经易期货经纪有限公司 李健东 2007年4月,你动“锌”了吗？ 锌期货知识及投资分析,2,目 录,锌知识 LME锌期货介绍 上海锌标准合约、交易交割规则介绍 国际锌市场状况 锌市场里的“中国因素” 锌价格影响因素分析,3,锌知识,锌的自然属性 锌是自然界中分布较广的金属元素。主要以硫化物、氧化物状态存在。 矿物有闪锌矿(ZnS) 、菱锌矿(ZnCO3) 、硅锌矿(Zn2SiO4) 、异极矿(H22Zn2SiO5) 、红锌矿(ZnO)等。纯锌为银白色金属，元素符号Zn，原子量65.4，比重7.14g/cm3，熔点419。,4,锌知识,锌的用途 锌在有色金属的消费中仅次于铜和铝，由于其具有良好的防腐蚀和导热、导电等性能，易于加工，是重要的有色金属原材料，广泛应用于有色、冶金、建材、轻工、机电、化工、汽车、军工、煤炭和石油等行业和部门。 锌可作为其他金属的涂层而起防腐作用，如涂在钢板上，俗称白铁，锌镀层的优点是可以防止铁被腐蚀，即使锌镀层破裂，锌也比铁活泼，先被腐蚀而保护铁。锌和铜的合金称黄铜，用于机械工业，锌还做干电池的外皮。锌是幼小动物体生长所必需的化学元素，人体缺锌，婴幼儿生长和成熟就会受到阻碍，因此硫酸锌可作为药物治疗缺锌病。,5,锌知识,锌冶炼 火法练锌锌矿的品位很低，必须先用浮选法选得精矿，再焙烧成氧化锌，然后在竖罐内用焦炭还原，此时的温度远高于锌的沸点，锌蒸气导入冷凝器中，经加热熔融铸锭。 湿法炼锌将氧化锌溶于硫酸，然后进行电解，得到阴极锌。 全球锌冶炼厂在300家以上，其中80%采用湿法冶炼工艺。,6,锌知识,锌的分类 锌按化学成分不同分为以下几类 3#锌：主要用于锌板、热镀锌及铜合金 2#锌：主要用于制锌合金 、电池锌片及压铸零件 1#锌：主要用于高级氧化锌、医药与化学试剂、电镀锌、压铸零件 0#锌：用于制造高级合金及特殊用途（交割品）,7,锌期货介绍,从LME创立之初，就有锌期货的交易，至1915年，LME开始交易标准化的锌合约。LME锌期货价格已经成为国际锌产业定价的基础。 LME锌期货合约： 交易商品 特级锌 合约单位 25吨 价格单位 美元/吨 价格波动最小幅度 0.5美元/吨 交易时间 12:10-12:15 12:50-12:55(正式牌价) 15:30-15:35 16:10-16:15 交割日期 3个月内为任一交易日; 3个月以 上至15 个月为每月的第三个星期三 交割等级：高级锌，其纯度不低于99.995%的锌板坯， 每块重量不超过55公斤,须有伦敦金属交易所认可的牌号。,8,LME锌期货交易历史及交易量,1915年开始交易，现在的标准是1988年9月制定的 2005年期货和期权交易量 铝：35，042，431 铜：21，410，983 锌：11，643，773 交易量比例 铝：铜：锌 = 1.63 ：1 ：0.54 2006年1-5月份期货和期权交易量 期货 期权 铝：15，708，443 2，347，289 铜： 8，864，953 837，280 锌： 5，787，116 779，349 交易量比例 铝：铜：锌 = 1.77 ：1 ：0.65,9,LME锌期货交易规则,LME设铅锌委员会，9人组成，我国五矿英国公司赵勇是委员 锌的品质标准:ZN 99.995%MIN.PB 0.003%MAX,CD 0.003%MAX,FE 0.002%MAX,SN 0.001%MAX,CU 0.001%MAX,AL 0.001%MAX. 总的杂质含量 0.005%MAX LME有五种会员 交易方式:RING TRADING、INTER OFFICE MARKET、LME SELECT,10,SHFE锌期货标准合约主要条款,11,SHFE锌期货标准合约主要条款,12,锌标准期货合约主要条款,合约标的0#锌 LME 的锌期货合约标的即为0#锌。选择0#锌，有利于与国际市场接轨，有利于两个市场之间的套利。 目前我国锌的产业政策限制5万吨以下的锌生产企业，而根据统计，5万吨以上的锌生产企业以0#锌为主。这部分企业的生产工艺与设备较为先进，产品质量较为稳定，代表未来锌生产的发展趋势。 从锌生产的实际情况看，2005年我国生产0#锌约155万吨，1#锌及其他标准锌约115万吨；10万吨以上产量的企业，如株冶、葫芦岛锌、中金岭南、白银有色等大型国有锌生产企业的产品100%是0#锌，3万-10万吨产量的企业生产的也以0#锌为主。,13,锌标准期货合约主要条款,交易单位-5吨/手 从保持我国金属期货系列品种的规则连续性出发，结合投资者的资金结构、操作习惯，将锌期货合约的交易单位定在5吨/手，能够基本满足不同层次的锌企业、用户及投资者的交易需求，有助于增强市场流动性。 交割单位-25吨 与LME交割单位相同，有利于两个市场的融通; 有利于指定交割仓库的货物堆放，实现定量式管理; 有利于注册企业根据各自产品的单位重量进行组合，使之符合最小交割单位。,14,锌标准期货合约主要条款,最小变动价位-5元/吨 主要考虑期货交易的流动性。 LME锌的最小变动价位50美分，折人民币约4元，考虑到国内投资者的交易习惯及方便计算，定为5元/吨比较合适。 每日价格最大波动限制-4% 目前我国有色金属品种铜铝的每日价格最大波动限制设定为4%，锌价格波动特点与铜铝相似。,15,锌标准期货合约主要条款,保证金比例-合约价值的5% 根据简单地累计两个交易日风险的实证分析，5%的保证金在一个交易日内可以覆盖99.5%的风险，累计两个交易日价格涨跌幅度超过6%的天数只占总交易日的1%。 依据波动率度量方法确定期货合约基准保证金的实证分析结果，5%的保证金能够控制97%的风险。 交易手续费 参照铜铝不高于成交金额万分之二的标准,16,锌标准期货合约主要条款,其他条款 交易时间：上午9:0011:30 下午1:303:00 最后交易日：合约交割月份的15日(遇法定假日顺延) 交割方式：实物交割 交割日期：最后交易日后连续五个交易日 交割地点：交易所指定交割仓库,17,锌的产业链,锌精矿的采选,锌精矿冶炼,锌加工,火法炼锌与湿法炼锌,18,世界锌市场状况,锌矿生产 世界锌资源和储量基础较多的国家有中国、澳大利亚、美国、加拿大、墨西哥、秘鲁等,19,锌矿产量变化,20,世界锌市场状况,锌矿生产预期 2007年锌精矿的供应更加充裕，全球增加的锌精矿产量（含锌）估计有将近100万吨。其中原计划在2006年增产的加拿大的Duck Pond（3.4万吨/年）和秘鲁的Cerro Lindo（14万吨/年）将在2007年实现产能，另外，比较大的增产项目有玻利维亚的San Cristobal（22.5万吨）、印度尼西亚的Dairi（12万吨）等。,21,世界锌市场状况,锌生产 世界主要的锌生产国包括中国、加拿大、日本、韩国、澳大利亚等，前10位国家总产量占世界产量69.4%，中国占32% 世界最大的生产企业有韩国高丽亚铅、瑞士超达、澳矿，中国葫芦岛和株冶集团位列第7、第8,32%,22,2001-2006年精锌主要生产国,23,世界锌市场状况,锌的消费 在世界范围内，每年消费的锌中精炼锌约占70，再生利用的约占30。 从用途上看，约50的锌用于生产镀锌板，19%用于生产黄铜，16%用于生产锌基合金，其余的则用于轧制锌板、锌化工。 从锌终端消费的产业结构看，世界锌消费的45用于建筑业，25%用于交通业，23用于消费品及电子工业，7用于其他行业。,24,世界锌市场状况,世界锌的主要消费国有：中国、美国、日本、德国、韩国、意大利、法国、英国和俄罗斯等。其中亚洲国家消费增长速度最快，近几年以来，中国和印度的消费增长是全球锌消费增长的最重要驱动力量之一。世界锌的消费地区结构变化也表明，未来稳定的增长。 世界锌的消费将由于亚洲国家经济的快速增长而继续保持,锌市场里的“中国因素”,中国是影响国际市场锌价格的主要因素,26,中国锌市场,2006年，全球锌市场需求放慢，供应快速增加，致使短缺量明显缩小。根据安泰科的统计，2006年，全球锌产量增长5.2%，主要集中在中国、印度和加拿大；2006中国锌产量增长16.3%，达到315万吨。 2006年中国精炼锌产量增加了46万吨，主要有驰宏锌锗、云南金鼎、豫光金铅、柳州立银等，预期2007年的产量增加幅度也在这一水平。 今年1-2月份中国精炼锌产量56.1万吨，同比增长22.1%。至561300吨。根据前两个月数据计算的年产量为350万吨，与去年第四季度的产量相近。,27,中国锌市场,中国锌矿藏总体上呈现贫矿多，富矿少，伴生元素多的特点。云南、内蒙、甘肃、广西、广东和湖南六省区的锌保有储量约占全国总储量的66%，其中云南的储量最为丰富，占全国总储量的27%以上。 我国现有锌矿700多座，其中已探明储量在100万吨以上的大型矿山请见下表：,28,中国锌市场,29,中国锌矿和锌冶炼地区,30,中国锌市场,锌消费 中国是全球最大的锌消费国，2006年消费量占到全球的31%。,31%,31,2006年国内共出口34万吨锌，去年锌国内表观消费量达约340万吨，比2005年相比增长约4.3%，预计今年市场需求还将增长10%左右。 2006年表现消费量增幅只有4.3%，这跟2006年底出口大量增加有关，相应减少的市场库存没有计算到表观消费量中，预期2007年，随着大量镀锌钢板产能的建成和达产，中国精炼锌的消费量增幅可以达到10%，但仍然低于产量的增长速度。,中国锌市场,32,中国锌市场,中国的锌消费结构 对比世界锌消费结构，中国的锌消费具有自身特点：主要消费领域是制造业、基础设施和建筑三大领域。,2005年,2006年,33,2001-2007年中国镀锌板产量 和镀锌板对锌的需求量走势图,单位：万吨,34,中国精锌月度产量,在锌价大幅上涨的刺激下，中国精锌冶炼产能和产量提升速度很快，月均产量由2004年的25.3万吨增加到了2006年的31.2万吨。,35,中国精锌月度消费量,不仅产量提升速度很快，在国内经济高速发展、固定资产投资持续高企的局面下，国内锌消费量也有了快速增长。,36,中国锌市场,2006年进出口贸易特 点有逆差转为顺差 随着国内产量的快速 提升，中国已经实现了 国内精锌供需的基本平 衡，2006年净出口7000吨。,37,中国锌工业,1978-2006年净进口数据,38,税收政策 2003年10月锌及锌合金出口退税由15%降至11% 2005年5月1日进一步降至8% 2006年1月1日精锌出口退税降至5% 2006年5月1日99.99%的精锌保持5%的出口退税，其他 精锌和锌合金退税取消，并加收5%的出口关税 政府相关部门正在考虑取消纯度在99.995以上的精锌 即零号锌产品出口退税,国家行业调控政策,锌价格影响因素分析,40,“锌”十大关系价格影响因素分析,供应与需求的关系 锌矿与精炼锌的关系 锌与替代产品的关系 中间消费与终端消费的关系 国内与国际的关系 金属属性与金融属性的关系 持仓与价格的关系 库存与价格的关系 价格波动性与价格的关系 投机与保值的关系,41,价格影响因素分析,锌消费与经济发展高度相关，国内锌与经济的正相关 性高于0.9。,42,价格影响因素分析,锌矿的供应状况左右“锌情”。,43,价格影响因素分析,锌矿供应量回升 2007年西方国家总共有12个新建和5个重开矿山项目计划投产,涉及锌含量约85万吨，其中年产量5万吨及以上的项目5个。 国际铅锌研究小组估计，2006年全球锌矿产量比2005年增长2.2%，为1036万吨，其中西方国家基本与2005年持平，为676万吨 。,44,价格影响因素分析,投资者可以关注体现锌供求关系的一个指标库存 库存可以分为报告库存和非报告库存，报告库存又称为“显性库存”