资产证券化业务 的政策解读与关注要点,经纪业务总部 马燕,目前资产证券化的主要形式,证券公司资产证券化业务是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流为支持，发行资产支持证券的业务活动,资产证券化业务定义,提 纲,资产证券化在我国发展历程,资产证券化业务政策解读,www.bhzq.com,资产证券化业务审核要点,资产证券化产品的设计要素,资产证券化业务试点历程,www.bhzq.com,资产证券化产品概况,www.bhzq.com,资产证券化产品概况,www.bhzq.com,资产证券化产品概况,www.bhzq.com,提 纲,资产证券化在我国发展历程,资产证券化业务政策解读,www.bhzq.com,资产证券化业务审核要点,产品的设计要素,资产证券化产品的设计要素,资产证券化政策解读,www.bhzq.com,一、业务名称、定义,二、基础资产范围（管理规定第8条）,2019/8/4,资产证券化政策解读,www.bhzq.com,三、循环购买,资产证券化政策解读,www.bhzq.com,四、开展业务的条件与程序,资产证券化政策解读,www.bhzq.com,五、取消业务限制,提 纲,资产证券化在我国发展历程,资产证券化业务政策解读,www.bhzq.com,资产证券化业务审核要点,资产证券化产品的设计要素,审核要点（1）基础资产,www.bhzq.com,审核要点（2）基础资产转让,www.bhzq.com,审核要点（3）交易结构,www.bhzq.com,现金流归集和管理：现金流如何安全转付到专项计划账户,账户设置、资金划转路径、划转频度,如何避免现金流被原始权益人挪用或与其他现金流混同,现金流与各期资产支持证券收益的匹配度和保障度,增信措施的有效性,内部分层：规模、分配方式、实质支持强度与覆盖区间,外部担保或其他：担保机构的主体评级与偿债能力,相关风险控制措施的触发条件、触发程序是否与现金流支付或本金收益分配时点相衔接,1,2,3,4,审核要点（4） 原始权益人及现金流支付主体,www.bhzq.com,2019/8/4,基础资产类型,债权类,收益权类,不动产类,BT回购款类,租赁款类,其它债权类,其它收益权类,票务收入类,电费、水费类,企业依据BT回购协议（包括狭义BT协议、BOT协议等各类建设转让合同），享有的BT回购款项的合同债权。企业为政府融资平台的或基础资产涉及政府性融资的：若基础资产为公租房或公路的，应由当地政府出文说明企业证券化融资行为符合463号文规定；其他政府性融资项目的，暂时仍较为敏感。,租租金请求权和其他权利及其附属担保赁公司发放的租赁合同债权，包括收益。 目前，商务部牌照的租赁公司可以作为原始权益人开展资产证券化业务，但银监会牌照的租赁公司从事该业务仍未得到银监会的许可。,企业其他类型的应收账款，通常以已提供服务或商品的购销合同的形式存在。,企业依据购售电合同（主要为水电、火电），合法拥有的电力销售收入；企业根据相关政府文件，因建设和经营水务处理设施而享有的水务处理收费权等。,企业根据政府文件或相关合同，合法拥有的票务收入（包括景点门票收入、城市交通票务收入、高速公路、桥梁等通行费收入等） 。,其他的收益权，如依附于某些债权类资产的收益权等。,企业拥有的办公楼、商铺、酒店等不动产财产及其产生的租金或运营收入等。,除了上述几类资产外，管理规定中还提到了信贷资产和信托受益权，但是该两类资产原监管人系中国银监会，其政策障碍仍未明朗。,债权与收益权对比,债权与收益权对比,债权与收益权对比,提 纲,资产证券化在我国发展历程,资产证券化业务政策解读,www.bhzq.com,资产证券化业务审核要点,资产证券化产品的设计要素,产品的设计要素,产品的设计要素,产品的设计要素,产品的设计要素,产品的设计要素,产品的设计要素,小结,谢谢 2013.7,