专项债券信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出具 的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评 级方法在大公官网（www.dagongcredit.com）公开披露。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告债项信用等级在本报告出具之日至本期债券到期兑付日有效，主体信用等级 自本报告出具日起一年内有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变 化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 专项债券信用评级报告 4 发债主体发债主体 三峡产投是于 2005 年 10 月根据万州府 【2005】 194 号文件批准设 立的国有独资有限责任公司。公司前身为重庆市农发产业发展有限公 司，由重庆市万州工业园区管理委员会（2010 年 6 月更名为万州经济 技术开发区管理委员会，以下简称“经开区管委会” ）出资组建，注册 资本 8,000 万元人民币。2010 年 9 月经开区管委会追加注册资本至 51,706.67 万元。2011 年 1 月，根据万州府【2011】8 号文件万州经开 区管委会出资组建重庆万州经济技术开发有限公司（以下简称“万州 经开公司” ） ，并将公司全部股权划转给万州经开公司，2011 年 8 月根 据万州经管发【2011】68 号文，万州经开公司将公司全部股权划转给 重庆万州经济技术开发区财务局（以下简称“经开区财务局” ） 。 2014 年 12 月，重庆浦银万林投资管理中心（有限合伙） （以下简 称“浦银万林”）对公司以货币资金形式出资 12.50 亿元，成为公司 的股东之一， 公司注册资本增至 17.67亿元， 经开区财务局持股29.26%， 浦银万林持股 70.74%。浦银万林成立于 2014 年 12 月，由上海浦银安 盛基金管理有限公司 1（以下简称“浦银安盛基金” ）出资 9.50 亿元、 重庆万林投资发展有限公司 2 （以下简称 “万林投资” ） 出资 3.00 亿元、 上海浦耀信晔投资管理有限公司出资 125.00 万元共同组建。根据重 庆三峡产业投资有限公司增资协议 （以下简称“增资协议” ） ，自浦银 万林投资起始日起满 60 个月之日（含）内，公司应向浦银万林支付红 利，每年红利按日计算，并于每个自然季度末月 21 日和自投资起始日 起满 36 个月、 48 个月、 60 个月之日支付。 根据公司提供的浦银万林、 经开区财务局、万林投资及上海浦银安盛资产管理有限公司（以下简 称“浦银安盛资管” ）四方于 2014 年 12 月签订的股份远期转让协 议 ，自投资起始日起，浦银万林将于期满 36 个月之日、期满 48 个月 之日及期满 60 个月之日分别转让其持有的三峡产投 30%、 30%及 40%的 标的股份，万林投资将有义务受让浦银万林的标的股份，支付其股份 转让价款。 2018 年 11 月 26 日，公司发布重庆三峡产业投资有限公司关于 变更股东、实际控制人及经营范围的公告 （以下简称“公告” ）称，根 据万州经开区党工委管委会 2018 年第 6 次联合办公会议纪要 （万 州经开党纪【2018】7 号）文件，经开区财务局无偿划转其持有的三峡 产投 5.17 亿元股权至万州经开公司；根据重庆浦银万林投资管理中 心（有限合伙）合伙人会议决议 1 、 重庆浦银万林投资管理中心（有 限合伙） 合伙人会议决议 2 、重庆浦银万林投资管理中心 （有限合伙） 1 浦银安盛基金管理有限公司是一家中法合资的银行系基金管理公司，经中国证券监督管理委员会批准，于 2007 年 8 月 5 日正式成立，注册资本为人民币 19.10 亿元，总部设在上海，其中上海浦东发展银行股份有限公 司持有 51%的股份、法国安盛投资管理公司持有 39%的股份、上海国盛集团资产有限公司持有 10%的股份。 2 万林投资负责万州经开区高峰园和九龙园的开发建设，控股股东为重庆万州经济技术开发有限公司，实际控制 人为重庆市万州区国有资产监督管理委员会。 专项债券信用评级报告 5 合伙人会议决议 3 ，全体合伙人一致同意万林投资分三次分别收购浦 银万林持有的三峡产投 28.30%、 2.83%及 1.81%股份并支付相应的收购 本金及收购溢价款，三次收购后，万林投资持有三峡产投 32.94%的股 份。 上述股权变更后， 浦银万林、 万林投资及万州经开公司分别持有三 峡产投 37.80%、32.94%和 29.26%股权。万州经开公司持有万林投资 98.41%股权，为万林投资控股股东，万林投资与万州经开公司合计持 有三峡产投 62.20%股权。根据重庆市万州区人民政府关于统一调整 万州经开公司股权结构的批复 （万州府【2018】108 号）文，同意万 州经开区管委会将其持有的万州经开公司 51%股权无偿划转至重庆市 万州区国有资产监督管理委员会（以下简称“万州区国资委”） ，上述 股权变更后，三峡产投实际控制人变更为万州区国资委。 根据上述公告，公司在重庆市工商行政管理局万州区分局完成备 案 及 变 更 登 记 手 续 ， 并 取 得 了 换 发 的 统 一 社 会 信 用 代 码 为 915001017842280101 的营业执照；同时，三峡产投公司章程已根 据上述变更内容进行了修正且已完成工商备案。公司变更后的经营范 围为“对万州经济技术开发区土地整治及基础设施和产业进行投资、 建设管理（不得从事吸收公众存款或者变相吸收公众存款、发放贷款 及证券、期货等金融业务，不得从事支付结算、个人理财服务、法律、 行政法规规定须经审批的未获审批前不得经营） 。 （须经审批的经营项 目，取得审批后方可从事经营）” 万州经开区由“一区五园”即高峰园、九龙园、新田园、天子园和 五桥园组成。三峡产投是万州经开区重要的基础设施建设和投融资主 体，从事万州经开区新田园、天子园及五桥园的土地一级开发和基础 设施建设业务。截至 2017 年末，公司无纳入合并报表的子公司。 发债情况发债情况 本期债券概况本期债券概况 本期债券是公司面向机构投资者发行的专项债券，拟发行金额为 1.49 亿元人民币，发行期限为 7 年，面值 100 元，采用簿记建档、集 中配售的方式公开和协议发行。本期债券采用单利按年计息，不计复 利，每年付息一次，在债券存续期的第 37 年，分别按照发行总额的 20%、20%、20%、20%和 20%的比例偿还本金，利息随本金的兑付一起支 付。 本期债券由瀚华担保提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。 募集资金用途募集资金用途 本期专项债券拟用于万州经开区本期专项债券拟用于万州经开区新田园、天子园及五桥园新田园、天子园及五桥园的城市的城市 停车场建设项目；停车场建设项目；募投项目收入受其销售进度、出租率影响较大，未募投项目收入受其销售进度、出租率影响较大，未 来收入实现存在一定不确定性来收入实现存在一定不确定性 本期债券拟募集资金 1.49 亿元，全部用于城市停车场项目建设。 专项债券信用评级报告 6 城市停车场项目建设地点位于万州经开区新田园、天子园及五桥 园，建设内容包括城市停车场及配套建设商业用房；项目建设内容为 新建城市停车场总建筑面积 11.77 万平方米，新建商业用房总建筑面 积 1.77 万平方米。项目总投资 7.27 亿元，其中，使用债券资金 1.49 亿元， 占总投资的 20.51%。 重庆市万州区发展和改革委员于 2015 年 12 月 31 日同意募投项目总投资额（万州发改投【2015】162 号） 。 表表 1 1 截至截至 2012017 7 年末年末本期债券募集资金项目情况（单位：亿元、本期债券募集资金项目情况（单位：亿元、% %） 建设工程建设工程 总投资额总投资额 已投资额已投资额 募集资金使募集资金使 用额度用额度 募集资金募集资金 占项目总占项目总 投资比例投资比例 玉城家园（玉城、沙河）征地还房项目 1.31 0.91 0.40 30.53 长龙家园征地还房建设项目 4.80 4.63 0.17 3.45 新田港口物流园区征地还房工程项目 1.16 0.41 0.75 64.66 合合 计计 7.277.27 5.785.78 1.491.49 20.520.51 1 数据来源：根据公司提供资料整理 截至本报告出具日，公司城市停车场项目已获得有关批复，并于 2013 年 3 月起开工建设。截至 2018 年末，本项目已累计支付工程款 5.78 亿元，占总投资的比重为 79.50%。玉城家园（玉城、沙河）征地 还房项目的停车场及配套商业用房已支付约 70%的工程款； 长龙家园征 地还房建设项目的停车场及配套商业用房已支付约 95%的工程款； 新田 港口物流园区征地还房工程项目的停车场及配套商业用房已支付约 70% 的工程款。 表表 2 2 公司城市停车场及配套设施政府批复情况表公司城市停车场及配套设施政府批复情况表 建设工程建设工程 已获得批复已获得批复 玉城家园（玉城、沙 河）征地还房项目 万州经开经发【2011】29 号文；万经开经发【2012】49 号；万州（经 开）环准【2011】36 号；选址意见书编号：万经开规选字第（2011） 012 号；万州府土【2013】95 号 长龙家园征地还房建 设项目 万经开经发【2011】91 号；万州（经开）环准【2013】112 号；选址 意见书：万经开规选字第【2011】016 号 新田港口物流园区征 地还房工程项目 万州经开经发【2013】43 号；万州（经开）环准【2014】52 号；选址 意见书：万村规选字第【2015】4 号；万村规地字【2015】8 号 数据来源：根据公司提供资料整理 根据重庆三峡产业投资有限公司城市停车场及配套设施项目经 济效益分析报告 ， 本期停车场项目采用销售与租赁搭配的方式获得收 入，门面销售单价为 1.60 万元/平方米，门面出租单价为每年 360.00 元/平方米，车库销售单价为 14.80 万元/个，车库出租单价为每年 4,800.00 元/个。假设车库和门面建成后第 15 年销售比例分别为设 计能力的 15%、15%、20%、25%、25%，同期出租比例分别为 85%、70%、 50%、25%、0%。公司经营期实现营业收入总额为 9.46 亿元。由于停车 专项债券信用评级报告 7 场和门面收入受其销售进度、出租率影响较大，因此未来该项目收入 存在一定不确定性。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但结构调整过程中新旧我国国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，但结构调整过程中新旧 动能转换仍存障碍； 预计未来短期内我国经济仍将面临较大增长压力，动能转换仍存障碍； 预计未来短期内我国经济仍将面临较大增长压力， 长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍面临较多的风险因素长期来看经济增长将趋于稳定，但经济运行仍面临较多的风险因素 近年来国民经济运行缓中趋稳、稳中向好，2017 年，主要经济指 标同比增速均出现不同程度的上升，但仍