买LLDPE抛PVC 套利方案分析,演讲者 苏春辉,目 录,一、套利可行性分析,1、PVC与LLDPE的历史相关性 2、12月后LLDPE较PVC强的原因分析（1）PVC与LLDPE的消费、价格季节性变化（2） PVC上涨受压制、LLDPE受进口成本推动,1、 PVC与LLDPE的历史相关性,历史收盘价相关性为0.71，具有较高的相关性，具备套利基础。,2、 12月后LLDPE较PVC强的原因分析,PVC季节性规律 ：12月2月，需求萎缩，生产清淡，价格相对较低。35月，产消两旺，价格开始逐步走高。7月8月，高温检修，消费减少，价格平稳振荡。1011月，消费高峰，价格再次走强。 LLDPE季节性规律：12月1月，地膜生产备料逐步兴起，易引发年底翘尾行情，并一直延续到来年春节后34月，生产恢复，春耕农膜、包装膜，价格上涨。67月，农膜需求很少，停产检修期，价格调整期。8-9月，气温渐降，棚膜生产备料，需求旺季。1011月，棚膜、蒜膜生产旺季结束，价格回落。,（1）PVC与LLDPE的消费、价格季节性变化,*产能过剩比较严重 *成本推动因素暂告一段落,（2） PVC上涨受压制、LLDPE受进口成本推动,PVC,*PVC交割库共有13个，其中广东地区4个，苏浙沪9个。就产业格局来说，苏浙沪属于产销区，而广东属于销区。*在产能过剩，不同地区没有升贴水，注册仓单区域失衡的情况下，期货价格超过华南现货价后PVC被抛空打压的可能性比较大。,*塑料尚不能国内生产满足，得依靠进口。上游成本的传导对塑料价格影响较大。,LLDPE,*不能完全自给，较高的进口比例，决定了进口价格对国内的现货价格影响较大。*12月份后进口价格相对国内现货价格走高，将带动国内LLDPE现货价格。,*原油突破三角形区域，对塑料的价格上涨带来提振。,小结,二、套利“钟摆理论”,时钟摆动,钟摆内在机制使其回归常态,LLDPE与PVC价差常态 Lldpe-pvc :1800-4600 Lldpe/pvc:1.3-1.6,LLDPE与PVC 价差钟摆,统计表明： （价差-价差均值）/std(价差)2 价差反转概率为75%价差常态固有特性使得价差达到端点后回归的概率较大。,分析总结,三、套利操作策略,*在接近历史价格钟摆极端时开始进行第一批买塑料抛PVC套利建仓*在MACD出现金叉时再进入第二 批的套利建仓,谢谢大家 欢迎批评指正,