第十七章,现金与有价证券管理,2018/10/22,2,一、现金的持有动机及管理,现金流程 现金的来源 1、公司内部营运过程 2、公司外部：证券市场筹资、银行借款等 现金的支付 1、固定周期现金支付，如债务本息偿付、红利支出 2、固定资产投资支出 3、定期购买原材料,2018/10/22,3,现金的持有动机 支付动机（交易性动机） 投资动机 预防动机 现金管理目标 必须持有足够的现金以满足各种业务往来的需要 将闲置资金减少到最低程度,2018/10/22,4,现金管理决策 加快现金回收、控制现金流出 有价证券与现金之间的合理分配 有价证券的有效组合,2018/10/22,5,二、最佳现金持有量及确定,现金的持有成本 现金的管理成本 机会成本 转换成本 短缺成本,2018/10/22,6,最佳现金持有量的确定 1、存货模式 ：只考虑机会成本和转换成本 这样：现金管理成本=机会成本+转换成本 Q-现金持有量；K-机会成本率；T-现金总的需求量；F-每次转换成本,2018/10/22,7,【例题】某企业预计全年（按360天计算）需要现金400000元，现金与有价证券的转换成本为每次800元，有价证券的年收益率为10，计算最佳现金持有量。解：T400000，F800K10,2018/10/22,8,2、现金周转方式【例题】现金年需求量720万元，现金周转期100天，年日历天数按360天则：现金持有量=720/360100=200（万元）,现金周转期=存货周转期+应收帐款周转期-应付款周转期,2018/10/22,9,3、随机模式,2-日现金流量标准差；F-转换成本；K-日机会成本L-考虑多种因素而确定的一个最低安全持有量,2018/10/22,10,三、现金收支管理,有效现金管理的途径 加快现金回收速度 控制现金支出 现金流入管理 缩短赊帐购货期限，如从信用条件“1/10，n/45”变为“2/10，n/45”,2018/10/22,11,缩短收帐延迟时间,1、收帐时滞 （1）邮寄时滞 （2）处理时滞 （3）转帐时滞 （4）支付时滞,2、缩短时滞的方式 a.银行存款箱 （锁箱系统） b.集中银行帐户制 c.尽快处理巨额款项 d.预先授权支票 e.存款转账支票,2018/10/22,12,3、现金流入管理的效果 【例】IBM公司每年的销售收入为790亿美元，假设IBM投资于有价证券的年收益率为6，如果IBM能够缩短4天收帐时间，则一年能够增加的收益为多少？解：现金余额增加：79036548.6575亿美元每年投资收益：8.657560.519亿美元,2018/10/22,13,现金流出管理 拖延付款 （1）利用信用条件： “2/10，n/45” （2）远程支付 利用浮帐量 零余额账户,2018/10/22,14,四、有价证券投资组合,有价证券投资考虑的因素 证券选择考虑的因素 （1）安全性 （2）变现性 （3）到期日 （4）收益性,2018/10/22,15,投资有价证券面临的主要风险 （1）违约风险（财务风险） （2）利息率风险 （3）购买力风险 （4）流动性风险,可供投资的有价证券 （1）银行定期存款（大额可转让存单） （2）短期国库券 （3）银行承兑汇票 （4）商业票据,2018/10/22,16,【例题】课本675页第171A。 解：平均每天的现金回收额400036510.96万采用中心银行后可以增加的现金余额10.96（43）76.72万证券投资的年收益76.7253.836万考虑费用、节约后的综合收益3.8363.543.336万采用中心银行体系后，每年可以增加3.336万收益，所以应该接受开户银行的建议。,