IPO上市的条件及流程介绍,二零一七年十二月,目录,Contents,第一部分 IPO上市概要 IPO概述 IPO的意义 IPO的条件 第二部分 IPO上市流程,IPO概述,何为IPO IPO是Initial Public Offering的简称，即首次公开发行股票，也就是国内所称的上市。,IPO的意义,1.IPO是公司实现多渠道融资的一种手段 公司通过IPO可以一次性地获得股权性资金以支持企业的发展； 公司成功挂牌上市后，可以继续方便、灵活地从资本市场获得大量的资金支持（配股、增发、定向发行、发行可转债、发行企业债、发行权证等）,IPO的意义,2.IPO是公司、股东及高管价值实现的最佳方式 净资产不再是衡量公司及股东价值的唯一标准，公司市值将成为衡量价值的重要标准； 股东、高管价值实现： -财富价值：股权/期权价值凸现 -无形价值：提高股东、高管的声誉,IPO的意义,除此之外，IPO还能给企业带来以下好处： 提高债务融资的能力 品牌、知名度提升 促进企业规范运作 有利于吸引优秀人才,IPO的条件,最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3,000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5,000万元；或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元 发行前股本总额不少于人民币3,000万元 最近一期末无形资产（扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后）占净资产的比例不高于20% 最近一期末不存在未弥补亏损,主板、中小板IPO的财务条件,IPO的条件,持续经营时间应当在3年以上（有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算） 最近3年内主营业务、董事、高管没有发生重大变化，实际控制人未发生变更 发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争 不得有显失公平的关联交易，关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润的情形 发行人已经依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书制度，相关机构和人员能够依法履行职责,主板、中小板IPO的合规性条件,IPO的条件,最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元；净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据 最近一期末净资产不少于人民币2,000万元 发行后股本总额不少于人民币3,000万元,创业板IPO的财务条件,IPO的条件,持续经营时间应当在3年以上（有限公司按原账面净资产值折股整体变更为股份公司可连续计算） 最近2年内主营业务、董事、高管没有发生重大变化，实际控制人未发生变更 发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合法律、行政法 规和公司章程的规定，符合国家产业政策及环境保护政策 发行人具有较高的成长性，具有一定的自主创新能力，在科技创新、制度创新、管理创新等方面具有较强的竞争优势,创业板IPO的合规性条件,第二部分 IPO上市流程,第一部分 IPO上市概要 第二部分 IPO上市流程 改制设立 上市辅导 材料申报 发行审核 发行上市,IPO主要阶段介绍,改制设立,改制设立股份有限公司是IPO的基础阶段 改制的两种主要方式：发起设立、有限公司整体变更 改制需要重点考虑以下问题 业务 主营业务突出 避免同业竞争 减少关联交易 公司的历史沿革 股权结构 所需时间13月,改制设立,改制流程图,改制设立,参与改制的各中介机构及其职能,资产评估师,协助客户协调改制工作 帮助制订改制重组方案 与其他各中介机构协调 与有关部门协调 协助客户研究业务发展战略,就财务审计问题与主管部门沟通 出具审计报告 出具验资报告 出具公司筹备期间的财务审计报告 根据客户需要，提供其他专业服务,资产清查，就资产评估与主管部门进行沟通 完成资产评估报告 负责资产评估报告核准,法律尽职调查 出具国有股权管理法律意见书 出具股份公司设立法律意见书 协助企业就改制法律问题与监管机构沟通 拟订公司章程等相关文件,律师,会计师,财务顾问,土地评估师,协助完善土地权属 完成土地估价报告 取得土地估价报告的核准 协助取得土地处置方案批复,物业评估师,物业资产清查 完成物业估值报告 作为评估报告附件报送主管部门审阅,改制设立,改制过程中需要注意的事项： 1.为连续计算经营业绩，整体变更过程中不能按评估值进行调帐 管理办法第九条规定：“有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。” 有限责任公司整体变更为股份有限公司，且变更后运行不足三年申请发行股票的，变更前后虽然企业性质不同但仍为一个持续经营的会计主体，不应改变历史成本计价则，资产评估结果不应进行帐务调整。 如果有限责任公司变更为股份有限公司时，根据资产评估结果进行了帐务调整的，则应将其视同为新设股份公司，按证监会要求应在股份有限公司开业三年以上方可申请发行新股上市。,改制设立,2.股权结构调整 股东人数限制因素 根据公司法及相关法规规定，公司首次公开发行前股东不宜超过200人。 控股权稳定因素 发行上市股权进一步稀释后，公司要保持控股权稳定。 代持股披露因素 公司存在的代持股和千人持股问题将成为现有政策下的上市障碍，委托持股、信托持股、职工持股会的存在均被视为股权不清晰，不符合要求，不能存在，必须清理； 实施股权激励预方案 公司制订合适的股权激励预方案，选择在首次公开发行时或上市后某一合适时候实施，返股于职员。,改制设立,3.实际控制人变更问题 按照公司法规定：实际控制人是指通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人。 招股说明书准则第三十条规定：发行人应详细披露与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业，在资产、人员、财务、机构、业务方面的分开情况，说明是否具有完整的业务体系及面向市场独立经营的能力。 目前中国证监会对拟上市公司实际控制人变更有明确的限制，首发管理办法规定：发行人最近3年内主营业务和董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更（创业板为2年）。,改制设立,4.资金私募，谨慎进行 根据公司的实际情况，相关资金私募工作，应谨慎推进 优化股权结构，维持控股权稳定 分步推进，争取更合理价格 总量控制，避免经营管理过多制约 选择能促进公司运营及管理水平提升的股东 运作方案应围绕发行上市工作开展,上市辅导,在新的发行制度下，要求保荐机构对拟上市公司进行辅导，但对辅导时间没有明确要求，保荐机构认可、当地证监局辅导验收结束。 辅导期间主要工作 完善股份公司制度建设：三会、独立董事、重大制度等 五独立：业务、资产、财务、人员、机构 拟上市公司股东、高管及其他核心人员进行培训 募集资金项目准备 环保、税务资料等其他资料准备 证监局验收 时间：一般不少于3个月。,上市辅导,必要的 辅导报告,向证监会派出机构提出对股份公司辅导评估申请,建立健全股份公司“三会”事规则和内部控制制度,股份公司规范运做和完善公司治理结构,对股份公司高管人员进行发行上市方面的法律法规培训,对股份公司 “五独立”方面不完善之处进行整改,辅导的作用在于规范拟上市股份公司，使其达到上市公司的管理、部部控制、财务会计制度等上市公司要求； 辅导是目前拟上市公司申请公开发行前的法定步骤,辅导程序：,材料申报,券商撰写、公司签署招股说明书 律师、会计师出具相关文件 保荐人按证监会要求须对整套申报材料进行内核，内核通过出具保荐书 正式申报，证监会做形式审查，材料齐全正式受理 所需时间：一般与辅导工作同时进行,发行审核,审核四会三阶段 “四会”指见面会、反馈会、部例会、发审会，“三阶段”指预审阶段、初审阶段、发审阶段 见面会：发行部有关领导、预审员与发行人领导及项目组见面，会后预审员开始审核申请文件。申请文件递交中国证监会后即进入静默期，不得与预审员进行沟通（2017年取消见面会） 反馈会及反馈意见：发行部内部会议，总结发行申请材料中存在的问题，出具正式反馈意见 公司及各方中介机构根据反馈意见回复并上报后，保持与预审员的沟通，对有关问题作出解释说明 部例会：发行部内部会议，根据前一阶段审核情况，决定项目是否具备上发审会的条件或者尚需进一步反馈 发审会：发审委对发行人的申请文件和中国证监会的初审报告进行审核，以投票方式对股票发行申请进行表决，提出审核意见，中国证监会依法作出予以核准或者不予核准的决定 封卷：通过发审会后，根据委员的意见再次回复完毕后，即办理封卷手续 时间：目前IPO的排队期约为1年,发行审核,证监会的审核要点：,发行审核,证监会的审核要点：,发行上市,路演及询价 是确定发行价格的过程 路演过程是宣传企业，使投资者充分认识拟发行公司价值的过程 保荐人向询价机构进行询价后，根据一定规则确定发行价，并将询价情况及询价结果报证监会 证监会对保荐机构确定的发行价进行窗口指导 发行及上市 网下配售及网上定价发行 验资 向交易所报送有关上市材料 登记公司进行股份登记 上市,发行上市,IPO进度表以世纪天鸿（300654）为例,发行上市阶段需提前准备的工作事项,