1项目贷款审查的基本框架与要点项目贷款审查的基本框架与要点2导言:经济周期性波动下的中长期贷款二、固定资产投资也呈周期性波动 投资与消费、出口一起构成驱动经济增长的“三驾马车”。固定资产 投资本身是引起经济波动的原因，经济周期性波动又反过来影响固定资 产投资。因此，固定资产投资也呈周期性波动的特点。三、高负债使国内企业对抗经济周期具有天然的脆弱性。 由于我国企业原始积累的时间较短，加上资本市场不发达，企业权 益性资金来源渠道窄，加上快速扩张，企业发展普遍对银行融资依赖性 大，造成企业的资产负债率高，对抗经济周期具有天然的脆弱性。一、经济济长呈周期性波动3导言:经济周期性波动下的中长期贷款四、经济下行阶段企业面临的财务风险与市场风险加大。 原因是：（1）由于经济高涨的过程也是企业扩张的过程，乐观预期 使融资环境相对宽松，企业的债务随着经济高涨一起增长，当经济 达到波峰时，企业的债务往往也达到最高。（2）货币政策一般具有 反周期的特点。即经济高涨时逐步加息，经济萧条时逐步减息。当 经济周期处于从高涨到衰退时，市场利率达到最高。（3）这样，当 经济衰退时，一方面企业的债务负担最重，另一方面市场利率最高 ，导致企业还本付息的压力沉重，财务风险加大。 由于固定资产投资项目有建设期，在波峰时投资建设的项目，投产 后往往处于衰退期，往往面临较大的市场风险。4导言:经济周期性波动下的中长期贷款五、由于中长期贷款跨经济周期的特点，受经济周期性影响大。 与短期贷款自偿性特点不同，中长期贷款主要依靠资产的收益来进行偿 还。由于中长期贷款跨经济周期的特点，受经济周期性影响大。而国 内银行通常对中长期贷款是持有直到到期，在经济下行阶段银行承担 的风险较大。总体上，对中长期贷款要保持谨慎的态度。5中长期(项目)贷款审查的基本框架1、股东是谁？2、借款人具备偿债能力吗？3、项目情况如何？4、产品市场情况如何？6、融资方案安排合理吗（包括金额/份额、期限、利率、担保条件和还款安排等）？5、贷款担保条件如何？第一还款来源第二还款来源61、股东是谁？1.1 股东为什么重要？特别地，当借款人为项目法人时，股东对项目的实施和贷款的偿还将 产生更为重要和直接的影响。技术支持资资本金人才储备管理支持产品销售融资担保品牌影响原料来源现金支持危机处理股 东 重 要 性71、股东是谁？1.2 股东实力如何？股东行业背景非常重要。股东的行业背景将在技术工艺、生产组织、经理管 理、人才储备、原料来源和产品销售渠道等方面为项目提供支持。股东的实力体现在股东的行业地位、技术装备、经营管理、资产规模、销售 收入、盈利水平和经营创现能力等方面。对股东跨行业投资、不具备行业经验的项目要从严审查， 提高门槛。IIIIII81、股东是谁？1.3 股东的关联关系如何？集团整体的经营情况和财务状况是否健康？了解股东在集团整体中地位如何? （是否为集团的核心企业或从事核心业务）集团整体的融资总量是否适度？集团成员企业之间的关联交易、关联占用及关联担保情况如何？IIIIIIIV股东及关联企业的信用记录情况如何？91、股东是谁？1.4 项目对股东重要吗？核心业务长期战略项目对股东越重要，获得股东支持的可能性就越大。出现危 机时，股东协调解决的可能性就越大。了解项目对股东是否具有重要战略意义。101、股东是谁？1.5 股东愿为项目法人提供担保吗？ 目前，国内以项目公司作为承贷主体的项目贷款，从银行的角度看，如 果股东不提供担保，这类项目贷款很大部分均具有项目融资的典型特征 。项目未来产生的现金流量是偿还贷款的唯一来源借款人为项目公司有限追索，项目公司与股东风险隔离担保条件限于项目形成的资产和权益本身项 目 融 资 主 要 特 征111、股东是谁？ 国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别在国内以项目公司承贷的项目贷款中，项目建设、运营和维护缺乏严密的契 约安排，缺乏有效的风险分担机制，使得项目风险未能实现在各参与方之间 合理分配，项目相关风险仍主要集中在项目公司。在规范的项目融资中，项目的建设、运营和维护是建立在严格的契 约安排基础上的。通过一系列严密的合同条款约定，使项目风险分 散化，分别转移给建设承包商（通过签订固定价格、固定日期的建 设总承包合同）、运营商（通过签订长期营运和维护合同）、原料 供应商（通过签订长期供货合同）、产品购买方（通过签订照付不 议（take-or-pay）合同）等，项目风险在各参与方之间实现合理分 担，项目公司在一种相对确定的环境中运营。项目公司的风险分配机制不同121、股东是谁？在规范的项目融资中，融资银行的大部分风险是可以预期的，从而 可通过进入成本的方式予以补偿。尽管融资方式为有限追索，但贷 款人的利益通过交易结构、资产/权益的抵/质押安排和风险分担等 措施保障，银行是在一个相对确定的条件下进行融资决策，承担的 风险较小。 在国内以项目公司承贷的项目贷款中，与项目相关的风险仍留在项 目公司，然后又通过融资安排将风险传递和转嫁给银行。而且，贷 款期限越长，影响贷款正常偿还的不确定性就越多。银行是在一个 不确定性较大的条件下进行融资决策，贷款保障措施较差，银行承 担的风险较大。银行承担的风险不同131、股东是谁？尽可能要求股东提供担保为降低银行风险，切断有限追索的安排，当借款人为项目法人时， 应尽可能要求股东提供担保。 借鉴项目融资常用的风险控制措施。（1）控制项目现金流量。因为有限追索，也因为项目现金流是偿还 项目贷款的唯一来源。（2）限制新增债务、费用支出和分红。因为无论是新增债务、过高 的费用支出和分红，都会削弱对现有债务的偿还能力。主要的风险控制措施142、借款人具备偿债能力吗？2.1 借款人在项目贷款审查中的重要性和复杂性借款人为综合法人时，贷 款偿还取决于借款人综合 效益（包括现有效益及新 建项目效益）-借款人 的综合效益构成第一还贷 来源-第一还款来源是能 否贷款的主要依据，因此 ，借款人分析在贷款审查 中居于核心地位。借款人审查是项目贷款审 查中难点，涉及借款人所 处行业环境、公司治理结 构、股东支持、技术水平 、经营情况、财务状况、 融资授信情况、资信情况 、发展战略及前景等等。重要性复杂性152、借款人具备偿债能力吗？归纳起来，借款人审查主要要解决三个方面的问题：借款人具备建设新项目和偿还新增债务的财务能力吗？借款人对现有债务具备偿还能力吗？影响借款人未来偿债能力的因素有哪些。IIIIII162、借款人具备偿债能力吗？2.2 借款人对现有债务具备偿还能力吗？（核心是借款人融资余额与目前的财务能力是否匹配，财务能力也借款是否具备建设新项目能力的基 础，因此，财务审查时还 要注意与新建项目进行比较分析）。2.2.1 借款人的财务状况（包括资产负债 、损益及现金流量）如何？财务审查的基本架构1、资产负债规模及结构如何？2、资产的质量如何？3、主营收入规模及盈利能力如何？4、经营创现能力如何？6、勾稽关系平衡吗？5、财务趋势如何？172、借款人具备偿债能力吗？II 了解企业资产负债结构。资产负债率代表了企业资产对债 务的保障程度，在中长期贷款审查中具有重要的意义。I 了解企业资产、负债及权益的规模。企业规模是企业整体实力主要表现形式。III 了解企业资产、负债的内部结构及特点。包括资产及债务 的主要构成科目及其内容，归纳其财务特点；负债重点 关注银行长、短期借款余额等付息债务情况。1、资产负债规模 及结构如何？182、借款人具备偿债能力吗？II 长期投资收益如何？I 资产的流动性如何。了解应收账款、预付账款、其他应收款的内 容、账龄及可回收程度如何?应收账款、存货周转率如何?；了解 企业存货内容及结构是否合理，了解资金占用（特别是关联占用 ）的情况是否合理？III 固定资产的占比及其成新率如何？（可供抵押的资产与固定 资产相关）2、资产质量如何？IV 了解无形资产、递延资产、其他资产的规模及内容。 企业债务最终是需要依靠资产创造的现金流量来进行偿还的。因此，如果资产质 量不高，其持续创造现金流量的能力是有限的。 192、借款人具备偿债能力吗？II 了解借款人主营业务利润率如何？如果新建项目为借款人原有 产能扩产，则要审查新建项目利润率与现有产品利润率是否大 致相同。I 了解借款人收入及利润的规模。III了解借款人的费用支出结构（销售费用、管理费用和财务费用) 是否合理。3、主营收入的规模及 其盈利能力如何？IV 了解借款人利润来源构成情况。特别是要了解利润是否来自于 经常性损益。202、借款人具备偿债能力吗？II 了解借款人主营业务利润率如何？如果新建项目为借款人原有 产能扩产，则要审查新建项目利润率与现有产品利润率是否大 致相同。I 了解借款人收入及利润的规模。III了解借款人的费用支出结构（销售费用、管理费用和财务费用) 是否合理。3、主营收入的规模及 其盈利能力如何？IV 了解借款人利润来源构成情况。特别是要了解利润是否来自于 经常性损益。212、借款人具备偿债能力吗？I 利润、收入与资产增长之间匹配吗？II 资产增长是否主要来源于债务增长？是否存在负债扩张行为？5、财务趋势如何？III 关注某些科目的异常变化及其原因，如应收账款或其他应收款 大幅上升，短期借款大幅增加等。II 经营净现金流是否可以满足企业投资活动需求？I 经营活动产生的净现金流量的情况。4、经营创现 能力如何？222、借款人具备偿债能力吗？III 长期投资与投资收益是否匹配。要关注对外长期投资的形式及资产质 量。如非投资性企业的利润主要来自投资收益，则说该企业的主业经 营出现问题。IV 长、短期借款总额与财务费用的支出是否匹配。5、勾稽关系平衡吗？ 在建设工程及固定资产原值的增减与长期借款增减之间的关系是否匹 配。II 主营业务利润与经营活动净现金流量差距是否过大。I 销售收入与经营活动的现金流入是否匹配。在应收、预付帐款、票据 变化不大且增值税率为17%的情况下，后者约为前者的1.17倍。如相差 太远，则应详细审查。232、借款人具备偿债能力吗？2.2.2借款人存量融资情况如何？借款人融资在各家银行的分布情况如何？借款人融资总额、期限分布、合同还款安排和担保情况，特别关注融资结构及期 限分布的合理性、贷款集中到期情况以及抵（质）押物在各行安排的合理性。我行贷款余额、占比、期限分布和合同还款安排及担保情况，特别关注我行存量 贷款同业占比的合理性及保障程度；关注借款人其他形式的负付债务（股东贷款、委托贷款和信托贷款等）、表外融 资和或有负债情况。IIIIIIIV对于近年资产规模快速扩张，银行融资快速增长，贷款总量大（或对外担保额度 大），我行同业占比高的企业要特别警觉。242、借款人具备偿债能力吗？借款人我行评级授信情况及尚有可用授信空间。2.2.3借款人的资信情况如何？借款人关联企业是否有违约记录。借款人在我行和他行的信用记录情况。关注同业对借款人的信贷政策。252、借款人具备偿债能力吗？2.2.4借款人存量融资余额与财务能力匹配吗？贷款最终是需要借款人以收入进行偿还的。从经验上看，企业的融资总量 与销售收入（经营现金流入，下同）应保持一定配比关系，这一比例越低 ，贷款越有保障 。简单地，如果加工制造企业的现有融资总额超过上年的销售收入，一般认 为借款人已经过度融资。如果企业已经过度融资，原则上不应再对新建项 目发放贷款。融资与销售收入不匹配时，还要注意是否有在建项目即将发挥效益（由于 建设期原因，融资总是体现在当期，而效益的发挥有一个过程）。262、借款人具备偿债能力吗？2.3 借款人具备建设新项目和偿还新增债务的财务能力吗？项目新增融资会导致借款人融资总量的进一步增加。尽管新建项目未来会创造新 增的现金流量，但如果新建项目的效益不足于覆盖自身的债务，则需要以借款人 的综合效益还贷，