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第三章 筹资管理,第一节 筹资概述,一、筹资的概念,筹资是企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构的需要,通过一定的渠道,采取一定的方式,筹措资金的一种财务活动。,对于筹资概念的理解: 筹资是一种财务活动。筹资是企业资金运动的起点,可以决定企业的资金规模以及生产经营的发展速度。 筹资活动的目的:生产经营、对外投资、调整资本结构 筹资决策涉及对筹资渠道、筹资方式、筹资时机、筹资数量、筹资结构以及资金成本等的考虑。,第一节 筹资概述,二、筹资的渠道,(一)国家财政资金 (二)银行信贷资金 (三)非银行金融机构资金 (四)其他企业资金 (五)社会资金 (六)企业内部资金 (七)境外资金,国有企业资金的主要来源,商业银行:国有5大银行+外资银行;政策性银行:国开行、进出口银行、农业发展银行,保险公司、信用合作社、证券公司、租赁公司、信托投资公司,企业职工、居民结余资金,企业的留存收益:盈余公积+未分配利润,第一节 筹资概述,三、筹资的方式,降低资金成本、提高筹资效率,(一)吸收直接投资 (二)发行股票 (三)利用留存收益 (四)向银行借款 (五)发行公司债券 (六)融资租赁 (七)利用商业信用,第一节 筹资概述,四、筹资的基本原则,(一)规模适当原则 筹资不足影响生产经营和投资;筹资过多资金闲置,增加资金成本 (二)筹资及时原则 筹资过早造成资金闲置,增加资金成本;过晚错过投资机会。 (三)方式经济原则 降低资金成本,减少财务风险。 (四)结构合理原则 权益资金(财务风险低)和负债资金(具有财务杠杆作用)的比例合理。 (五)来源合理原则。,第一节 筹资概述,五、企业资金需求量预测-销售百分比法,(一)销售百分比法的定义,以资产、负债各项目与销售额的比率为基础,根据未来销售收入变动的百分比,预测未来外部资金需求量的一种定量的计算方法。(即,在确定资产与负债各项目与销售额的比率的基础上,根据未来销售收入的变动确定未来资产、负债个项目的变动,进而预测未来资金需求量的一种方法。),(二)销售百分比法的前提假设,1、部分资产与负债项目同销售额同比例变动,其他资产和负债固定不变;所有者权益中除留存收益变动外其他不变。 2、未来销售额可以预测。,第一节 筹资概述,五、企业资金需求量预测-销售百分比法,(三)销售百分比法的计算,例:甲公司2010年实现销售额30万元,销售净利率为10%,并按净利润的40%发放股利,假定该公司的固定资产利用能力已经饱和,2010 年年度的资产负债表如下所示:,若该公司计划在2011年把销售额提高到36万元,销售净利率、股利发放率仍保持2010年水平。 要求:用销售百分比法预测该公司2011年需向外界融资额。,K = A = 10 + 20 + 30 + 55 = 115 (万元) L = 25 + 5 = 30 (万元) R = 3610(140) 2.16 (万元) F = 20 (11530)2.16 = 14.84(万元) 该公司2011年需向外界融资14.84万元。,解:,第二节 权益资金的筹集,一、概述,吸收投资、发行股票、留存收益,发行债券、借款、融资租赁,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,(一)含义:是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。(不发行股票),第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,(二)渠道,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,(三)出资方式,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,(四)程序,第二节 权益资金的筹集,二、吸收直接投资,(五)优缺点,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(一)含义,股票是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,它代表了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,三、发行股票,(二)种类,第二节 权益资金的筹集,(三)普通股筹资,1、普通股股东的权利,第二节 权益资金的筹集,(三)普通股筹资,2、普通股的发行价格:,股票的发行价格是股票发行时使用的价格,也是投资者认购股票时所支付的价格。不一定等于面值。,第二节 权益资金的筹集,(三)普通股筹资,2、普通股的发行价格:,第二节 权益资金的筹集,(三)普通股筹资,2、普通股的优缺点:,第二节 权益资金的筹集,(三)普通股筹资,3、普通股的优缺点:,第二节 权益资金的筹集,(四)优先股筹资,1、优先股股东的权利,第二节 权益资金的筹集,(四)优先股筹资,2、优先股筹资的优缺点,第二节 权益资金的筹集,(四)优先股筹资,2、优先股筹资的优缺点,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,(一)种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,(一)种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,(一)种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,(一)种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,(一)种类,第三节 负债资金的筹集,一、银行借款,(二)程序,第三节 负债资金的筹集,(三)信用条件,1.补偿性余额,第三节 负债资金的筹集,(三)信用条件,2.信贷额度,在信贷额度内,企业可以随时按需要支用借款,但当企业财务状况恶化时银行可不再提供贷款,且不承担法律责任。,第三节 负债资金的筹集,(三)信用条件,3.周转信贷协议,在协定的有效期内,只要企业借款总额未超过最高限额,银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议,要对贷款限额中的未使用部分付给银行一笔承诺费。,第三节 负债资金的筹集,(三)信用条件,4.借款抵押,银行向财务风险大、信誉度低的企业发放贷款时,往往需要抵押品担保。银行根据抵押品的变现能力来决定贷款金额,一般为抵押品面值30%90%。抵押借款的成本一般要高于非抵押借款。,【例3-2】某企业按年利率9%向银行借款500万元,补偿性余额比例为10%。要求计算企业实际借款利率。 解:企业实际借款利率=名义利率/(1-补偿性余额比率) =9%/(1-10%)=10% 【例3-3】某企业与银行商定的周转信贷额度为3 000万元,承诺费率为1%,该企业年度内实际借款额为2 500万元。要求:计算该企业应向银行支付的承诺费。 解:应付承诺费=(3 000-2 500)1%=5(万元),第三节 负债资金的筹集,(四)银行借款的优缺点,第三节 负债资金的筹集,(四)银行借款的优缺点,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(一)债券的种类,第三节 负债资金的筹集,二、发行债券,(二)债券的发行,第三节 负债资金的筹集,(二)债券的发行,1、债券发行的要素,第三节 负债资金的筹集,(二)债券的发行,2、债券发行的价格,1、从债权人和供求关系两方面来解释 2、通过市场利率和票面利率的比较解释,第三节 负债资金的筹集,(二)债券的发行,2、债券发行的价格,第三节 负债资金的筹集,(二)债券的发行,【例3-4】某企业发行债券筹资,面值1 000元,期限5年,发行时市场利率10%,每年年末付息,到期还本。要求:分别按票面利率为8%、10%、12%计算债券的发行价格。 解:若票面利率为8%: 发行价格=1 000(P/F,10%,5)+1 0008%(P/A,10%,5)=1 0000.620 9+803.790 8=924.16(元) 若票面利率为10%: 发行价格=1 000(P/F,10%,5)+1 00010%(P/A,10%,5)=1 0000.620 9+1003.790 8=1 000(元) 若票面利率为12%: 发行价格=1 000(P/F,10%,5)+1 00012%(P/A,10%,5)=1 0000.620 9+1203.790 8=1075.80(元),【例3-5】根据例3-4资料,该为单利计息、到期一次还本付息,其余不变。 解:若票面利率为8%: 发行价格=1 000(1+58%)(P/F,10%,5)=1 4000.620 =869.26(元) 若票面利率为10%: 发行价格=1 000(1+510%)(P/F,10%,5)=1 5000.620 =931.35(元) 若票面利率为12%: 发行价格=1 000(1+512%)(P/F,10%,5)=1 6000.620 =993.44(元),第三节 负债资金的筹集,(二)债券的发行,3、发行债券的优缺点,第三节 负债资金的筹集,(二)债券的发行,3、发行债券的优缺点,例1: 某企业发行5年期债券,每半年付息一次,票面利率8%,面值1 000元。假设必要报酬率是10%,计算其债券发行价格。 由于债券在一年内复利2次,给出的票面利率是一年为计息期的名义利率,也称为报价利率。实际计息是以半年为计息期的实际利率,即8%的一半即4%,也称“周期利率”。同样如此,由于债券在一年内复利2次,给出的必要报酬率也是名义必要报酬率,实际的周期必要报酬率为10%的一半即5%。由于票面利率小于要求的必要报酬率,该债券的发行价格应当折价发行。验证如下: PV=1 000(8%2)(P/A,5%,10)1 000(P/F,5%,10) = 407.721 710000.613 9 = 308.868613.9 = 922.768,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(一)租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(一)租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(一)租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(一)租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(一)租赁的种类,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(二)融资租赁的形式,指承租人直接向出租人租入所需要的资产,并向出租人支付租金。,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(二)融资租赁的形式,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(二)融资租赁的形式,第三节 负债资金的筹集,三、融资租赁,(二)融资租赁租金的计算,第三节 负债资金的筹集,(二)融资租赁租金的计算,1、平均分摊法,式中:R每次应付租金数额; C租赁设备的购置成本; S租赁设备预计残值或期满时由租入方留购, 支付给出租方的转让价; I租赁期间利息; F租赁期间手续费; N租赁期间租金支付次数。,【例3-6】某企业向租赁公司租入一套设备,设备原价100万元,租期5年,预计租赁期满租入企业支付的转让价为5万元。年利率为10%,手续费为设备原价的2%,租金每年年末支付一次。要求:计算该企业每年应付租金的数额。 解: =31.61(万元),第三节 负债资金的筹集,(二)融资租赁租金的计算,2、等额年金法,第三节 负债资金的筹集,(二)融资租赁租金的计算,2、等额年金法,第三节 负债资金的筹集,(二)融资租赁租金的计算,2、等额年金法,后付租金的计算公式,【例3-7】仍用例3-6的资料,分别对以下三种情况用等额年金法计算该企业每年应付租金额:租费率为12%,租金在每年年末支付;租费率为12%,租金在每年年初支付; 租金在每年年末
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