主体长期信用评级报告 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 1 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2017 年 12 月 4 日 财务数据 项目项目 2014 年年 2015 年年 2016 年年 17 年年 9 月月 现金类资产(亿元) 11.22 15.75 6.546.38 资产总额(亿元) 69.96 69.21 75.6284.90 所有者权益(亿元) 23.64 24.56 31.9237.06 短期债务(亿元) 22.33 25.50 18.1315.58 长期债务(亿元) 10.10 15.34 21.2028.14 全部债务(亿元) 32.43 40.83 39.3343.72 营业收入(亿元) 3.30 5.16 7.628.76 利润总额(亿元) 0.84 0.93 0.690.12 EBITDA(亿元) 1.10 1.22 1.14- 经营性净现金流(亿元) -7.42 -4.16 5.290.50 营业利润率(%) 5.31 3.78 0.681.16 净资产收益率(%) 3.39 3.77 2.14- 资产负债率(%) 66.21 64.51 57.7856.35 全部债务资本化比率(%) 57.84 62.44 55.2054.12 流动比率(%) 159.59 193.76 244.62316.43 经营现金流动负债比(%) -20.52 -14.18 23.68- 全部债务/EBITDA(倍) 29.47 33.53 34.61- EBITDA 利息倍数(倍) 0.43 0.59 0.66- 注：公司 2017 年三季度财务数据未经审计。 分析师 何光美 许狄龙 邮箱：lianhelhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址：www.lhratings.com 评级观点 江苏世纪新城投资控股集团有限公司（以 下简称 “公司” ） 作为盐城经济技术开发区 （以 下简称“盐城经开区”）重要的保障房和基础 设施建设主体，在外部环境、区域地位及政府 支持等方面具备突出优势。同时，联合资信评 估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注 到公司资产流动性较弱、盈利能力弱及短期支 付压力大等因素对其信用水平带来的不利影 响。 未来，公司在盐城经开区保障房和基础设 施建设中将继续保持重要地位。随着当地经济 持续发展，公司面临良好的发展机遇，综合竞 争力有望进一步增强。联合资信对公司的评级 展望为稳定。 优势 1 公司是盐城经开区保障房和基础设施的重 要建设主体，具有一定的区域经营优势。 2 公司在资本金注入、财政补贴等方面持续 获得盐城市人民政府和盐城经济技术开发 区管理委员会的大力支持。 关注 1 公司流动资产中其他应收款和存货规模较 大，资产流动性较弱。 2 公司货币资金受限比例较高，短期支付压 力大。 3 公司盈利能力弱，利润总额对政府补助依 赖程度高。 主体长期信用评级报告 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 2 声 明 一、 本报告引用的资料主要由江苏世纪新城投资控股集团有限公司 （以 下简称 “该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、该公司信用等级自 2017 年 12 月 4 日至 2018 年 12 月 3 日有效；根据 跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 3 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 江苏世纪新城投资控股集团有限公司（以 下简称“公司”）原名为盐城东方新城建设投 资有限公司，2012 年 2 月将名称变更为“盐城 世纪新城建设投资有限公司”，2017 年 8 月变 更为现名称。公司于 2010 年 9 月 28 日由盐城 市人民政府出资成立，初始注册资本 2.00 亿 元。根据盐城市人民政府出具的委托授权 书，盐城市人民政府授权盐城经济技术开发 区管理委员会（以下简称“经开区管委会”） 代为履行出资人职责。经开区管委会于 2012 年 3 月以货币形式对公司增资 1.00 亿元， 公司 注册资本增至 3.00 亿元。2012 年 5 月、9 月， 盐城市人民政府分别以货币形式对公司增资 1.50 亿元、0.70 亿元，公司注册资本增至 5.20 亿元。2013 年 1 月，经开区管委会对公司进行 增资，其中，以货币出资 2.00 亿元、以土地原 始价值出资 1.10 亿元、以房产原始价值出资 4.70 亿元，合计增资 7.80 亿元，公司注册资本 增至 13.00 亿元；2013 年 6 月、11 月，盐城市 人民政府分别以货币形式对公司增资 2.00 亿 元、3.00 亿元，公司注册资本增至 18.00 亿元。 2014 年， 盐城市人民政府以货币形式对公司增 资 2.00 亿元，公司注册资本增至 20.00 亿元。 截至 2017 年 9 月底，公司注册资本 20 亿元， 已全部实收到位。盐城市人民政府为公司唯一 股东及实际控制人（见附件 1）。 公司经营范围：房地产开发；授权范围内 的国有资产投资、经营、管理；基础设施建设 及市政公用事业项目的投资运营、管理；房屋 销售、 租赁； 会议及展览服务； 信息咨询服务； 化工产品及原料（除化学危险品）、建筑材料 （除砂石）、铜矿石、工艺美术品、金属材料 销售。 截至 2017 年 9 月底，公司内设综合部、 规划建设部、财务融资部、招商部和项目推进 部共 5 个职能部门（见附件 1）；纳入公司合 并范围子公司共 6 家，其中全资子公司 5 家。 截至2016年底， 公司资产总额75.62亿元， 所有者权益 31.92 亿元；2016 年，公司实现营 业收入 7.62 亿元，利润总额 0.69 亿元。 截至 2017 年 9 月底，公司资产总额 84.90 亿元，所有者权益 37.06 亿元（其中少数股东 权益 4.97 亿元）；2017 年 19 月，公司实现 营业收入 8.76 亿元，利润总额 0.12 亿元。 公司住所：盐城经济技术开发区黄山路 9 号（盐城国际会展中心内）；法定代表人：沈 志峰。 二、宏观经济和政策环境 2016 年，全球经济维持了缓慢复苏态势。 在相对复杂的国际政治经济环境下，中国实施 积极的财政政策，实际财政赤字率 3.8%，为 2003 年以来的最高值； 稳健的货币政策更趋灵 活适度，央行下调人民币存款准备金率 0.5 个 百分点，并运用多种货币政策工具，引导货币 信贷及社会融资规模合理增长，市场资金面保 持适度宽松，人民币汇率贬值压力边际减弱。 上述政策对经济平稳增长发挥了重要作用。 2016 年，中国 GDP 实际增速为 6.7%，经济增 速稳中趋缓。具体来看，三大产业保持稳定增 长，农业生产形势基本稳定，工业生产企稳向 好，服务业保持快速增长，支柱地位进一步巩 固，三大产业结构继续改善；固定资产投资增 速略有放缓，消费平稳较快增长，外贸状况有 所改善；全国居民消费价格指数（CPI）实现 2.0%的温和上涨，工业生产者出厂价格指数 （PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM） 主体长期信用评级报告 江苏世纪新城投资控股集团有限公司 4 持续回升，均实现转负为正；制造业采购经理 指数（PMI）四季度稳步回升至 51%以上，显 示制造业持续回暖；非制造业商务活动指数全 年均在 52%以上，非制造业保持较快扩张态 势；就业形势总体稳定。 2017 年上半年， 中国继续推进供给侧结构 性改革，积极的财政政策继续通过减税降费减 轻企业负担，同时进一步加大财政支出力度， 助力经济稳中向好。 2017 年 16 月， 全国一般 公共预算收入和支出分别为 9.43 万亿元和 10.35 万亿元，支出同比增幅（15.8%）继续高 于收入同比增幅（9.8%）；财政赤字 9177 亿 元，为历年来同期最高水平，财政政策更加积 极。稳健中性的货币政策更加注重兼顾经济 “稳增长”与“防风险”，在美元加息、经济去杠 杆等背景下，央行综合运用多种货币政策工 具，维持市场资金面的紧平衡状态。在上述政 策背景下，2017 年 16 月，中国 GDP 同比实 际增长 6.9%；西藏、重庆、贵州等中西部地区 经济发展状况良好，东北、山西等产业衰退地 区经济形势有所好转；CPI 温和上涨，PPI 和 PPIRM 涨幅有所放缓；就业水平相对稳定。 2017 年 16 月，三大产业保持稳定增长。 农业生产形势较好。工业生产加快，结构继续 优化，企业利润快速增长；服务业仍是推动经 济增长的主要力量，但受房地产市场宏观调控 以及经济去杠杆影响，房地产业（6.9%）和金 融业（3.8%）实际增速均明显下降。 固定资产投资增速有所放缓，但民间投资 增速明显加快。 2017 年 16 月， 中国固定资产 投资 28.1 万亿元，同比增长 8.6%（实际增长 3.8%），增速略有放缓。受益于 2016 年以来 政府吸引民间投资的若干政策措施，民间投资 增速（7.2%）明显加快。随着房地产调控政策 效应的逐步显现， 房地产开发投资增速 （8.5%） 自 5 月以来略有放缓；基于国家财政收入持续 增长以及基础设施领域 PPP 模式发展等因素， 基础设施建设投资增速（16.9%）仍保持在较 高增长水平，但增速趋缓；受制造业中技术改 造投资的带动以及装备制造业投资支撑作用 的进一步增强，制造业投资增速（5.5%）呈现 回升态势。 居民消费稳步增长，网络消费保持较高增 速。 2017 年 16 月， 中国社会消费品零售总额 17.2 万亿元，同比增长 10.4%，保持平稳较快 增长。具体来看，家具类、建筑及装潢类消费 仍维持较高增长水平，但受房地产市场调控影 响，增速较上年同期明显放缓；体育娱乐用品 类、文化办公用品类以及通讯器材类等升级类 商品消费保持较高增速；汽车销售增速明显回 落。此外，2017 年 16 月，网络消费同比增长 33.4%，继续保持高速增长态势。 进出口快速增长，外贸持续改善。在全球 经济持续复苏带动外部需求回暖、国内经济稳 中向好带动进口持续增加、大宗商品价格反弹 以及相关鼓励外贸措施出台的背景下，进出口 快速增长。2017 年 16 月，中国进出口总值 13.1 万亿元，同比增加 19.6%，连续 6 个月实 现同比正增长，实现贸易顺差 1.3 万亿元，外 贸形势明显改善。出口方面，机电产品、传统 劳动密集型产品仍为出口主力，同时高新技术 产品出口额仍保持 10%以上的较快增速； 进口 方面， 铁矿砂、 原油等大宗商品进口量价齐升。 2017 年下半年， 全球经济有望维持复苏态 势，但货币政策的分化使中国经济增长和金融 市场稳定面临更多挑战。在此背景下，中国将 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币 政策，推进供给侧结构性改革，促进经济转型 升级。具体来看，投资或呈缓中趋稳态势，其 中，房地产投资增速或将随房地产调控政策效 应的进一步