财务管理基础,财务管理的概念、目标、内容等 财务管理环境 资金时间价值 风险及其报酬 财务分析,天马行空官方博客：http:/t.qq.com/tmxk_docin ；QQ:1318241189；QQ群：175569632,第一章 财务管理总论,财务管理概念 财务管理内容 财务管理作用 财务管理目标,什么是财务管理？我们将学习到什么？,一、财务管理的概念,管理：为了达到一确定的目标，而对人、财、物、信息等进行计划、组织、指导、协调、控制 的一系列活动 财务：指企业在生产经营过程中与资金运动有关的事务 资金运动 资金筹集、资金运用、资金分配；（见下图）,资金的分配,折旧,未分配利润,货币资金,储备资金,在产品资金,产品资金,货币资金,工资及其他费用,固定资金,对外投资,弥补生产耗费,投资者、债权人其他单位个人,进行自我积累,资金筹集,资金投放,资金分配,几个相关的概念,资金循环 资金周转 资金运动 有关资金运动方面的业务而发生的各种活动，称为财务活动 由财务活动而形成的企业与其他经济组织和经济个体之间的关系，成为财务关系,财务管理:,是对企业财务活动及其形成的财务关系进行管理 是财务机构和人员根据国家财务制度和企业财务目标；对企业资金运动所实施的计划、组织、指导、协调、控制，并有机地协调企业与其它经济组织和经济个体之间的财务关系,二、财务管理内容,财务管理内容,筹资决策,投资决策,分配决策（股利决策）,风险,报酬,平衡,股票市价,股东财富,财务目标,财务管理内容,长期融资决 策,长期投资决 策,分配决策 （股利决策）,报酬,营运管理决 策,三、财务管理作用,“显示器”作用 “监控器”作用 “纽带”作用 “决策参谋”作用 “创造价值”作用,四、财务管理目标,西方财务管理中关于财务管理目标的介绍 我国理论界关于财务管理目标的不同观点 讨论：我国目前企业财务管理目标应该是什么？,西方财务管理中关于财务管理目标的介绍,“利润最大化”还是 “股东财富最大化”？以“利润最大化”作为财务管理目标的缺点以“股东财富最大化”作为财务管理目标的优点,“利润最大化”作为财务管理目标的缺点,概念含混不清：长期利润还是短期利润？税前利润还是税后的每股利润？ 集团的总利润还是子公司的利润？什么时候的利润？持续多久？ 没有考虑资金的时间价值 例如：方案A 10年后获得$10000利润，方案B 5年内每年获得$1500利润 没有考虑风险问题 忽略了权益资本的成本 难以协调投资者、经营者、生产者、国家之间的关系 导致企业对社会效益与宏观效益的排斥,以“股东财富最大化”作为财务管理目标的优点,概念清晰（表现为股票的价格） 考虑了资金的时间价值、风险问题（股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流） 完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本 兼顾了其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益 使整个社会经济资源最有效的利用。,两个注意点,“股东财富最大化”与“利润最大化”并不矛盾“股东财富最大化”作为企业财务管理的目标有两个前提假设：A 证券市场是有效的 B 企业是公司制,我国理论界关于财务管理目标的不同观点,（产值最大化） 利润最大化 每股盈余最大化 股东财富最大化 企业价值最大化 持续发展能力最大化 效率与公平,思考与讨论,为什么要设置财务管理目标，它有什么实际意义？结合我国实际情况，谈谈目前企业财务管理目标应该是什么？有人说：“企业是资源转换器，不仅用到股东的资源，而且用到其他的社会资源”，“要想成为世界级企业，必须是优秀的企业公民其效益、社会贡献都是最好的”。因此，财务管理的目标不应该仅仅是股东财富最大化。你有何看法？,课外小知识,“世界级企业”这一概念 起源于20世纪80年代初描述企业的跨国经营活动； 20世纪80年代中期代表国际认可的效率标准； 今天其规模、效率、实际活动、社会贡献都是最好的；其几大特征：* 有足够的规模* 有数项核心专长* 在任何条件下，均能保持持续一贯的优秀效益* 能够制定和完成具有进攻性的目标，保持最大张力* 是最有效的资源转换器* 管理创新的典范* 优秀公民,附一： 财务会计、管理会计、财务管理的区别,什么是会计？ 会计的职能 财务会计和管理会计的比较 会计和财务管理的区别,经济管理活动,会 计,1、计账：以货币为主要计量单位，以凭证为依据，借助专门的技术方法,2、算账：对一定主体的经济活动进行全面、 综合、连续、系统的记录、计算、分析、检查,3、编制报表：向有关方面提供（会计）信息,具体的经济活动 数据,会计的职能,通过搜集、整理和利用信息 反映和监督经济活动基本职能分析、预测、控制、促进经济活动深层次职能,凭证系统,其它有关信息,记账,算帐,账务系统,财务报表,管理报表,报表系统,（复式记账）,会计信息系统图,设置账户、复式计账,交易或事项,原始凭证 原始凭证汇总表,填置和审核会计凭证,登记账薄,编制财务会计报告,会计资料分析应用,成本计算,财产清查,会计核算工作程序：,财务会计信息,其他有关信息,预测分析,决策分析,全面预算,（责任会计）,责任预算,实际执行,绩效报告,差异分析,业绩评价,拟定改进措施,修订未来计划,（反馈）,（反馈）,控制日常经济活动,财务会计和管理会计的比较,服务对象 核算对象 目的 核算方法的灵活度 面向未来？仅反映过去？,第二章 财务管理环境,1.宏观环境 经济环境（经济周期，通货膨胀，技术发展） 法律环境分析 金融环境分析（ 利率的决定因素） 2.微观环境 市场环境 采购环境 组织形式等,我的企业现在（或将）处于什么环境？不同环境下，财务状况将是什么？财务需求是什么？ 不同环境下，管理者应做怎样的准备？预测环境变化，适当调整财务政策,宏观经济环境分析,萧条阶段：销量？利润？投资？资金？ 高涨阶段：？ 通货膨胀：原材料价格？资金占用？利率？有价证券价格？ 筹资成本？提取的折旧？利润？税收？ 技术发展：设备更新期？投资决策、筹资方式要注意,微观市场环境分析,竞争程度？生产者数量？消费者数量？商品的差异程度？完全垄断市场 能控制价格？经营风险？筹资方式？财务结构？ 完全竞争市场（产品均一、买卖成员众多、 资源自由流动、信息充分传播）价格？经营风险？ 不完全竞争市场 价格变动会引起对方注意？关键：闯出名牌、特色信用条件？研究开发？广告服务？,采购、生产环境分析,稳定的采购环境 波动 预计价格上涨 下降高技术型：资产结构？经营风险？财务风险？财务结构？ 劳动密集型：？ 生产周期长：？ 生产周期短：？,法律环境分析,企业组织形式：独资；合伙；公司从开办企业的难易程度、风险、筹资、决策速度、决策质量、保密度等方面分析比较公司税负：相关国家的税收政策应税所得的计算？税率？优惠条件？抵免条件？退税时间？折旧方法的选择,利率的决定因素,名义利率（k）=实际的无风险利率（k*）+通胀溢价（IRP）+违约风险溢价（DRP）+期限溢价 （MP） 风险溢价+变现能力溢价（LP） 名义利率=无风险利率+风险溢价名义利率=实际利率+通胀溢价,面临的问题,无风险利率如何求？通胀溢价如何求？风险溢价如何求？（见：风险报酬的计算）,通胀溢价如何求？ 费雪效应,名义利率=实际利率+通胀溢价 1+名义利率=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率）=1+实际利率+通货膨胀率+实际利率*通货膨胀率 名义利率=实际利率+通货膨胀率+实际利率*通货膨胀率通胀溢价=通货膨胀率+实际利率*通货膨胀率费雪效应,第三（1）章：资金的时间价值,什么是资金的时间价值？ 如何弄清楚不同时间收到或付出的资金之间的数量关系？ 复利的终值、现值 普通年金的终值、现值 即期年金的终值、现值 永续年金的现值 不规则现金流的现值、终值,主要内容：,复利的终值（future value）、现值（present value）,整年计息n年后复利终值 FVn =PVFVIFi,nn年后复利现值 PV=FVn PVIFi,n 非整年计息若是按半年、季度、月度复利计息（即一年复利m次），则：n年后终值（相当于mn期后终值)FVn =PVFVIFi/m,mn,思考题,500美元以8%的年复利投资，到7年末能得多少？ 7年后需得10万美元，8%年复利，现需存入多少？ 用100美元投资，在10年后为179.10美元，投资的年收益率为多少？ 300美元以9%的复利投资，投资多少年后，才能变为774美元？ 小王2000年3月31日在中国工商银行存入4万元人民币，定期半年，年利率2.16%，当2001年4月2日取这笔款准备买国库券时，他将从中得到多少资金？（利息税率20%）,年金的终值、现值,普通年金的终值、现值普通年金的终值FVn=AFVIFAi,n普通年金的现值PV= APVIFAi,n 即期年金率现值、终值相同普通年金的现值（1+i）相同普通年金的终值（1+i） 永续年金的现值PV=A/i,不规则现金流的现值（终值）,不规则程度相当高，只能逐项复利贴现、再累加。 不规则程度不高，可做技术处理。,思考与讨论,1、在利率为多少时，才能保证现金存入的500美元，5年后获得805美元？ 2、现向银行存入5000美元，在利率为多少时，才能保证在以后7年中每年得到750美元？（试错插值法）,利率的比较,已知年利率，但有的按年计息，有的按季、月计息例如：A方案：报价利率为8%，按年复利B方案：报价利率为7.85%，按季复利 有的告诉月利率，按月复利计息有的告诉季利率，按季复利计息有的告诉年利率，按年复利计息 转化为收益率,第三（2）章 风险及风险报酬,风险的概念 单项投资的风险报酬的计算（风险报酬模型） 证券投资组合的“分散化”原理 单项证券资产的市场风险 资产组合的市场风险及风险报酬 CAPM模型 再次回顾利率的构成,主要内容：,三个不同的决策例子： 一、A公司将100万美元投资于利率为8%的国库券 二、A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：,三、A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 -100%但能否找到煤矿并不知道,（按照风险的程度）将企业财务决策分为三种类型,1、确定型决策 2、风险型决策3、不确定型决策, 风险型决策,风险：不能达到期望收益的可能性,期望收益（率）风险大小与什么有关？与变动幅度有关与变动频率有关 结果更接近期望值 低于期望值收益的可能性就小 风险就小,风险的度量,标准差,标准离差率,风险报酬的一种计算方法,风险报酬=b*v （b称为风险报酬系数）确定b 大小的4种方法 投资报酬=无风险报酬+b*v重要启示：风险报酬与风险成正比,两个说明,下面是从另一个角度出发，度量并计算风险报酬 下面以证券投资进行讲解说明，其讨论也适应于项目投资,证券组合的“分散化”原理,证券组合 风险分散 (W、M股票) 所有风险都能分散掉吗？ 非系统性风险、可分散发现、公司特别风险 系统性风险、不可分散风险、市场风险 两种股票之间的相关性,单个证券的市场风险度量系数,系数理论求法 系数实际求法 1.上市公司；2.非上市公司；3.投资项目；（市场、会计）,证券组合的风险报酬,