2019/1/10,1,杨志亮 北京中宝信资产评估有限公司 Tel：（010）84898773 Fax：（010）84898490 E-mail：cpvyzl126.com,收益途径矿业权评估 方法、参数、案例,2009年全国矿业权评估师执业资格考试培训,2019/1/10,2,矿业权评估准则体系介绍,“体系文”体例（树枝/活页结构） 基本准则、技术规范、应用指南、指导意见四个层次组成 不同层次效力不同 基本准则是必须遵守的强制性执行的行为准则 基本准则包括CMV20000-2007评估师职业道德基本准则和CMVS 00001-2008矿业权评估技术基本准则 技术规范是非强制性技术要求，但是最佳优化的方案，强烈建议采用 应用指南是对不同评估目的的特殊要求、重要事项进行专门的约定，是最常用的方法，积极建议采用 指导意见是针对矿业权评估业务中的某些具体问题的指导性文件，主要是帮助理解的解释、如何运用的说明、具体操作的办法等，属于在行业内的一般做法，建议采用。,2019/1/10,3,2019/1/10,4,矿业权评估方法适用范围示意图,预查,普查,详查,勘探,建 设,生 产,地质要素评序法,勘查成本效用法,（高风险矿种 圈定控制矿体）,折现现金流量法 折现剩余现金流量法,折现现金流量 风险系数调整法,（稳定沉积型矿种的 大中型矿床背景区）,剩余利润法,收入权益法,粗估法,可比销售法,采 矿 权,探 矿 权,（勘查空白地）,2019/1/10,5,收益途径评估方法分类： 折现现金流量法(DCF法) 折现剩余现金流量法(DRCF法)（贴现现金流量法） 剩余利润法（收益法） 收入（益）权益法 折现现金流风险系数调整法,收益途径，是基于预期收益原则和效用原则，通过计算被估矿业权所对应的矿产资源储量开发获得的预期收益的现值，估算待估矿业权价值的技术路径。,2019/1/10,6,收益途径相关定义要点,预期收益：是矿业权所对应矿产资源储量开发所获得的收益额。通过净现金流量（剩余净现金流量）、销售收入、净利润指标表示 。 预期收益年限，是指矿业权所对应矿产资源储量开发的收益年限。 评估计算年限，是矿业权价值估算中确定的年限。包括后续勘查年限（评估基准日后需地质勘查工作的期限）、建设期（拟建、在建、改扩建矿山）及评估确定的矿山生产年限。 投资收益，是指在矿业权评估计算年限内，投资应获得的合理报酬。 折现率，是指将预期收益折算成现值的比率。折现率与收益口径密切相关。,2019/1/10,7,收益途径评估前提条件： 预期收益和风险可以预测并以货币计量 预期收益年限可以预测或确定,收益途径评估应用程序： 除按矿业权评估程序规范规定程序操作外，应执行以下应用 程序： （1）选择适当的收益口径及评估方法； （2）分析引用评估利用的资源储量，估算可采储量； （3）分析选用评估采用的资源开发指标及相关参数； （4）进行评定估算。,2019/1/10,8,收益途径评估基本要求： 选择收益途径评估方法，应考虑的因素包括但不限于： （1）评估对应的经济行为； （2）勘查开采阶段或状况； （3）可获取信息资料的范围及可靠程度； （4）委托方的特殊要求。 收益途径评估方法涉及的评估参数，应根据相关应用指 南、指导意见，在明确其涵义、分析其使用条件的前提下， 合理确定。确定折现率应与收益口径相匹配。,2019/1/10,9,折现现金流量法（DCF法） 折现现金流量法，即DCF法（Discounted Cash Flow）， 通常是将项目或资产在生命期内未来产生的现金流折现，计 算出当前价值的一种方法，或者为了预期的未来现金流所愿 付出的当前代价，通常应用于项目投资分析和资产估值领域。 资产估值领域中的折现现金流量法，是将一项资产的价值认 定为该资产预期在未来所产生的净现金流量现值总和，并将 其作为该项资产的评估价值。 矿业权评估中的折现现金流量法，是将矿业权所对应的 矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限内 各年的净现金流量，以与净现金流量口径相匹配的折现率， 折现到评估基准日的现值之和，作为矿业权评估价值。,2019/1/10,10,折现现金流量法（DCF法）,折现系数【1/（1+i）t】中t的计算：当评估基准日为年末时，下一年净现金流量折现到年初。如2008年12月31日为基准日时，2009年t =1。当评估基准日不为年末时，当年净现金流量折现到评估基准日。如2009年9月30日为基准日时，2009年t =3/12，2010年时 t =1+3/12，依此推算。,矿产开发投资的合理报酬包含在折现率中。,2019/1/10,11,折现现金流量法（DCF法）,现金流入量（+） 销售收入 回收固定资产净残（余）值 回收流动资金 回收抵扣设备进项增值税 （回收无形资产或其他资产余值 ）(增值税返还额) 现金流出量（-） 后续地质勘查投资 固定资产投资 无形资产投资（含土地使用权） 其他资产投资 更新改造资金（含固定资产、无形资产及其他资产更新投资） 流动资金 经营成本 销售税金及附加 企业所得税 净现金流量（即现金流入量现金流出量） 折现系数 净现金流量现值（净现金流量折现系数） 矿业权评估价值（净现金流量现值之和）,2019/1/10,12,折现现金流量法（DCF法）,适用范围： 适用于详查及以上勘查阶段的探矿权评估和赋存稳定的沉积型大中型矿床的普查探矿权评估。 适用于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评估，以及具备折现现金流量法适用条件的生产矿山的采矿权评估。 注意事项： 应根据其适用范围，可获取资料范围及可靠性以及评估 目的，分析选用折现现金流量法 。,2019/1/10,13,折现剩余现金流量法（DRCF法）,折现剩余现金流量法，即DRCF法，是将矿业权所对应 矿产资源勘查、开发作为现金流量系统，将评估计算年限 内各年的净现金流量，逐年扣减与矿产资源开发收益有关 的开发投资合理报酬后的剩余净现金流量，以与剩余净现 金流量口径相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之 和，作为矿业权评估价值。,IP与矿产资源开发收益有关的开发投资合理报酬,2019/1/10,14,折现剩余现金流量法（DRCF法）,注意事项： 评估基准日前支出项目、评估用固定资产投资、评估用无形资产投资、产品价格等的确定，与折现现金流量法相同 ； 资产净值是各年固定资产净值、无形资产及其他资产摊余价值之和。投资收益率依据相关指导意见确定 ； 折现率应与收益口径一致。折现率中不包括矿产开发投资的合理报酬。 折现剩余现金流量法其他问题的处理,参照折现现金流量法相关规定。,2019/1/10,15,剩余利润法,剩余利润法是通过估算待估矿业权所对应矿产资源开发 各年预期利润，扣除开发投资应得利润之后的剩余净利润， 按照与其相匹配的折现率，折现到评估基准日的现值之和， 作为矿业权评估价值。,适用范围： 主要适用于正常生产矿山的采矿权评估。对于勘查程度较高的探矿权评估也可以选用。,2019/1/10,16,剩余利润法,销售收入（+） 总成本费用（-） 销售税金及附加（-） 企业所得税（-） 净利润 开发投资利润（-） 剩余净利润 折现系数 剩余净利润现值（剩余净利润折现系数） 矿业权评估价值（剩余净利润现值之和）,2019/1/10,17,剩余利润法,注意事项： 采矿权评估时，应分析、判断企业提供资料的真实性、可靠性及完整性，确保相关预测的合理性。当评估选取的参数与生产企业实际情况存在重大差异时，在评估报告中应予以披露，并对产生差异的原因及其选取合理性进行分析 ； 评估模型中不计入固定资产、无形资产等投资，该等投资以折旧和摊销等形式进入总成本费用。该模型，从收益中扣除这部分投资形成资产的折旧和摊销，再考虑投资利润的扣除 ； 折现率与折现现金流量法折现率内涵一致 。（？） 剩余利润法其他问题的处理,参照折现现金流量法相关规定。,2019/1/10,18,收入权益法,收入权益法是基于替代原则的一种间接估算采矿权价值 的方法，是通过采矿权权益系数对销售收入现值进行调整， 作为采矿权价值。采矿权权益系数反映采矿权评估价值与销 售收入现值的比例关系。,销售收入 折现系数 销售收入现值（销售收入折现系数） 销售收入现值之和 采矿权权益系数 采矿权评估价值（销售收入现值之和采矿权权益系数）,2019/1/10,19,收入权益法,适用范围： 适用于矿产资源储量规模和矿山生产规模均为小型的、且不具备采用其他收益途径评估方法的条件的采矿权评估； 适用于服务年限较短生产矿山的采矿权评估； 适用于资源接近枯竭的大中型矿山，其剩余服务年限小于5年的采矿权评估。 注意事项： 确定生产能力时，应遵循矿山生产规模、矿山生产服务年限与储量规模相匹配的基本原则。可对生产能力进行调整。但资源接近枯竭及国家法律法规另有规定的矿山除外。 评估采用的产品价格应与实际的产品方案一致。原矿、精矿和金属产品，对应不同的采矿权权益系数。,2019/1/10,20,折现现金流量风险系数调整法,折现现金流量风险系数调整法，是针对地质勘查程度较低 的稳定分布的大中型沉积矿产的探矿权价值评估而设定的一 种评估方法。首先根据毗邻区矿产勘查开发的情况，采用折 现现金流量法或折现剩余现金流量法估算出评估对象的基础 价值，然后采用矿产开发地质风险系数进行调整得到探矿权 评估价值。 该方法的理论思想为： （1）任何矿床未经必要的勘查工作控制，其资源储量的可 靠性是很低的。 （2）假设评估对象的资源储量是可靠的，并可以预测其未 来收益，可以用折现现金流量法或折现剩余现金流量法估算 其价值。 （3）未经必要的勘查工作控制，资源储量的可靠性低，通 过矿产开发地质风险系数调整。,2019/1/10,21,折现现金流量风险系数调整法,P=Pn(1-R) R矿产开发地质风险系数 基本假设： 假定根据已有的、较少的矿产地质信息所估算所得资源储量大致可靠 ； 假定方法中考虑的地质因素已最大程度地代表了可能的来自于地质的开发风险因素。 适用范围： 适用于赋存稳定的沉积型矿种的大中型矿床中勘查程度较 低的预查及普查区的探矿权评估。,2019/1/10,22,折现现金流量风险系数调整法,使用的前提条件 ： 评估对象条件 （1）区域内矿层的层位和厚度基本稳定，赋存状况好；（2）评估对象 是毗邻区矿床的延续部分，或者与毗邻区已开发矿产有相同地质成矿环 境；（3）毗邻区有同类型矿产勘查开发背景、评估对象周边已进行过 较高程度的勘查或已进行开发，相关地质信息可以收集到；（4）通过 与已进行过较高程度的勘查或已进行开发的毗邻区的类比和推断，可以 预测出评估对象的资源储量、矿层赋存情况和开采条件等开发利用所必 须的参数。 可获取资料条件 （1）具备矿产开发利用方案或相似资料；（2）通过对本地区生产的矿 山企业的类比，评估对象未来矿山建成后的收益可以预测。 地质信息不确定性的风险处理条件 区域内勘查程度低、地质信息不确定，可以通过对风险要素的分析和类 比能初步预测、量化因矿产开发地质风险因素所不能达到的价值量。,2019/1/10,23,折现现金流量风险系数调整法,注意事项： 勘查工作程度主要考虑其勘查类型、已完成勘查工程的工程 间距及对矿体控制程度，并比照现行地质勘查规范综合确定； 计算评估利用的可采储量时，对于各种资源量应在项目经济 合理性分析后分类处理，属技术经济可行的各种资源量（包括 333、(334)?）全部参加评估计算，不使用“可信度系数”进行 折算。 当评估对象范围较小，区内资源储量较少，规划生产能力为 小型，难以采用折现现金流量法或折现剩余现金流量法计算探 矿权基础价值时，采用其他方法估算探矿权基础价值。,2019/1/10,24,收益途径矿业权评估参数,矿业权评估参数分为税费类参数、矿产品市场价格和技术经济