24 Economic Vision2014. 11区域经济粮食价格波动对经济社会的影响具有连锁效应,即,粮食价格的频 繁波动,在对粮农和粮商生产经营行为造成了干扰的同时,通过“定价 之基”的属性进一步对以粮食为原料的工业品价格、农业生产资料 价格、居民消费水平以及财政、金融、资源的合理分配等产生影 响。本文以人行张掖中支企业商品交易价格调查监测的小麦和玉米 为研究对象,选取2008年1季度至2014年1季度的价格数据(元/公斤),运 用ARCH类模型分析其波动特征。一、粮食价格波动情况 价格波动率计算公式为:,其中,和分别表示第期和第期的价格。在 实际分析中,以表示小麦价格,以表示玉米价格。 （一一）小麦价格波动特点小麦价格波动特点 2008年以来,小麦价格总体走高（图1）,其价格波动规律表现为: 秋收结束后价格波动幅度下降,之后逐步走低,1、2季度交汇之时达到 最低值,继而反弹,并逐步达到最高点,周而复始。从价格波动情况看, 2010年1季度以前,价格持续上涨,但涨幅较小;2010年2季度以来,受小 麦产量下降影响,种植户惜售心理加剧,加之人工成本、农资价格不断 上升,小麦价格快速上涨,2010年3季度环比涨幅高达15.68%。2011年 1季度以来,在供需因素影响下,小麦价格开始回落。2011年3季度新 小麦上市,市场供给增加,价格进一步回落,至4季度环比下降2.95%。此 后,小麦价格稳中微降。2012年9月份,受新麦上市供给增加和国内小 麦价格普遍走低影响,价格环比下降0.44%。2012年4季度至2013年1 季度,受小麦连年丰收影响,其价格与玉米倒挂,许多饲料厂调整配方, 加大小麦替代量,加之销售淡季供给减少,小麦价格回升。但2013年2 季度受制粉企业开工率较低影响,小麦价格环比下降10.64%,3季度随 着需求的逐步回暖,小麦市场购销活跃,价格环比上涨9.52%,4季度进入 销售淡季,价格环比下降2.17%后平稳运行。（二二）玉米价格波动特点玉米价格波动特点 2008年以来,玉米价格呈现不断上涨态势（图2）。张掖市玉米主 要用于柠檬酸生产和饲料制造,市场需求呈现明显的季节性特征,一般 是2、3季度收购,4季度集中生产,1季度停工,其价格波动特征为:每年 2、3季度波动幅度较高,4季度到次年1季度波动幅度较低。从价格波 动情况看,2008年4季度,玉米价格环比上涨4.71%。2009年1季度受大 宗农产品价格快速回落以及市场需求下降影响,玉米价格环比下降 2.67%。2009年2季度以来市场需求增加,玉米价格上升,至4季度涨至 1.84元/公斤,环比上涨6.74%。此后,受生产成本上升影响,玉米价格不 断走高,但在市场供需因素的作用下,价格涨幅波动的季节性特征明 显。2010年1季度需求减少玉米价格环比下降2.72%,2季度以来,随着 生产加工企业陆续开工,玉米市场供需关系偏紧,价格持续走高,至4季 度环比上涨8.08%。在季节性因素的作用下,2011年1季度玉米价格环 比下降4.7%,随着市场需求回暖,2季度环比上涨10%。2012年以来,受玉 米价格前期走高及小麦价格回落的影响,玉米与小麦价格倒挂,许多饲 料厂调整配方,加大小麦替代量,以致玉米价格下跌,特别是2012年4季 度和2013年1季度,玉米价格环比分别下降4.35%和2.27%。2013年2季 度以来,在小麦价格走高的推动下,饲料生产对玉米的需求增加,加之大 田玉米种植面积和产量不断下降,玉米价格回升,2-4季度环比分别上 涨20.93%、15.38%和20%。2014年1季度,在季节性因素作用下价格回 落。二、粮食价格波动的ARCH模型分析 （一一）平稳性检验和平稳性检验和A R C HA R C H 效应检验效应检验 本文选取的是时间序列数据,需要进行平稳性检验。对小麦和玉 米价格波动率数据进行ADF检验,结果如表l所示。原水平序列Rwh的 ADF值小于1%置信水平的临界值,表现出平稳特征;原水平序列Rco的 ADF值小于5%置信水平的临界值,表现出平稳特征。进而分别对小麦 和玉米价格波动率序列进行LM检验（表1）,结果显示:在q为3阶和6阶 时,小麦和玉米价格波动率数列LM 统计量分别在1%和5%的显著性水 平下通过检验,说明二者均具有高阶ARCH效应,适合采用ARCH类模型 进行分析。 （二二）A R C HA R C H 类模型估计类模型估计 1、小麦价格波动率的ARCH类模型估计 小麦价格波动率序列ARCH类模型估计结果见表2。GARCH模型中, 和均在1%的水平下显著,表明小麦价格波动率存在显著的集簇性。,表 明小麦价格波动对未来的影响会扩散,但大于1的幅度相对较小,说明 影响较小。GARCH-M模型中,小麦价格波动率均值方程的值不显著,说 明小麦市场不存在高风险高回报的特点。EGARCH模型中,且在5%的水 平下显著,说明小麦市场价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引 发的波动大,同时说明信息的影响是非对称性的。 2、玉米价格波动率的ARCH类模型估计 玉米价格波动率序列ARCH类模型估计结果见表3。GARCH模型中, 在1 % 的水平下显著, 说明玉米价格波动率存在显著的集簇性。 GARCH-M模型中,玉米价格波动率的均值方程在5%的水平下显著,表明 玉米市场存在高风险高回报的特征。EGARCH模型中,且在5%的水平下 显著,说明玉米市场价格下跌信息引发的波动比上涨信息引发的波动 大,同时说明信息的影响是非对称的。 （三三）A R C HA R C H 类模型估计结果类模型估计结果 上述分析表明,一是小麦市场和玉米市场均存在价格波动的集簇基于ARCH模型的张掖市粮食价格波动特征分析贺慧妮 中国人民银行张掖市中心支行 甘肃 张掖 734000【摘 要】了解粮食价格波动的特征对采取相应政策稳定粮食价格具有重要的现实意义。本文以人行张掖中支企业商品交易价格调查监测的小麦和玉米为研究对象, 运用ARCH类模型分析其波动特征,提出相应的政策建议。 【关键词】粮食 价格 波动 ARCH类模型图1 2008年至2014年1季度小麦价格走势及波动情况00.511.522.532008q1 2008q22008q3 2008q42009q1 2009q22009q3 2009q42010q1 2010q22010q3 2010q42011q1 2011q2 2011q32011q4 2012q1 2012q2 2012q32012q4 2013q12013q2 2013q32013q4 2014q1价格（元/公斤）-15-10-505101520价格波动率(%)whRwh图22008年至2014年1季度玉米价格波动情况00.511.522.533.542008q12008q22008q32008q42009q12009q22009q32009q42010q12010q22010q32010q42011q12011q22011q32011q42012q12012q22012q32012q42013q12013q22013q32013q42014q1价格（元/公斤）-10-50510152025波动率（%）coRcoEconomic Vision 252014. 11经济视野性;二是小麦市场不存在高风险高回报的特征,玉米市场存在高风险高 回报的特征,且小麦市场和玉米市场均存在信息不对称性;三是EGARCH 模型得出,小麦市场价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发的 波动大,玉米市场价格下跌信息引发的波动比价格上涨信息引发的波 动大。但是,上述分析所用数据均来自企业商品交易价格调查监测系 统中张掖市的数据,结论与其他地方是否一致,还有待进一步检验。三、结论与启示 本文以小麦和玉米价格为例,对张掖市粮食价格波动情况进行分 析,得出以下结论与政策启示。 （一一）小麦和玉米价格波动呈现明显的季节性特征小麦和玉米价格波动呈现明显的季节性特征 尽管自然灾害和外部冲击因素影响粮食价格走势,但在最低收购 限价和生产成本上升的推动下,粮食价格整体呈现较为平稳的上升趋 势。正确认识库存在缓冲价格季节性波动方面的调节作用,加快完善 粮食价格季节波动数据收集和预警制度,对于提升价格波动调控的针 对性和指导农户的生产实践具有重要意义。 （二二）小麦和玉米价格都具有明显的波动集簇性小麦和玉米价格都具有明显的波动集簇性, , 大的价格大的价格 波动往往连续出现波动往往连续出现 造成这种现象的原因在于,目前连结农户和市场的信息渠道还不 够健全,农民主要依靠自身判断组织生产,以致造成盲目的增减产,这种 扎堆种植增加了集簇波动产生的可能性。信息渠道不健全还会影响 到各级粮商,当市场价格出现上涨时,粮商会通过释放库存来达到利益 最大化,而库存减少又会降低继续抵御价格波动的能力,导致大的价格 波动连续出现。因此,粮食市场一旦出现能够引起较大波动的因素时, 应做好应对连续波动的准备。此外,建立健全面向普通农户和粮商的 信息服务体系和加强监控以遏制投机行为,将成为缓解连续性波动的 有效途径。 （三三）小麦市场不存在小麦市场不存在“高风险高风险、高回报高回报”特征特征 相对于其他投资者,农户多为风险厌恶者,其种植投入更加保守,不 会为追求利益而承受高风险,农户自身特质决定了小麦市场不可能出 现“高风险、高回报”特征。对玉米市场而言,受玉米制种高收益的 影响,张掖市大田玉米播种面积和产量不断下降,但柠檬酸生产和饲料 加工对大田玉米的需求量有增无减,只能依靠从外地调入来满足市场 需求,这为粮商提供了投机机会,以致玉米市场“高风险、高回报”特征显著。因此,进一步完善粮食储备体系和平稳提升粮价,不仅有利于 增加农民种粮积极性,也对“保粮促收”和粮食安全有着积极作用。 （四四）小麦价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发小麦价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发 的波动大的波动大, , 玉米价格下跌信息引发的波动比价格上涨信息引发玉米价格下跌信息引发的波动比价格上涨信息引发 的波动大的波动大 小麦作为一种基础粮食,受固有的种植习惯、土地种植特性和消 费者购买习惯影响,在价格下跌的背景下,农民很难做出重大的种植改 变,从而导致价格下跌造成的影响相对较小;而价格上涨信号会引起广 泛的扩种行为,同时上涨信息会导致外部资本的介入和投机经营的增 加,使得价格上涨信息引发的波动大于下跌信息所引发的波动。因此, 应密切关注小麦的价格上涨,建立健全小麦价格监控机制,以确保经济 健康运行及人民生活水平稳定。对玉米市场而言,作为一种经济作物, 一旦价格下跌,农户会调整种植结构,甚至停止种植;价格上涨时,尽管 部分农户会扩大种植规模,但价格上涨信息引发投机经营增加,玉米的 “高风险”特征使得多数农户还是以种植油料、蔬菜等经济作物为 主。因此,玉米市场价格下跌信息引发的波动大于上涨信息引发的波 动。针对这一现象,并结合玉米制种收益持续走低,农户种植积极性下 降的现状,可通过长期生产规划,加大对大田玉米种植的财政补贴力度, 以有效应对玉米价格下跌带来的影响。此外,从2010年开始中国成为 玉米净进口国,从大环境看,应继续加强玉米期货市场建设,充分利用期 货市场来平抑国际市场价格波动对国内的影响。 参考文献 1冯云.中国粮食价格波动的实证分析J.价格月刊,2008,(2). 2朱文.影响我国粮食生产波动的因素分析J.中国集体经济(下旬 刊), 2007,(7). 3罗锋,姜百臣.广东粮食价格波动影响因素的实证分析J.广东农 业科学, 2013,(11). 4罗万纯,刘锐.中国粮食价格波动分析:基于ARCH类模型J.中 国农村经济, 2010,(4). 5李杰,许方,赵艳.近期粮食价格影响因素研究-以河南省粮食价 格为例J.金融理论与实践, 2012,(5).品种 ADF 值 临界值 A