02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 1 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 创业投资与企业价值分析创业投资与企业价值分析创业投资与企业价值分析创业投资与企业价值分析 陈玮博 士 深圳市创业投资同业公会会长 深圳市创新投资集团有限公司 总裁 2002年12月22日 陈玮博 士 深圳市创业投资同业公会会长 深圳市创新投资集团有限公司 总裁 2002年12月22日 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 2 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 内容提要内容提要内容提要内容提要 ?创业投资创业投资中小企业的助推器中小企业的助推器 ?创业投资中的企业价值分析创业投资中的企业价值分析 ?创业投资企业价值分析案例创业投资企业价值分析案例 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 3 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 一一创业投资创业投资一一创业投资创业投资 中小企业的助推器中小企业的助推器中小企业的助推器中小企业的助推器 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 4 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 1 1 创业投资的含义创业投资的含义创业投资的含义创业投资的含义 ? 创业投资创业投资又称风险投资又称风险投资英文原文Venture Capital 英文原文Venture Capital简称VC简称VC ? “创业投资是由专业投资者投入到新兴的创业投资是由专业投资者投入到新兴的迅速发 展的 迅速发 展的有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服 务相结合的股权性资本 有巨大竞争潜力的企业中的一种与管理服 务相结合的股权性资本” 美国全美创业投资协会(NVCA)美国全美创业投资协会(NVCA) 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 5 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 2 2 创业投资的特点创业投资的特点创业投资的特点创业投资的特点 为中小型科技创业企业提供带服务的资金 ?投资对象: 高新技术投资对象: 高新技术高不确定性的中小创业企业高不确定性的中小创业企业 ?投资方式投资方式私募形式投资私募形式投资股权投资股权投资一般不控股一般不控股 ?投资策略投资策略联合投资联合投资分阶段投资分阶段投资组合投资组合投资 ?投资服务投资服务提供资金以外的增值服务提供资金以外的增值服务 ?投资退出投资退出最终退出最终退出通过股份增值获利通过股份增值获利 ?投资回报投资回报高风险高风险高收益高收益 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 6 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 3 3 创业投资发展的历史动因创业投资发展的历史动因创业投资发展的历史动因创业投资发展的历史动因 技术创新与金融创新相融合的历史需要 ?技术创新活跃技术创新活跃高新技术产业发展迅速高新技术产业发展迅速 ?经济制度的变革经济制度的变革政府淡出研发活动政府淡出研发活动科研成 果市场化 科研成 果市场化产业化产业化 ?创新型中小企业发展迅速创新型中小企业发展迅速生命周期特点决定 需要新型融资方式 生命周期特点决定 需要新型融资方式 ?金融市场的变革金融市场的变革自由化自由化国际化国际化证券化证券化 市场化市场化 ?政府的参与和扶持政府的参与和扶持 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 7 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 4 4 创业投资的市场主体与运行机制创业投资的市场主体与运行机制创业投资的市场主体与运行机制创业投资的市场主体与运行机制 2%左右的管理费 20-30%的投资收益 2%2%左右的管理费左右的管理费 2020- -30%30%的投资收益的投资收益 70-80%的70 投资收益 70- -80%80%的的 投资收益投资收益 部分股权 特定控制权 优先股股息 部分股权部分股权 特定控制权特定控制权 优先股股息优先股股息 资金投入 增值服务 资金投入资金投入 增值服务增值服务 投资者投资者 筹资筹资 分配分配 输送上 市企业 输送上输送上 市企业市企业 获取资 本增值 获取资获取资 本增值本增值 公司制 有限合伙 公司制 有限合伙 资本市场资本市场 创业投资创业投资 机构机构 创业企业创业企业 退出退出投资投资 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 8 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 5 5 国际创业投资的形势国际创业投资的形势国际创业投资的形势国际创业投资的形势 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 美国近几年的风险投资情况 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 美国近几年的风险投资情况 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 9 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 6 6 中国创业投资目前的形势中国创业投资目前的形势中国创业投资目前的形势中国创业投资目前的形势 困难与希望并存 希望希望 行业奠定良好基础行业奠定良好基础 宏观环境正在改善宏观环境正在改善 资本市场调整带来投资 机遇 资本市场调整带来投资 机遇 科技创业持续发展科技创业持续发展 创业板开设有明确希望创业板开设有明确希望 困难困难 创业投资机构创业投资机构创业资本规 模增幅放缓 创业资本规 模增幅放缓 创业投资活动减少创业投资活动减少投资规 模下降 投资规 模下降 创业板没有推出创业板没有推出退出困难退出困难 法律法规环境不完善法律法规环境不完善 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 10 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 二二创业投资中的企业价值分析创业投资中的企业价值分析二二创业投资中的企业价值分析创业投资中的企业价值分析 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 11 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 1 1 1 1 创投机构与创业企业潜在理念冲突创投机构与创业企业潜在理念冲突创投机构与创业企业潜在理念冲突创投机构与创业企业潜在理念冲突 公司治理结构 企业内部管理 企业资产价值 投资风险承担 增值服务认同 长短期利益平衡 公司治理结构 企业内部管理 企业资产价值 投资风险承担 增值服务认同 长短期利益平衡 创投创投 机构机构 创业创业 企业企业 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 12 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限公司 Shenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., LtdShenzhen Capital Group Co., Ltd 公司治理结构公司治理结构公司治理结构公司治理结构 创投机构创投机构创业企业创业企业 ?股东结构复杂股东结构复杂存在不上 股东名单的实际控制者 存在不上 股东名单的实际控制者 ?家族式架构家族式架构 ?创业者对企业绝对控制创业者对企业绝对控制 ?关联交易多关联交易多并且不透明并且不透明 ?股权结构简单股权结构简单明晰明晰 ?股东之间信任合作股东之间信任合作 ?股东资源互补股东资源互补 ?股东对公司能有效控制股东对公司能有效控制 ?关联交易透明关联交易透明 02-12-20 与中山大学与中山大学EMBA学员交流学员交流 13 深圳市创新投资集团有限公司深圳市创新投资集团有限