农产品加工企业如何利用期货市场,中衍期货 罗大芸,灵活合理运用套保，更好服务现货经营,农产品加工企业如何利用期货市场,农产品加工企业面临怎样的风险,历史经验教训历历在目,20032004年的大豆价格风波导致了整个中国大豆产业链的洗牌,2008年的金融危机大豆加工企业经营相对平稳,农产品加工企业面临怎样的风险（1）,某上市公司2012年1月31日发布的2011年全年业绩预减公告中业绩大幅下降原因作了进一步说明，其中棉花、棉油交易亏损近5000万元。 河北某棉麻2010年7月，公司在期棉1.6万多元时入场，之后，又追加资金，在期价2.9万元时平仓。成功的套保不仅使公司获得了较好利润，也避免了棉花现货的大幅波动带来的成本支出。,不同的结局相同的行情,农产品加工企业面临怎样的风险（2）,灵活合理运用套保，更好服务现货经营,农产品加工企业如何利用期货市场,农产品加工企业面临怎样的风险,风险的产生采购和销售环节,经营 决策方案,原料采购 方案,产品销售 方案,采购价格,采购时间,采购方式,销售价格,销售时间,销售方式,比价原则,库存、成本风险,现货、期货,比价原则,库存风险,现货、期货,加工,采购环节如何利用期货市场（1）,采购环节如何利用期货市场（1）,价格信号显示远期价格上涨提前做好收购准备，收购初期可以适当高于市场价格以确保竞争优势 出现恶意收购暂停现货收购，通过期货保证金方式购入原料，避开市场抢购局面 价格信号显示远期下跌慢收购，并对收购的原料在期货市场上进行库存保值,采购环节如何利用期货市场（2）,原材料货源紧张，下游已签销售合同,期货采购价格明显优于现货采购价格,采购价格上涨太快，成本无法控制,建立期货库存，控制价格上涨过程中的原料成本,类型三,类型二,类型一,类型一：原料供应紧张，建立期货库存,案例1： 时间：2010年9月初 问题：某纺织公司急需采购部分新疆棉，而当时现货市场缺少货源，只有期货交割库有部分新疆棉 解决方案：在期货市场买入适量的棉花合约，并通过期转现业务拿到了自己想要的棉花仓单，以此来补充库存 特点：原料紧张，通过在期货市场的操作，拓宽采购渠道，满足了生产需要、补足原料库存，实现了灵活调配库存，达到了有效控制生产成本的目的，同时避免出现抢购抬高成本情况出现。,类型二：期货价格明显优于现货价格，建立期货库存,案例2: 时间：2011年年底 机会：由于欧债危机的系统性风险，玉米价格跟随其他商品期货走跌，然而现货价格坚挺，东北玉米供不应求，而华北玉米因水分较大销路不畅。玉米期现价格出现200元/吨的价差。 操作：某大型粮油企业遂考虑在期货市场大量买入玉米期货，建立期货库存。,类型三：原料价格快速上涨，建立期货库存锁定成本,案例3： 企业：某饲料加工企业 本次计划采购：5000吨豆粕 现货计划采购时间：2012年2月4月 方案制订时间：2011年12月 行情预判：南美减产预期严重，CBOT大豆价格开始大幅拉升，预计后期豆粕价格将会快速上涨。,采购计划 数量：5000吨，其中现货收购前，期货市场买入1500吨；收购期间，如果价格出现暴涨苗头，一次性 全部建仓3500吨； 预算成本：3000元/吨； 平仓：现货购入同期了结期货买入套保的部位；,收购前买入期货库存，均价2870元吨,收购期间，一次性全部套保，均价3000元/吨,期货买入套保,分批次平仓区间，均价3300,效果分析,效果：在原料价格快速上涨期间，有效完成了原料采购成本 在3000元/吨的预算,采购环节如何利用期货市场（）,价格下降趋势中，对剩余原料库存进行 卖出库存保值 案例 2003年3月豆粕现货价格是3700元/吨，期货0409豆粕的价格是3790元/吨。某饲料厂为了保证生产，面对如此高价，只能忍痛买入。为了规避以后豆粕价格下跌的风险，该饲料厂在大连期货市场上卖出0409豆粕合约,采购环节如何利用期货市场,操作方法：利用置换方式，销售现货库存回笼资金，再以较少比例的保证金买入期货合约，以此达到释放库存占用资金的目的，一般可释放全部销售库存的60%80%资金,案例4：某油脂企业以加工棉油为主。企业现有棉油库存10000吨，企业需要回笼资金收购原料。,操作过程：,持仓处理： 价格上涨预期价格之上平仓 价格震荡逢高点平仓，锁定利润 价格下跌及时止损，收回资金,风险的产生采购和销售环节,经营 决策方案,原料采购 方案,产品销售 方案,采购价格,采购时间,采购方式,销售价格,销售时间,销售方式,比价原则,成本、库存风险,现货、期货,比价原则,库存风险,现货、期货,加工,原料进价成本太高，担心价格下跌，产成品价格下跌，利润无法保证,担心产成品价格下跌，销售不畅,产成品销售环节如何利用期货市场,产成品销售环节如何利用期货市场,案例5： 企业：某籽棉加工厂 地点：湖南 计划年销售量：万吨 现货销售时间：2011年整年 方案制订时间：2010年11月 销售计划：顺价销售，纱价出现滞涨，棉花销售不畅时考虑 期货库存套保，同时加快现货销售。,产成品销售环节库存保值,2011年3月出现旺季不旺，纱价开始走软，货出不动，果断在30000左右开始对皮棉库存进行卖出保值,总结,原料上市前,原料收购期,成品销售期,农产品加工 企业,农户,国家政策,期货公司,根据实际灵活套保,置换库存，融资收购,提供原料,订单协议,制定采购成本,建立头寸,一般是卖出保值,总结,经营指导原则: 判断价格以上涨为主紧采购（买期货）,慢销售,增库存,忌囤积; 判断价格以下跌为主慢采购,急销售（卖期货）,零库存; 判断价格以振荡为主快采购,快销售,低库存;关键：对价格趋势有比较准确的判断。,灵活合理运用套保，更好服务现货经营,农产品加工企业如何利用期货市场,农产品加工企业面临怎样的风险,灵活运用期货工具辅助现货经营,前面的案例是单一而简单的利用期货品种进行价格风险规避，实际运用中可以有很多灵活的变化，可以根据具体情况做出各种不同策略。 例如： 1、利用期权、现货仓单、国内外期货市场等多策略套保。 2、利用基差点价的贸易模式锁定利润。,多策略运用套保案例,企业：某大豆加工厂 地点：大连 计划年加工量：100万吨 本次计划采购数量：25万吨 预期加工时间：2005年1、2、3月份 方案制订时间：2004年09月,多策略运用套保案例,价格分析-趋势分析 2004年04月至09月，大豆价格4200跌至2700，大趋势以下跌为主；,多策略运用套保案例,通过成本、利润、周期分析，大豆价格走强概率大,采购计划 数量：25万吨，其中进口美国大豆两船11万吨；期货大豆10万吨；黑龙江发运4万吨； 价格：大连接收价2700元/吨； 到货时间：2004年12月末10万吨；2005年1月末15万吨；,多策略运用套保案例,采购计划执行情况 2004年10月份，买进期货大豆0501合约2000手价格2620元/吨（买期保值）； 2004年11月进口美豆11万吨，价格2850元/吨； 2004年12月9日，买进大豆期货标准仓单5万吨，价格2730元/吨； 2004年11-2005年2月，黑龙江发运3万吨； 共计执行21万吨。,多策略运用套保案例,风险控制：现货采购同期，期货在2750元了结平仓,风险控制：在CBOT买入501、503月合约520美分看跌期权750张，权利金平均10美分（卖期保值）,多策略运用套保案例,销售计划 现货市场随市价销售产品 2005年3月15日,对剩余库存在期货市场卖出保值,多策略运用套保案例,总结：对价格区间和时间周期判断基本正确;组合运用了进口、国产、期货、仓单、期权等多重手段和方式。,利用基差点价模式规避风险,企业：菜籽油加工企业 市场环境：2008年价格暴跌，油脂加工企业不愿意卖货，下游贸易企业不敢接货 策略：,效果：“浮动”定价方式兼顾商品运输途中价格波动因素，符合下游贸易商看跌心理，现货“甩卖”效应保障了企业销售正常进行，并抢占了市场。看似大幅降价“甩卖”，实际已经锁定利润。,39,理性运用期货套期保值工具,结束语,