第3章 建筑工程项目 资金筹措与融资管理,资金筹集是企业依据自身生产经营状况和未来经营发展的需要，采用一定的方式，从一定的渠道，向企业的投资者和债权人筹措资金，以保证企业生产经营资金需要的一项理财活动。,第一节 概述,一、工程项目融资的含义和分类 （一）工程项目融资的含义 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。企业筹资活动是企业的一项基本财务活动，企业筹资管理是企业财务管理的一个主要内容。,按筹集资金的 性质不同分类,（二）工程项目融资的分类,自有资金,借入资金,按筹集资金是否通 过金融机构分类,按筹集资金使用 期限的长短分类,直接筹资,间接筹资,短期资金,长期资金,按照所筹资金的 来源渠道划分,内部筹资,外部筹资,3.1.4 企业筹集资金的渠道和方式,三、融资的动机和原则 (一)筹资的动机 1筹资的创建动机 2筹资的发展动机 3调整资本结构动机 4外部环境变化 (二)项目融资的基本原则 1效益性原则 2合理性原则 3及时性原则 4合法性原则,第二节 建筑工程项目资金筹措,一、权益性资金融资 (一) 权益资本的含义 权益资本也称自有资本或所有者权益，是企业依法筹集并长期拥有、自主调配运用的资金来源。企业的权益资本包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润。,（二） 吸收直接投资,（二） 吸收直接投资,吸收直接投资的评价,优点： 有利于增强企业信誉 有利于尽快形成生产能力 有利于降低财务风险,缺点： 资金成本较高 容易分散企业控制权,（二） 吸收直接投资,（三） 发行股票,发行普通股,股票发行条件,新设立的股份有限公司申请公开发行股票，应当符合下列条件： 1）生产经营符合国家产业政策。 2）发行普通股限于一种，同股同权，同股同利。 3）在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的35%。 4）发起人在近三年内没有重大违法行为。 5）证监会规定的其他条件。,股票发行条件,国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，除应当符合上述各项条件外，还应当符合下列条件： 1）发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但证监会另有规定的除外。 2）近三年连续盈利。 3）国有企业改组设立股份有限公司公开发行股票的，国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院授权的部门决定。 4）必须采取募集方式。,股票发行条件,股份有限公司增资申请发行股票，必须具备下列条件： 1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上。 2）公司在近三年内连续盈利，并可向股东支付股利。 3）公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载。 4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。,普通股筹资的评价,优点： 有利于增强企业信誉 普通股筹资的风险小 筹资限制少,缺点： 普通股筹资的成本较高 容易分散控制权 可能导致股票市价下跌,发行普通股,股票的基本常识,股票到底是什么？ 股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖或作价抵押，是资金市场的主要长期信用工具。,股票的作用有哪些？,（1）股票是一种出资证明，当一个自然人或法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资的凭证； （2）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份，参加股份公司的股东大会，对股份公司的经营发表意见； （3）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，也就是通常所说的分红，以此获得一定的经济利益。,股票给利益各方带来的好处？,1.对上市公司的好处 (1)股票上市后， 上市公司就成为投资大众的投资对象，因而容易吸收投资大众的储蓄资金，扩大了筹资的来源。 (2)股票上市后， 上市公司的股权就分散在千千万万个大小不一的投资者手中，这种股权分散化能有效地避免公司被少数股东单独支配的危险，赋予公司更大的经营自由度。,(3)股票交易所对上市公司股票行情及定期会计表册的公告，起了一种广告效果，有效地扩大了上市公司的知名度，提高了上市公司的信誉。 (4)上市公司主权分散及资本大众化的直接效果就是使股东人数大大增加，这些数量极大的股东及其亲朋好友自然会购买上市公司的产品，成为上市公司的顾客。 (5)可争取更多的股东。 上市公司对此一般都非常重视，因为股票多就意味着消费者多，这利于公共关系的改善和实现所有者的多样化，对公司的广告亦有强化作用。,(6)利于公司股票价格的确定。 (7)上市公司既可公开发行证券， 又可对原有股东增发新股，这样，上市公司的资金来源就很充分。 (8)为鼓励资本市场的建立与资本积累的形成， 一般对上市公司进行减税优待。,2.对投资者的好处,(1)挂牌上市为了股票提供了一个连续性市场， 这利于股票的流通。证券流通性越好，投资者就越愿意购买。不过，在交易所挂牌股票的流通性却不如场外市场上股票的流通性。这里多数股票都在场外流通的一个重要原因。 (2)利于获得上市公司的经营及财务方面的资料，了解公司的现状，从而做出正确的投资决策。 (3)上市股票的买卖，须经买卖双方的竞争， 只有在买进与卖出报价一致时方能成交，所以证券交易所里的成交价格远比场外市场里的成交价格公平合理。,(4)股票交易所利用所传播媒介， 迅速宣布上市股票的成交行情。这样，投资者就能了解市价变动的趋势，作为投资决策的参考。 (5)证券交易所对经纪人所收取的佣金有统一的标准，老少无欺。,当然，并非所有的大公司都愿意将其股票在交易所挂牌上市。美国就有许多这样的大公司，它们不是不能满足交易所关于股票挂牌上市的条件，而是不愿受证券交易委员会关于证券上市的种种限制。例如，大多数股票交易所都规定，在所里挂牌的公司必须定期公布其财务状况等，而有的公司正是因为这一原因而不在交易所挂牌了。,发行优先股,优先股的特征,发行优先股,优先股发行的目的,防止股权分散 维持举债能力 增加普通股股东权益 调整资本结构,发行优先股,优先股发行的时机,公司初创，继续筹集资本时期； 公司财务状况欠佳，不能追加债务或公司发生财务重整时； 为避免股权稀释时等,优先股筹资的评价,优点： 筹资风险小 股利支付即固定，又有一定弹性 有利于增强公司信誉,缺点： 筹资成本高 筹资限制较多 财务负担重,发行优先股,二、 发行债券融资,公司债券筹资的条件,企业发行债券，必须符合以下条件： 1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元； 2）累积债券总额不超过企业净资产的40%； 3）最近3年平均可分配利润足以支付企业债券1年的利息； 4）筹集资金的投向符合国家产业政策； 5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,债券筹资的评价,优点： 债券资金成本较低 可利用财务杠杆 保障股东控制权,缺点： 财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限,三、 向银行借款,银行借款的种类,提供长期借款的机构分类,按借款是否需要提供担保分类,按借款的用途分类,银行借款筹资的评价,优点： 借款筹资速度快 借款成本较低 借款弹性较 可以发挥财务杠杆的作用,缺点： 财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限,四、 融资租赁,融资租入固定资产的评价,优点： 筹资速度快 限制条款少 设备淘汰风险小 财务风险小,缺点： 成本较高 负担较重,第三节 资金成本与资本结构,一、资金成本的概念和内容 1.含义:资金成本是指企业为筹措和使用资金而付出的代价。也称为资本成本。(是指公司投资者所要求的平均报酬率，同时也是公式进行投资时可以接收的最低报酬率) 2.资金成本表示方法： 用绝对数表示：数额 用相对数表示：比率,3.资金成本的内容 筹资费用：它是指企业在筹资过程中发生的各项费用，如银行手续费；发行股票债券的发行费用等。 使用费用：指因使用资金而向资金所有者支付的报酬,如支付给股东的股息或红利,支付给债权人利息等。使用费用是资本成本的主要内容。,1、资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。 2、资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的经济标准。 3、资金成本可以作为评价企业整个经营业绩的基准。,二、资金成本的作用,三、资金成本的计算,实际筹资额是企业实际能够使用的资金（筹资额 - 筹资费用） 资金成本（率）=每年的用资费用/（筹资数额-筹资费用） =,资金使用费 筹资金额 筹资费用,个别资本成本是指各种筹资方式的成本。其中主要包括债券成本、长期借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，前两者称为债务资金成本，后三者统称为权益资金成本。,（一）个别资金成本的计算,1、债务资金成本 (1)长期借款成本 银行借款成本的计算基本与债券一致，其公式: 式中： KL长期借款成本； IL 长期借款年利息； T企业所得税税率； L长期借款筹资额，即借款本金； FL长期借款筹资费用率。,(2)债券成本 债券成本的计算公为： 式中： KB 债券成本； IB债券年利息； T企业所得税税率； B债券筹资额，按发行价格确定； FB债券筹资费用率。,2 权益资金成本 (1)优先股成本 优先股成本的计算公式为: 式中： KP优先股成本； DP优先股股利； PP优先股筹资额； FP优先股筹资费用。 其中，优先股筹资额应按优先股的发行价格确定。,(2)普通股成本 普通股成本计算公式为： 式中：KS普通股成本； D1第一年的预计股利额； G普通股股利的预计年增长率； P0普通股筹资总额，按发行价格计算； FS筹资费用率,(3)留存收益成本 计算公式为： 式中： Kr 留存收益成本；其他符号含义与普通股成本计算公式相同。 思考：留存收益为什么也有成本？,例1：长期借款本金200万，i=12%，FL=0.5%，T=25%，求KL？ 例2：债券面值1000万元，票面利率12%，发行费率3%，T=25%，等价发行，求KB 若发行价为1200万，此时KB为多少？ 例3：A企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4%，每年支付10%的股利，则优先股的成本为多少？ 例4：某公司以每股10元发行普通股6000万股，筹资费率5%，第一年末每股发放股利2元，以后每年增长4%，则普通股的成本为多少？,由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资本。为进行筹资决策，就要计算确定企业全部长期资本的总成本综合资本成本。 综合资金成本是以各种资金占全部资金的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，故而又称为加权平均资金成本。 其计算公式为：,(二)综合资金成本的计算,式中： KW 加权平均资金成本 Wi第i种个别资金占全部资金的比重 K i第i种个别资金成本 计算综合资金成本的步骤： 第一步先计算个别资金成本； 第二步计算各资金的权数； 第三步计算出综合资金成本。,例题,某建筑公司账面资本总额为500万元，其中长期借款100万元，长期债券50万元，普通股250万元，留存收益100万元；其资金成本分别为;6.7%,9.17%，11.26%，11%.试计算该公司的综合资金成本。,解：各种资金的权数为： 长期借款=100500=20% 长期债券=50500=10% 普通股=250500=50% 留存收益=100500=20% 综合资金成本KW=6.7%20%+9.1710% +11.2650%+11%20% =10.09%,四、影响资金成本的因素,税金 公司组织形式 折旧基金 发行成本,杠杆原理,一、杠杆效应的含义 自然界中的杠杆效应：人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重物体的现象。 财务管理中的杠杆效应：由于特定费用（由于固定成本或固定财务费用）的