奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 1 - 奇正上市与华为不上市分析一、上市的利与弊（一） 、企业上市的优点1.改善财政状况。通过股票上市得到的资金是不必在一定限期内偿还的，另一方面，这些资金能够立即改善公司的资本结构， 这样就可以允许公司借利息较低的贷款。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。2.找大众来和自己一起承担风险。3.增加股东的资产流动性。4.提高公司透明度，利用股票激励员工。公司常常会通过认股权或股本性质的得利来吸引高质量的员工。这些安排往往会使员工对企业有一种主人翁的责任感，因为他们能够从公司的发展中得利。上市公司股票对于员工有更大的吸引力，因为股票市场能够独立地确定股票价格从而保证了员工利益的兑现。5.提高公司知名度。（1）公开上市可以帮助公司提高其在社会上的知名度。通过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现，商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到你的公司。奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 2 - （二）上市对企业带来的弊端1.提高透明度的同时也暴露了许多机密。（1）一个公司因公开上市而在产生的种种变动中失去“隐私权”是最令人烦恼的。 美国证监会要求上市公司公开所有账目，包括最高层管理人员的薪酬、 给中层管理人员的红利， 以及公司经营的计划和策略。虽然这些信息不需要包括公司运行的每一个细节，但凡是有可能影响投资者决定的信息都必须公开。 这些信息在初步上市时就必须公开披露，并且此后也必须不断将公司的最新情况进行通报。（2）失去隐密性的结果是公司此时可能不得不停止对有关人员支付红利或减薪，本来这些对于一家非上市公司来说是正常的，对上市公司来说则难以接受。2.管理人员的灵活性受到限制（1）公司一旦公开上市，那就意味着管理人员放弃了他们原先所享有的一部分行动自由。 非上市公司一般可以自作主张， 而上市公司的每一个步骤和计划都必须得到董事会同意， 一些特殊事项甚至需要股东大会通过。（2）股东通过公司效益、股票价格等等来衡量管理人员的成绩。这一压力会在某种程度上迫使管理人员过于注重短期效益，而不是长远利益。3.有可能被恶意控股。许多公开上市的股票的盈利没有预期的那么高，有的甚至由于种种原因狂跌。导致这些不如意的原因很可能是股票市场总体上不景气，或者是奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 3 - 公司盈利不如预期，或者公众发现他们并没有真正有水平的专家在股票上市时为他们提供建议。股票上市及上市后的挫折会严重影响风险投资的回收利润，甚至使风险投资功亏一篑。 因此在决定上市与否时， 风险投资家和公司企业家会综合权衡其利弊。二、华为的分析（一）公司简介华为技术有限公司是一家总部位于中国广东深圳市的生产销售电信设备的员工持股的民营科技公司，于1988 年成立于中国深圳。华为的主要营业范围是交换， 传输，无线和数据通信类电信产品， 在电信领域为世界各地的客户提供网络设备、 服务和解决方案。 华为产品和解决方案涵盖移动（HSDPA/WCDMA/EDGE/ GPRS/GSM，CDMA2000 1X EVDO/CDMA2000 1X，TD-SCDMA 和 WiMAX ） 、 核心网（IMS， Mobile Softswitch ， NGN ） 网络（FTTX ，xDSL ，光网络，路由器和 LAN Switch ） 、电信增值业务 （IN， mobile data service ，Boss） 、终端（ UMTS/CDMA）等领域。（二）华为的分析1、优势分析核心竞争力是一家企业能否持续快速良好发展的关键，想要在强手如林的电信行业内立足， 没有自己的核心竞争力是肯定不行的。而华为的成功也在于从一开始他们就着手从研发、渠道、服务等多个方面建立自己的核心竞争力。其优势具体体现在：（1） 业务排名奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 4 - 美国市场调查公司DellOro最新数据显示，华为 2009年上半年在全球移动网络设备市场上排名第三， 排名前两位的仍然是电信设备的老牌巨头爱立信和诺基亚西门子 （爱立信第一季度占33% 的市场份额，第二季度 32% ；诺基亚西门子第一季度占21% 的市场份额，第二季度20% ；华为第一季度占 15% 的市场份额，第二季度17% ） 。（2） 技术实力华为长期坚持不少于销售收入10% 的研发投入，并坚持将研发投入的10%用于预研， 对新技术、新领域进行持续不断的研究和跟踪。目前，华为在FMC 、IMS、WiMAX 、IPTV 等新技术和新应用领域，都已经成功推出了解决方案。华为在印度、美国、瑞典、俄罗斯以及中国的北京、上海和南京等地设立了多个研究所， 8 万多名员工中的43% 从事研发工作。截至2008年 6 月，华为已累计申请专利超过29,666 件，连续数年成为中国申请专利最多的单位。 华为持之以恒对标准和专利进行投入，掌握未来技术的制高点，在 3GPP 基础专利中， 华为占 7% ，居全球第五。 华为还是“世界少数几家能提供下一代交换系统的厂家”。（3） 成本优势在 2007 年，华为的全球 20个重点国家的客户满意度调查结果，有一项指标超过爱立信， 那就是客户化定制能力。 这主要归功于华为庞大的研发队伍。而定制化能力强， 首先就是要大量聘用研发人员，研发人员的成本也成为竞争的关键。在中国一个研发工程师的工资是欧洲的三分之一到四分之一，而法定工作时间是欧洲工程师的1.5 倍，同时中国人勤奋， 还经常加班加点。而研发费用的80以上是人力资源成本，所以，华为投入1奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 5 - 块钱研发，相当于欧洲公司投入10 块钱，也就是华为的研发成本是欧洲公司的十分之一。（4） 优质服务对于国内，华为立足中国用户， 做本土化的服务。 中国不仅是全球网络设备需求增长最迅速的地方， 同时也在成为全球仅次于北美的网络设备供应基地。针对国际巨头相继涌入中国， 企图瓜分这个全球最大的市场，华为利用自己身为本土化企业的天然优势，在符合主流技术标准的基础之上，做针对国内用户特殊业务需求的开发。对于国际业务， 华为在全球建立了100多个分支机构，营销及服务网络遍及全球，能够为客户提供快速、优质的服务。目前，华为的产品和解决方案已经应用于全球100 多个国家，以及 36 个全球前 50 强的运营商。华为还在海外设立了28 个区域培训中心，为当地培养技术人员，并大力推行员工的本地化。2、劣势分析华为的劣势也是存在的，主要体现在以下几个方面：（1） 领导个人色彩浓烈这是民营企业， 特别是中国民营企业的通病。 领导人的个人色彩浓烈， 既是华为的优势， 也是它的劣势。 在一权独大的情况下， 决策失误很容易出现。即使现在华为在不断进步， 但在一连串的成功下， 很容易造成人的自大，从而迷失在以往的业绩中，这对一家企业来说是极其致命的。（2） 财力相对较弱相对于国际电信设备业巨头， 华为的财力还是要薄弱很多。 由于不是上市公司，华为不能在资本市场上融资； 也不需要公示社会， 这也在一定程度上造成了华为的不透明，对于华为进军国际市场造成了一定的障碍。奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 6 - （3） 历史影响. 由于历史原因，人们对中国企业创新能力的怀疑，使得华为生产出来的产品更容易遭到质疑。 同时，华为的低价策略， 也容易使人怀疑产品的可靠性。（4） 低调的公关风格和不足的宣传力度不利于提高企业形象3、机会分析通信业的快速发展， 给华为带来了机遇， 我国 3G市场商机无限， 实际上，终端匮乏已经是国内3G发展一个最大绊脚石。由于全球 3G市场发展速度非常不协调，与 2G手机相比， 3G手机的数量仍是微不足道。因此在发展初期，国内 3G市场仍然是一个上网卡、上网本以及手机多终端形态并存的市场。而华为的优势在于WCDMA。早在 1998 年，华为就开始了WCDMA测试终端产品的研发工作， 并陆续在中国的北京、 上海、深圳以及全球范围的欧洲、 美国、韩国等区域建有研发分支机构。从2000年开始，WCDMA测试 UE已成为各 3G网络设备厂商重要的网络测试工具。当时全球3G网络尚处于大规模商用的前夕， 外国电信巨头还未形成垄断市场的局面，所以在时间上对华为大力发展3G终端非常有利。依据国外的经验来看，在以数据增值应用服务为主的3G市场，3G手机终端作为运营商语音与数据服务的载体和差异化竞争优势的集中体现，将会越来越多地走向定制， 这将提高手机终端产业的门槛， 拥有研发技术优势等核心竞争力的国内通信设备厂商将抢占先机。奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 7 - 4、挑战分析华为目前面临的几大威胁有以下几个方面：（1） 同跨国公司的竞争也越来越激烈与爱立信， 思科等企业相比， 华为在人力资源，以及设计、部署网络这些方面处于劣势。随着电信运营商更加考虑网络功能和性能，华为的“价格撒手锏”有可能失去吸引力。（2） 移动业务资费降低要使移动业务普及，降低资费已成为电信运营商必须采取的吸引顾客的手段。资费的降低必然导致电信设备提供商降低设备的售价，从而不可避免的降低利润。如果没有可靠的降低成本的技术手段，只能导致企业走向恶性循环。（3） 贸易歧视、技术标准等软性壁垒的风险金融危机过后，各国为促进本国经济发展必将采取各种严格的保护措施，以欧盟为例， 2009 年 1 月起，未经欧盟REACH 法令注册或预注册的产品将分阶段禁止进入欧盟市场， 这意味着包括通信产品在内的诸多产品将面临 ROSH 指令、WEEE 指令和 REACH 法规的考验，以环保标准、知识产权等为代表的新的贸易保护手段可能对华为通信产品出口造成较大的影响。（4） 国内电信市场的开放国内电信市场的日趋开放和进口关说的下调，使得华为将面临国际上实力雄厚的企业的全面挑战，华为的价格也许不再成为优势。（三）华为不上市的原因1、华为的股份结构奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 8 - 华为在创办的初期，作为民营企业融资困难，同时为了吸引人才，、 。任总大量稀释了自己的股份， 这就是华为的全员持股。 既是员工又是股东，所以华为能万众一心，蓬勃向上，企业的执行力特别强。如果华为上市，就会有成千上万个千万或亿万富翁， 绑上黄金的雄鹰还能在天空翱翔吗？曾经有一个海外的著名行业分析师和我讨论北电为什么衰落得这么快他说一大堆亿万美金的富翁讨论公司的生死存亡，他们哪有紧迫感。 所以北电错过多次转型的机会。 另外任总的股份可能很低如果上市就可能失去控制权华为还离不开任总。2 商业模式创新在华为和中兴崛起之前， 电信业是技术驱动的产业， 企业投入巨资研发新产品，然后定高价，赚取高、额利润、回收研发成本、再投入开发新产品、当产品量产、跟随者大量进入后，开始降价，产品生命周期，快速进入末期， 开始向市场推广新产品，形成良性循环。场证明。华为将自己定位为量产型公司而非技术创新型公司。华为进行最近中国电信 CDMA 投标，华为跳水价业界惊愕。 其实在 1998 年的接入网 UT卖 1800 元每线，华为率先推出600 元每线， UT消失了，华为占领了 70% 的接入网市场份额。 ADSL华为也是同样的招数， 华为宽带市场全球份额第二。华为亏了吗，事实证明，在整个产品生命周期华为大赚了。如果华为是上市公司， 就要对每季度的业绩负责， 就不能站在一个奇正上市与华为不上市分析- 财务管理咨询- 9 - 产品 5 年或者更长时间能不能盈利来定价，从而去占领市场。 如果以西方公司的游戏规则去运作，就不可能有今天的华为。3 融资模式的创新西方公司往往用并购的方式来扩充产品线，一是为了形成整体解决方案，二是整合产业链。这样的好处是能快速响应市场。但也有弊端，那就是主业赚取的利润，去购买了新的产品线。从而主业的竞争力下降。华为反其道而行之。华为充分利用中国的研