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2019/6/27,财务管理学,第2章:财务管理的价值观念,2019/6/27,财务管理的价值观念,学习目标 掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。 掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。 理解证券投资的种类、特点,掌握不同证券的价值评估方法。,2019/6/27,财务管理的价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益 2.3 证券估价,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,时间价值的作用: 自2008年12月23日起,五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%,以个人住房商业贷款50万元(20年)计算,降息后每月还款额将减少52元。但即便如此,在12月23日以后贷款50万元(20年)的购房者,在20年中,累计需要还款85万5千多元,需要多还银行35万元余元,这就是资金的时间价值在其中起作用。,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系,是财务决策的基本依据。,即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下,今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱,就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利,按时间计算的这种付出的代价或投资收益,就叫做时间价值。,如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢?,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率,时间价值的真正来源:投资后的增值额 时间价值的两种表现形式: 相对数形式时间价值率 绝对数形式时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀,以利率代表时间价值,2019/6/27,2.1.1 时间价值的概念,需要注意的问题: 时间价值产生于生产流通领域,消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考: 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗? 2、停顿中的资金会产生时间价值吗? 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗?,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,范例:,2.1.2 现金流量时间线,现金流量时间线重要的计算货币资金时间价值的工具,可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,2.1.3 复利终值和复利现值,利息的计算 单利指一定期间内只根据本金计算利息,当期产生的利息在下一期不作为本金,不重复计算利息。 复利不仅本金要计算利息,利息也要计算利息,即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。 在讨论资金的时间价值时,一般都按复利计算。,2019/6/27,2.1.3 复利终值和复利现值,复利终值的计算公式:,上述公式中的 称为复利 终值系数,可以写成 (Future Value Interest Factor), 复利终值的计算公式可写成:,2.1.3 复利终值和复利现值,例、某公司将200万元投资于一项新的基础建设工程,年报酬率为4%,经过1年时间的期终金额为: FPP P(1 ) 200 (1 4%) 2080000(元) 若此人并不提走现金,将2080000元继续投资于该工程,则第二年本利和为:,2.1.3 复利终值和复利现值,例:某公司现有资本100万元,欲使它在5年后达到原来的2倍,则可选择投资的最低报酬率是多少?,2019/6/27,2.1.3 复利终值和复利现值,由终值求现值,称为贴现,贴现时使用的利息率称为贴现率。,上式中的 叫复利现值系数或贴现系数,可以写为 ,则复利现值的计算公式可写为:,2.1.3 复利终值和复利现值,例、某人拟在8年后获得本利和250000元,假定投资报酬率为6%,他现在应投入多少元?,2.1.3 复利终值和复利现值,复利息 本金P的n期复利息等于: IFP 例:本金100 000元,投资8年,利率6%,每年复利一次,其本利和与复利息分别为:,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算,年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,后付年金每期期末有等额收付款项的年金。,后付年金终值的计算公式:,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,A 代表年金数额; i代表利息率; n代表计息期数;,2019/6/27,某人在5年中每年年底存入银行1000元,年存款利率为8%,复利计息,则第5年年末年金终值为: F=1000(1+10%)51 10% =1000(F/A,10%,5) 6105.1,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,偿债基金 偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年末应支付的年金数额。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。 其计算公式: A=F i (1)n1,偿债基金 例:拟在10年后还清2 000 000元债务,从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为4%,每年需要存入多少元。 A=F i (1)n1 F 1 (FA,n),2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,后付年金现值的计算公式:,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2019/6/27,某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元,如果年利息率为10%,则现在应存入多少元?,例 题,2.1.4 年金终值和现值,后付年金的现值,2.1.4 年金终值和现值,例、某公司租入一台生产设备,每年年末需付租金5000元,预计需要租赁3年。假设银行存款利率为8%,则公司为保证租金的按时支付,现在应存入银行多少钱? P5000(PA,8%,3) 12885.5,2.1.4 年金终值和现值,年资本回收额 是指为使年金现值达到既定金额,每年年末应收付的年金数额。 年资本回收额是年金现值的逆运算。 AP 1(1)-n P 1 (PA,n) P(AP,n),2.1.4 年金终值和现值,例、假以8%的利率借款500万元,投资于某个寿命为12年的新技术项目,每年至少要收回多少现金才是有利的? AP(A/P,n) P 1 (P/A,n) 5 000 0000.1327 663 500(元),2019/6/27,先付年金每期期初有等额收付款项的年金。,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,先付年金终值的计算公式:,2019/6/27,另一种算法:,2.1.4 年金终值和现值,2019/6/27,某人每年年初存入银行1000元,银行年存款利率为8%,则第十年末的本利和应为多少?,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的终值,2.1.4 年金终值和现值,例、某公司决定连续5年每年年初存入150万元作为住房基金,银行存款利率为10%。则该公司在第5年年末能一次取出本利和多少元? FA(F/A,n+1)1 150(7.71561) 1007.34(万元),2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,先付年金现值的计算公式:,2019/6/27,另一种算法,2.1.4 年金终值和现值,2019/6/27,某企业租用一台设备,在10年中每年年初要支付租金5000元,年利息率为8%,则这些租金的现值为:,例 题,2.1.4 年金终值和现值,先付年金的现值,先付年金的现值的计算 例、某人买了一套新房,需要8年分期支付购房贷款,每年年初付81 000元,设银行利率为10%,请问该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少? PA(P/A,n1)+1 81 0005.8684 475340.40(元),2019/6/27,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值 延期年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。,延期年金现值的计算方法:,第一种方法:假设递延期也有年金收支,现求出(+n)期的年金现值,再减去递延期的年金现值 PA(P/A,+n) (P/A,) 第二种方法:是把递延年金视为n期普通年金,求出递延期末的现值,然后将此现值调整到第一期期初 P A(P/A,n)(P/F,) 第三种方法:现把递延年金视为普通年金,求出其终值,再将该终值换算成第一期期初的现值。 P A(F/A,n)(P/F,+n),延期年金的现值计算 例、某人在年初存入一笔资金,存满5年后每年末取出1000元,至第10年末取完,银行存款利率为10%,则此人应在最初一次存入银行多少钱? PA(P/A,10%,5)(P/F,10%,5) 10003.79080.6209 2354(元) PA(P/A,10%,10) (P/A,10%,5),2019/6/27,某企业向银行借入一笔款项,银行贷款的年利息率为8%,银行规定前10年不需还本付息,但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元,则这笔款项的现值应是:,例 题,2.1.4 年金终值和现值,延期年金的现值,2019/6/27,永续年金期限为无穷的年金,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,永续年金现值的计算公式:,2019/6/27,一项每年年底的收入为800元的永续年金投资,利息率为8%,其现值为:,例 题,2.1.4 年金终值和现值,永续年金的现值,2019/6/27,2.1 货币时间价值,2.1.1 时间价值的概念 2.1.2 现金流量时间线 2.1.3 复利终值和复利现值 2.1.4 年金终值和现值 2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算,若干个复利现值之和,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算,某人每年年末都将节省下来的工资存入银行,其存款额如下表所示,贴现率为5%,求这笔不等额存款的现值。,例 题,2019/6/27,不等额现金流量现值的计算 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,4.时间价值中的几个特殊问题,生活中为什么总有这么多非常规化的事情,2.1.5 时间价值计算中的几个特殊问题,2019/6/27,能用年金用年金,不能用年金用复利,然后加总若干个 年金现值和复利现值。,年金和不等额现金流量混合情
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