导论 国际金融前问题内容框架,一、全球失衡与再平衡 全球经济失衡的表现为贸易失衡（各国国际收支平衡表）、极端情形为金融危机（局部或全球性）、诱因（资本流动与贸易失衡的关系）、根源（国际货币制度） 一国经济的内部失衡与外部失衡 关系：内部失衡导致外部失衡。 线索：一国经济增长动力源分析,中国情况简析：出口导向型经济增长模式的确立：三家马车（投资、国内需求、国外需求）产能人口投资（招商引资+生产要素市场化改革进程）出口导向型模式的运行与结果：（贸易顺差+资本项目顺差）官方外汇储备货币被动发行（通胀+资产价格泡沫）,中国本轮复苏的动力主要是信贷和杠杆率的增长，即杠杆率持续上升，这不仅帮助许多应收账款转化为现金流、减轻了地方政府的债务压力，还为新的基础设施投资和房地产有关的投资提供了资金。经济增长不是源于强劲的出口或旺盛的私人部门需求带动，也不是经过了企业部门的实质性整合重组，带动企业利润上升的主要是收入的增长，而非利润率的根本改善。,国际收支平衡表解读（1）国际收支平衡表的编制与架构（2）剖析中国国际收支平衡表（截止2011年）http:/www.safe.gov.cn/model_safe/index.html 国际投资头寸表解读 （1）存量表 （2）资产与负债含构成、变动与含义、净资产余额及变动的含义,全球化、全球经济失衡与再平衡 （1）经济全球化导致繁荣 （2）全球经济失衡的内涵 （3）全球经济失衡的根源 （4）美国次贷危机爆发是对全球经济失衡的强制性调整 （5）全球经济再平衡中的国际调节机制与中美在再平衡过程中的定位,二、金融危机金融危机是失衡的极端形式，也是再平衡的强制调整机制。 金融危机：如同美丽的女人，很难明确定义，但遇到时可以认出。,金融危机的种类： （1）银行危机（私人部门债务危机） （2）货币危机（汇率变动引致的货币对外价值波动） （3）主权债务危机（主权国家财政可持续性危机）,金融危机的典型案例 （1）拉美债务危机 （2）欧洲货币体系危机（EMS) （3）亚洲金融危机 （4）次贷危机 （5）欧元区主权债务危机,金融危机的根源 现行国际货币体系的“核心”与“外围”、国际经济关系的位势差异、局部金融危机与全球性金融危机。 最后贷款人制度与全球经济稳定机制,金融危机参考书：,1、（美）查尔斯.P.金德尔伯格西欧金融史（2007年2月第二版） 2、（美）查尔斯.P.金德尔伯格疯狂、惊恐和崩溃：金融危机史（中国金融出版社，2007年4月第一版） 3、海曼.明斯基（Hyman Minsky ）稳定不稳定经济（清华大学出版社2010年1月第一版）,（1） Financial Instability Hypothesis （2）“明斯基时刻”（Minsky Moment）是指海曼明斯基Hyman Minsky 所描述的时刻，即资产价值崩溃时刻。 4、沈联涛十年轮回-从亚洲到全球的金融危机，上海远东出版社，2009年8月第一版。,参考研究论文：,1、Schularick, Moritz and Alan Taylor (2012), “Credit Booms Gone Bust: Monetary Policy, Leverage Cycles, and Financial Crises, 1870-2008”, American Economic Review, 102(2):1029-1061. 2、 Carmen M. Reinhart & Kenneth S. Rogoff “This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly”，NBER Working Paper No. 13882 Issued in March 2008（This paper offers a “panoramic” analysis of the history of financial crises dating from Englands fourteenth-century default to the current United States sub-prime financial crisis. ）,3、余永定美国次贷的来龙去脉，中国报道2009年第一期。 4、余永定美国次贷危机:背景、原因与发展，中国信用卡2009年第二期。 5、孙杰主权债务危机与欧元区的不对称性，欧洲研究2011年第一期。 6、余永定从欧洲主权债务危机到全球主权债务危机，国际经济评论，2010年第十一期。,三、国际货币制度 货币形态的演变 货币发行基础及国际货币制度的演变 （1）金本位制 （2）金汇兑本位制（含布雷顿森林体系） （3）美元本位制（指布雷顿森林体系-核心、外围体系） （4）超主权货币（含最优货币区理论及欧元实践）,现行国际货币制度评述 （1）特里芬悖论的新旧形式 （2)现行国际货币制度与局部及全球性金融危机的关系 现行国际货币制度改革问题货币国际化问题研究兼人民币国际化路径（储备货币、计价货币、结算货币）讨论,参考书：,1、陈彪如国际货币体系, 华东师范大学出版社,1990 年版。 2、（日）黑田明伸货币制度的世界史解读“非对称性”，中国人民币大学出版社，2007年11月第一版。 3 、（英）约翰.F.乔恩货币史，商务印书馆，2002年。,研究论文：,1、钟伟国际货币体系的百年变迁和远瞻 国际金融研究2001年四期。2、钟伟外汇管理体制改革三十年的八点思考，中国外汇2008年第23期。,四、货币政策（传统向非传统转变） 传统货币政策中的几个问题 1、货币政策框架（目标、工具、规则） 2、通胀目标制评价 3、货币政策规则（单一规则泰勒规则新模型？） 4、货币政策传导机制问题,非传统货币政策 （1）内涵的界定 （2）非传统货币政策运行至今的效果监测及评价 （3）发达经济体竞相性量化宽松货币政策实施原因分析 非传统货币政策是一条不归路么？,参考网站：,1、http:/cn.wsj.com/gb/ 2、http:/www.ftchinese.com/ 3、http:/www.voxeu.org/ 4、http:/www.nber.org/new.html 5、http:/www.bankofengland.co.uk 6、http:/www.pbc.gov.cn/ 7、http:/www.safe.gov.cn/ 8、http:/www.cbrc.gov.cn/ 9、http:/www.federalreserve.gov/ 10、http:/www.ecb.int/,