财富：一种是货币，另一 种是能够产生利息或其它收益的生息资产，以政 府债券为代表。货币资产的预期收益率为零，债 券则能得到利息和资本利得（capital gains）。由 于生息资产收益构成持有货币的机会成本，因而 货币需求与生息资产收益存在反向关系：其他条 件相同时，生息资产收益水平降低，货币需求上 升；反之亦然。33“经济学原理“第15讲“货币与货币 供求”卢锋，CCER,2002秋季