跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 深圳能源集团股份有限公司 主体与2017年度第一期短期融资券跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20172017】670670 号号 主体信用 跟踪评级结果：AAAAAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA AAA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （天天） 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 时间时间 17深能源 CP001 30 365 A-1 A-1 2017.03 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2017.32017.3 20162016 20152015 20142014 总资产 664.04 608.62 580.67 384.41 所有者权益 249.41 248.28 248.68 203.55 营业收入 25.63 113.18 111.30 125.06 利润总额 1.74 20.42 26.13 29.17 经营性净现金流 6.06 27.53 38.35 31.90 资产负债率（%） 62.44 59.21 57.17 47.05 债务资本比率（%） 56.63 52.40 50.47 38.17 毛利率（%） 21.84 28.93 29.95 25.99 总资产报酬率（%） 0.26 4.91 5.70 9.17 净资产收益率（%） 0.43 5.67 8.27 11.48 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） - 2.90 5.51 5.27 经营性净现金流/ 总负债（%） 1.56 7.95 14.96 19.55 注：2017 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：杨绪良 评级小组成员：毕云鹏 王文静 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传真 ：010-84583355 Email：ratingdagongcredit.com 跟踪评级观点跟踪评级观点 深圳能源集团股份有限公司（以下简称“深圳能 源”或“公司” ）主要从事电力能源的开发、投资、 建设、经营和管理，是深圳市电力能源主要的供应企 业。评级结果反映了广东省及深圳市经济发展水平继 续保持较快增长,公司装机规模继续增长，具有较强 规模优势，燃煤供应较为稳定且具有一定成本优势， 持续得到政府的支持等有利因素；同时也反映了公司 期间费用规模持续上升，影响盈利水平，在建及拟建 项目规模较大，仍存在较大资本支出压力，有息负债规 模仍较大，面临一定集中偿付压力等不利因素。 综合分析，大公对公司“17 深能源 CP001”的信 用等级维持 A-1，主体信用等级维持 AAA，评级展望 维持稳定。 有利因素 2016 年，广东省及深圳市经济发展水平仍保持较快 增长，为公司发展提供较好外部环境； 2016 年以来，公司装机规模继续增长，具有较强的 规模优势； 公司通过与大型煤企合作，燃煤供应较为稳定，仍 具有一定的成本优势； 公司作为深圳市电力能源主要的供应企业，持续得 到政府在税收优惠、财政补贴等方面的支持。 不利因素 2016 年以来，受融资规模扩大使得财务费用持续增 加的影响，期间费用规模持续上升，影响公司盈利 水平； 公司在建及拟建工程规模仍较大，未来仍存在较大 的资本支出压力； 公司有息负债规模仍较大， 在总负债中占比仍较高， 面临一定集中偿付压力。 跟踪评级报告 2 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的深圳能源存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析， 并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体发债主体 深圳能源前身为深圳能源投资股份有限公司，系经深圳市人民政 府经济体制改革办公室以深改复【1992】13 号文及深圳市人民政府办 公厅深府办复【1993】355 号文批准，由深圳市能源集团有限公司（以 下简称“深能集团” ）作为发起人而募集设立，1993 年 6 月 27 日正式 成立。1993 年 9 月，公司股票在深圳证券交易所上市（股票简称：深 圳能源，股票代码：000027） 。2007 年 12 月 20 日，公司通过非公开发 行股票收购深能集团的股权和资产， 实现了深能集团的整体上市。 2008 年 4 月 7 日经公司股东会同意，公司名称变更为现名，深能集团作为 公司第一大股东，持有 63.74%的股份。2011 年 5 月，公司资本公积转 增股本，变更后公司注册资本增至 264,299.44 万元人民币。2011 年 11 月，深能集团分立为两家公司，新设深圳市深能能源管理有限公司 （以下简称“深能管理公司” ）承继公司 63.74%的股份。2013 年 2 月 8 日，公司吸收合并深能管理公司的股份，深能管理公司注销法人主体 资格，公司成为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称 “深圳市国资委” ）直属一级子公司，控股股东由深能管理公司变更为 深圳市国资委。截至 2016 年末，公司总股本 3,964,491,597 股，深圳 市国资委直接持有公司 47.82%的股份（通过全资子公司深圳市投资控 股有限公司和深圳市亿鑫投资有限公司分别持有公司 0.14%、0.13%的 股份，合计持股 48.09%） ，仍为公司第一大股东及实际控制人。 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示： 表表 1 1 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况本次跟踪债券概况及募集资金使用情况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 17 深能源 CP001 30 亿元 2017.03.102018.03.10 偿还银行贷款，补 充营运资金 募集资金已按要求 使用 数据来源：根据公司提供资料整理 公司主要从事电力能源的开发、投资、建设、经营和管理，并投 资和经营为能源项目所需燃料、 原料及设备的运输业务 （公路、 沿海、 远洋）等业务。截至 2016 年末，公司已投产控股装机容量 784.8 万千 瓦，公司完成发电量 249.76 亿千瓦时，上网电量 236.71 亿千瓦时。 截至2016年末， 公司拥有深圳能源集团股份有限公司东部电厂 （以 跟踪评级报告 4 下简称“东部电厂” ） 、深圳能源集团股份有限公司燃料管理分公司、 深圳能源集团股份有限公司物业管理分公司、深圳能源集团股份有限 公司国际能源大厦建设管理分公司、深圳能源集团股份有限公司信息 技术分公司 5 家分公司，控股子公司 113 家。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 现阶段我国国民经济现阶段我国国民经济运行缓中趋稳、 稳中向好，运行缓中趋稳、 稳中向好， 但市场需求疲软，但市场需求疲软， 未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行未来短期内结构调整带来的经济下行压力仍较大，长期来看经济运行 仍面临较多的风险因素仍面临较多的风险因素 现阶段国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但仍面临较大的经济 下行压力。据初步核算，2016 年，我国实现 GDP74.41 万亿元，按可比 价格计算，同比增速为 6.7%，较 2015 年下降 0.2 个百分点，规模以上 工业增加值同比增长 6.0%，增速同比下降 0.1 个百分点；固定资产投 资（不含农户）同比增长 8.1%，增速同比下降 1.9 个百分点，其中房 地产开发投资同比增长 6.9%，对全部投资增长的贡献率比上年提高 12.8 个百分点。 此外， 近年来国内需求增长减慢， 国际需求降幅收窄， 2016 年，社会消费品零售总额同比名义增长 10.4%，进出口总额同比 下降 0.9%，降幅比上年收窄 6.1 个百分点。2016 年，全国公共财政预 算收入同比增长 4.5%，增速同比继续下滑，政府性基金收入同比增长 11.9%。 2017 年一季度， 我国经济继续稳中向好， GDP 同比增速为 6.9%， 较上年同期加快0.2个百分点， 全国公共财政预算收入为 4.43万亿元， 同比增长 14.1%， 增速较去年同期增加 7.6 个百分点； 政府性基金预算 收入为 1.15 万亿元，同比增长 27.5%。 针对经济下行压力增大，国家加大财政政策和货币政策领域的定 向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总 体思路，国家着眼开拓发展空间，促进区域协调发展和新型城镇化。 继续推动东、中、西、东北地区“四大板块”协调发展，重点推进“一 带一路“建设、京津冀协同发展、长江经济带发展“三大战略” ，在基 础设施建设和房地产领域加大调控力度。2017 年政府工作报告指出， 坚持以推进供给侧结构性改革为主线，适度扩大总需求，加强预期引 导，深化创新驱动，全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防 风险各项工作，保持经济平稳健康发展和社会和谐稳定。预计未来短 期内，我国经济在平稳运行的基础上仍面临较大下行压力，经济将继 续延续低位运行态势， 长期来看， 我国经济增长将面临产业结构调整、 转型提质外部环境变化等风险因素。 跟踪评级报告 5 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 20162016 年全社会用电量增速有所回年全社会用电量增速有所回升，用电结构明显优化，全国发升，用电结构明显优化，全国发 电设备利用小时数继续下降，水火利用小时呈分化态势；电设备利用小时数继续下降，水火利用小时呈分化态势；20162016 年煤价年煤价 企稳回升给火电企业带来成本压力，加之火电利用小时及电价双双下企稳回升给火电企业带来成本压力，加之火电利用小时及电价双双下 降，以及火电产能过剩现象短期内难以改善，火电企业业绩提升不容降，以及火电产能过剩现象短期内难以改善，火电企业业绩提升不容 乐观乐观 2016年， 我国实现全社会用电量5.92万亿千瓦时， 同比增长 5.0%； 工业和制造业用电量增速均由负转正，且 2016 年以来呈回升态势，用 电负增长的黑色金属冶炼行业，以及低速增长的化工、有色金属冶炼 行业排在制造业用电增速倒数后三位，建材行业排在倒数第六位，除 高耗能行业外，其它大部分制造业保持一定增长水平；第三产业、城 乡居民生活用电量同比增长 11.2%和 10.8%。 总体来看， 2016 年我国用 电需求有所回升，用电结构明显优化。利用小时数方面，2016 年全国 发电设备利用小时数为 3,785 小时， 同比继续下降 203 小时。 其中