杭州市实业投资集团有限公司 2018 年度第二期短期融资券信用评级报告 www.ccxi.com.cn 3 总资产收益率（%） 4.61 12.82 6.42 - 资产负债率（%） 66.84 49.90 49.80 48.25 EBITDA/短期债务（X） - 2.25 - - EBITDA 利息倍数（X） - 9.09 - - 注：1、公司各期财务报表均按照新会计准则编制；2、2018 年一季度财务报表未 经审计，且公司未提供现金流量表补充资料、资本化利息支出和费用化利息支出， 故相关财务指标失效；3、公司未提供 2015 年及 2017 年母公司口径现金流量表补 充资料，故相关财务指标失效；4、中诚信国际债务统计口径包括其他应付款、其 他流动负债和长期应付款等科目的带息债务，其中 20152016 年上述科目有所调 整；5、2017 年，公司利息支出水平较总债务偏低，主要系部分下属子公司调整债 务期限结构，部分期间无借款利息支出。 分析师分析师 项目负责人：项目负责人：赵珊迪赵珊迪 shdzhaoccxi.com.cn 项目组成员：项目组成员：李傲颜李傲颜 ayliccxi.com.cn 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2018 年年 10 月月 26 日日 4 www.ccxi.com.cn 杭州市实业投资集团有限公司2018年度第二期短期融资券信用评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 5 www.ccxi.com.cn 杭州市实业投资集团有限公司2018年度第二期短期融资券信用评级报告 发行主体概况发行主体概况 杭州市实业投资集团有限公司 （曾用名杭州市 工业资产经营投资集团有限公司、 杭州市工业资产 经营有限公司）系根据杭州市委、市政府关于组 建杭州市工业资产经营有限公司的通知 （市委 200115 号）和关于调整市级工业国有资产营运 体系和市属工业企业管理体制的通知 （市委 200215 号） 等文件精神， 在杭州化工控股 （集团） 有限公司、杭州市轻工控股（集团）有限公司、杭 州市医药管理局、 杭州市纺织化纤工业公司、 杭州 市机械电子控股（集团）有限公司、杭州市丝绸控 股 （集团） 有限公司、 杭州市建材冶金控股 （集团） 有限公司、杭州市二轻控股（集团）有限公司等 8 家杭州市市属企事业单位基础上组建的国有独资 公司，成立于 2001 年 11 月 13 日。公司初始注册 资本为 10 亿元，2013 年，经杭州市人民政府国有 资产监督管理委员会（以下简称“杭州市国资 委”） 同意， 公司以资本公积和未分配利润转增实 收资本，转增后的注册资本（实收资本）增至 30 亿元。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本（实收 资本）为 30 亿元，股东为杭州市国资委，持股比 例为 100%。 公司作为杭州市国有资产运营中的重要运营 实体，管理着杭州市化工、轻工、医药和纺织类工 业企业。 同时， 公司利用下属企业搬迁的契机承担 部分搬迁企业土地开发业务。此外，近年来，为立 足实体经济， 推动区域经济发展， 公司积极构建国 有产融结合的国际化投资平台。 截至 2017 年末，公司总资产 544.90 亿元，所 有者权益合计为 195.19 亿元，资产负债率为 64.18%；2017 年，公司实现营业总收入 381.76 亿 元， 净利润 15.82 亿元， 经营活动净现金流为 13.02 亿元。 截至 2018 年 3 月末， 公司总资产 543.49 亿元， 所有者权益合计为 198.29 亿元，资产负债率为 63.52%；2018 年 13 月，公司实现营业总收入 110.00 亿元，净利润 3.17 亿元，经营活动净现金 流 9.13 亿元。 本期本期债券债券概况概况 本期短期融资券注册总额度为 30 亿元，本期 发行 5 亿元，发行期限为 1 年。 募集资金用途募集资金用途 本期短期融资券募集资金 5 亿元将用于补充 下属子公司流动资金。 近期关注近期关注 杭州市杭州市经济结构持续优化经济结构持续优化，经济发展质量和经济发展质量和 效益提升效益提升 杭州市为浙江省省会， 位于中国东南沿海、 浙 江省北部、钱塘江下游、京杭大运河南端，是浙江 省的政治、经济、文化、教育、交通和金融中心， 长江三角洲城市群中心城市之一、 环杭州湾大湾区 城市、 杭州都市圈城市、 中国重要的电子商务中心 之一。 截至 2017 年末， 杭州市常住人口达到 946.80 万人，人均 GDP 为 134,607.00 元，较上年增长 5.4%。 杭州市经济实力始终位于全国前列， 是中国经 济最发达的地区之一。 近年来， 杭州市经济总体保 持稳中有增的发展态势，经济实力不断增强， 20152017 年， 杭州市全年分别实现地区生产总值 10,053.58 亿元、11,050.49 亿元和 12,556.00 亿元， 增速分别为 10.2%、 9.6%和 8.0%， 有所放缓。 2017 年，杭州市实现第一产业增加值 312.00 亿元，第 二产业增加值 4,387.00 亿元，第三产业增加值 7,857.00 亿元，分别增长 1.9%、5.3%和 10.0%。三 次产业结构调整为 2.5:34.9:62.6，服务业占 GDP 比重比 2016 年提高 1.7 个百分点。 20152017 年， 杭州市分别完成固定资产投资 5,556.32 亿元、 5,842.42 亿元和 5,857.00 亿元， 2017 年实现增长 1.4%，其中民间投资 3,301.00 亿元， 增长 10.4%，占 56.4%。从投资产业结构看，2017 年， 杭州市农林牧渔业投资 40.00 亿元， 增长 2.4%； 工业投资 861.00 亿元，增长 0.5%；服务业投资 4,956.00 亿元，增长 1.5%。 6 www.ccxi.com.cn 杭州市实业投资集团有限公司2018年度第二期短期融资券信用评级报告 图图 1：20132017 年杭州市年杭州市 GDP、固定资产投资及其增速、固定资产投资及其增速 资料来源：杭州市统计公报，中诚信国际整理 作为中国重要的电子商务中心之一， 科技创新 是杭州发展的显著特征和第一动力。20152017 年，杭州市信息经济分别实现增加值 2,313.85 亿 元、2,688.00 亿元和 3,216.00 亿元，增速分别为 25.0%、 22.8%和 21.8%， 持续高速增长。 其中， 2017 年，电子商务产业增加值 1316.00 亿元，增长 36.6，连续七年增速保持在 30%以上；六大产业 群中的文化创意产业增加值 3041.00 亿元，增长 19.0%，占 GDP 的 24.2%。 近年来，杭州市经济发展质量和效益不断提 高，产业结构不断优化。20152017 年，杭州市工 业增加值分别为 3,497.92 亿元、3,578.67 亿元和 3,982.00 亿元，增速分别为 5.5%、5.2%和 6.5%。 2017 年，杭州市规模以上工业增加值 3,205.00 亿 元，增长 7.0%；规模以上工业企业中高新技术产 业、 战略性新兴产业、 装备制造业增加值分别增长 13.6%、 15.0%和 11.0%， 占规模以上工业的 50.1%、 30.6%和 43.2%，比上年提高 4.1、3.4 和 1.3 个百 分点； 八大高耗能行业增加值占比 24.6%， 下降 1.5 个百分点，杭州市工业结构实现进一步优化发展。 为提升对外开放和城市国际化水平， 杭州市货 物进出口总额由 2015 年的 4,132.43 亿元增长到 2017 年的 5,085.00 亿元，年均增速为 10.93%。近 年来，杭州市积极对接“一带一路”建设，深化跨境 电商综试区建设，加快推进全球电子商务平台 （eWTP） 杭州实验区建设， 努力建设“数字丝绸之 路”重要战略枢纽城市。2017 年，杭州市高新技术 产品出口实现 478.00 亿元， 增长 12.8%， 机电产品 出口 1,456.00 亿元，增长 7.3%；民营企业出口 2,325.00 亿元，增长 6.8%，对“一带一路”沿线国家 出口 1,049.00 亿元，占出口总额的 30.4%。 金融方面，20152017 年，杭州市金融业增加 值分别为 978.03 亿元、987.67 亿元和 1,055.00 亿 元，持续稳健发展。2017 年末，杭州市金融机构 数量达到 499 家，当年新增 37 家。同期，全市金 融机构本外币存款余额 36,483.24 亿元，增长 9.3%；贷款余额 29,270.94 亿元，增长 11.9%，其 中住户贷款 9,653.68 亿元， 增长 23.8%， 非金融企 业及机关团体贷款 19,325.94 亿元， 增长 6.6%。 截 至 2017 年末， 杭州市上市公司数量为 163 家， 2017 年新增 28 家，境内上市公司总市值多达 19,955.22 亿元，为杭州市经济持续发展奠定了基础。 总体来看， 杭州市经济实力在全国大中城市中 排名靠前， 整个区域经济环境良好，经济发展质量 和效益不断提高， 产业结构不断优化， 金融业发展 稳健，为公司的业务发展提供了良好的外部环境。 轮胎制造业务保持稳定发展态势，轮胎制造业务保持稳定发展态势，产能稳步产能稳步 扩张，保持稳定发展态势，整体经营形势良扩张，保持稳定发展态势，整体经营形势良 好好，但面临成本控制压力和在建项目投资压，但面临成本控制压力和在建项目投资压 力力 公司轮胎制造业务的经营实体为杭州橡胶 （集 团）公司（以下简称“杭橡集团”） ，其下属进行 轮胎及橡胶制品生产的企业包括中策橡胶、 杭州朝 阳工贸公司、 杭州万里化工有限公司、 杭州朝阳橡 胶有限公司等，2017 年公司实现轮胎等橡胶制品 收入 252.48 亿元，其中中策橡胶实现收入 246.54 亿元， 系公司轮胎制造业务收入和利润的主要贡献 单位。 2014 年 9 月，杭橡集团和杭州市金融投资集 团有限公司 （以下简称“杭金