第七章 财务业务管理,本章学习目标： 1、了解财务业务管理的基本概念及其包含的主要内容； 2、了解融资管理的具体渠道和方式，掌握其各自的特点和优缺点； 3、掌握投资管理的具体内容； 4、了解营运资金管理的基本内容，掌握其管理的具体方法； 5、了解预算管理的内容和程序； 6、熟悉财务风险管理的具体内容和方法。,本章内容结构图表,财务业务管理,公司财务管理分为战略层面的管理和日常层面的管理，日常管理是为了将公司财务战略落实并体现到各项财务管理活动中去，能够表现为基层员工的管理活动。正是从这一意义上说，我们将高级管理层进行的财务管理和决策称为财务战略管理，而将财务日常管理活动称为财务业务管理。,财务工作循环,财务业务管理内容的变迁,第一次浪潮：筹资管理理财阶段 第二次浪潮：资产管理理财阶段 第三次浪潮：投资管理理财阶段 第四次浪潮：通货膨胀理财阶段 第五次浪潮：国际经营理财阶段,融资管理,融资是公司采用一定方式从有关渠道取得经营所需资金的行为。由于采用不同方式所取得的资金具有不同的资金成本，而融资方式的不同组合又会给公司带来不同的风险. 融资管理就是选择最恰当的方案，规避财务风险以获得所需的资金。 融资管理的核心内容包括：（1）合理确定资金需要量；（2）合理选择融资方式，明确各种融资方式的优缺点；（3）比较各种融资方式的代价；（4）分析不同融资方式的融资风险；（5）综合权衡融资代价和风险，决定企业最佳资金结构。,公司融资渠道,融资渠道又称资金来源渠道，是指公司取得资金的来源 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业和单位资金 职工资金和民间资金 企业自留资金 外商资金,公司融资的两种基本方式,所有者投资，形成企业的自有资金，称为公司的权益资本 是企业最基本的资金来源，是企业用吸收国家投资、吸收联营合营投资、内部资本积累、发行股票等形式筹集的资本。在财务报表中，它指实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等项目的总和 借入资金，称为公司的债务资本 是企业用多种举债形式筹集的资本，主要包括银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等方式，在财务报表上表现为流动负债和长期负债,权益资本融资的方式,普通股融资 优先股融资 吸收直接投资 企业内部积累,普通股通常指那些在股利和破产清算方面不具任何特殊优先权的股票。普通股股份是公司最基本的所有权单位，公司章程必须说明公司额定发行的普通股股份数。在股东投票表决后，公司董事会可以修改公司章程，增加普通股的额定发行数量。同时，公司实际对外发行的股份数可以低于公司章程规定的额定数 普通股股东享有如下权利 投票权 公司盈余和剩余财产的分配权 优先认股权,普通股融资的优点,普通股是公司的永久性资本，无到期日，不需归还，因此通过普通股融资能够稳定公司的资金流动，保证所筹集资金在经营期内被公司自行安排使用。 普通股反映了公司实力，能够作为其他融资方式的基础，尤其是可为债权人提供保障，增加公司的举债能力。 普通股不构成公司固定的财务负担，给公司带来的财务风险小。公司可根据实际经营情况、盈利状况以及企业发展情况，由董事会确定股利分配的具体数额。为保证公司长远发展，也可暂时不分配股利。 由于普通股预期收益较高，因此采用普通股融资的方式容易筹集资金，筹资速度快，筹集的资金数额也相对较大,普通股融资的缺点,融资资金成本较高。由于投资人投资于普通股的风险要高于债务，因此所要求的投资报酬率也要高于债务，对融资公司而言就是较高的资本成本。同时，普通股股利用税后利润支付，不像债务利息有抵税作用。 增发普通股会使股权分散，股价下跌，新股东坐享收益，对原股东利益构成侵害。 普通股融资通常具有较高的门槛，同时还需接受证券市场各方面的监管。,优先股融资,优先股是指在分配公司收益和剩余财产时享有优先权的股票,优先股股票的突出特点,优先股股票在发行时就规定了股东的股息率，公司只要取得收益就应按照公司章程规定支付股息，不受公司经营状况和盈利水平高低的影响。 当公司解散或破产清算时，优先股股东比普通股股东享有优先分配剩余财产的权利。,优先股股票的突出特点,优先股股东不享有公司经营参与权，只有在优先股股票所保障的股东权益受到损害时，优先股股东才有相应的表决权。 优先股股东不能要求退股，当优先股股票附有赎回条款时，发行公司有赎回股票的权利。从上可以看出，优先股股票具有普通股和债务的双重特征，属混合型证券。 从种类上看，优先股根据其包含权利的差别，可分为累计优先股和非累计优先股、参与优先股和非参与优先股以及可转化优先股和不可转换优先股,优先股融资的优点,优先股具有权益资本的普遍特征，可增强公司实力和对外举债的能力。 优先股资本成本固定，在公司盈余较多的情况下，不仅能对普通股盈余起到扩大作用，而且剩余盈利由普通股股东独享。而在公司盈利不足无法支付股息时，优先股规定也不能要求公司破产付息。 优先股融资没有到期日，财务风险较小。 优先股股东一般无投票权，不会使股东控制权分散。,优先股融资的缺点,优先股的资金成本虽然低于普通股，但仍高于债务融资。 优先股股息固定，如果发行数额较大，会给公司现金流带来负面的影响。在公司盈利不足或无力支付股息时，会影响公司形象。,吸收直接投资,吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则，接受国家或其他单位以现金、实物、工业产权和非专利技术或土地使用权等形式投入的资本。,吸收直接投资的特点,利用吸收投资所筹集的资金属于自由资金，与借入资金比较，能提高企业的信誉和借款能力，且财务风险较小 吸收投资可直接获得现金、先进设备和先进技术，与通过有价证券的间接投资比较，能尽快的形成生产能力 由于没有证券为媒介，不便于产权的转移变动,企业内部积累,企业内部积累是指企业在经营过程中自我积累资本，也称内部留存 固定资产折旧 盈余公积 未分配利润,债务资本融资的方式,银行借款 发行债券 融资租赁 商业信用 应付费用,银行借款,银行借款是企业债务融资的重要来源 银行借款的分类 根据借款期限是否超过一年的标准可将银行借款划分为长期借款和短期借款 按是否有担保品，银行借款又可分为信用贷款和抵押贷款,银行借款融资的优点,与发行各种证券相比，取得银行借款所需时间较短，获取资金的速度较快 借款品种较多，可供企业根据实际需要选择利用 与发行债券相比，借款利息率较低，取得成本也低于权益资金，且无需支付数量很大的发行费用 企业可以与银行直接接触，协商借款的金额、期限和利率；在使用期内，如企业经营情况发生变化，需要调整借款数量和时间时，可与银行协商增减借款数量和更改借款期限，灵活性较大,银行借款的缺点,银行借款数额有限，不可能像发行债券那样一次筹集大量资金 借款须按期归还，财务风险较大 借款合同中银行通常要提出若干限制条款，会影响企业的筹资、投资活动,发行债券,债券是各经济主体为筹集资金而向债权人出具的，承诺按一定比例定期支付利息，到期偿还本金的债权债务凭证。其中，由企业按照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券称为企业债券或公司债券。,企业债券的分类,按有无抵押品担保 抵押债券 信用债券 按偿还期限不同 短期债券 长期债券 按是否记名 记名债券 无记名债券 按利率是否固定 固定利率债券 浮动利率债券 按付息方式的不同 付息票债券-指债券上附有各期息票，息票上载明付息日期和年息金额；每张息票到期时，持券人可凭息票支取利息 利随本清存单式债券,发行债券的优点,债券利率高于存款利率，投资人可按期收取本金和利息，投资风险小，因此，利用债券融资较为容易 支付的利息固定，且可在税前列支，具有财务杠杆作用 不会像增发新股那样分散股东的控制权 与发行股票筹资相比，发行费用较低,发行债券的缺点,要承担按期还本付息的义务 风险较大外 手续复杂 限制条件多 筹资费用较银行借款高等,债券发行价格的影响因素,债券票面价值（债券面值） 债券面值是指所发行债券所标明的债券价值。债券面值不一定等于发行债券的价格 债券利率 债券利率是指票面利率，它是向投资者支付利息的依据 企业在确定债券利率时应考虑下列因素： 债券期限 企业盈利能力 市场利率 市场利率,债券发行价格的影响因素,市场利率 是指发行债券时市场的利率水平 一般来说，利率与债务的期限有关。期限越长，投资者面临的风险越大，要求的市场利率也越高；期限越短，利率水平越低。通过市场利率与票面利率的比较，可确定债券发行的价格 债券期限 是指自债券发行日起至还本日为止的时间 不同的债券期限结构对应不同的债券利率，一般来说，期限越长，年利率越高 企业确定债券期限主要应考虑如下几个方面的问题： 资金需求的时间性质 未来市场利率的预期水平 证券市场的发展情况,债券发行价格的计算公式,上式中，n代表债券期限；t代表付息期数；市场利率指债券发行时的市场利率。,融资租赁,融资租赁是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务 主要特点 出租的设备由承租企业提出要求购买或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定 租赁期较长，接近于资产的有效使用期 由承租企业负责设备的维修、保养和保险 租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司、继续租赁、企业留购,融资租赁业务的管理,应主要集中在对租金的预计和财务方案的制定上，财务方案的制定有赖于对租金的合理预计 融资租赁每期租金的多少，取决于以下几项因素： 设备原价 预计设备残值 利息 租赁手续费 租赁期限,融资租赁主要优点,融资租赁限制条件少，比获得借款容易 承租企业不必事先一次支付全部设备价款就能引进或购买所需先进技术设备，降低了设备采购的资金门槛 融资与融物相结合，企业可以及时引进和购买设备，减少企业直接购买的中间环节和费用，给企业提供了方便,商业信用,商业信用是指在商品交易中，由于预收货款或延期付款所形成的企业之间的借贷关系。在商品交换中，商品和货币在时间和空间上的分离，会形成企业之间的直接信用行为，在会计上表现为应付票据和应付账款。通常来说，商业信用是企业常见的并且是稳定的短期资金来源，它成为企业普遍使用的短期融资方式。,企业之间商业信用的主要形式,应付账款 商业汇票 票据贴现 预收账款,商业信用融资的优点,取得商业信用十分方便 与银行借款等筹资方式比较，限制条件较少 如果没有现金折扣，或企业不放弃现金折扣，则利用商业信用不发生筹资成本,商业信用的不足之处,商业信用的期限较短 如果取得现金折扣，则时间更短 如果放弃现金折扣，则需负担很高的筹资成本,应付费用,应付费用是指企业应付而未付的费用，如应付税金、应付工资等。这些应付费用一般形成在前，支付在后，结算期固定，占用数额也固定，所以通常称为定额负债。定额负债通常可用每天平均发生额和可占用的天数来确定，计算公式如下： 定额负债平均每天发生额占用天数 平均每天发生额预计发生额预计期天数 其中，占用天数可按平均占用天数计算，即按照两次支付间隔天数的一半计算；也可按经常占用天数计算，即按计算期到支付期的间隔天数计算。 定额负债资金占用的数额稳定，无须支付任何代价，是一项低成本的短期资金来源。企业可将其作为自有资金看待，但在使用时，必须注意支付期规定，以免因拖欠给企业带来损失,7.3 投资管理,企业绩效的关键是有效的投入，因此要加强投资管理 广义投资包括企业内部使用资金的过程（如项目投资），以及对外投入资金的过程（如证券投资） 投资管理就是选择最恰当的投资方案，在成本与效益、风险与收益最优组合的条件下使用资金,投资管理的基本原则,公司投资的根本目的是为了实现公司的价值增长，促进财务管理目标的实现。公司能否实现这一目标，关键在于其能否在变化迅速的市场环境下，抓住有利的时机，做出合理的投资决策。为此，公司在投资时必须坚持以下原则 进行充分的市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 认真分析风险和收益的关系，控制公司的投资风险,投资管理的具体内容,项目投资 证券投资,项目投资的决策程序,