? 2013年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 关注：关注： 公司收入公司收入有所波动有所波动，营营业业利润下滑利润下滑。2014 年，由于土地开发收入大幅下滑，受此 影响公司全年收入较上年下滑 25.91%，至 102,207.42 万元，营业利润下滑至 -3,010.84 万元。 公司在建公司在建、拟建、拟建项目较多，存在项目较多，存在较大较大资金压力资金压力。截至 2014 年末，公司在建、拟建 项目较多，后续投资规模约 39.30 亿元，给公司带来较大的资金压力。 公司有息债务规模较大公司有息债务规模较大， 存在存在一定一定的偿债压力的偿债压力。 2014 年末， 公司有息债务规模 87.03 亿元，存在一定偿债压力。 公司对外担保规模偏大公司对外担保规模偏大，存在或有负债风险存在或有负债风险。截至 2014 年 12 月 31 日，公司及其 子公司对外担保金额合计 70.59 亿元，占公司期末净资产的 53.73%，或有负债风险 较高 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 3,272,018.77 2,873,637.81 2,312,637.91 所有者权益合计（万元） 1,313,698.22 1,293,243.83 1,196,259.85 有息债务（万元） 870,345.25 867,270.01 827,054.20 资产负债率 59.85% 55.00% 44.76% 流动比率 1.71 1.91 4.18 速动比率 0.48 0.54 0.88 主营业务收入（万元） 102,207.42 137,947.34 100,075.63 营业利润（万元） -3,010.84 5,004.49 711.89 政府补贴（万元） 30,154.43 18,153.49 29,586.21 利润总额（万元） 22,016.58 16,342.74 28,196.49 主营业务毛利率 30.70% 29.17% 42.73% 总资产回报率 0.84% 0.97% 2.38% EBITDA（万元） 47,741.41 36,019.32 63,547.20 EBITDA 利息保障倍数 0.70 0.55 1.38 经营活动净现金流净额（万元） 163,654.18 92,091.43 -25,545.39 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告 3 一一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会（发改财金2013 2543号文件）批准，公司于2014年1月2日 发行了4亿元的2013年第一期宁海县城市建设投资开发有限公司公司债券， 第一期债券票面 利率为8.00%；公司于2014年4月16日发行了10亿元的2013年第二期宁海县城市建设投资开 发有限公司公司债券，第二期债券票面利率为7.99%。 第一期债券计息期限为2014年1月2日至2021年1月1日， 第二期债券计息期限为2014年4 月16日至2021年4月15日按年计息， 每年付息一次， 同时设置本金提前偿付条款。 自第一期、 第二期债券存续期第3年末起，每年除按时付息外，逐年分别兑付债券发行总额的20%，到 期利息随本金一起支付。采用单利按年计息，不计复利，到期兑付款项自兑付日起不另计 利息。 截止2015年5月31日，本期债券支付利息情况详见表1，募集资金使用情况见表2。 表表1 截至截至2015年年5月月31日本期债券本息兑付情况日本期债券本息兑付情况（单位：（单位：万元万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 回售情况回售情况 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2015 年 1 月 2 日 40,000 - 3,200 40,000 2015 年 4 月 16 日 100,000 - 7,990 100,000 合计合计 140,000 - 11,190 140,000 资料来源：公司公告 表表2 截至截至2014年年12月月31日本期债券募集资金使用日本期债券募集资金使用情况（单位：情况（单位：万元万元） 项目名称项目名称 计划计划 实施进度实施进度 总投资总投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 桃源街道下洋吴村安置小区建设项目 76,664 45,000 146,0271 45,000 桃源街道杨家村安置小区建设项目 72,100 43,000 85,321 43,000 桃源街道胜利和桥下潘拆迁安置小区项目 91,545 52,000 39,422 39,422 合计合计 240,309 140,000 270,770 127,422 资料来源：公司提供 二二、发行主体概况、发行主体概况 1 根据宁建【2012】110 号文，要求将县土地储备部门收储的已农转用未供土地根据规划要求，按商 业或住宅用途直接办理国有出让使用权证给县国有资产监督管理局，县国有资产监督管理局将国有 出让土地划拨给县城市建设投资开发有限公司。 根据宁波德威资产评估有限公司 “德威评报字 （2012） 字第 085 号” （估价基准日：2012 年 5 月 31 日）出具的评估报告书，评估土地总价共计 117,100.00 万元。城市建设投资开发有限公司按评估价值入账。 4 跟踪期内，公司注册资本、实收资本、控股股东、控股股东持股比例等均未发生变化， 实际控制人仍为宁海县人民政府。 跟踪期内，公司经营范围未发生变化，合并财务报表范围内减少一家子公司，具体见 下表。 表表3 跟踪期内公司合并范围变化情况跟踪期内公司合并范围变化情况 跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况跟踪期内不再纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称子公司名称 持股比例持股比例 主营业务主营业务 不再纳入合并报表的原因不再纳入合并报表的原因 宁海迎商置业有限公司 100.00% 地产 转让 资料来源：公司审计报告 截至2014年12月31日， 公司总资产3,272,018.77万元， 所有制权益合计1,313,698.22万元， 资产负债率59.85%。2014年度，公司实现主营业务收入102,207.42万元，实现利润总额 22,016.58万元，经营活动产生的现金净流入163,654.18万元。 三三、区域经济与财政实力、区域经济与财政实力 跟踪期内，跟踪期内，宁海县宁海县经济增长，但增速有所放缓经济增长，但增速有所放缓，工业企业利润有所下滑，工业企业利润有所下滑 跟踪期内，宁海县经济保持增长，2014年全县实现地区生产总值409.83亿元，按可比 价计算， 较上年增长6.5%。 分产业来看， 2014年， 第一产业增加值39.48亿元， 同比增长1.7%； 第二产业增加值212.10亿元，同比增长4.90%；第三产业增加值158.24亿元，同比增长 10.20%。2014年，宁海县三次产业结构由上年的10.23:54.21:35.56调整为9.63:51.75:38.61， 第三次产业比重大幅提升3.05个百分点，产业结构有所优化。同时，我们也注意到宁海县 经济增速有所放缓。 工业经济方面，2014年，全县工业实现增加值185.53亿元，比上年增长3.8%，其中规 模以上工业实现增加值136.61亿元，增长0.2%。实现工业总产值832.54亿元，增长4.2%， 其中规模以上工业实现总产值593.23亿元，增长4.0%。综合实力50强企业实现工业总产值 263.0亿元，增长15.3%。2014年规模以上六大特色行业完成工业总产值360.73亿元，增长 10.3%。规模以上工业实现主营业务收入551.6亿元，增长3.2%；实现利税总额75.28亿元， 增长0.8%，利润总额49.04亿元，下降2.1%。总体而言，工业经济保持增长，特色产业发展 良好，但整体利润水平有所下滑。 此外，2014年，全县完成固定资产投资225.16亿元，增长18.1%，增速居全宁波市第三， 其中,房地产开发投资53.65亿元，增长33.7%，工业投资66.15亿元，增长19.8%。投资结构 优化，重点投向第三产业，实现第三产业投资153.82亿元，增长15.5%，占固定资产投资的 5 68.3%。工业企业技改投入64.18亿元，增长22.4% 表表4 2013-2014 年年宁海县宁海县主要经济指标（单位：亿元）主要经济指标（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值 409.83 6.50% 384.48 9.10% 第一产业增加值 39.48 1.70% 39.33 2.10% 第二产业增加值 212.10 4.90% 208.43 8.80% 第三产业增加值 158.24 10.20% 136.72 11.60% 固定资产投资 225.16 18.10% 190.72 32.70% 社会消费品零售总额 166.37 13.10% 148.12 15.60% 进出口总额（亿美元） 24.67 6.6% 23.48 5.40% 存款余额 450.55 9.60% 415.38 12.20% 贷款余额 572.12 11.40% 522.95 10.50% 资料来源：宁海县国民经济和社会发展统计公报 宁海县宁海县财政实力较强，收入保持增长；但需关注土地市场波动对政府性基金收入稳定财政实力较强，收入保持增长；但需关注土地市场波动对政府性基金收入稳定 性的影响性的影响 跟踪期内，宁海县经济总量持续扩大，财政收入保持增长，2014年地方综合财力达 102.53亿元， 较上年增长37.42%。 2014年宁海县公共预算收入36.06亿元， 较上年增长8.84%。 从公共预算收入的结构看， 2014年税收收入占公共预算收入的比重为83.91%，占比较高， 反映了宁海县公共预算收入的质量较好、稳定性较强。 上级补助收入是地方综合财力的重要补充，但近年有所波动，2014年，宁海县共获得 上级补助收入为36.26亿元，较2013年大幅增长120.12%，高增长不具有可持续性。 政府性基金收入是宁海县地方综合财力的重要来源之一，其以国有土地使用权出让收 入为主。近年受益于地价稳定以及土地出让规模的增加，政府性基金收入规模持续增加； 2014年宁海县政府性基金收入规模为30.21亿元，较上年增长22.99%,；其中土地出让收入 25.22亿元，较上年增长54.56%。但由于土地出让情况受房地产市场及当地土地市场景气度 的波动影响较大，未来宁海县政府性基金收入可能会面临一定波动，进而影响财政总收入 的稳定性，同时我们需要关注政府平台拿地在政府土地出让中的比重。 表表5 2013-2014 年年宁海县宁海县财政收入主要指标（单位：财政收入主要指标（单位：万万元）元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 地方综合财力地方综合财力 1,025,345 746,145 （一）公共预算收入 360,643 331,354 其中：税收收入 302,616 278,047 非税收收入 58,027 53,307 （二）上级补助收入 362,609 164,729 6 （三）政府性基金收入 302,093 245,625 其中：国有土地所有权出让收入 252,239 163,200 （四）预算外财政专户收入 - 4,437 财政支出财政支出 871,606 714,237 （一）公共预算支出 509,391 467,116 （二）政府基金 362,215 247,121 注：地方综合财力=公共预算收入+上级补助收入+政府性基金收入+预算外财政专户收入。 资料来源：宁海县财政局 财政支出方面，近年宁海县公共预算支出逐年上