短期融资券主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券主体信用评级报告 3 受评受评主体主体 公司成立于 1992 年，前身为深圳市蛇口海王生物工程有限公司， 初始注册资本为 705 万元，其中深圳海王集团股份有限公司（以下简 称“海王集团” ）持股 82.00%，中国管理科学研究院长春应用技术研究 所（以下简称“中科长春所” ）以技术形式持股 18.00%。1995 年 4 月， 公司控股股东海王集团与中科长春所签订股权转让合同，中科长春所 将其 17.00%股权协议转让给海王集团，并将其余 1.00%股权有偿转让 给深圳海王食品有限公司（以下简称“海王食品”）。后经多次股权 转让，公司于 1996 年 11 月进行公众股份有限公司改组，经深圳市公 司行政管理局核准，公司名称变更为现名，注册资本变更为人民币 5,000 万元。1998 年 12 月 18 日首次在深圳证券交易所挂牌交易（证 券代码： 000078.SZ） 。 2001年4月， 公司完成公开增发A股股票6,900.00 万股，发行完成后，总股本变更为 22,180.00 万股，其中海王集团持 股比例为 49.08%。2002 年 5 月，公司以资本公积金向全体股东每 10 股转增 5 股，转增后总股本变为 33,270.00 万股。2006 年 4 月，公司 实施股权分置改革，以资本公积向全体流通股股东转增股本，流通股 股东每 10 股转增 8.85 股， 股权分置改革实施后总股本增至 47,500.80 万股。2007 年 5 月，公司向全体股东按照每 10 股转增 3 股，以资本公 积转增股本 14,250.24 万股，增资后总股本为 61,751.04 万股。2008 年 6 月， 以海王生物 3,500 万元资本公积向 2008 年 6 月 3 日登记在册 的无限售条件的流通股股东（含高管锁定股份）定向转增 34,999,985 股， 每持 10 股无限售条件流通股股东 （含高管锁定股份） 获送 0.863741 股，转增后公司总股本总为 65,251.04 万股。2013 年 3 月，公司非公 开发行 A 股股票 7,920.35 万股，共募集资金 5.69 亿元，总股本变更 为 73,171.39 万股。2015 年 5 月，公司实施限制性股票激励计划，首 次向公司董事、高级管理人员、公司及子公司中层管理人员、核心技 术（业务）人员等 153 人授予限制性股票 2,080.00 万股。2016 年 5 月，公司以资本公积金转增股本，每 10 股转增 15 股，转增后总股本 为 188,128.46 万股。 2016 年 6 月， 公司完成非公开发行股票 76,530.61 万股，定增后总股本为 264,659.08 万股，共募集资金 30.00 亿元，扣 除发行费用后其中 15.00 亿元用于偿还公司银行贷款，剩余资金全部 用于补充流动资金，发行对象为公司控股股东海王集团，增发后海王 集团持股比例为 45.96%。2016 年 6 月，公司向激励对象授予了限制性 股票激励计划的预留股票，增发人民币普通股 275.00 万股，公司股本 变更为 264,934.08 万股，注册资本变更为 264,934.08 万元。2016 年 11 月 25 日， 公司发布公告， 由于部分限制性股票激励计划激励对象已 离职等原因，不再符合激励条件，公司已完成对该部分人员已授予但 未解锁的限制性股票合计 113 万股的回购注销工作，回购注销后公司 总股本变更为 264,821.08 万股，注册资本变更为 264,821.08 万元， 短期融资券主体信用评级报告 4 公司已完成此次注册资本工商变更登记工作。截至 2016 年末，公司注 册资本为 26.48 亿元，控股股东为海王集团，持股比例为 45.93%，张 思民通过持股 70.00%深圳市银河通有限公司（以下简称“银河通” ）控 制海王集团 58.96%的股份，另外张思民通过全资控制的深圳市海合投 资发展有限公司持有 15.00% （香港） 恒建企业有限公司 （以下简称 “恒 建企业” ） ，恒建企业控制海王集团 25.40%的股份。因此，张思民通过 银河通以及恒建企业控制海王集团，并通过海王集团控股海王生物， 为公司实际控制人。截至 2017 年 5 月 31 日，海王集团所持公司股份 中有 1,211,604,603 股存在质押， 占海王集团持有公司股份的 99.60%。 公司主要从事医药商业流通和医药制造及保健品、食品业务，医 药商业流通业务主要以子公司深圳市海王银河医药投资有限公司（以 下简称“海王银河” ）为投资和管理平台，业务覆盖山东、河南、湖北、 安徽、黑龙江等多个地区，已形成具有区域性优势的大型配送体系和 组织架构。根据商务部公布的数据显示，海王银河下属经营规模最大 的子公司山东海王银河医药有限公司（以下简称“山东海王银河” ）在 2016 年度的全国医药批发企业主营业务收入排名中位列第 17 位。 公司医药制造及保健品、食品业务主要包括药品制造和保健品、 食品生产，医药制造主要经营主体为福州海王金象中药制药有限公司 （以下简称“海王金象” ）和控股子公司深圳市海王英特龙生物技术股 份有限公司（以下简称“海王英特龙” ，股票代码 8329.HK）的子公司 福州海王福药制药有限公司（以下简称“海王福药” ） ，产品涵盖化学 药、中成药、生物药和保健食品等；保健品、食品生产业务主要经营 主体为深圳市海王健康科技发展有限公司（以下简称“海王健康科 技” ） ，主要产品为金装喜安智进口罐装奶粉、金钻喜安智进口罐装奶 粉、海王金樽和其他辅食保健品等。截至 2016 年末，公司纳入合并报 表的子公司共计 73 家。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 20142014 年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理年以来我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理 区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但区间，产业结构更趋优化；短期内我国经济下行压力仍较大，但随着随着 “十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，我国经济仍具有保“十三五”规划和供给侧结构性改革的持续推进，我国经济仍具有保 持中高速增长的潜力持中高速增长的潜力 近年来，受固定资产投资和房地产投资增速降低、传统产业产能 过剩严重及实体经济运营成本提高增长乏力等因素影响，我国经济增 速有所回落，从高速增长转向中高速增长。20142016 年，我国 GDP 同比增长速度分别为 7.3%、6.9%和 6.7%，经济增速有所回落。 2016 年，我国经济整体表现为稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧， 产业结构持续优化，主要经济指标仍处于合理区间。2016 年，我国实 现国内生产总值 744,127 亿元，同比增长 6.7%，增速同比下降 0.2 个 百分点。根据国家统计局初步核算数据，2017 年一季度，我国实现国 短期融资券主体信用评级报告 5 内生产总值 180,683 亿元，同比增长 6.9%，增速同比上升 0.2 个百分 点。分产业看，第一产业增加值 8,654 亿元，比上年增长 3.0%；第二 产业增加值 70,005 亿元，比上年增长 6.4%；第三产业增加值 102,024 亿元，比上年增长 7.7%，占国内生产总值的比重为 56.5%，高于第二 产业 17.7 个百分点，产业结构更趋优化。经济景气度方面，2017 年 3 月，中国制造业 PMI 终值为 51.8%，较上月上升 0.2 个百分点，继续位 于临界点之上。总的来看，2014 年以来，国民经济增速有所回落，但 主要经济指标仍处于合理区间，运行较为平稳，结构调整在加快推进， 保持稳中有进的态势，产业结构更趋优化。 从国际形势来看，2016 年以来，世界经济复苏总体不及预期，世 界银行于2016年6月将2017年世界经济增长预期由3.1%下调至2.4%。 世界经济总体上仍处在危机后的深度调整之中，呈现出一种低增长、 低物价、低利率、不平衡，且振荡加剧的特点。在宏观经济方面，美、 欧、日等发达经济体总需求不足和长期增长率不高现象并存，新兴市 场经济体总体增长率下滑趋势难以得到有效遏制；在金融市场方面， 发达经济体政府债务负担有所好转，但新兴市场经济体和发展中经济 体政府债务负担未见改观，此外，全球非金融企业债务水平进一步升 高，成为全球金融市场中新的风险点。2016 年 11 月 9 日，特朗普当选 美国总统，其团队所主张的医疗、贸易、金融、外交等方面政策，预 示美国战略收缩力度将加大，继英国脱欧之后，美国大选结果将增加 全球经济的不可预见性和波动性。继 2016 年 12 月 14 日后，美联储于 2017年3月16日再次将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.75% 至 1.0%的水平，美元走强的同时大宗商品价格不可避免地承受更大的 压力，同时加大了诸多国家货币汇率的贬值压力。整体而言，世界经 济复苏存在一定的不稳定性和不确定性。 2014 年以来，央行延续之前稳健的货币政策基调，更加注重松紧 适度，适度预调微调。2015 年内多次降息、降准，有效压低了短期流 动性价格及社融资成本。国务院通过出台文件扩大社保基金的投资 范围向市场补充流动性，改善社融资结构，同时颁布促进互联网金 融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面临 的融资难问题。2015 年 11 月 3 日，国家发布“十三五”规划建议稿， 建议稿提出了创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，这五大发 展理念将是“十三五”乃至更长时期我国发展思路、发展方向、发展 着力点的集中体现。2016 年，央行在继续稳健货币政策的基础上，加 强对供给侧结构性改革中的总需求管理，为结构性改革营造中性适度 的货币金融环境，促进经济科学发展和可持续发展。2017 年 3 月， 于北京召开，议要求贯彻稳中求进工作总基调，坚持以推进供给 侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，依靠创新推动新旧动能转换 和结构优化升级，全面深化改革，预计在稳增长的基调下改革将成为 2017 年经济