中信建投宏观债券团队中信建投宏观债券团队 黄文涛黄文涛 董敏杰董敏杰 2017年年2月月14日日 农业供给侧改革：背景、重点与影响农业供给侧改革：背景、重点与影响 提纲提纲 l 1.改革背景改革背景:当前粮食生产中存在的问题当前粮食生产中存在的问题 l 2.改革重点之一改革重点之一:粮食价格形成机制粮食价格形成机制 l 3.改革重点之二改革重点之二:降成本降成本 l 4.改革影响改革影响:对粮食价格影响有限对粮食价格影响有限 提纲提纲 l 1.改革背景改革背景:当前粮食生产中存在的问题当前粮食生产中存在的问题 l 2.改革重点之一改革重点之一:粮食价格形成机制粮食价格形成机制 l 3.改革重点之二改革重点之二:降成本降成本 l 4.改革影响改革影响:对粮食价格影响有限对粮食价格影响有限 4 研究背景研究背景: :农产品分类农产品分类 4 农产品主要包括粮食、棉花、油料、糖料、麻类、烟叶、蔬菜和瓜类、药 材和其它农作物等几大类。粮食包括谷物、豆类、薯类三大类，其中谷物 又包括稻谷、小麦、玉米与高粱四类。 农产品 粮食 谷物 稻谷 小麦 玉米 高粱 豆类 薯类 棉花 油料 糖料 麻类 烟叶 蔬菜和瓜类 药材和其他农作物 其他农作物 农产品分类农产品分类 农作物播种面 积粮食中，占比接 近70%，同时粮食 生产问题始终是政 府关注的头等大事， 需重点关注。 5 背景背景: :粮食国内价格高于国际价格粮食国内价格高于国际价格 5 2010年以来国际市场小麦、稻谷、玉米与大豆价格出现较明显下滑，但国内受收购价 与出库价支撑，并未明显下降或者下降幅度较小，造成国际价格普遍低于国内价格。 国内外粮食价格比较：玉米国内外粮食价格比较：玉米国内外粮食价格比较：大豆国内外粮食价格比较：大豆 国内外粮食价格比较：小麦国内外粮食价格比较：小麦国内外粮食价格比较：稻谷国内外粮食价格比较：稻谷 背景背景: :粮食生产结构分化粮食生产结构分化 本世纪以来，小麦、稻谷与玉米播种面 积均有所上涨，尤其是玉米，播种面积 增长近54%，在农作物种植面积占比从 16.6%上升至22.9%。 由于东北与内蒙古等地区玉米种植面积 增加，大豆种植面积缩减近27%，在农 作物种植面积占比从6.2%降至4.1%。 由于产量较低，大豆自给率不到20%左 右，大部分需求通过进口满足，2016年 大豆进口量达到8590万吨的历史高位， 库存水平也相应较低。 大豆及相关产品库存消费比大豆及相关产品库存消费比大豆产量、消费与进口量大豆产量、消费与进口量 粮食种植面积结构粮食种植面积结构 7 背景背景: :“库存高、进口增、出库难库存高、进口增、出库难”现象并存现象并存 7 库存高：三种主粮2011年以来基本是年产量 高于消费量，特别是玉米产量几乎相当于消 费量的三倍左右，导致目前中国粮食库存处 于历史相对高位。 进口增：今年粮食进口量总体不断攀升，除 了国内供给不足的大豆外，小麦、玉米、稻 谷进口占消费比重都有不同程度提升。 出库难：部分由于国内价格过高原因；同时 在2014年国际粮食价格显著下降后，国内粮 食拍卖成交率也显著下滑，这反过来进一步 加剧了库存过高问题。 主要品种粮食库存消费比主要品种粮食库存消费比 主要品种粮食进口量占消费量比重主要品种粮食进口量占消费量比重 主要品种粮食产量消费比主要品种粮食产量消费比 8 背景背景: :粮食收购加重财政负担粮食收购加重财政负担 8 近年来玉米临时储存收购量占总产量的比重不断上升，2015年收购 量高达11593万吨，超过当年玉米产量的一半。 小麦最低收购价收购量基本呈下降趋势，占产量比重也相应下滑， 2013年仍接近10%左右。 收购量较大叠加国内收购价长期过高，导致财政负担过重；如果再 考虑存储费用，则财政负担更重。 小麦最低收购价收购量及占产量比重小麦最低收购价收购量及占产量比重玉米临储收购量及占产量比重玉米临储收购量及占产量比重 提纲提纲 l 1.改革背景改革背景:当前粮食生产中存在的问题当前粮食生产中存在的问题 l 2.改革重点之一改革重点之一:粮食价格形成机制粮食价格形成机制 l 3.改革重点之二改革重点之二:降成本降成本 l 4.改革影响改革影响:对粮食价格影响有限对粮食价格影响有限 10 粮食价格形成机制：粮食价格形成机制：主要历程梳理主要历程梳理 10 11 粮食价格形成机制：演变历程与现状粮食价格形成机制：演变历程与现状 11 2014年国家对大豆临时收储政策 进行改革试点 2016年国家放弃东北三省和内蒙 古的玉米临时收储政策 2004年开始，粮食收购价与临时收储制度的实质确立 1993-2003年的粮食价格市场化改革的尝试与反复 1985-1992年的收购“双轨制”与销售放开 1978-1984年的“统购统销” 2014年以来的粮食价格市场化改革完善期，趋势是市场化。 2004-2013年粮食价格市场化改革推进期 12 改革对粮食价格影响：历史经验改革对粮食价格影响：历史经验 12 历史经验显示，粮食产量与上一年粮食出售价格、成本收益率、纯收益率等指 标增速有较强的相关性，而价格与利润指标在很大程度上取决于政府制定的政 策价格。 2004年之后最低保护价与临时收储制度确定后，粮食出售价格与利润都有显著提高，粮 食产量连续增加。 2015年，粮食出售价格同比回落，成本收益率与纯收益率也出现较大幅度降低，2016年 粮食产量也相应降低。 直观来看，价格形成机制改革意味着政策价格支撑作用可能趋于弱化，这可能 降低粮食种植利润率，农民种粮积极性降低可能会导致粮食产量下降，因此， 农业供给侧改革在一定程度上引发市场对粮食价格进而通胀水平上涨的担忧。 成本收益率、纯收益率与粮食产量增速成本收益率、纯收益率与粮食产量增速粮食出售价格与粮食产量增速粮食出售价格与粮食产量增速 13 价格形成机制的影响：玉米对大豆种植的替代价格形成机制的影响：玉米对大豆种植的替代 13 尽管玉米与大豆都曾采用临时收储政策，但玉米种植的收益整体要高于大豆种植。 东北三省与内蒙播种面积：玉米东北三省与内蒙播种面积：玉米 东北、内蒙等大豆主产区，大豆种植面积与产量萎缩，玉米种植面积与产量不断扩大。 每亩成本收益率：大豆与玉米比较每亩成本收益率：大豆与玉米比较 东北三省与内蒙播种面积：大豆东北三省与内蒙播种面积：大豆 每亩现金纯收益：大豆与玉米比较每亩现金纯收益：大豆与玉米比较 14 价格形成机制的影响：产量与库存扩张过快价格形成机制的影响：产量与库存扩张过快 14 托市价格易升难降，导致产量与库存扩张过快。 玉米临时收储政策初衷是鼓励主产区玉米种植。然而，2011年之后 ，国际农产品价格大幅跳水，而国内玉米收储价格却逐年提升。 稻谷与小麦的最低保护价自2004年以来基本是只升不降。 最低收购价：小麦最低收购价：小麦最低收购价：稻谷最低收购价：稻谷 价格价格形成机制的影响形成机制的影响：有效有效供给不足供给不足 15 受进口配额保护的品种，价格由国内 市场决定，以玉米为代表，小麦和水 稻的情况类似，但小麦和水稻目前产 量基本能被国内需求消化，过剩程度 较轻。 对于开放进口的品种，其面临直接的 国际竞争，国内高昂的生产成本造成 国内产品竞争力低下，无法形成有效 供给，以大豆为主要代表。 压榨利润比较：大连压榨利润比较：大连压榨利润比较：山东压榨利润比较：山东压榨利润比较：天津压榨利润比较：天津 相关替代品进口规模相关替代品进口规模 16 价格形成机制的影响：加工企业经营难度加大价格形成机制的影响：加工企业经营难度加大 16 粮食市场价格被扭曲后，出现诸如“麦强粉弱”、“稻强米弱”等众 多不符合市场规律的现象，粮食贸易经营企业特别是粮食加工企业面 临较大风险。 目前深加工行业整体盈利持续不佳，大豆与玉米胚芽压榨开机率只有 50%左右，不少深加工企业在停产、半停产边缘徘徊。 食品加工行业利润额增速食品加工行业利润额增速大豆与玉米相关加工业压榨开工率大豆与玉米相关加工业压榨开工率 提纲提纲 l 1.改革背景改革背景:当前粮食生产中存在的问题当前粮食生产中存在的问题 l 2.改革重点之一改革重点之一:粮食价格形成机制粮食价格形成机制 l 3.改革重点之二改革重点之二:降成本降成本 l 4.改革影响改革影响:对粮食价格影响有限对粮食价格影响有限 18 粮食总成本指标体系粮食总成本指标体系 18 按发改委全国农产品成本收益资料的分类标准，粮食种植成本有总成本与 现金成本两个衡量口径，两项指标构成不完全一致但有一定关联。 总成本 生产成本 物质与服务费用 直接费用 种子费 化肥费 农家肥费 农药费 农膜费 租赁作业费 机械作业费 排灌 费 水费 其他 畜力费 燃料动力费 技术服务费 工具材料费 修理维护费 其他直接费用 间接费用 固定资产折旧 税金 保险费 管理费 财务费 销售费 人工成本 家庭用工折价 雇工费用 土地成本 流转地租金 自营地折租 农产品总成本指标体系农产品总成本指标体系 现金成本为生产成 本与家庭用工折价 、自营地折租两项 之差，换而言之， 现金成本为总成本 中扣除家庭用工与 自营地按市场工资 与租金折算成本后 的部分。 19 粮食成本及结构变化趋势粮食成本及结构变化趋势 19 从趋势看，三种主粮总成本除了1996-2003年这段时期外，基本呈稳 定上涨趋势。 1978-1996年，推动总成本上涨的主要是物质成本、人工成本，土地成本上涨有限。 2004年之后，三项成本均有明显上涨。2015年每亩总成本约1090元，相当于2004年的 2.76倍，2004-2015年间年均增速8.8%左右。 扣除家庭用工折价与自营地折租之后，2015年每亩现金成本493.0元，相当于总成本的 45.2%，2004-2015年年均涨幅7.0%左右。 从结构上看，现金成本主要由物质成本与费用构成。 三种主粮平均总成本及现金成本三种主粮平均总成本及现金成本三种主粮平均总成本及构成三种主粮平均总成本及构成三种主粮平均现金成本及构成三种主粮平均现金成本及构成 20 总成本构成结构：物质成本与费用总成本构成结构：物质成本与费用 20 2008年以来总成本构成较大变化。 物质成本与费用比值不断降低。 2015年物质成本与费用425元，占比 接近40%，较2008年下降了近10个 百分点。 其中回落最显著的主要是化肥，从 2008年的21.1%回落9个百分点至 12.1%。 三种主粮每亩物质与服务费用：构成三种主粮每亩物质与服务费用：构成 三种主粮平均总成本：分项占总成本比重三种主粮平均总成本：分项占总成本比重 三种主粮每亩人工成本：分项占总成本比重三种主粮每亩人工成本：分项占总成本比重 21 总成本构成结构：人工总成本构成结构：人工 21 2008年以来总成本构成较大变化。 人工成本上涨明显，主要来自于家庭用 工折价费用上涨；2015年家庭用工折价 费用415.7元，相当于2004年的3.2倍，占 比从2004年的32.7%提升5.4个百分点至 38.1%。 粮食生产用工在不断下降，人工成本的 上升主要来自日均费用的上升，2004年 日均费用20元左右，2015年已上升至80- 100元左右。 三种主粮每亩人工投入三种主粮每亩人工投入 三种主粮每亩人工成本三种主粮每亩人工成本 三种主粮每亩人工日均费用三种主粮每亩人工日均费用 22 总成本构成结构：土地总成本构成结构：土地 22 2008年以来总成本构成发生较大变化。 土地成本同样上涨明显，主要来自于自营地折价费用上涨；2015年自营地 折价费用181.4元，相当于2004年的3.8倍，占比从2004年的12.2%提升4.4个 百分点至16.6%。 三种主粮每亩土地成本三种主粮每亩土地成本三种主粮每亩土地成本：分项占总成本比重三种主粮每亩土地成本：分项占总成本比重 23 比较中美粮食成本及结构比较中美粮食成本及结构 23 根据