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第六章 证券投资管理,本章学习目的,1)掌握各种证券投资的含义及特点 2)重点掌握债券估价并作出投资决策 3)重点掌握股票估价并作出投资决策 4)掌握基金单位净值和基金收益率计算 5)掌握衍生金融工具的分类及特点,第一节 证券投资概述,一、证券投资的含义及分类 1.含义:是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产,从而获取收益的一种投资行为。 2.分类:,证券分类,按投资对象不同,按投资回收时间长短,按投资一种还是多种,债券、股票、基金及衍生金融资产,短期证券投资和长期证券投资,单个证券投资、证券组合投资,二、证券投资的特征,较强的流动性,价格的不稳定性,信息的可获取性,第二节 债券投资,一、债券估价 债券的价值是在必要的报酬率下未来现金流量的现值。 债券价值计算公式: V= I (1+r)t +M (1+r)n 式中,V为债券价值:I为年利息:M为债券面值:r为市场利率:n为债券到期期限:t为第t期。,n,t=1,二、债券投资收益,债券投资收益包括债券利息收入、债券差价收入和债券利息的再投资收益。 例6-1 甲公司于2010年1月1日发行一种5年期的债券,面值1000元,票面利息10%,每年付息一次。 要求:1)假定2010年1月1日市场利率12%,此时债券价值是多少? 2)如果2010年1月1日发行价格是1038.87元,若持有至到期,债券的投资收益率是多少? 3假定2010年1月1日市场利率11%,债券售价950元,是否应购买债券?,分析,1) 根据公式: V= I (1+r)t +M (1+r)n 代入数字得 V=927.88 2)已知V=1038.87求r,由公式得 r=9%即为投资收益率 3)当r=11%时,V=963.09元,高于债券市价,可以购买,三、债券投资的优缺点,优点,本金安全性高,流动性强,收入较为稳定,不具有参与权,对抗通胀的能力较差,易受市场利率波动性的影响,缺点,本金安全性高,流动性强,收入较为稳定,第三章 股票投资,一、股票估价 股票价值是未来现金流量的现值。要确定未来现金流量和折现率。一下是几种股票估价模型:见图6-0 长期持有股票 股利不 稳定的估价模型 短期持有股票,未来准 备出售 长期持有股票股利不稳定 股票估价模型 长期持有股票股利稳定 的股票估价模型 V=D1 (K-g),V= D (1+k)t,V= D (1+k)t + V (1+k)n,n,t=1,V=D K,二、股票估价,(一)股票价格的影响因素,宏 观 经 济 形 势,政 治 因 素,通 货 膨 胀,利 率 汇 率 变 化,经 济 政 策,公 司 因 素,市 场 因 素,影响因素,(二)股票除权除息价的计算,除权除息价是除权除息日开盘价的一个参考价值,实际开盘价可能高于,也可能低于这个理论价,它与整个市场的状况,上市公司的经营情况、送配的比列有关等多种因素有关,并没有什么确定的规律可循。 例6-2 某股票股息登记日的收盘价是5.17元,每股送红利现金0.05元,计算除息价。 分析:除息价=股息登记日的收盘价-每股所分红利现金 =5.17-0.05 =5.12(元 股),例6-3 某股票股权登记日的收盘价是25.75元,每10股送3股,即每股送红利股数为0.3元,计算送红股后的除权价。 分析: 股权登记日的收盘价 1+每股送红股数 = 19.81(元每股),除权价=,(三)股票价格指数,股票价格指数是指衡量一个股市价格变动的技术指标,它是通过选取若干种具有代表性的一组股票,进过计算其成交价格而编制的一种股票价格平均数。 三、股票投资决策的分析方法 基本分析方法 技术分析方法,分析方法,宏观经济法,行业分析,公司分析,指标法,K线图,形态法,波浪法,四、股票投资收益 股票投资收益率=,五、股票投资的特点 1.优点:,每年收到的股利,股价上涨收益,新股认购收益,公司无偿增资收益,+,+,+,股票购买价格,可能获得较高的收益,可以在一定程度上降低通胀,拥有一定的参与权,2.缺点:,求偿权居后,价格波动大,股利收入不稳定,第四节 基金投资,一、基金投资的含义 基金投资是一种利益共享、风险共担的集合投资制度,即通过发行基金股份或是受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资,交由专业投资机构经营运作 ,以规避投资风险并获取投资收益的证券投资工具。 二、投资基金种类 (一)根据组织形式分类,契约型基金 公司型基金,(二)根据基金单位是否可以增加或赎回分类,三、投资基金价值、净值与报价 (一)基金价值 是指基金净资产的现值。 (二)基金单位净值 基金单位净值=基金净资产价值总额 基金单位 总份数,封闭式基金 开发式基金,(三)基金报价 基金认估价=基金单价净值+首次认购费 两种形式 基金赎回价=基金单价净值-基金赎回费,例6-4 某基金持有1300万元的银行存款和三种股票,甲股票20万股,每股市价40元,乙股票60万股,每股25元,丙股票120万股,每股市价6元。该基金负债有两项:对管理人应付未付的报酬650万元,应付税金350万元,已售的基金单位为2500万元。 要求:计算基金单位净值,分析:基金资产总额为银行存款及三种股票的市场价值,扣除基金负债总额后为基金净资产,除以已售的基金单位可得基金单位净值。 基金单位净值= =1.328(元),四、基金收益率 基金收益率=,(2040+6025+1206+1300-(650+350),2500,年末持有分数,基金单位净值年末数,年初持有份数基金单位净值年初数,年初持有份数,基金单位净值年初数,100%,五、基金投资的优缺点 1.优点:1)有专家进行科学的投资组合,有效地分散风险,提高收益。2)投资者可以不承担较大风险而获得较高收益。 2.缺点:1)无法获得很高的投资收益,投资基金在投资组合中降低风险,同时也丧失了获得巨大收益的机会。 2)存在基金管理人道德风险。,第五节 衍生金融资产投资,一、衍生金融资产投资特点 二、期货投资 (一)期货及分类 1.概念:期货是在现在进行买卖,但是在未来进行交收或是交割的标的物,这个标的物可以某种商品,也可以是金融指标。 2.分类:商品期货 、金融期货。,杠杆性 放大效应,联动性,不确定性和高风险性,(二)期货投资策略,三、期权投资 (一)期权的含义 是指能在未来某个特定时间以特定的价格买入或是卖出一定数量的某种特定商品的权力。 (二)期权与期货区别,期货套期保值,期货套利,期货投资,标的物不同,投资者权利和义务的对称性不同,履约保证不同,盈亏的特点不同,(三)期权投资的方法,买进看张期权,买进看跌期权的同时买入期权标的物,买进看跌期权,买进看涨期权同时卖出期权标的物,买进相同类型的两个或多个期权头寸,同时买进一个看涨期权和一个看跌期权,四、其他衍生金融资产,(一)认股权证 1.概念:是由股份公司发行的,能够按特定价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票选择凭证。 2.认股权证理论价值=Max(普通股市价-认购价格)换股比率,0 (二)优先认股权 是指股份公司为增强公司资本而决定增加发行的新股票时,原普通股股东享有的按其持股比例,以低于市场价格买入优先认购一定数量新发行股票的权力。,(三)可转换债券 1.含义: 是指可以转换成普通股的债券,赋予持有者按事先约定在一定时间内将其转换为股票的选择权。 2.可转换债券的估算 已上市的可以根据其市场价格适当调整后的到得评估价值;非上市的可转换债券价值等于普通债券价值加上转股权价值。 3.可转换价值的投资 1)选择较好地投资机会;2)把握套利机会3)选择投资优良的对象。,本章小结 本章主要是讲述了各种证券投资的分类及内容,重点是掌握各种证券的应用。,
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