第九章 货币供给,本章教学目的和要求：通过本章的学习，要求学生掌握货币层次的划分，货币供给的基本原理，影响货币供给的主要因素；了解货币供给理论及货币供给的外生性和内生性问题。,本章知识点设置,9.1,货币供给的定义及演变,一、货币供给的定义,供给：在一定价格水平下，有意愿并且有能力提供某一数量的商品和服务。 静态的货币供给：即货币供给量，通常是指一定时点上一国经济中的货币存量的总额，由货币性资产（通货+存款）组成。静态的货币供给又有名义货币供给和实际货币供给之分。 动态的货币供给：是指货币供给主体向社会公众供给货币的经济行为。,名义货币供给：是指一定时点上不考虑物价影响因素的货币存量； 实际货币供给：是指剔除了物价影响因素之后的一定时点上的货币存量。 货币供给主体：中央银行、商业银行 货币供给系统：以中央银行供给基础货币为起点，以商业银行的存款创造为中间环节，以非银行部门转移、结算货币为终点的复杂系统。,货币供给系统：两级供给：中央银行向商业银行供给基础货币；商业银行通过存款创造向社会供给流通货币 中央银行：垄断货币的发行权，发行量的多少是社会中货币供给的最初来源。 商业银行：通过存、贷款的过程创造货币。银行向企业和个人提供贷款，货币流通量增加，即货币供应量增大；反之，收回贷款，则货币供应量减少。,二、现代信用货币时期的货币供给,货币的存在形式：纸币、硬币、活期存款以及具有活期存款功能的创新金融资产。 媒介手段和支付手段的货币：主要以银行活期存款的形式存在。 价值储藏手段的货币：主要以定期存款和储蓄存款的形式存在。 信用货币是银行的负债，现金货币是中央银行的负债，而存款货币是商业银行的负债凭证。 现代经济中，中央银行可以根据经济中的货币需求来发行信用货币。,三、货币供给的层次划分,货币层次划分的原则：以流动性的大小为依据。具体地说，是以某种金融资产转化为现金或活期存款的能力作为标准。其转换为现金和活期存款的成本越低、时间越短，则流动性越强，货币层次也就越高；反之，则货币层次越低。 我国货币供给的层次：M0：流通中现金；M1：狭义货币供给量；M2：广义货币供给量。,9.2,货币创造,一、商业银行的存款货币创造,存款创造：在一定的条件下，一笔存款进入商业银行后，通过商业银行的放贷会导致银行体系存款总额成倍的增加。这种现象称为存款创造。 存款货币创造的主体：商业银行 商业银行存款的来源有两种：原始存款、派生存款。,原始存款：是能够形成商业银行准备金的存款。 是指以现金的形式存入银行的直接存款，或中央银行的签发的支票存款等。都属于中央银行向流通中投入的货币量 。 派生存款：是指商业银行通过放款、贴现、投资等业务形成的存款，也称衍生存款。 原始存款是商业银行产生派生存款的基础。,商业银行存款创造的条件,1. 部分准备金制度：指商业银行在经营活动中，只需要按存款的一定比例保留准备金。（准备金：商行持有的应付日常业务的库存现金和商行在央行的存款） 两种准备金形式：法定准备金商行遵照法律规定不能用以放款盈利的数额；超额准备金商行由于经营上的原因尚未用去的部分。 2. 部分现金提取：这是由于以活期存款为基础进行的转帐结算是一种趋势，造成现代支付体系下现金交易的比例越来越小。,二、简单的存款创造过程,几个假定：（1）零超额准备金：商行把除了法定准备金后的余额全部用于贷款；（2）零现金提取：客户不持有任何现金，全部收入作为商行的活期存款；（3）10%法定存款准备金比率。 假定某客户将1000元现金作为活期存款存入A银行，从而使A银行的准备金资产和现金存款负债都增加了1000元，用T型账户表示为：,由于A银行在提取100元的法定准备金后还有900元，如全部用于贷款，则此时商行A的T型账户变为：,当得到这笔贷款的客户甲收到贷款后，将这笔钱存入银行B， 银行B按规定提足10%法定准备（90元）后又将全部余额贷给客户乙，B银行的T型账户为：,道理同上，B银行的贷款810元最终又存入到C银行，则C银行的T形账户为：,存款扩张的过程还远未结束，一直继续到整个银行系统没有超额准备金的存在为止。,整个银行系统的存款增加总额： 1000+1000*(1-10%)+1000*(1-10%)2+=10,000元,整个银行系统的派生存款总额为：1000010009000（元） 整个银行系统的准备金增加总额为：1000（元）,存款创造模型：,r表示存款的法定准备金率，D表示存款增加总额，R表示原始存款，C表示派生存款，则有：,简单存款创造模型的结论：存款扩张的倍数取决于法定准备金率r，在R（原始存款）一定的情况下，r越大，则增加的存款总额越小；如果r越小，则增加的存款总额越大。 1/r被称为简单存款乘数，通常用m来表示，它代表每1元的法定准备金的变动所引起的银行系统总存款额的变动。 货币扩大和收缩的过程是相似的。原始存款减少，存款总额以1/r的比例减少。,三、对简单存款乘数的修正,（1）超额准备金 除了法定存款准备金外，保留的另一部分超额准备金。在存款创造过程中，超额准备金与法定准备金所起的作用一样，都代表着资金的漏出。 如果用e表示超额准备金与存款总额之比，即超额准备金率，则存款乘数可修正为：,（2）现金漏损 在存款创造的过程中，难免有部分现金流出银行体系，保留在人们的手中而不再流回。由于现金外流，银行可用于放款部分的资金减少，因而削弱了银行体系创造存款货币的能力。现金漏损与存款总额之比称为现金漏损率，用 k来表示，则存款乘数为：,现金漏损率的计算：假定当银行每增加100元的活期存款，公众便提取10元现金。现金漏损率不是简单地=10/100=10%;而是，现金漏损=10元，存款总额=90元；所以现金漏损率=10/90=11.1%。与法定和超额准备金不同的是，这是银行体系外流通的货币。此时实际的活期存款额已经发生了变化，如书中312页的例子，此时不再是1000元，而是900元实际活期存款。,（3）定期存款准备金 把一部分活期存款转化为定期存款，对存款乘数产生影响。用Dt 表示定期存款，rt 表示定期存款的法定准备金率；Dd表示活期存款，t 表示定期与活期存款的比例。 定期和活期的准备金率往往不一致，定期存款也要支付一定的准备金率（比活期低），此时存款乘数进一步修正为：（P312）,基础（高能）货币流通中现金商业银行准备金=中央银行资产-央行非货币性负债P313 （1）是中央银行的货币性负债。 （2）是支撑商业银行负债的基础 ,商业银行不持有基础货币，就不能创造信用。任何时候资产负债双方都是相等的。一般说来，中央银行的资产总额增加，基础货币量必然增加；相反，基础货币量减少，反映出中央银行资产总额减少。,三、基础货币,四、货币乘数,货币乘数：是用以说明货币供给量与基础货币之间的倍数关系的一种系数，代表着每一元基础货币的变动所能引起的货币供给量的变动。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币创造的总量。货币乘数是决定货币供给总量的又一大决定因素。,货币乘数的数学表达：基础货币是由流通中的现金C和银行准备金R所构成。,m1=(D+C)/(R+C) 其中：D+C为货币供应量；R+C为基础货币,货币乘数,现根据著名的乔顿模型（P322）的结论，可以得出货币供给量M1、M2的货币乘数m1、m2 分别为：k为流通中的现金C与活期存款D的比率， rd为活期存款的法定准备金率； rt为定期存款的法定准备金率； t为定期存款与活期存款的比率； e为超额准备金率。,货币乘数和存款乘数的关系,货币乘数和存款乘数非常相似，仅仅在分子上多了一个k和 k+t，这是因为： 存款乘数仅包括活期存款对货币创造的放大作用； 货币乘数则包括流通中的现金、活期存款和定期存款。,9.3,货币供给的内生性与外生性,货币供给的内生性： 是指货币供给是经济体系中的内生变量，决定货币供给变动的因素是经济体系中实际变量及微观主体的经济行为，中央银行难以直接控制。 货币供给的外生性： 是指货币供给是经济系统运行的外生变量，并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、消费等因素所决定的，货币供给的变动由中央银行的货币政策决定。,两者在政策含义上的区别：货币政策的调节是否有效。 如果货币供给是内生变量，它就是被动地取决于客观经济过程，货币当局不能有效控制其变动，货币政策的效果不佳。 如果货币供给是外生变量，它取决于央行的货币政策，货币当局可以有效控制货币供给量，从而达到调控经济的目的。,货币供给的内生性和外生性的理论依据,货币供给的外生性观点的代表： （1）凯恩斯理论：中央银行可以完全控制货币供给，货币供给是独立于实体经济的外生变量。 （2）弗里德曼：货币供给方程中的三个主要因素基础货币H、存款准备金比率r和现金比率k,虽然分别决定于货币当局的行为、商业银行的行为和公众的行为。但中央银行能够直接决定H，而H对于r和k有决定性影响。如弗里德曼所言，货币是从直升飞机上抛撒下来的。,货币供给的内生性观点的代表：后凯恩斯主义经济学家把货币供给的内生性看作货币经济学的主要命题，他们认为货币的创造起源于经济主体对货币的需求。 格利和肖：货币发行与生产、消费、增长、投资等经济活动联系在一起。 托宾：现金比率不稳定；存款准备金取决于商业银行行为；公众的资产偏好受环境影响。货币是受实体经济影响的，被动供给的。,通过乔顿模型的进一步分析： 央行对基础货币的控制减弱,一般说来，基础货币可以由中央银行直接控制，但是通过进一步分析可以看出，基础货币的供给会受以下实际经济活动的影响，从而使中央银行对基础货币的直接控制的作用有所减弱。 主要包括三种实际经济活动：（1）政府预算赤字：预算总收入预算总支出（2）商业银行贴现贷款：再贴现率（3）国际收支状况：逆差或顺差,政府预算赤字： （1）为什么出现预算赤字：为了刺激经济发展而增加政府支出或过分浪费；降低税率或政府管理不当引超大量的逃税。 （2）预算赤字的影响：积极：扩大内需，促进经济增长；消极：长期赤字使本币贬值，政府信用下降。 （3）弥补预算赤字的办法：增加税收：社会反映强烈很少采用；发行国债：回收资金，利率上升，挤出效应；发行货币：基础货币增加，可能引发通胀。,商业银行的贴现贷款需求：贴现贷款的数量由商业银行和中央银行共同决定，而不受中央银行的完全控制。 （1）央行可通过再贴现率刺激银行贴现贷款需求，但不能强迫银行办理；（再贴现率提高，成本贴现增加，贴现需求下降，收紧银根的信号 ） （2）商业银行面临资金困难时，央行是“最后贷款者”，这是一个被动的选择。,国际收支状况国际收支状况会直接影响外汇市场的汇率。国际收支顺差，本币面临升值压力，从而影响出口，中央银行会增加基础货币投放，在外汇市场上用本币购买外币，阻止本币升值。反之，当国际收支逆差到一定程度，中央银行会在外汇市场上抛出外币以换回本币，从而使基础货币减少。,货币乘数受到三个经济主体行为的影响,综上所述，货币供给主要是由中央银行、商业银行和社会公众三个经济主体的行为共同决定的，并不是完全由中央银行直接控制的外生变量，其具有典型的内生性 货币供给是内生的，中央银行必须通过间接干预，引导各经济主体的行为。 关于货币的内生和外生的争议并没有结束。但人们确实开始关注其内生性。,本章小结,货币供给的定义可以从动态和静态两个角度来考察。 在部分准备金和部分现金提取的条件下，商业银行能够进行多倍的存款创造。 基础货币是流通中的通货和商业银行准备金的总和。 货币供给和基础货币之间的倍数关系被称为货币乘数。 货币的内生性和外生性争议,