1 第十一届中国精算年会第十一届中国精算年会 The 11thChina Actuarial Annual Conference 资本成本法度量风险边际资本成本法度量风险边际 陈森，中国财产再保险公司，北美财险精算师 赖禛禛，韬睿惠悦，北美财险精算师 陈森，中国财产再保险公司，北美财险精算师 赖禛禛，韬睿惠悦，北美财险精算师 2010年年9月月28日日 2010 Towers Watson. All rights reserved. 资本成本法度量风险边际资本成本法度量风险边际 第第11届中国精算年会届中国精算年会 赖禛禛，北美财险精算师赖禛禛，北美财险精算师 2010年年9月月28日日 3 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 序序 ?准备金解释2号原则 ?国际会计原则IFRS4与欧盟偿付能力II ?资本成本法案例分析 ?结论和思考 4 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 准备金解释2号原则背景准备金解释2号原则背景 ?与国际会计准则趋同是发展社会主义市场经济和实现国家战略的需要 ?减少A+H上市公司财务报表差异 5 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 准备金解释2号原则主要内容准备金解释2号原则主要内容 ?非寿险采用基于“三支柱”的计量方法 1.对未来现金流的无偏估计：赔款、保单维持成本、保单理赔费用 2.反映货币的时间价值，对于负债久期超过一年的现金流考虑时间价 值； 3.3.包含明确的边际：考量首日利得为零法/未赚保费法，资本成本法， 分位数法，行业区间法。 包含明确的边际：考量首日利得为零法/未赚保费法，资本成本法， 分位数法，行业区间法。 6 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 为什么需要为什么需要IFRS 4? ?保险业务差异很大 ?产品设计 ?不同的承保风险（寿险、财险、健康险等） ?风险和利润共享机制 ?不同时段的平滑作用 ?产品定价 ?不同的当地法规 ?精算处理 ?税收处理 ?所以，现金流和利润模式差异巨大 ?保险行业和其他行业存在巨大区别 ?严格监管的目的是保护被保险人的利益，主要通过： ?资本监管 ?控制资金流向 承保时间 案均差异 巨灾 财产险 责任险 财险 寿险 定期寿险 年金 两全险 养老金 团体寿险 健康险 健康险 7 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 不同类型的金融公司使用不同的利润考核指标不同类型的金融公司使用不同的利润考核指标 ?综合赔付率 ?内涵价值(EV) ?新业务价值(VNB) ?IFRS 收益(IFRS earnings) ?风险调整后的资本回报率(RORAC) 绩效考核指标举例绩效考核指标举例 资产管理公司资产管理公司银行银行产险公司产险公司寿险公司寿险公司 ?利润 ?资本回报率 ?净现值 ?风险调整后的资本 回报率 ?在险价值(VAR) ?综合赔付率 ?风险调整后的资本 回报率(RORAC) ?传统内涵价值，欧洲 内涵价值，市场一致 内涵价值(TEV, EEV, MCEV) ?新业务价值 通用的绩效考核指标通用的绩效考核指标 什么是有效的、一致的绩效考核指标？什么是有效的、一致的绩效考核指标？ 8 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 总的来说总的来说 ?证券分析师会考虑给保险股价加一个折扣因为他们往往不能彻底明白业 务结果 ?报表使用者认为现有的国际会计准则（过渡方案）没有太大用处 ?差异很大的绩效考核标准同时存在，导致很多误解 ?寿险公司引入市场一致的内涵价值报告，这需要大量的时间和投入 ?人们寄希望于IFRS 4能够帮助解决现有会计准则存在的缺陷 9 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. IFRS 4第二阶段征求意见稿第二阶段征求意见稿 ?征求意见稿在2010年7月公布 ?意见需要在2010年11月以前反馈 ?关于保险合同的国际会计准则IFRS 4终稿预计在2011年6月以前正式 颁布 10 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 征求意见稿的基本计量原则征求意见稿的基本计量原则 保费 负债的 最佳估计 风险边际 剩余边际 ?显示、无偏、基于概率加权估计未来现金流 ?需要反映货币时间价值 ?风险边际：反映保险人在理智条件下愿意付出 的最高金额以规避不利风险；风险边际的具体 方法为： ?置信区间(“CI”) ?条件尾部期望(“CTE”) ?资本成本法(“COC”) ?剩余边际：用以消除首日利得 11 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. = = n i i i vSCRfactorCoCRM 1 _ 预测SCR 考量资本成本回报率(6%)以及折现 ?导出未来现金流的概率分 布 ?确定一个置信区间，该置 信区间一般取较高置信度 (SCR普遍接受使用99.5% VaR) ?乘以资本回报率：欧盟 Solvency II量化测试中使 用6% ?折现以反映货币时间价值 资本成本法计量风险边际资本成本法计量风险边际 12 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. Solvency II SCR 参数参数 情景测试但允许一些简化方法情景测试但允许一些简化方法 情景测试情景测试 欧盟欧盟Solvency II比比IFRS 4有更多的执行细则；有更多的执行细则； Solvency II 全面考虑保险公司面临的风险，以及各种风险因素之间的 相关性； 全面考虑保险公司面临的风险，以及各种风险因素之间的 相关性； 解释解释2号的风险边际只着重考量准备金风险因素，所以号的风险边际只着重考量准备金风险因素，所以SCR计算方法相 对简化。 计算方法相 对简化。 市场风险市场风险产险产险健康险健康险Default 运营风险运营风险BSCR SCR 寿险寿险 保费和 准备金风险 保费和 准备金风险 固定利息 产品 固定利息 产品 巨灾巨灾 股票股票 退保退保 不动产不动产 Spread 利息利息 费用费用 伤残伤残 死亡率死亡率 Long 巨灾巨灾 Conc Revision 长期健康险长期健康险 意外险与 短期健康险 意外险与 短期健康险 劳工福利劳工福利 SCR = BSCR AdjFDB AdjDT+ SCROp 13 towerswatson.com 2010 Towers Watson. All rights reserved. Proprietary and Confidential. For Towers Watson and Towers Watson client use only. 赖禛禛，北美财险精算师赖禛禛，北美财险精算师 ?赖禛禛女士是韬睿惠悦保险及金融服务部的高级精算顾问。赖女士于2007年加入韬睿 惠悦，主要负责各种财产险精算咨询项目 ?加入韬睿惠悦之前，赖女士在安永事务所洛杉矶及纽约办公室工作了三年半，主要负 责各保险公司以及大型企业自保险项目的准备金评估以及保险定价咨询工作。在加入 安永之前，她在The Hartford保险公司个人汽车及房屋保险精算定价部任职两年 ?她的专业范围包括： ?保险和再保险公司的准备金评估分析 ?为保险公司并购、重组、增资扩股项目提供精算尽职调查，对保险公司中关键管 控环节的精算风险进行测评 ?根据亚洲各国的风险资本模型评估保险风险，压力测试 ?为财产险公司提供价值评估，运用精算模型模拟保险公司未来现金流以及资本金 需求 ?各类财产保险产品精算定价 ?再保险分保项目风险转让测评 ?赖女士毕业于加拿大滑铁卢大学，获精算专业硕士学位。她在中国科学技术大学管理 科学系取得了学士学位。赖女士是北美财险精算协会认证的精算师（“FCAS”)，同 时是香港、新加坡精算学会的正式会员。赖女士曾任北美财险精算协会亚洲委员会主 席、现任中国精算协会对外交流委员会成员。赖女士经常在亚洲地区各类精算研讨会 上发表专业演讲，同时发表多篇精算论文 资本成本法度量风险边际 第11届中国精算年会 陈森，北美财险精算师 2010年 9月 28日 陈森，北美财险精算师 2010年 9月 28日 CoC风险边际计算方法与实例风险边际计算方法与实例 计算方法实例计算方法实例 方法中的关键点与问题方法中的关键点与问题 CoC风险边际计算方法与实例 计算计算MVM的步骤的步骤 步骤步骤1: 计算零时刻（计算零时刻（t=0）SCR中的不可对冲风险部分：中的不可对冲风险部分： SCRCoC 步骤步骤2: 计算自然结清（计算自然结清（ run-off ）过程中每一年的）过程中每一年的SCRCoC 步骤步骤3: 计算自然结清（计算自然结清（ run-off ）过程中每一年的资本支出（）过程中每一年的资本支出（Capital Charge ) 步骤步骤4: 计算所有年度资本支出的折现值并求和即为计算所有年度资本支出的折现值并求和即为MVM 计算方法实例 采用本方法计算采用本方法计算SCRCoC的各种假设的各种假设 不可对冲风险只考虑准备金风险（不可对冲风险只考虑准备金风险（Reserve Risk） 准备金风险由内部随机准备金模型（准备金风险由内部随机准备金模型