白酒股市值飘走 2400 亿 公募称大机会要再等几年2013 年 11 月 04 日 05:35 理财周报 我有话说(17 人参与)新浪财经客户端：全市场极速行情 不限次数免费股价提醒基金减持白酒股风向标茅台 6873 万股，博时旗下 5 只产品不再重仓理财周报记者 钱文俊/深圳报道继半年报之后，白酒的业绩表现再次让不少投资者大失所望。除了贵州茅台(136.46, 1.28, 0.95%)净利润轻微增长 6.24%外，其余白酒上市公司净利润均出现了下滑。其中，五粮液(16.15, 0.00, 0.00%)的表现更是让人大跌眼镜，三季报数据显示，前三季度净利润同比下降 8.95%，其中第三季度净利润同比大幅下降52.36%。翌日，五粮液跌幅达到了 6.75%，成交金额高达 8.79 亿元。当然，10 月 28 日白酒板块更是全线飘绿，而年初至今白酒股总市值已经蒸发了 2400 亿元。“虽然我们近两年在白酒上赚了不少，但是，半年报出来之后我们还是坚决抛弃了白酒。”深圳一位中型基金投资总监告诉记者，“现在讨论底部还是为时尚早了，四季度的业绩表现可能还没企稳，至于下一个白酒的大机会可能要再等几年了。“显然，白酒行业的周期是不少投资者所忽略的。因为这个行业的周期太长了，长达近 10 年，以至于投资者也忘记了它应有的周期属性。”上述投资总监表示。一片惨淡一片惨淡白酒股三季报的表现用一片惨淡来形容再为恰当不过了。除了贵州茅台和伊力特(11.08, 0.48, 4.53%)外，其余 11 家上市白酒企业三季度业绩均出现了下滑趋势。其中，沱牌舍得(13.20, 0.11, 0.84%)下滑 97.05%，酒鬼酒(14.78,0.00, 0.00%)下滑 95.78%，水井坊(10.45, -0.02, -0.19%)下滑 88.83%，金种子酒(9.55,0.05, 0.53%)下滑 3.14%。其中，10 月 27 日晚公布三季报的五粮液，更是交出了上市以来首份净利润增速为负的成绩单。三季报显示，前三季度，五粮液实现营业收入 191.65 亿元，同比下降 9.28%，净利润71.04 亿元，同比下降 8.95%。其中，第三季度营业收入 36.46 亿元，同比下滑 40%，第三季度净利润 13.13 亿元，同比下降 52.36%。而更为严重的是，从 2013 年单季度对比，我们可以发现，前三季度五粮液营收和净利润均不断走低。一季度，五粮液营业收入为 86.76 亿元，净利润为 37.86 亿元；二季度营收为 68.44亿元，净利润为 21.64 亿元。除了营收和净利双双下滑外，与贵州茅台相似，五粮液的预收款也出现了大幅下滑。三季报显示，其预收款仅为 13.1 亿元，较年初下滑了 79.75%。而半年报显示，五粮液的预收款为 33.86 亿元，较一季度的 38.63 亿元下降 12.3%，较年初下滑 47%。“过去五粮液曾经有 90 多亿元的预收款，如今预收款下滑，对于其四季度业绩的平滑和利润的调节构成了很大压力。”深圳一家大型私募董事长告诉记者。为了应对营收的下滑趋势，五粮液出台了一系列措施，包括调整产品结构，主动推出新产品、限价等手段。10 月 5 日，五粮液集团副总朱中玉在全国经销商会上表态，52 度五粮液最低市场操作价不得低于 659 元/瓶，低于该价格者的经销商代理权将被取消。不过，日前在天猫微博上的价格已经突破了 659 元/瓶的价格，五粮液的报价行动基本宣告失败。“目前市场关注的是白酒企业能否在四季度企稳筑底，我认为非常不乐观。白酒企业所采取的措施都不能抵御大环境的变化，中央反腐的决心肯定不变，白酒企业推出新产品在我看来只是变相降价，以价换量的手段已经走到了尽头。”上述中型基金投资总监表示。博时抛弃茅台博时抛弃茅台10 月 29 日，贵州茅台再次创出了新低，收盘价为 131.5 元/股。虽然，茅台的三季报表现可圈可点，并没有出现下滑的情况，行业龙头的特征明显。不过，茅台依旧成为了基金头号的减持对象。在半年报被机构逐步抛弃后，三季报显示，看空茅台的机构越来越多。数据显示，截至三季度末，贵州茅台进入 67 只基金十大重仓股，持有市值为 51.52 亿元。而这个数字在半年报是 210 只，持有市值为 200 亿元。这意味着在三季度，143 只基金选择用脚投票，远离茅台，持股市值减少 148.58 亿元。更为惨淡的是，上述 143 只基金二季度末持有贵州茅台 6873.25 万股，本次减持的幅度接近了 80%。正是机构的疯狂减持，使得茅台的股价一路创新低，三季度就跌去了 28.71%。三季度，博时旗下基金对贵州茅台进行了大幅度的减持，包括博时行业、博时产业、博时价值贰号、博时精选、博时增长等基金。记者查阅上述基金的三季报，贵州茅台均从其十大重仓股的名单里消失。博时精选基金经理表示，“基于对三季度市场缺乏系统性机会的判断，博时精选基金平均仓位维持在 70%左右，配置方面以均衡配置为主，适当降低了食品饮料、地产、能源的配置比例。从实际操作上看，精选三季度主要增加了资本品、医药和消费品的配置比例，而金属和公用事业(1636.792, 5.51, 0.34%)等行业低配。”“茅台的业绩表现依旧是白酒企业里最为优秀的，不过，机构减持更多是因为看空白酒整个行业。即便是行业里最优秀的公司，也很难摆脱行业整体下行的趋势，因此，以一己之力对抗整个行业，实在非常不明智。”深圳一家大型私募基金董事长告诉记者。而在私募圈里，不少“价值投资者”却一直在看多茅台和白酒，逆市场而行。但从北京否极泰基金的 9 月底净值来看，逆市场而动只会给持有人带来惨重损失。目前，其净值仅为 0.4704，8 月底至 9 月末，短短一个月时间里，因其重仓茅台，净值已经跌去了 34.85%。而工银瑞信微博旗下基金则表示：“今年以来，房地产行业和白酒行业的股票调整幅度比较大，由于看好其明显偏低的估值以及长期的投资价值，我们在投资上没有进行减持，使基金净值表现较差，对此深表歉意。”机构多空博弈机构多空博弈茅台一直是多空力量博弈的最佳舞台。“我们看空茅台，但老实说，不敢做空。茅台里面的力量太复杂了，做空难度很大，我们尝试过一次，但最后失败了。”深圳一家对冲基金董事长告诉记者。看空茅台和白酒，似乎逐渐成了机构的主流观点，而三个月前，机构投资者对茅台和白酒的态度更多是恋恋不舍。不过，基于估值和价格的判断，不少基金依旧对白酒板块有所期待。而与博时基金微博减持茅台的动作相左的是，博时新兴成长股票基金基金经理韩茂华表示，接下来市场还是会存在结构性的机会，品种可能会有些差异。后期关注零售和白酒板块。零售板块经过近两年比较充分的调整，大家对消费的信心在恢复。“白酒板块今年以来承载了较多的负面因素，股价跌得较多，但白酒类公司本身有自身的价值，白酒公司有可能像零售公司一样，在经历一段时间的蛰伏后在股价上可能有所表现。”