精品文档 你我共享节能环保企业A股上市融资研究刊首语经过多年快速发展，节能环保产业在发达国家已经开始占据重要位置，以环保产业为例，发达国家的产值已占到了国内生产总值10%-20%，并以高于GNP增长率1-2倍的速度发展。同时，节能产业在国际能源价格及单位GDP能耗等约束性指标的影响下日益受到各国政府重视。各国都在加大对节能产业的投入，其中，欧盟计划在2013年前投入32亿欧元用于环保汽车及智能化交通系统等的研发，英国专门成立了国家低碳技术投资公司，发展低碳工业、汽车等节能产业等等。面对资源和环境的约束，中国也越来越重视节能环保产业的发展，近两年，政府在节能环保产业密集的出台了一系列政策来推动产业发展，比如“十二五”节能减排综合性工作方案、工业节能“十二五”规划、“十二五”建筑节能专项规划、节能与新能源汽车产业规划和“十二五”节能环保产业发展规划等。同时还有大量的金融政策进行配合，如何借助政策的东风快速发展，是所有节能环保企业需要关注的重点。但是金融时代，资本为王，企业的快速发展都伴随着资本身影。仅仅依靠内部资源自我累积式发展和积极利用外部资源外延扩张式发展，孰优孰劣，聪者自知。节能环保企业如何依托资本市场，实现真正的产融结合，也是以产业经营见长的节能环保企业家面临的重要挑战之一。尤其是在创业板开板以来，股票市场扩容迅速，越来越多的企业加速在股票市场进行融资，这对于中小企业相对较多尤其是部分轻资产的中国节能环保企业而言是一个重要的融资渠道。如何规范企业运行、选择正确的策略来应对证监会审核进而顺利登陆A股市场是值得研究的问题。基于此，赛迪投资顾问本期兼并重组研究在结合节能环保产业发展态势基础上，深入研究了节能环保产业自1990年以来A股上市融资状况。既从时间延续和产业链的角度观察了节能环保产业的A股上市融资的整体态势，又从企业上市全流程的角度详实分析了企业上市前改制、上市中审核要点（行业前景、募集资金投向、企业规范运行等）以及上市后企业运行等一系列问题，以期为节能环保企业上市融资提供一个全面的视野。赛迪投资顾问愿与各界携手并进，共同谱写节能环保产业发展的新篇章。一、节能环保产业发展现状（一）全球节能环保产业发展状况1、全球节能产业发展现状节能产业在国际能源价格及单位GDP能耗等约束性指标的影响下日益受到各国政府重视。目前以美国、欧洲和日本为代表的发达国家节能产业投资力度较大，其中节能装备产业已经形成一定的规模，发展速度迅速，大型高端节能装备产业主要集中在欧美等发达国家，中低端节能装备主要集中在以中国为代表的成本低、制造能力强的国家。从节能产业的趋势上看，节能产业逐渐由产品向技术咨询、工程设计、咨询与实施一体化解决方案发展。建筑节能如松下由节能产品制造向区域建筑综合节能解决方案发展，工业节能如西门子等大型企业依托大型机电设备技术优势，向工业节能整体解决方案迈进。此外，节能服务产业发展也非常迅速，日本自1996年开始涌现与节能服务相关的业务活动后，节能服务业每年以30%的速度增长，到2011年，市场规模达1700亿日元。在节能产业投入方面，目前欧洲各国都在加大对节能产业的投入。其中，欧盟计划在2013年前投入32亿欧元用于环保汽车及智能化交通系统等的研发，英国专门成立了国家低碳技术投资公司，发展低碳工业、汽车等节能产业。2、全球环保产业发展现状环保产业规模大、发展迅速。经过多年快速发展，发达国家环保产业的产值已占到了国内生产总值10%-20%，并以高于GDP增长率1-2倍的速度发展，环保业在国民经济中所占的份额不断上升。从环保企业发展规模看，正向着综合化、大型化、集团化方向发展。国际性跨国公司不断涌现；大型垄断企业中的环保设备分部或子公司企业数量大、涉及面广，以生产单一的名牌产品为主，同时可通过协作网组合后提供成套设备，其专业性强，技术先进，具有很强的市场竞争力。发达国家环保产业占据全球大部分市场。目前世界上环保产业发展最具有代表性的是美国、日本、加拿大和欧洲。美国是当今环保市场最大国家，占全球环保产业总值的1/3。日本环保产业在洁净产品设计和生产方面发展迅速，如绿色汽车和运输设备生产居世界前。截至2011年底，在全球环保市场份额中，美国占据36%，位居第一；欧洲排名第二；日本排名第三。资源循环利用产业已成为全球发展最快的产业之一。再生资源回收总值以每年15%-20%的速度增长，在今后30年内，产业规模将超3万亿美元。欧洲在此领域处于世界领先水平，已建立起较成熟的废旧物资回收网络和交易市场。环保装备是发展重点。从世界环保产业发展趋势看，环保装备将向成套化、尖端化、系列化方向发展，环保产业由终端向源流控制发展，其发展重点包括大气污染防治、水污染防治、固体废弃物处理与防治等方面。国际上环保装备产业的重点企业有：美国通用电气公司、东芝、三菱重工、川崎重工、西门子AG发电公司、弗洛特威务环保有限公司等。（二）中国节能环保产业发展状况1、产业发展基本情况及产业空间布局目前，中国节能环保产业在全国已有所布局，初步形成“一带一轴”的总体分布特征，即以环渤海、长三角、珠三角三大核心区域聚集发展的节能环保产业“沿海发展带”和东起上海，沿长江至四川等中部省份的节能环保产业“沿江发展轴”。从各区域节能环保产业分布来看，长三角地区节能环保产业基础最为良好，是我国节能环保产业最为聚集的地区，目前已初步形成了以苏州、杭州、无锡、宁波、上海、南京等城市为核心的节能环保产业集群。环渤海地区在人力资源、技术开发转化方面优势明显。北京、天津分别为我国北方节能环保技术开发转化中心和国家北方节能环保科技产业基地；山东、辽宁节能环保产业基础雄厚，资源综合利用、节能环保装备和技术方面优势开始逐渐显现出来。此外，珠三角地区的深圳、广州，中西部地区的长沙、武汉、西安等城市纷纷打造自身的节能环保产业园区，形成了本地区的节能环保产业发展模式。图1 全国节能环保产业格局分布资料来源：赛迪投资顾问整理 2012，092、产业促进政策与措施中国经济发展已经进入工业化中后期，传统高能耗、高污染的生产模式已经不能适应可持续发展的要求，节能减排是中国经济发展的必然选择，也是节能环保行业发展的原始驱动力。2010年9月8日，国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定明确提出将“节能环保产业”作为七大战略性新兴产业之一予以重点培育发展。节能环保上升到国家重点培育发展的战略性新兴产业。在此背景下，涉及节能环保等相关政策不断推出。表1 2011-2012年中国节能产业相关政策一览部门政策名称发布时间核心内容国务院“十二五”节能减排综合性工作方案2011明确“十二五”期间节能减排总体要求和主要目标，要强化节能减排目标责任，调整优化产业结构，实施节能减排重点工程，加强节能减排管理，大力发展循环经济，加快节能减排技术开发和推广应用，完善节能减排经济政策，强化节能减排监督检查，推广节能减排市场化机制，加强节能减排基础工作和能力建设，动员全社会参与节能减排。工信部工业节能“十二五”规划2012“十二五”时期，我国单位工业增加值能耗较“十一五”末预计将降低21%.同时分解制定了20个单位产品的能耗指标，提出九大行业节能的基础途径和路线、任务以及九大重点节能工程等。住建部“十二五”建筑节能专项规划2012以建筑节能减排为重点，节能减排与科技创新相结合。展开绿色建筑，加强工程建立全过程节能减排，实现低耗、环保、高效消费；大力推进建筑业技术创新、管理创新，推进绿色施工，展开示代工业化消费方式，使节能减排成为建筑业展开新的增加点。国务院节能与新能源汽车产业规划2012到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆;到2020年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达200万辆、累计产销量超过500万辆，燃料电池汽车、车用氢能源产业与国际同步发展。国务院“十二五”节能环保产业发展规划2012分析了我国节能环保产业发展现状及面临的形势；提出到2015年我国节能环保产业总产值达4.5万亿元，增加值占国内生产总值的比重为2%左右的总体目标；明确了政策机制驱动、技术创新引领、重点工程带动、市场秩序规范、服务模式创新的基本原则；并提出了七个方面的政策措施。资料来源：赛迪投资顾问整理 2012，09表2 2011-2012年中国环保产业主要支持政策部门政策名称时间政策内容环保部关于环保系统进一步推动环保产业发展的指导意见2011（1）“十二五”期间，要将污水处理厂脱氮除磷等升级改造和中小城镇污水处理，高浓度难降解工业废水处理，重金属污染防治，大型城市垃圾焚烧处理，污染场地与生态修复，环境监测与预警等作为产业发展重点领域；（2）着重发展环境服务总包、专业化运营服务、咨询服务、工程技术服务等环境服务业。住建部等 15部委关于进一步加强城市生活垃圾处理工作意见2011（1）2015年城市生活垃圾无害化处理率要达到80%以上；（2）城市生活垃圾资源化利用比例达到30%，直辖市、省会城市和计划单列市达到50%；（3）进一步加强餐饮业和单位餐厨垃圾分类收集管理，建立餐厨垃圾排放登记制度。发改委财政部关于印发循环经济发展专项资金支持餐厨废弃物资源化利用和无害化处理试点城市建设实施方案的通知2011按新增总投资额的一定比例核定中央财政补助资金，并下拨50%作为启动资金。地方政府若在5年内达到设定目标90%以上，提出考核和余款拨付申请。若考核合格，财政部、发改委拨付剩余资金，不合格则停止拨付并收回已拨付的80%；3年内无实质进展的，将已拨付部分扣回。国务院国家环境保护“十二五”规划2011“十二五”全社会环保投资需求约3.4万亿，优先实施污染物减排、改善民生环境保障、农村环保惠民等8项工程。环保部国家环境保护“十二五”科技发展规划2012预计国家在环境保护科技领域投入经费约220亿元，达到“十一五”投资预算60亿元的3倍多，其中，重点领域科研业务费210亿元，能力建设经费10亿元。工信部环保装备“十二五”发展规划2012支持和鼓励研发大气污染治理装备、水污染治理装备、固体废物处理装备、资源综合利用装备、环境监测专用仪器仪表、环境污染治理配套材料和药剂以及环境应急装备等7大类96项产品和技术。工信部大宗工业固体废物综合利用“十二五”规划20122015年，大宗工业固体废物综合利用量达到16亿吨，综合利用率达到50%，年产值5000亿元。环保部环境服务业“十二五”发展规划（征求意见稿）2012发展目标：环境服务业产值年均增长40%；主要任务：优先发展污染治理设施的社会化、专业化运营服务，重点发展综合环境服务，大力推进环境咨询服务；加快发展环境技术服务。国务院“十二五”节能环保产业发展规划2012节能环保产业产值年均增长15%以上，到2015年，节能环保产业总产值达到4.5万亿元，实施“城市矿产”示范、产业废物资源化利用、重大环保技术装备及产品产业化示范等工程。资料来源：赛迪投资顾问整理 2012，093、重点省市发展情况中国节能环保产业主要分布在环渤海、长三角、珠三角三大核心区域，具体省市来看，江苏、浙江、山东、广东以及北京、上海、重庆、杭州等省市节能环保产业较发达。表3 部分省市节能环保产业发展规划目标文件名称发展目标江苏省节能环保产业发展规划纲要（2009-2012年）至2012年，实现节能环保主营业务收入4500亿元，年均增长20%以上，至2015年成为新兴支柱产业；重点建设6大