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ETF 品种研究报告南柯一牛(QQ:13622248)本研究报告数据截止 2010 年 10 月 19 日1、 总论随着 4 只 LOF 基金进入发行期,国内交易型基金总数已经突破 100 只大关,达到 103 只,目前还有至少 2 只交易型基金已经获得批准,即将于近期发行,交易型基金快速发展势不可挡。目前已经上市的交易型基金有 95 只,其中 LOF 有 41 只,老封闭式基金有 26 只,创新封闭基金有 17 只,ETF 有 11 只,四大类产品格局已经形成。招商信用债、中欧 300(LOF )和建信责任 ETF 已经成立,即将在深沪交易所上市交易;除了 4 只正在发行的 LOF 以外,目前鹏华上证民营 ETF(510073)也在发行中。在这 103 只交易型基金中,深交所拥有其中的 80 只,占比达到了 77.67%;上交所拥有 13 只老封闭式基金和 10 只 ETF,合计 23 只交易型基金。本文重点关注里面的 ETF 品种。ETF 基金是被动基金,ETF 管理的方式属于 被动式管理,ETF 管理人不会主动选股,指数的成份股就是 ETF 这只基金的选股,ETF 操作的重点不是在打败指数,而是在追踪指数,方便有经验的投资者减去选股的麻烦,而集中到趋势研究之中。目前 A 股市场已经发行的 ETF 品种有 510050(上证 50) ,510180(上证 180),510880(上证红利) 、159901(深证 100),159902 (中小板)等模拟相关指数的 ETF,随着金融创新还出现了 150012,150013,150018,150019 等创新性 ETF 品种。2、 ETF510050 是 中国第一只 ETF 产品,基金规模和一二级市场成交量都很大,并且有很长的历史记录可供投资者研究,无论是中线投资还是短线套利都十分活跃。【管理基金公司】:华夏基金管理公司。【投资标的物】:上证 50 指数【基金规模】214 亿【分析解释】:选取沪市 50 只优 质 大 盘 的 股 票 。 其 中 金 融 保 险 权 重 占 到56%。160716 是简单模拟上证 50 的 ETF。【管理基金公司】:嘉 实 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】21 亿【分析解释】:新成立的基金。510180 是 在指数基础上经过挑选的 ETF,剔除了上证 180 指数成分股中成交活跃程度低的成分股,同时,基金管理人在 ETF 对应行业的配置方面也有更多的选择余地,对上海市场有很好的代表性。【管理基金公司】:华安基金管理有限公司。【投资标的物】:上证 180 指数【基金规模】52 亿【分析解释】:上 证 180 指 数 的 流 通 市 值 占 到 沪 市 流 通 市 值 的 50 , 成 交 金额 占 比 也 达 到 47 。 对 上 证 股 票 的 各 行 业 覆 盖 性 较 好 。510880 是模拟 上 证 红 利 指 数 , 此 指 数 是 挑 选 在 上 证 所 上 市 的 现 金 股 息 率 高 、分 红 比 较 稳 定 、 具 有 一 定 规 模 及 流 动 性 的 50 只 股 票 作 为 样 本 , 以 反 映 上 海 证 券市 场 高 红 利 股 票 的 整 体 状 况 和 走 势 。 。【管理基金公司】:华 泰 柏 瑞 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:上证红利指数【基金规模】34 亿【分析解释】:无159901 是深交所推出的第一只 ETF 产品,能够很好地体现深圳市场的特色,由于每只股票所占比例较低,受到个股波动的影响较少。2005 年 9 月,深证 100 指数在大规模调整中接纳了更多的中小企业板上市公司,并且规定深证 100 指数至少包含 10 只中小板上市公司,深证 100 指数的成长性更高,中线投资潜力大。【管理基金公司】:易 方 达 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:深证 100 指数【基金规模】189 亿【分析解释】:无159902 是简单模拟指数类波动性最大的一只 ETF。中小板公司股价波动大、成长性强,这些特征都给中小板 ETF 吸引机构投资者和实力雄厚的个人投资者进行 ETF 套利提供了更大的空间,中小板 ETF 的最大魅力在于波段操作。【管理基金公司】:华 夏 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:中小板指数【基金规模】33 亿【分析解释】:无159903 是简单模拟深成指数的 ETF。【管理基金公司】:南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:深成指数【基金规模】44 亿【分析解释】:无162711 是简单模拟中证 500 的 ETF。【管理基金公司】:广 发 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:中证 500【基金规模】47 亿【分析解释】:无160119 是简单模拟中证 500 的 ETF。【管理基金公司】:南 方 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:中证 500【基金规模】37 亿【分析解释】:无160616 是简单模拟中证 500 的 ETF。【管理基金公司】:鹏 华 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:中证 500【基金规模】19 亿【分析解释】:新成立的 ETF 基金。160706 是简单模拟沪深 300 的 ETF。【管理基金公司】:嘉 实 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】285 亿【分析解释】:这个基金值得重点关注,是做股指期货和现货的期现套利非常好的品种,规模也是最大的 LOF。160615 是简单模拟沪深 300 的 ETF。【管理基金公司】:鹏 华 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】10 亿【分析解释】:新成立的基金,目前规模较小。160807 是简单模拟沪深 300 的 ETF。【管理基金公司】:长 盛 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】小于 1 亿【分析解释】:新成立的基金。166007 是简单模拟沪深 300 的 ETF。【管理基金公司】:中欧基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】小于 1 亿【分析解释】:新成立的基金。161811 是简单模拟沪深 300 的 ETF。【管理基金公司】:银 华 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】5 亿【分析解释】:去年成立的基金。165309 是简单模拟沪深 300 的 ETF。【管理基金公司】:建 信 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】39 亿【分析解释】:去年成立的基金。162307 是简单模拟中证 100 的 ETF。【管理基金公司】:海 富 通 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:中证 100【基金规模】16 亿【分析解释】:中证 100 都是大盘股,比上证 50 更能代表大盘股行情,去年成立的基金。3、 银华稳进与银华锐进研究:150018(银华稳进)和 150019(银华锐进)是针对 161812(银华 100,以深证100 为标的物的 ETF,但不能买卖)分拆的基金。换算公式: 1 份 150018+1 份150019=2 份 161812。【管理基金公司】:银 华 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:深圳 100【基金规模】17 亿,开放式会变动【稳进和锐进价值拆分方法】:R 银华稳进份额约定年基准收益。N 是当天实际天数,t 是年初到当日。【分析解释】:银华稳进就是一个固定收益为 R 的债券,所有超额利润都给银华锐进,不够的利润都由银华锐进来补。波动上也存在受买卖力量造成与实际价值略有偏离,但不会偏离太多,否则有套利资金会跟进,价值会回归。R 的确定:当前 1 年期同期银行定期存款利率为 2.50%, 并且 2008 年 10 月 9 日起免征利息税;因此目前银华稳进份额约定年基准收益率为 5.5%, 且这个收益率根据 1年定期每年调整一次 R。操作建议:深证 100 开涨建议关注 150019。下跌趋势买 150018,长期拥有相等于拥有一个年利率 5.5%的债券,短期受供求关系影响类似债券的波动比如熊市购买 150018 就多就只有溢价才能买到就涨的多点。而 150019 在上升趋势中几乎 2 倍杠杆,长期持有 150019 要扣除持有期间给 150018的年收益,短期持有即 1 个月以下持有 150019 可以忽略扣除的直接按 2 倍杠杆简单计算,是目前杠杆最大的 ETF。4、 瑞和小康和瑞和远见研究150008(瑞和小康)和 150009(瑞和远见)是针对 161207(瑞和 300,以沪深300 为标的物的 ETF,但不能买卖)分拆的基金。换算公式: 1 份 150008+1 份 150009=2 份 161207。【管理基金公司】:瑞 和 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:沪深 300【基金规模】32 亿,开放式会变动【小康和瑞和价值拆分方法】:R:分拆年阈值,今年设定为 10%。分拆原则瑞和小康与瑞和远见在收益率在阈值之下利益二者按 82 的比例进行收益分成,超过阈值部分利益按照 28 比例分成。年底调整为 1 元。如果基金发生亏损瑞和小康和瑞和远见平摊亏损。收益率 -10% -5% 0 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%瑞和小康 -10% -5% 0 8% 16% 18% 20% 22% 24% 26% 28%瑞和远见 -10% -5% 0 2% 4% 12% 20% 28% 36% 44% 52%【分析解释】:此基金是在判断趋势为多的基础上细分多看大多还是小多的客户,比如判断行情在 0-10%的时候购买瑞和小康能获得更多利益。【操作建议】:年初预期涨幅不大,可以关注 150008。预期涨幅很大,关注 150009,后期杠杆 1.6倍。5、 双禧 A 和双禧 B 研究150012(双禧 A)和 150013(双禧 B)是针对 162509(以中证 100 为标的物的ETF,但不能买卖)分拆的基金。换算公式: 4 份 150012+6 份 150013=10 份 162509。【管理基金公司】:国 联 安 基 金 管 理 有 限 公 司 。【投资标的物】:中证 100【基金规模】9 亿,开放式会变动【双禧 A 和双禧 B 价值拆分方法 】:R 年一年期银行定存年利率。t 是年初到当日。【分析解释】:双禧 A 就是一个固定收益为 R 的债券,所有超额利润都给双禧 B,不够的利润都由双禧 B 来补。波动上也存在受买卖力量造成与实际价值略有偏离,但不会偏离太多,否则有套利资金会跟进,价值会回归。R 的确定:双禧 A 份额约定年基准收益率为一年固定利息+3.5%, 目前是 5.75%,且这个收益率根据 1 年定期每年调整一次 R。【操作建议】:中证 100 开涨建议关注 150013。下跌趋势和震荡市买 150012,长期拥有相等于拥有一个年利率 5.75%的债券,短期受供求关系影响类似债券的波动比如熊市购买 150018 就多就只有溢价才能买到就涨的多点。而 150013 双 禧 B 在上升趋势中几乎 1.67 倍杠杆,长期持有 150013 要扣除持有期间给 150012 的年收益,短期持有即 1 个月以下持有 150013 可以忽略扣除的直接按1.67 倍杠杆简单计算。
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