财务管理陈晶璞2017本课程学习说明本课程学习说明成绩构成：作业占10%，10分； 随堂测试占10%，10分； 期末考试占80%，80分； 平时随机考勤，缺课一次扣1分。学时分配：56学时，14周，每周4学时。基本要求：1、课前预习，独立思考，课堂积极互动。2、课后复习，独立完成作业并及时上交。3、没来上课的，不论什么原因都必须请假。4、每天早起5分钟，杜绝上课迟到。财务管理在财务学中的位置财务管理与会计学是密切相关的两门学科会计活动的基本程序：确认计量报告分析解释财务会计管理会计对外解释对内解释财务管理的决策范畴：金融市场融资投资实物资产 市场实物资产其他生产要素进行生产活动创造出现金收益财务管理案例：八佰伴国际集团在香港破产 1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是 最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴 在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有：高负债（负债率100%）高投资高投机八佰伴破产的根本原因是财务决策失误课程内容第一部分 财务管理导论第一章 财务管理基本原理第二章 财务报表分析第三章 长期计划与财务预测第二部分 财务估价第四章 价值评估基础第五章 资本成本第六章 资本预算第七章 债券、股票价值估计第十章 资本结构第十一章 股利分配第十二章 普通股和长期债务筹资第十三章 混合筹资与租赁第四部分 长期筹资第八章 期权价值评估第九章 企业价值评估第三部分 长期投资第五部分 营运资本管理第十九章 营运资本投资第二十章 营运资本筹资第一章第一章 财务管理概述财务管理概述第一节 财务管理的内容和职能 第二节 财务管理的目标和利益相关者要求 第三节 财务管理的核心概念 第四节 财务管理的基本理论 第五节 财务管理的基本原则 第六节 金融工具和金融市场 第一节第一节 财务管理的内容和职能财务管理的内容和职能一、企业的组织形式二、财务管理的主要内容三、财务管理的基本职能四、财务管理的组织架构一、企业的组织形式个人独资企业张三杂货店企业合伙企业李四王五律师事务所公司制企业（一）个人独资企业由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。其典型特征是个人出资、个人经营，个人自负盈亏和自担风险。 优点： （1）创立容易； （2）维持个人独资企 业的固定成本较低； （3）不需要交纳企业 所得税。 缺点：（1）业主对企业债务承 担无限责任；（2）企业的存续年限受 限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大 量资金用于经营。（二）合伙企业 优点：与个人独资企业类似 ，只是程度有些区别 。 缺点：与个人独资企业类似， 只是程度有些区别。 （1）合伙人对企业债务 须承担无限、连带责任 。（2）所有权的转让比 较困难 由各合伙人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享 收益、共担分险，并对合伙债务承担无限连带责任的营 利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括 法人或其他组织。 （三）公司制企业任何依据公司法登记的机构都被称为公司。 各国的公司法存在差异。因此公司的具体形式并不完全相同 。它们共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且 独立于所有者和经营者。 优点： （1）无限存续； （2）容易转让所有权； （3）有限债务责任。 公司制企业更容易在资本 市场上筹集到资金，投资 者的风险小。 缺点： （1）双重课税（企业和 个人所得税）； （2）组建公司成本高； （3）存在代理问题（经 营者和所有者分开以后， 经营者成为代理人，所有 者成为委托人，代理人可 能为了自身利益而伤害委 托人的利益。） 个人独资企业、合伙企业、公司制企业 主要特点的比较 比较项较项 目个人独资资企业业合伙企业业公司制企业业承担的责责任无限债务责债务责 任承担无限、连带连带 责责任。有限债务责债务责 任权权益转让转让难难居中（较难较难 ）容易转让转让 所有权权筹集资资金的难难易 程度难难居中（较难较难 ） 容易组组建成本低居中（较较低）高纳纳税个人所得税个人所得税企业业所得税和个 人所得税代理问题问题-存在代理问题问题二、财务管理的内容财务管理概述18二、财务管理的内容 财务管理的内容分为三个部分：长期投资、长期筹资和营 运资本管理。各自主要特征：长期投资投资的主体是公司 投资的对象是经营性资产 投资的目的是获取经营活动所需的实物资源长期筹资筹资的主体是企业筹资的对象是长期资本筹资的目的是满足企业长期资本需要营运资本管理营运资本投资：决定持有多少现金、存 货和应收账款营运资本筹资：决定向谁借入短期资金 ，借多少以及是否需要采用赊购融资净营运资本长期 投资 管理营运 资本 管理长期 筹资 管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可 看作是筹资活动 的一个组成部分 财务管理基本内容资产负债表模式财务管理概述20案例 巨人公司 史玉柱的创业史 1989年1月_下海创业。 1989年，推出桌面中文电脑软件M-6401，4个月 后营业收入即超过100万元。随后推出M-6402汉 卡。 1991年，巨人公司成立。推出M-6403。 1992年，巨人总部从深圳迁往珠海。M-6403实现 利润3500万元。38层的巨人大厦设计方案出台。 从38层窜至70层。财务管理概述21巨人公司 1993年，巨人推出M-6405、中文笔记本电脑、中 文手写电脑等多种产品，其中仅中文手写电脑和 软件的当年销售额即达到3.亿元。巨人成为位 居四通之后的中国第二大民营高科技企业。 1994年初巨人大厦一期工程动土，计划3年完工 。8月推出脑黄金，一炮打响。史玉柱当选中国十 大改革风云人物。 1995年，巨人推出12种保健品，投放广告1个亿 。史被福布斯列为大陆富豪第8位。财务管理概述22巨人公司 1996年保健品方面因为巨人大厦“抽血”过 量，再加上管理不善，迅速盛极而衰。巨 人大厦资金告急。 1997年初巨人大厦未按期完工，国内购楼 花者天天上门要求退款。媒体地毯式报道 巨人财务危机，不久巨人大厦停工。巨人 名存实亡。 2000创建以脑白金为主要产品的健特公司 。财务管理概述23案例分析 投资决策失误第一步是建一座号称全国最高的“巨人大 厦” 第二步是做出了“涉足房地产、保健品、 药品，走多元化发展道路”的决定，驱使巨 人集团转入生物工程。 筹资决策失误 资金来源问题 营运资金管理失误小结第二节第二节 财务管理的目标财务管理的目标 与利益相关者的要求与利益相关者的要求一、财务管理基本目标二、利益相关者的要求一、财务管理基本目标财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点 从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的，创立企业的目的是营利，企业目标也称为企业的财务目标。在本课程以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。 关于企业目标的表达，主要有以下三种观点 ：1.利润最大化 2.每股收益最大化 3.股东财富最大化（一）利润最大化目标理由问题特别关注如果假设投入资 本相同、利润取 得的时间相同、 相关的风险也相 同，利润最大化 是一个可以接受 的观念。利润代表企业 新创财富，利 润越多企业财 富增加越多， 越接近企业的 目标。没有考虑： 利润取得的时间 投入资本额 相关的风险（二）每股收益最大化目标理由问题特别关注如果假设风险 相同、时间相 同，每股收益 最大化也是一 个可以接受的 观念。把利润和股东 投入的资本联 系起来。用每 股收益（或权 益资本净利率 ）来概括企业 的财务目标 没有考虑： 每股收益取 得的时间 每股收益的 风险（三）股东财富最大化目标理由衡量其他表述股价最大化假 设股东投资资本不 变，股价最大化与 增加股东财富有同 等意义。 企业价值最大化 假设股东投资资 本和债务价值不变 ，企业价值最大化 与增加股东财富具 有相同的意义。如果企业不能 为股东创造价 值，他们就不 会为企业提供 资金。 企业要为股东 创造价值 股东财富可以用股 东权益的市场价值 来衡量。 股东财富的增加可 以用“股东权益的 市场增加值”来衡 量。股东权益的市 场增加值=股东权益 的市场价值-股东投 资资本 如何理解企业价值最大化与增加 股东财富具有相同的意义？ 理解企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。 【例多选题】下列有关增加股东财富的表述中，不正确的有（ ）。A.发放现金股利，股价下跌，股东财富减少B.回购股票，股价提高，股东财富增加C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富正确答案ABCD答案解析企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富 。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等，所以选项A、B的表述不正确。多余现金只有投资于盈利项目才能增加股东财富，所以 选项C的表述不正确。如果企业有较好的项目，则将资金留存于企业之后投资于有成长潜力的项目比发放给股东更有利于增加股东财富，所以 选项D的表述不正确。 【例多选题】下列关于财务目标的说法不正确的有（ ）。A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量D.股东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值正确答案ABC答案解析主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益 ，所以，选项A的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益 的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“股东权益的市场增加额。股东权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知， 选项C的说法不正确，选项D的说法正确。 【例多选题】下列关于财务目标的表述，不正确的有（ ）。A.如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念 B.假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义C.假设股东投资资本不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义D.企业的财务目标是利润最大化正确答案ACD答案解析如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相 同，利润最大化是一个可以接受的观念，所以选项A的表述不正确。假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有相同的意义，所以选项B的表述正确。假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财 富具有相同的意义，所以选项C的表述不正确。利润最大化是企业的财务目标之一，并不是企业所有的财务目标，所以选项D的表述不正确。 二、利益相关者的要求（一）经营者的利益要求与协调企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。(一) 经营经营 者的目标标1.增加报报酬 2.增加闲闲暇时间时间 3.避免风险风险(二)经营经营 者对对股东东目标标的背离1.道德风险风险 2.逆向选择选择(三)防止经营经营 者背离股东东目标标的方式1.监监督 2.激励【注】