- 1 - 上海农村商业银行股份有限公司 2015年跟踪信用评级报告 本次跟踪评级结果 主体长期信用等级：AAA 金融债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2015 年 7 月 31 日 上次跟踪评级结果 主体长期信用等级：AA+ 金融债券信用等级：AA+ 评级展望：稳定 评级时间：2014 年 7 月 25 日 主要数据 单位：亿元/% 项项 目目 2014 年末年末 2013 年末年末 2012 年末年末 资产总额 4853.03 4208.92 3619.68 股东权益 381.44 329.89 296.00 不良贷款率 1.27 1.28 1.26 拨备覆盖率 212.50 202.01 224.79 贷款拨备率 2.72 2.60 2.83 人民币流动性比例 36.91 46.52 43.47 人民币存贷比 65.85 65.34 66.11 股东权益/资产总额 7.86 7.84 8.18 资本充足率 13.25 14.74 14.51 一级资本充足率 12.10 13.10 12.71 核心一级资本充足率 12.10 13.10 12.71 项项 目目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 营业收入 141.51 111.88 108.71 净利润 50.13 43.17 36.56 成本收入比 38.12 38.85 39.39 平均资产收益率 1.11 1.10 1.09 平均净资产收益率 14.10 13.91 13.87 注：上海农村商业银行 20122014 年资本充足率、一级资本 充足率、核心一级资本充足率按照商业银行资本管理办法（试 行） 口径计算。 分析师 秦永庆 胡 健 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱：lianhelhratings.com 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址：www.lhratings.com 评级观点 2014 年，上海农村商业银行股份有限公司 （以下简称“上海农商银行” ）持续完善内部控 制及风险管理体系，各项业务发展势头良好， 资产规模稳步增长，资本充足。联合资信评估 有限公司确定上海农村商业银行股份有限公司 主体长期信用等级为 AAA，2012 年金融债券 (50 亿元)信用等级为 AAA，评级展望为稳定， 该评级结论反映了上海农商银行已发行债券的 违约风险极低。 优势 公司治理机制运行良好，内部控制体 系不断完善； 各项业务发展势头良好，资产规模稳 步增长； 定期存款与储蓄存款占比高，客户存 款稳定性良好； 资本的内部积累能力较强，资本保持 充足水平。 关注 房地产贷款占比较高，容易受到政府 宏观调控政策的影响； 资金信托及资产管理计划投资规模增 长较快，需关注相关风险； 需关注宏观经济增速放缓、经济结构 调整以及利率市场化进程逐步推进等 因素对商业银行的业务发展、资产质 量带来的影响。 - 3 - 一、主体概况 上海农村商业银行股份有限公司(以下简 称“上海农商银行”)成立于 2005 年 8 月，初 始注册资本 30 亿元， 是在上海市原 234 家农村 信用合作社改制基础上，由地方国有企业、外 资银行、民营企业、自然人等共同参股组建的 区域性商业银行。2007 年，上海农商银行引入 战略投资者澳大利亚和新西兰银行集团有限公 司(以下简称 “澳新银行” )， 注册资本增至 37.46 亿元。2010 年，上海农商银行实施定向增发， 股本增至 50 亿元， 前五大股东持股情况见表 1。 表 1 上海农商银行前五大股东持股情况 单位：% 序号 股东名称 占比 序号 股东名称 占比 1 澳大利亚和新西兰银行集团有限公司 20.00 2 上海国际集团有限公司 8.01 3 上海国有资产经营有限公司 8.01 4 中国太平洋人寿保险股份有限公司 7.00 5 深圳市联想科技园有限公司 5.73 合合 计计 48.75 上海农商银行的经营范围包括：吸收公众 存款；发放短期、中期和长期贷款；办理国内 外结算；办理票据承兑与贴现；代理发行、代 理兑付、承销政府债券；买卖政府债券、金融 债券；从事同业拆借；从事银行卡服务；外汇 存款，外汇贷款，外汇汇款，国际结算，同业 外汇拆借，资信调查、咨询和见证业务；代理 收付款项及代理业务；提供保管箱服务；经中 国银行业监督管理委员会批准的其他业务，结 汇、售汇业务。 截至 2014 年末， 上海农商银行共有 407 家 营业网点，其中包括在浙江嘉善、湖南湘潭和 江苏昆山设立的 7 家异地分支机构；另设立村 镇银行 35 家。2014 年末，上海农商银行员工 总数为 6139 人。 截至2014年末，上海农商银行资产总额 4853.03亿元，其中贷款和垫款净额2520.18亿 元；负债总额4471.60亿元，其中存款余额 3955.08亿元；所有者权益381.44亿元；不良贷 款率1.27%，拨备覆盖率212.50%；按照商业 银行资本管理办法（试行） 口径计算，资本充 足率为13.25%，一级资本充足率为12.10%，核 心一级资本充足率为12.10%。2014年，上海农 商银行实现营业收入141.51亿元，净利润50.13 亿元。 注册地址：上海市浦东新区银城中路 8 号 15-20 楼、22-27 楼 法定代表人：侯福宁 二、已发行债券概况 上海农商银行分别于 2009 年和 2012 年在 银行间市场公开发行 15 亿元次级债券和 50 亿 元金融债券，其中 2009 年次级债券已于 2014 年 12 月赎回。2014 年，上海农商银行如期足 额支付了金融债券的当期利息，债券概况见表 2。 表 2 上海农商银行发行债券概况 债券简称 债券期限 发行规模债券简称 债券期限 发行规模(亿元亿元) 计息方式 利 计息方式 利 率 付息方式 率 付息方式 12 上海农商债 三年期 50 附息式固定利率 4.40% 年付 三、三、营运环境分析 1. 宏观经济环境分析 （1）国际经济环境 金融危机爆发以来，各国政府财政支出高 速增长，发达经济体政府债务负担加重，金融 危机已演变为主权债务危机。 为恢复经济增长， 主要经济体都采取了大量的经济刺激政策和金 融纾困手段。在各种经济政策和救助工具拉动 下， 全球经济增长呈现分化发展趋势。 2014 年， 世界经济在温和复苏中进一步分化调整，发达 经济体经济运行分化加剧，发展中经济体增长 - 4 - 放缓；货币政策措施分化严重，国际金融市场 动荡加剧；世界经济复苏依旧艰难曲折。 美国经济增长内生动力持续增强，政府去 杠杆逐步放缓，美国国会通过的财政拨款预算 法案，进一步拓展了美国财政空间，减轻了财 政减支对经济增长的消极影响。随着美国经济 形势的好转，2014 年 10 月，美国完全退出量 化宽松， 同时明确下一步政策重点将转向加息。 美国政策的转变可能引发国际资本流动的微妙 变化，加剧国际金融市场的不确定性，也给新 兴经济体带来挑战。欧债危机爆发以来，欧盟 采取了欧洲稳定机制、宽松货币政策、加持主 权债务等举措，经济开始驶入复苏轨道，2014 年欧盟实现了正增长，但仍然没有摆脱低迷状 态，失业率居高不下，内需疲软，通货膨胀率 持续走低，公共和私营部门债务过高等，都将 是欧洲经济复苏面临的严峻问题。在“安倍经 济学”指导下，日本政府开始推行以“量化和 质化宽松货币政策(QQE)、灵活的财政政策、 结构性改革”作为核心的经济增长战略，日本 经济在短期内强劲反弹，但受内在增长动力不 足和消费税上调的影响，经济增速明显放缓， 安倍经济学对日本经济的长远影响有待观察。 随着美国政策重点的转变，国际金融市场 动荡的风险将会增大，部分新兴经济体面临较 大的资金外流和货币贬值压力。除动荡的外部 金融环境外，新兴经济体内部也正面临各种结 构性问题的挑战，使得新兴经济体的脆弱性更 为突出，经济下行风险仍然存在。 （2）国内经济环境 在金融危机期间，中国经济在以政府投资 和宽松的货币政策为主的经济刺激政策推动 下， 经济增长率保持在 9%以上， 在应对外部市 场冲击和恢复经济增长方面效果明显。然而经 济刺激政策的实施导致了通货膨胀不断攀升和 经济结构矛盾加剧。2012 年疲弱的外需环境及 国内生产成本的上涨，导致我国外贸进出口总 额增速下降明显，同时也极大地影响了国内实 体经济的发展。2012 年央行两次下调存款准备 金率和两次降息， 以及持续的进行逆回购操作， 保证了市场的流动性，全年货币供给保持平稳 增长，保障了实体经济的平稳发展。2013 年， 我国明确了“稳增长、调结构、促改革”的政 策思路，经济发展呈现稳中向好的态势。2014 年，我国经济发展进入“新常态” ，政府将稳增 长和调结构并重， 创新宏观调控的思路和方式， 简政放权，定向调控，保证了国民经济在新常 态下的平稳运行。2014 年我国经济结构持续优 化，消费对经济增长的贡献度逐步提升，成为 经济增长的首要拉动因素。同时，与改善民生 密切相关的就业与居民收入指标表现良好，化 解产能过剩和节能减排也取得一定进展。但受 到制造业持续产能过剩、需求不足，以及房地 产市场调整带动房地产投资下行等因素的影 响，我国投资增长乏力，是拖累当前经济增长 的主要原因。此外，企业经营依然困难，融资 瓶颈约束明显，也对经济增长造成一定的负面 影响。经初步核算，2014 年，我国 GDP 增长 率为 7.4%，同比下降 0.3 个百分点；CPI 增长 率为 2.0%，同比下降 0.6 个百分点，增速有所 放缓（见表 3） 。 目前，我国处于经济增长速度换挡期、结 构调整阵痛期、前期刺激政策消化期，三期叠 加的结果是较大的经济下行压力。在经济发展 新常态下，如何打造经济增长的新引擎，调整 经济结构，优化资源配置，增强可持续发展的 动力是国内经济面临的重要挑战。展望 2015 年，我国经济运行的国际环境总体趋好，世界 经济将继续保持复苏态势，但主要发达经济体 宏观政策调整、地缘政治冲突等也带来了一些 风险和不确定性。国内基本面和改革因素仍可 支撑经济增长，政府定向调控政策效应逐步释 放，加大简政放权、允许民间资本创办金融机 构以及加大推动市场化、财税体制等多领域改 革等，对经济增长潜力的提高作用将在未来一 段时间逐步显现， 对 2015 年的经济增长具有正 面作用，我国经济整体将保持平稳发展。 - 5 - 表 3 宏观经济主要指标 单位：%/亿美元 项项 目目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 2011 年年 2010 年年 GDP 增长率 7.47.77.89.2 10.3 CPI 增长率 2.02.62.65.4 3.3 PPI 增长率 -1.9-1.9-1.76.0 5.5 M2 增长率 12.213.613.813.6 19.0 固定资产投资增长率 15.719.320.623.8 23.8 社会消费品零售总额增长率 10.913.114.317.1 18.3 进出口总额增长率 2.37.66.222.5 34.7 进出口贸易差额 23489259223111551 1831 资料来源：国家统计局、人民银行、Wind 资讯； 注：2014 年进出口贸易差额的单位为亿元。 （3）区域经济发展概况 上海市是中国最大的直辖市， 经济发展和 财政收入均位居全国城市的前列。 2014 年， 上 海实现生产总值 23560.94 亿元，较 2013 年增 长 7.0%。其中，第一产业增加值 124.26 亿元， 较上年增长 0.1%， 第二产业增加值 8164.79 亿 元，较上年增长 4.3%，第三产业增加值 15271.89 亿元，较上年增长 8.8%。第三产业 增加值占上海市生产总值的比重达到 64.8%； 上海实现一般公共预算收入 4585.55 亿元，