上一章讨论了产品市场上的收支均衡如何决定国民收入的问题。但现实经济社会中，产品市场是与货币市场紧密联系在一起的，产品市场的均衡离不开货币市场的均衡。如货币市场上供不应求，利率就会上升。利率的上升会抑制投资，从而对产品市场产生影响。这就要求在前面分析的基础上，进一步地将两个市场的均衡问题联系起来考察，即讨论产品与货币市场共同均衡时，国民收入是如何决定的。这便是ISLM模型的内容。,第三章 国民收入的决定：IS-LM 模型,3.1 投资的决定,一、投资与投资结构 经济学上的投资指为了维持、形成和扩充生产经营能力而对资本品的购买及组合行为，它意味着资本存量的增加。投资是流量，资本是存量。 投资主要由固定资产投资、存货投资和住宅投资构成。 从另一角度，投资还可分为净投资、重置投资和总投资。,二、投资的决定因素 （一）现值与贴现率 设某项投资第i年的预期收益为Ri，投资收益期为n年，n年后资本品的残值为T，贴现率为r，则所有预期收益和残值的现值之和为：,3.1 投资的决定,（二）资本边际效率与预期利润率 资本边际效率（MEC），又称为预期利润率，即为使得等式（3.1.2）右边所表示的投资产生的所有预期收益和资本残值的现值之和等于该投资所购买的资本品总市值时的贴现率r 。,3.1 投资的决定,（三）投资决策 企业在进行投资项目的评估和选择，通常采用净现值（NPV）法。 净现值的公式如下：,3.1 投资的决定,3.1 投资的决定,由于,注：为预期利润率,若r ，NPV大于零 ，企业应该投资；若r ， NPV小于零 ，企业不应投资；若r ， NPV等于零 。,3.1 投资的决定,三、投资需求曲线 投资需求函数表示为：,投资需求曲线如图3-1所示。,0,I=e-dr,I,r,3.1 投资的决定,除了利率这一基本因素以外，投资还受到一些其它因素的影响，如国民收入的提高、企业税收的增加等。这些因素都会引起投资需求曲线的移动 。,1,3,2,r1,I1,I2,我国投资与利率的反向关系 (来自上世纪末本世纪初的证据),全社会固定资产投资,1-3年期贷款利率,3.1 投资的决定,四、托宾的“q” 美国著名经济学家、耶鲁大学教授托宾提出了股票价格会影响企业投资的理论。 他将企业的市场价值与企业的重置成本之比称为q，即q=企业的股票总市值/新建造相同企业的总成本 。 若q1，说明新建企业比购买既存企业更便宜。 q越大，投资需求就会越大。,一、IS曲线的推导 （一）两部门经济中 IS曲线的推导,IS曲线表示的是投资等于储蓄条件下的国民收入与利率的各种组合。,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,r,I,S,Y,I=S,S=(Y),I=(r),IS曲线,r1,I1,S1,Y1,A,B,r2,I2,S2,Y2,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,凡是位于IS曲线右边的收入与利率组合，都是投资小于储蓄的非均衡组合，如A点。凡是位于IS曲线左边的收入与利率组合，都是投资大于储蓄的非均衡组合，如B点。,图3-4 产品市场的失衡及调整,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,对IS曲线的推导，还可用代数方法。 联立方程组：,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,（三）三部门经济中IS曲线的推导,IS曲线,I+G,I+G,S+T,S+T,Y,r,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,下面推导三部门经济中IS曲线的方程式。建立方程组如下：,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,（四）四部门经济的IS曲线,二、IS曲线的移动 1.政府支出（包括政府购买和政府转移支付）的增加使IS曲线向右边移动，如图所示。反之，政府支出的减少使IS曲线左移。,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,2.净出口、消费和投资的增加，使IS曲线右移；反之，IS曲线则左移。,IS1,IS2,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,3.投资对利率变动的敏感程度提高，即d值的增大，使IS曲线变得更加平坦；反之，IS曲线将变得更加陡峭。如图中的IS1变成IS2。,IS1,IS2,4.边际消费倾向越大，IS曲线越平坦；反之，IS曲线将更加陡峭。 5.定量税增加，使IS曲线左移；反之，曲线右移。 6.税率降低，使IS曲线更为平坦；反之，曲线更为陡峭。,3.2 产品市场均衡： IS 曲线,一、货币供给 （一）货币存量的层次 货币存量一般分为M1、M2及M3。 M1又称交易货币，它包括各种实际用于交易的货币。 M1=流通中的现金或称通货（硬币+纸币）+支票账户存款（商业银行的活期存款及其它支票存款）。 M2又称为广义货币，它包括了M1，以及流动性较差、不能直接用作支付工具，如储蓄存款、小额定期存款、个人持有的货币市场互助基金等。,3.3 货币供给与货币需求,M3包括M2以及流动性更差、不能随时取出的大额定 期存款、机构性货币市场互助基金、金融债券等。 2007年末，我国的广义货币供应量M2余额40.3万亿元，同 比增长16.7%，增速比上年低0.2个百分点。狭义货币供应量M1 余额15.3万亿元，同比增长21%，增速比上年高3.5个百分点。 流通中现金MO余额3万亿元，同比增长12.1%，增速比上年低 0.6个百分点。全年累计现金净投放3303亿元，比上年多投放 262亿元。 资料来源:2007年第四季度中国货币政策执行报告 ,中国人民银行网站,3.3 货币供给与货币需求,（二）货币存量与金融创新 方兴未艾的金融创新使得货币与非货币资产的界限趋于模糊。金融创新指的是金融体系内的制度变革和金融技术进步。新的金融工具和金融产品的出现是金融创新的一种重要表现形式。 （三）商业银行与中央银行 商业银行是经营货币信贷业务的特殊企业。其主要业务失吸收存款，发放贷款。 中央银行是一国最高金融当局。其具有三项基本职能： 发行的银行；银行的银行；国家的银行。,3.3 货币供给与货币需求,3.3 货币供给与货币需求,二、货币需求 货币需求指的是人们在某一时点上愿意并且能够以货币形式持有的资产数量。简言之，就是人们的持币要求。 （一）货币的交易需求 货币的交易需求就是指个人或企业为应付日常的交易或日常的经济往来而持有货币。,3.3 货币供给与货币需求,（二）货币的预防需求 货币的预防需求是指为了应付未来不确定的各种意外支出而持有货币。 货币的交易需求和预防需求一般统称为货币的交易需求（L1），它是收入的增函数。记为 ： L1=f（Y）=kY （3.3.1）,3.3 货币供给与货币需求,（三）货币的投机需求 货币的投机需求是指个人和企业为了抓住购买有价证券的机会以获利而产生的持币要求。 货币的投机需求（L2）与收入无关，仅为利率的减函数。记为： L2= g(r)=uhr （3.3.2）,当利率极低时，人们的货币投机需求无穷大。 这种情况被成为“流动偏好陷阱 ” 或“凯恩斯陷阱”,r,r0,L2=(r),L2,（四）货币的总需求 以L代表货币的总需求，有： L L1 L2= f（Y） g（r） 货币的总需求曲线是表示货币总需求与利率之间的函数关系的曲线。,3.3 货币供给与货币需求,B,D,E,F,L,r,A,o,L2,L1,L,BF=BE+BD,EF=BD,货币需求函数为： L L1 L2= kY uhr 实际货币需求函数为： 名义货币需求函数为：,3.3 货币供给与货币需求,（3.3.6）,（3.3.4）,3.3 货币供给与货币需求,（五）货币供求的均衡,r,L,L,M,Ma,Mb,Mc,3.3 货币供给与货币需求,（六）货币交易需求的“平方根法则” 美国经济学家鲍莫尔认为，货币的交易需求量会随收入增加而增加，但也会随利率上升而减少。 他提出的著名的“平方根法则”，即用于交易的最优的平均现金持有量为：,一、LM曲线的推导,3.4 货币市场均衡： LM 曲线,LM曲线表示的是货币供给等于货币需求条件下的收入与利率的各种组合。,L2=g(r),r1,r2,L2a,L2b,L1b,L1a,H,N,E,F,Y2,Y1,L1=(Y),A,B,LM曲线,3.4 货币市场均衡： LM 曲线,图3-12 货币市场的失衡及调整,凡是位于LM曲线右边的收入与利率组合，都是货币需求大于货币供给的非均衡组合，凡是位于LM曲线左边的收入与利率组合，都是货币供给大于货币需求的非均衡组合。,3.4 货币市场均衡： LM 曲线,由 M L( kY uhr) P 可推出LM 曲线代数式为：,3.4 货币市场均衡： LM 曲线,二、LM 曲线的二个特殊区域,古典区域,凯恩斯区域,Y,r,3.4 货币市场均衡： LM 曲线,三、LM 曲线的移动 1.货币数量的增加，使LM 曲线向右移动。反之，货币数量的减少，LM 曲线左移。 因为,在LM 曲线的代数式 中, h可能 大于也可能小于hP。如果社会平均价格水平下降(譬如，可以假设原来的价格指数为1，现在的价格指数可能为0.7)，从而存在hhP。如果社会平均价格水平上升，就会存在hhP。在hhP的情况下，由于一般存在Mu，可能有 ，如 ；也可能有 ，如 。,h,u,hP,M,4,3,9,5,h,u,hP,M,8,3,9,5,在 的条件下，LM曲线向右上方倾斜段的虚拟延伸线在 纵轴上的截距为正值，也就是这样的虚拟延伸线交纵轴为原点以 上。这时， 货币数量的增加即 M的增大，也就是LM曲线虚拟 延伸线的正截距的减小，LM曲 线右移。,h,u,hP,M,LM1,LM2,Y,r,0.001%,0.002%,在 的条件下，LM曲线 向右上方倾斜段的虚拟延伸线在纵 轴上的截距为负值，也就是这样的 虚拟延伸线交纵轴为原点以下。这 时，货币数量的增加即M的增大， 也就是LM曲线虚拟延伸线的负截距 绝对值的增大, LM曲线右移。,h,u,hP,M,0,Y,r,LM1,LM2,2.价格水平的提高，使LM曲线左移；反之，则右移。,LM1,LM2,3.4 货币市场均衡： LM 曲线,3.货币需求对利率变动的敏感程度提高，即h值的增大，使LM曲线趋于平坦。反之亦然。,4.货币需求对收入变化的敏感程度提高，即k值的增大，使LM曲线趋于陡峭。反之亦然。,Y,r,整理后可得到两个市场共同均衡时的国民收入：,一、均衡国民收入 联立两部门经济中IS曲线和LM曲线的方程式：,3.5 两市场共同均衡时的国民收入,（3.5.1）,3.5 两市场共同均衡时的国民收入,二、均衡国民收入的形成机制,A,B,C,D,F,E,Y,IS,LM,r,IS, LM,IS, LM,IS, LM,IS, LM,三、均衡国民收入的变动,政府支出的增加会导致IS曲线右移，在其它因素不变的条件下，这将使均衡国民收入增加，均衡利率提高。如图3-17所示。,3.5 两市场共同均衡时的国民收入,r1,r2,IS1,IS2,LM,Y1,Y2,1.目前在我国，客户存入证券公司的保证金列入广义货币M2的范围。（ ）,练习题判断题,1.,2.从利率变动的实际效应来看，由于各种原因，目前我国居民货币需求对利率变动的敏感度一般比美国要高。 （ ）,2.,3.三部门经济中，仅增加政府转移支付（TR），则IS曲线垂直上移距离为TR/d。 （ ）,3. ,4.货币需求对利率变动的敏感程度提高，会使LM曲线变得