外汇交易原理,第一节 外汇交易概述,一、什么是外汇交易也称外汇买卖，是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要，按特定的汇率和特定交割日而进行的不同货币之间的兑换行为。其要素主要包括：交易日、交易对手、货币、汇率、数额、交割日、支付指令等。 以客户真实贸易、资本需求为基础的外汇交易。 为规避汇率风险、投资、投机需要而进行的外汇衍生工具交易。 外汇交易市场主要是场外交易（OTC）,向交易员提供专家服务的场所,交易员询价、下单、订立交易合约的工作场所,处理、核实、结算、咨询和现金管理的地方,银行交易场所,交易大厅,中台,后台,二、外汇交易的特点,利润较高 交易时间灵活 杠杆交易 交易方式灵活 资金流动性最强,三、外汇交易的规则,1.采用美元为中心的报价方法 2.统一的标价方法双向报价 3.交易用语规范化 4.报价行只报小数 5.交易数量标准化 6.买卖双方恪守信用,1.报价行现时的头寸情况例如：美元对加元市场价格为 1.5540/50，如报价方手中头寸情况是美元多头，为卖出美元平仓，所报价格可以为1.5535/45；如报价方手中头寸情况是美元空头，为买入美元平仓，所报价格可以为1.5545/55。 2.市场的预期心理若市场有明显的预期心理，货币的走势就会向预期的价位波动。交易员必须了解目前市场的心理预期，以调整本身的持有头寸，使其处于有利的状况。如此报出来的价格才不会因违反市场走势而导致重大损失。,四、外汇交易的报价技巧,3.收益率与市场竞争力报价者报出市场价格后，是希望以其报出的价格来交易，如果为了增加市场竞争力，需要缩小买卖价差，将会降低利润。例如：美元对加元市场价格为1.5540/50，如报价方希望成交，所报价格可以为1.5544/48；如报价方不希望交易，所报价格可以为1.5535/55。,4.各种货币的风险特征和短期走势每种货币有其不同的风险特征。交易员必须要了解每一种货币独有的风险特性，才有可能在报价时报出适当的价格；同时关注每种货币的极短期走势。 5.询价者的交易意图在外汇交易中，询价者在要求报价时通常不表明自己交易意图，以获得对自己有利的报价，所以报价方要对交易者的意图有所判断。,交易员报价的基本技巧,市场预期单位货币上涨 市场预期单位货币下跌 交易员不愿意成交或不愿持有头寸 交易员有强烈的意愿成交,第二节 外汇交易的程序,一、银行同业间的外汇交易 询价(Asking Price) （二）报价(Quotation) （三）成交(Done)或放弃(Nothing) （四）证实(Confirmation)（1）交易汇率（Rate）（2）买卖货币的名称(Currency)（3）买卖金额(Amount)（4）起息日(Value Date)（5）收付帐户(Payment),即期外汇交易范例例1 BANK A: SP JPY 5 BANK B: 50/54 A: I SELL USD B: 5 MIO AGREEDTO CONFIRM AT 115.50 I BUY 5 MIO USD AG JPY VALUE 10 JULY 2002 MY USD TO B BANK NY FOR OUR ACOUNT THANKS AND BYE A: OK AGREED MY JPY TO A BANK TKY THANKS BYE,例2 BANK A： JPY FOR JPY AMT 400MIO BANK B： 50 /54 UR RISK A：ANY CH? B：40 /43 A：43 B：TO CONFIRM AT 115.43 I BUY JPY 400 MIO AG USD VALUE 10 JULY 2002 MY JPY TO B BANK TKY FOR OUR ACOUNT THANKS AND BYE A：OK AGREED MY USD TO A BANK NY THANKS FOR THE DEAL BYE,例3： ABC : DEM/YEN 3DEM XYZ: DEM/YEN 80.71/74 XYZ: UR RISKOFF PRICE ABC: NOW PLS 6DEM PLS XYZ: 80.71/73 ABC: SELL DEM 6 MY YEN TO ABC TOKYO XYZ: DONE AT 80.71WE BUY DEM 6 MIO AG YEN VAL MAY-20 DEM TO MY FRANKFURT,二、通过外汇经纪人的即期外汇交易 1. 银行向经纪人询价 2. 经纪人主动报价 3. 订单配对 外汇交易的指令 止损指令 限价指令 市价指令 止损进场指令,第三节 外汇汇率的预测,（一）外汇交易特点 外汇市场是计算各类货币相对价格并进行交易的一种货币机制。交易通常以货币对的形式进行。 汇率由影响市场供求关系的作用力决定。一种货币的价值是一国经济条件较之其他国家经济的反映。外汇市场并不依赖于某一特定经济体。无论一国经济呈上升或衰退形势，交易者均可通过买入或卖出货币在汇市斩利。,一、外汇的基本面分析,交易面,外汇市场的交易者主要为预测价格走势的投机客。可以利用更多的科学指标帮助其决定买入和卖出某种货币。主要包括基本面分析和技术分析。 基本面分析基本面因素包括全球发生的经济与政治事件（如大选、战争），货币与财政政策，政府报告的经济数据GDP、CPI、PPI以及失业数据等。交易者参考上述新闻及事件报告的发布做出交易决定，称之为基本面分析。一种货币的价值实则反映了该国经济状况与他国相比较的结果。影响外汇市场的只是对事件未来的预计，而非事件本身。,1.什么是基本面因素 基本面因素可分为三大类：经济因素、金融因素和政治因素包括危机，一般用以判断长期汇率变化的趋势。 经济和金融因素对货币走向影响最大，关键在于公告结果的不确定性。决定某项基本面公告是否会影响货币市场的关键因素是实际结果与经济学家预测的契合度。若基本面公告与预期吻合，则它应早前就被市场纳入定价了。然而若发生偏离，就会对市场产生更大影响。 政治因素包括大选、高官发言和危机等。有些政治因素如大选、7国首脑会议等是可预期的。而政治危机如：核试验、9.11恐怖袭击等对货币市场产生重大影响且不可预测。,周二(4月16日)，美联储理事兼纽约联储主告数据很不理想，他本人对近期经济的好转程度有所怀疑，并指出，在当前的经济环境下，美联储仍有必要把大规模证券资产收购措施给坚持下去。 杜德利指出，预计美国经济今年全年的增速料只能维持在2-2.5%这一低水平，而失业率也仅会小幅下降。目前来看，美国就业市场的表现并未达到美联储此前所期望的水平。杜德利还表示，一旦此后经济基本面方面再有更多的负面消息传出，那么当前QE措施的延续时间就可能会再度延长。 波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)也表示，在失业率仍然较高的情况下，美联储有理由继续维持现有的宽松政策，并指出即使减少购债，也要在未来几年缓慢进行，目前的主要的议题是对抗高失业率。 芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)对美国经济的发展轨迹非常乐观。不过他也认为美联储将会需要把债券采购项目维持到至少2013年秋季，以持续拉低目前还高达7.6%的失业率，并指出政策甚至有可能延续到2014年上半年。 美联储诸位官员的宽松言论至美元兑高风险货币下跌，其中，欧元/美元一度攀升至7周以来高位。,2.影响汇率的主要因素 政治局势 经济形势 军事动态 政府、央行政策 市场心理 投机交易 突发事件,欧元/美元周三(4月17日)亚市盘中一度上探至1.32整数关口，在诸多利好条件下，呈现非常强劲涨势，主要受益于美国公布的相关数据表现不佳以及美联储鸽派言论打压，使得风险货币普遍上涨。,在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。黑天鹅的存在寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变一切。人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。然而，无论是在对股市的预期，还是政府的决策中，或是普通人日常简单的抉择中，黑天鹅都是无法预测的。“9·11”事件的发生、美国的次级贷危机,经济指标按照它们与商业周期的关联方式分类。经济指标将发挥以下作用： 反应经济的目前状态（同时） 预测未来状况（领先） 确认拐点已经发生（滞后）,3.供给与需求对外汇市场的影响,影响外汇供求关系的因素是多方面的。主要有： （1）国际收支的影响。外汇的供给和需求体现着国际收支平衡表所列的各种国际经济交易，国际收支平衡表中的贷方项目构成外汇供给，借方构成外汇需求。一国国际收支赤字就意味着外汇市场上的外汇供不应求，本币供过于求，结果是外汇汇率上升；反之，一国国际收支盈余则意味着外汇供过于求，本币供不应求，结果是外汇汇率下降。在国际收支中贸易项目和资本项目对汇率的影响最大。 （2）通货膨胀的差异。国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，在不兑现的信用货币条件下，两国之间的比率，是由各自所代表的价值决定的。如果一国通货膨胀高于他国，该国货币在外汇市场上就会趋于贬值；反之，就会趋于升值。 （3）利率的影响。如果一国利率水平相对高于他国，就会刺激国外资金流入，由此改善资本帐户，提高本币的汇率；反之，如果一国的利率水平相对低于他国，则会导致资金外流，资本帐户恶化。,（4）经济发展增长的差异。国内外经济增长的差异对汇率的影响是多方面的，经济的增长，国民收入的增加意味着购买力的增强，由此会带来进囗的增加；经济增长同时还意味着生产率的提高，产品竞争力的增加，对进囗商品的需求的下降。另外经济增长也意味着投资机会的增加，有利于吸引外国资金的流入，改善资本帐户。从长期看经济的增长有利于本币币值的稳中趋升。 （5）市场预期。国际金融市场的游资数额巨大，这些游资对世界各国的政治、军事、经济状况具有高度十分敏感性，由此产生的预期支配着游资的流动方向，对外汇市场形成巨大冲击，预期因素是短期内影响外汇市场的最主要因素。 （6）货币管理当局的干预。各国货币当局为了使汇率维持在政府所期望的水平上，会对外汇市场进行直接干预，以改变外汇市场的供求状况，这种干预虽然不能从根本上改变汇率的长期趋势，但对外汇的短期走势仍有重要影响。,4.主要经济指标与汇率预测 在外汇市场，交易者需要预测国家经济是否稳健。为了了解经济体的基本面，交易者需了解不同行业的发展状况以及未来前景，这些都包含在一系列经济数据中，如：制造、零售、住房建设和销售、消费者信心、劳工市场情况等。上述数据可以在政府部门、科研机构和私人企业公布的报告中找到。 负责指标的组织一般会在官方发布前一小时把它的报告分发给金融新闻媒体。记者负责向机构官员提问并准备头条新闻和报告内容的分析。这些报道在官方发布后才能面世，经由新闻专线播送。大多数华尔街公司都雇佣经济学家现场直播通过新闻专线获取的数据以及有关可能出现的市场反应的说明和评论，即实时解盘（hoot and holler)。指标偏离华尔街预测越多，对金融市场影响越大。,国内生产总值（GDP）GDP是指在一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的总市场价值，常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。 工业生产总值或工业生产指数指某国生产部门在一定事件内生产的全部工业品的总价值，其变动对整个国民经济有着重大影响，与汇率呈正相关，尤其以制造业为代表。工业生产指数：根据某国家和地区特定时间内工业生产的总量编制的指数，由机器制造业、矿业及公用事业等组成。高度活跃的工业生产指数意味着经济发展的良好状态，给本国货币带来积极影响。 新耐用品订单（New Durable Goods Orders)代表未来一个月内，对不易耗损的物品订购数量。该数据反映了一国制造能力。鉴于基本面指标计算的是新订单，因此它反映未来制造业实际生产表现。,