十三五规划展望,-重点推进诊疗设备国产化,医疗器械行业发展现状,2001-2014年 我国医疗器械市场规模（亿元）,2002-2014年 医疗器械市场规模增速（%）,我国医疗器械消费占比与国际水平仍有不小差距,我国医疗器械医院终端占比（%）,医疗器械上市企业营收占比较低：14.55%,企业多,规模小,产品集中度高,习近平考察上海联影,十三五规划之高性能诊疗设备国产化加速,1、医用诊疗设备市场分析 诊疗设备市场份额约占35%-40%，约1000亿,2011年医疗器械细分行业销售占比情况,我国诊疗设备相关细分行业营收增速（%）,短期 存量设备更新需求,预计未来我国诊疗设备市场规模将会以较快速度增长：,乙类大型设备保有量（按数量）,中长期 我国人均医疗资源占有量依旧很低 采购政策松绑，需求量出现快速增长,2、国产化率普遍较低,进口诊疗设备市场规模（亿美元）,3、诊疗设备招标情况,CT、MRI、彩超等大型诊疗设备公开招标金额（亿美元）,开招标市场份额（按数量）,国产设备在CT、MRI、彩超、DSA等大型设备中标数量中占比分别不足1%、3%、10%和3%。,国产诊疗设备难以撬开医院大门，原因：,缺乏核心技术，导致不信任 医院不差钱，拼设备 政策环境，税收优惠+双重收费标准,国产CT、MRI出口数量增速（%）,4、国产诊疗设备将迎来春天-政策上大力支持,2014年年初卫计委在江苏、浙江、上海、广东、成都五省市开始试点，对医疗机构申请大型医疗设备给予放开。在实践的过程中，如果注明采购国产设备，配置证就比较容易拿到，反之则非常困难，政策导向非常明显。2014年6月，江苏省徐州市卫生局出台关于大型医用设备需购置国产产品的通知，明确规定该年的采购必须买国产货。这是国内首次以文件形式明确要求采购国产设备。 深圳市财政委和市卫生计生委出台2014年深圳市政府采购医疗设备控制类进口产品目录和2014年深圳市政府采购医疗设备允许类进口产品目录，两个目录中明确，单位采购控制类进口产品目录内产品，应主动申报国内产品，直接进入政府采购平台采购。 四川省也出台相关政策，在医疗器械挂网采购环节，不再按进口、国产进行分组。,预计第二批优秀国产医疗设备目录很快将会启动，具体将围绕CT、MRI、心电监测等大型诊疗仪器展开。,第一批优秀国产医疗设备目录出炉,四、重点关注公司,华润万东 和佳股份 新华医疗 迪瑞医疗 迈克生物 科华生物,和佳股份（3+2 模式，搭建医疗生态平台）,目前国内第一家能够完整提供肿瘤微创综合治疗解决方案的企业 医用制氧领域专家 公司一款DR产品入选第一批优秀国产医疗设备目录 医院整体建设全国领先，目标群体主要为县级医院,医疗设备（公司传统核心业务， 毛利较高，是目前主要利润来源）,医疗信息产业（去年开始整合信息化，现在全部模块整合完毕）,收购西川思讯和广州卫软，切入医疗信息化和医疗影像数字化领域 欣阳科技和卫软信息产品互为补充，为医疗机构提供一站式远程医疗服务,3+2 模式,康复中心：神经康复、骨科康复作为重点；引进美国犹他大学高端康复体系，主要正对中高端人群 血液净化：收购珠海弘陞，获得HF400；联合天津阳权，设备+耗材,医疗服务,移动医疗+金融平台,移动医疗：3家试点，南京的一家、合肥的一家、郑州人民医院，提供跟踪服务；设立北京汇医在线（公司持股20%） 融资租赁主要服务于医院整体建设，为医院解决资金问题，是未来2-3年重要增长点,盈利预测： 多元化业务稳健成长，医院整体建设订单保障业绩，建议关注： 预计公司2015-2017年EPS分别为0.39、0.50、0.68元，现在股价对应估值分别为52X、41X、30X 中短期，公司医院整体建设大额订单陆续释放保证业绩（超过20亿规模） 长期，公司多元化医疗生态圈已基本搭建完成，看好其差异化创新能力和平台价值,风险提示： 订单确认收入延后 整合进度不及预期,华润万东,医疗影像设备的领军企业 公司共有4款DR产品入选第一批优秀国产医疗设备目录 X射线诊断设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位 公司占2013年国产DR装机量的25%，DR产品中平板占60%左右。,鱼跃科技入主成为公司控股股东，进行一系列内部改制 有望改变经营效率不高和资金投入不足的局面，提振业绩 鱼跃医疗的销售渠道优势（以DR为例，制造能力不再是制约因素，销售渠道成为关键）,鱼跃科技与阿里健康合作推动公司医学影像数字化发展 公司医学影像旗舰店进驻阿里健康云医院平台，双方将探索建立独立医学影像机构互联网运作模式 公司将协助阿里健康向医疗机构推广阿里健康云医院平台 华润万东将利用其医疗资源，提供医学影像读片分析服务，为阿里健康云医院的需求提供优质高效服务 双方将基于阿里健康云医院平台打造互联网医学影像服务的生态系统。,盈利预测： 业绩或将出现明显反转，建议关注： 预计公司2015-2017年EPS分别为0.21、0.40、0.60元，现在股价对应估值分别为145X、77X、51X，相对于医疗器械行业整体估值偏高 公司目前PS较低，分别低于鱼跃医疗和乐普医疗PS 鱼跃科技的掌管或将明显提高公司的经营效率，提升业绩；与阿里健康战略合作在一定程度上也能提高公司估值,风险提示： 政策推进不及预期 整合风险,公司在我国西南地区具有国际知名品牌的独家代理权 2004年开始转向以自主研发为核心，目前公司能提供1500多种诊断试剂和30多种诊断仪器，覆盖绝大多数检测项目,全国体外诊断龙头企业，国内最具国际水准体外诊断企业,化学发光产品推动公司未来业绩快速成长,仪器试剂一体化封闭系统，技术壁垒高，国内仅迈瑞、新产业、迈克等少数企业掌握 行业空间较大（约70亿），外资占比较高（70%），进口替代有望加速 2012年开始全国销售，性价比优势明显，2014年销售额9500亿,迈克生物,全国体外诊断龙头企业，国内最具国际水准体外诊断企业,拥有国际检验医学溯源委员会唯一认可的医学检验实验室的企业之一 具有中国合格评定国家认可委员会认可的医学检验实验室的企业之一,盈利预测： 体外诊断龙头企业，化学发光赋予企业快速成长，建议关注： 预计公司2015-2017年EPS分别为1.56、1.94、2.40元，现在股价对应估值分别为52X、42X、34X 化学发光是体外诊断领域增长最快的细分子行业之一（超过30%），政策干扰相对较小且受投资者追捧；公司在化学发光领域已经取得了市场先机，可以给与适当估值溢价,风险提示： 新产品向全国推进不及预期,谢 谢！,