美国经纪人制度篇一：美国黑心经纪人和投资者的关系帮你赚钱还是赚你钱？美国黑心经纪人和投资者的关系帮你赚钱还是赚你钱？ 20XX-6-14 8:00:00 Angela：理财周刊在美国，绝大多数人投资股票都是通过经纪人来进行的，然而经纪人和投资者究竟是什么关系？你有没有想过，那些以“佣金总量提成”发财的经纪人，向你推荐的投资产品是不是真的可信？因此，当在经纪人的花言巧语下，准备从口袋里掏钱的时候，一定要弄清楚，他们的收入是从何而来的。在美国，绝大多数人投资股票都是通过经纪人来进行的，然而经纪人和投资者究竟是么关系？他们是真正帮助投资者带来财富的人，还是借助投资者为自己牟利的人？这倒真是一个有意思的问题。或许大数投资者在和热情又口若悬河的经纪人打交道时都不曾意识到，其实你自己才是经纪人的财富之源。他们不断地游说你购买这只股票、那只基金，背后正的目的是提取属于他们的可观佣金。“薪酬决定行为”这是隐藏于背后的逻辑，经纪人的薪酬如果于佣金总量提成，或者是于客户账户的业绩提成，或者是于客户账户的资产提成，经纪人的行为会大相径庭。 从上世纪60年代到现在，佣金总量提成一直是主流。美国证券市场富有的经纪人从客户身上大“捞”了一笔，他们推荐合适的投资工具，比如股、债券、基金以及期货，对代理账户的每个交易都收取佣金和服务费用，这样的薪酬决定了他们的行为希望投资者买入没有的股票，卖出所持有的股票，即使投资者赔了钱，他们依旧能坐收佣金。于是，误导投资者和道德沦丧的细菌在这张温床上不断滋生。尽管在美国金融业的经纪人从业规则中有这样一条，“在客户提供服务或者投资建议的时候，你必须告诉你的客户你为此所能获得的相关收入，同时还必须告知投资者你们之间所涉及的利益冲突。” 但有多少经纪人会将这一条郑重地提醒投资者？报酬来自高比例佣金伯克希尔哈撒韦公司的首席执行官沃伦巴菲特的名字在证券业路人皆知。他常常说，任何一个经纪人，只要在1965到目前这段时间里，推荐客户买入并持有伯克希尔哈撒韦公司的股票，就会让他的客户发大财。1965年，该公司的股票是每股12美元，而到了20XX年1月，该股票的市值已经增加到了每股万美元。40年的时间，从12美元到万美元，每股股票的价值翻了7583倍。但题在于，买入一个股票持有40年的人在美国几乎难以找到。其中最重要的一个原因是，你的经纪人会尽力催促你快点把手里的股票抛掉。这是由于他们的收入来自于股票交易数量一定比例的提成，也就是说，如果他们不这么做，就会饿。按照巴菲特的话来说，“经纪人有时候更像一位按照病人换药频率来收费的医生，他的报酬更多来自于他想要推销的东西，而不是让你感觉到更好的东西。”这一点可能还要从美国的经纪人制度说起美国的经纪人制度和中国现行的交易制度有不少差异。经纪人有很多不同的种类，比如全职经纪人，他们通常任职于人们耳熟能详的大经纪公司，比如潘恩韦伯集团、摩根斯坦利、所罗门美邦等。规模最大的全职型经纪公司是美林证券，该公司在美国大约有500个分支机构，雇佣有大约万名经纪人，由他们管理的客户超过900多万，投资价值总额达到万亿美元。他们提供的服务不但包括帮助客户决定投资目标，并且按照客户的要求进行交易，而且公司内还有专门的研究人员出具投资报告，经纪人以这些报告为基础向客户提供投资意见，帮助他们建立合理的投资组合。当然，对这些咨询质的服务，客户往往需要支付更多的费用。20XX年美林证券公司的经纪人每项交易所收取的佣金平均为200美元。另一种类型的经纪公司叫做折扣经纪机构。这种公司通常提供少量的咨询服务，或者根本没有此类服务，投资者进行每次交易只需要付一般水平的佣金或者费用即可。在线经纪人也是一种比较流行的券商类型，他们大部分是折扣经纪人，收取美元的普通佣金，主要的在线经纪人可以为客户进行高达5000股的交易。有些在线经纪公司独辟蹊径，也开提供投资建议，比如嘉信理财公司（Charles Schwab），他们进入全职服务领域，向持有一定资产额的客户提供研究结果和建议。经纪公司赚钱的方法和国内的券商是类似的通过交易佣金，按照交易额收取一定比例的佣金。无疑，这种机制的潜台词就是，如果经纪公司能够吸引更多的客户，或者促使客户更频繁地交易，公司的利就会提高。这种政策最底端的执行者就是那些经纪人，“报酬决定行为”，经纪公司刺激经纪人卖力工作的招数也层出不穷。最流行而且广为采纳的做法就是佣金提成，华尔街通行的一般标准是按照33%的比例。如果某个经纪人的客户一个月的交易佣金达到20XX0美元，这个经纪人提成收入就能达到6600美元。这并不是什么难，许多王牌经纪人的年收入可能多达上千万美元。为佣金向投资者兜售股票美国前任证监会主席阿瑟莱维特对经纪人的这种薪酬制度颇有微词，他认为正是这种制度吞噬了投资者的利益。他说，“经纪人中大部分都是很诚实的执业者，但他们面对着四个方面的问题，首先，有些经纪人有受到足够的培训，因此不能胜任他们所要从事的繁重工作。第二，经纪人所处的薪酬体制迫使经纪人以销售总量为目标，而不是给出客观的建议。第三，为了提高交易额，公司利用竞赛的方式促使经纪人卖给投资者一些无用的证券。第四，分支部门的经理和其他主管取得报酬的方式和经纪人是一样的，他们自然希望经纪人的交易额越高越好，所以对于操作中存在的问题就自然睁一只眼，闭一只眼。”阿瑟莱维特先生在自己写的书中曾经非常严厉地提出这些问题。也许有人会觉得困惑，经纪人的问题和投资者益何干？回答却是，关系重大。经公司靠薪酬激励经纪人卖力工作，除了传统的提成制度以外，奇招迭出。比较流行的一种做法是“超额累进制”。比如说，经纪人平时按照33%到45%不等的比例，从其名下的客户佣金总额中获得报酬。如果佣金总额增加，经纪人所获得报酬的比例就上升至新的等级。可以想象吗？如果今天是12月26日，经纪人的提成比例是33%，到这一天为止，他这一年的佣金总额是47万美元。如果到了12月31日，他的佣金总额达到了50万美元，那么提成的比例就能进一步上升到40%。换句话说，4天内多收取3万的佣金，就能多获得万美元的额外报酬。所以可以想象，为什么经纪人会卖力地兜售所有的股票、债券、基金。不管这些东西本身如何，收入的诱惑很难抵挡。不止于此。有些经纪公司内部，对于推销各种不同的投资品种有不同提成比如说，有的公司和经纪公司会达成某些特殊的协议，规定销售该公司的共同基金可以得到高于平均水平的佣金。美林证券公司也有此规定，经纪人销售波特纳基金的佣金会比他们销售美国世纪基金的佣金高出25%。大部分经纪公司还有自己的基金，他们通常还会引导投资者买他们公司旗下的基金。可以想象在这种制度之下，经纪人会推荐哪个基金给投资者，收取佣金的多少也许会成为最直接的指标。经纪人舞弊事件不鲜见有缺憾的制度之下，经纪舞弊事件不可能杜绝。事实上，在美国证券业的历史上，经纪业务之中发生的案件并不鲜见。其中比较严重的案件之一是Olde折扣经纪公司，现在经过兼并收购重组之后隶属于H&R BLOCK税务咨询公司。这家公司位于底特律，上个世纪90年代的时候有160多家营业网点，1000位经纪人。受害人中，有一对5个孩子的夫妇。有一个孩子患有唐氏综合症。1993年3月，他们在弗罗里达州的网点开立了账户。当时妻子在一次意外事故中落下了残疾，所以得了一笔保险赔付金。这对夫妇想将保险赔付金中的一部分，用于投资共同基金和货币市场基金，两者都是风险非常低的投资。但是后来，证券交易委员会发现，不到一个月的时间里面，经纪人为他们进行了50次交易，而且有一半以上都是保证金交易（一种风险非常高的交易）。这对夫妇在签署两页纸的开户协议时候，根本没有意识到他们已经签署了保证金交易协议。到了7月份的时候，他们账户里的钱已经所剩无几了。他们毫不知情的状态下，经纪人为他们进行了200多次的交易。证券交易委员会后来调查了Olde的薪酬制度。他们发现，经纪人从各类股票销售中所能获的佣金各不相同，其中某些特定的股票佣金特别高。这家公司常常招聘刚刚毕业的大学生来销售某些风险特别高的股票。当然并不是因为这些股票特别吸引人，原因其实有些不可告人Olde经纪公司本身大量持有这些股票，公司抬高这些股票的价格，而后销售出去，从价差中可以得到丰厚的利润。经纪人如果未能完成这些特定的销售任务，等待他的就是“炒鱿鱼”。如果客户说他们没钱买股票，经纪人就劝他们开立保证金账户，实质上就类似向司借钱透支买股票。公司两页的开户表格里面包括了保证金条款，但是普通客户通常并不知道自己已经开立的保证金账户。全美证券交易委员会和全美证券交易商协会对Olde公司提起了诉讼，控告管理层为经纪人在未经过客户允许的情况下对客户账户进行交易的做法提供便利，销售不适合客户的股票和债券，篡改客户记录。Olde公司为此支付了700万美元的罚金，不过他们既不承认控罪，也没有否认控罪。散户是最大的受害者在意识到经纪人薪酬的问题之后，证监会下成立了一个委员会，负责研究经纪人佣金体制的方法，他们提出了一个“最佳行为”的标准，包括结束特定产品的销售竞争，经纪人薪酬的支付按照客户账户资产的一定百分比，禁止为刺激内部产品的销售而向经纪人支付更的佣金。尽管无法杜绝所有的违规操作，但多少在保护散户投资者方面有一些效果。根据阿瑟莱维特先生的说法，有些华尔街公司还会使用自己的分析师担任销售人员。分析师为公司争取投资银行的业务，比如证券首发业务，或者承销业务，如果拟上市公司雇用这家证券公司做首发业务，他们就为这家公司撰写业绩闪光的报告。当分析师的报告发布之后，经纪人就会将信息透露给自己的客户，误导他们购股票。如果分析师没有向投资者提出警告，反而继续推荐买入，个人投资者就可能长期被套。有时候，经纪人还会将他们公司不需要的股票推荐给个人投资者，他们甚至会推荐客户购买分析师正在抛售的股票。所以从20XX年到20XX年下跌的行情中，股票市值大约缩水7万亿美元，而其中大部分都是散户投资者。篇二：美国的保释制度美国刑法有一个特殊的领域，那就是保释金制度。该制度允许刑事犯罪被告在庭审前找保释金经纪人为自己作保，使自己可以不被拘留，等候审判。这个在很多国家已被取缔的制度何以在美国却能生存？保释金制度的运作美国涉及保释金的法律源于英国普通法。最初的模式是，当某人涉嫌犯罪被捕后，如果他所在的社区有人担保他一定会如期出庭受审，这个人就可以得到释放，在监外等候审判。如果他逃之夭夭，担保人就要承担刑罚。后来，这种以人的生命和自由为担保的做法被以财产为抵押品的做法所替代。如今，金钱担保已经成为保释金制度的一个主要形式。美国的保释金制度规定，在某人被捕并被指控犯罪后，法庭会提出，被告必须交付一定金额的保释金才能得到保释，而且可以在家中等候审判。被告因此要雇用保释金经纪人，并交付保释金的10%作为对方的酬劳。之后，保释金经纪人会向法庭提交保证书。一旦被告没有出庭受审或在保释期间又因其他犯罪行为被捕，保释金经纪人就要自己支付保释金，被告也要被重新关入监狱。法庭再根据指控提出新的保释金。保释金经纪人以州政府允许的保险费率向被保人索取保释金的10%作为担保的酬劳，但他要确保被告肯定会出庭受审。一方面，被告用这笔钱买下了保释的权利；另一方面，保释金经纪人也要承担担保责任，一旦被告逃跑，保释金经纪人就要自己向州政府交付全额保释金。因此，他要不停地和被告联系，以确保被告在审判那一天不会跑掉，而是如期出庭受审。在美国，并不是所有州都实行商业性保释金制度，伊利诺伊州、肯塔基州、威斯康辛州以及俄勒冈州就取缔了商业性的保释金制度。在俄勒冈州，如果某人被指控抢劫，他要交付5万美金的保释金，法庭会从中收取10%。如果被