张可兴,2012 年11月,亿万富翁离你并不遥远,以做企业的心态做投资,中国移动通信集团广东有限公司广州分公司 领头羊学堂财富增值发展论坛,2,投资股票与投资企业一样要遵守的商业定律-不熟不做 选择行业内最优秀的公司来投资 如何评估企业价值和价格的关系 对目前股票市场的看法和观点,核心观点,以做企业的心态做投资，买100股 也要像买下整个企业一样去思考,3,投资工作简介 股票市场的规律 投资决策体系的建立 体系的验证 现在和未来,领头羊学堂财富增值发展论坛,4,投资工作简介,于2007年创立北京格雷投资管理有限公司，主要投资于在A股、B股、H股和美国股市中的中资企业。拥有多年证券和实业投资经验的专业投资管理团队，立足“买股票就是买企业股权”的商业本质，在中国资本市场长期践行价值投资，以优异的投资业绩受到广泛的认可和尊重。本着“专业，独立”的工作态度和“追求卓越”的工作精神，致力于打造世界领先的投资管理体系，为客户资产实现长期的可持续增值。,5,媒体报道,：相信“财富创造价值” 2010-12-13,：做客“微观视界” 2010-1-29,：合伙制私募首度阳光化 2010-12-02,：十字路口，看私募大鳄论剑 2009-2-28,：证券资讯频道专访张可兴 2009-3-24,：格雷投资2009年投资策略 2008-12-25,：假象繁荣还是“慢牛”启程 2011-04-12,：格雷投资清仓A股 2009-8-6,6,投资业绩,格雷投资业绩与上证指数对照,7,投资工作简介 股票市场的规律 资决策体系的建立 体系的验证 现在和未来,领头羊学堂财富增值发展论坛,8,股票市场运行规律,1993年-2008年中国A股市盈率变化图,股票市场运行规律：市盈率：15倍到60倍，低估-高估-低估，不断循环往复,9,美国道琼斯指数200年运行规律,10,中国股市一样可以践行价值投资,注：红色标注是我们持有或曾经持有的股票（统计截止日：2012年11月1日）,11,港股上市公司股价表现,1977-1997年20年间： 长江实业：利润增长了204倍，股价翻248倍 新鸿基 ：利润增长了138倍，股价翻186倍 恒生银行：利润增长了60倍，股价翻97倍 汇丰银行：利润增长了68倍，股价翻44倍,12,长江实业股价和利润表现,13,新鸿基地产股价和利润表现,14,恒生银行股价和利润表现,15,汇丰银行股价和利润表现,16,200年各种投资品种的收益对比,200年来各种投资品种的收益对比,17,美国1975到2007投资收益对比,说明： 1）数据是来自美国市场（之所以取美国数据，是因为只有美国提供了这么完整的 数据）。 2）这里的股票收益是不加任何选择的购买sp500指数基金，就像我们买入沪深 300指数基金一样。 3）时间跨度是从1975年至2007年，经历数个经济周期。,18,个人投资生涯简介 股票市场的规律 决策体系的建立 投资体系的验证 现在和未来,领头羊学堂财富增值发展论坛,19,投资标准,我们足够熟悉的、能够理解的企业；最好是具有特许经营权的企业,好公司,企业所处行业具有很好的经济前景,多年持续稳定的经营和盈利史,管理层优秀、理性、诚信，以股东利益为重,预期未来3年内企业年利润成长30%以上,多年维持15%以上的高股东权益回报率，很少举债,低价格,20,未来收益已锁定,企业未来 利润成长,可预期收益,牛熊市股价 高估低估,超额收益,预期年收益率20-30%以上,注：预期收益不是承诺收益,预期未来3年内年 利润成长30%以上,21,风险控制,坚守能力圈原则：即充分的调查研究，只投资能够了解的企业； 安全边际原则：四折价格买入； 相对集中适度分散原则：构建适度的投资组合； 将企业发展可能遇到的最坏情况想到；,22,卖出策略,股票价格严重高估，已透支未来数年业绩； 企业基本面恶化，不再优秀或进入衰退期； 发现了更好的投资标的； 发现自己犯了一个错误，那家公司根本不符合我的标准；,23,投资组合配置与风险控制,单一行业仓位占比30% 行业分配5 单一股票20% 按照股票未来预期收益率确定仓位占比,24,专注优势,精力集中于重点行业企业 确保对股票池企业全面和深入的研究,信息优势,及时获得机构研究成果 掌握重点行业上百年的历史数据库,经历优势,多年证券和企业投资经验 像企业经营者那样去考虑问题,优 势,优 势,25,投资工作简介 股票市场的规律 投资决策体系的建立 体系的验证 现在和未来,领头羊学堂财富增值发展论坛,26,投资目标,持续跑赢上证指数是我们的最低目标 格雷投资的业绩连续四年跑赢指数，总收益率超越指数近90倍,27,投资业绩,格雷投资业绩与上证指数对照,28,与公募基金业绩比较,(2007.1.1-2010.12.31),29,投资业绩,30,投资运作回顾,07年市场回顾：在市场一片亢奋中，指数一路上冲到6124点，投资者仍憧憬于10000点。 格雷操作：2007年9月开始，大盘5000点以上，市场已达到中国证券史最高估值，几乎所有股票都严重高估时，逐步清仓A股；,31,投资运作回顾,2008年市场回顾：上证指数从6124点一路下跌到1664点，跌幅达70%多。 格雷操作：2008年9月开始，在大盘1800以下，各大媒体发表为了不错过下一个牛市，你该做些什？，在全球经济危机的市场一片恐慌中再度出击，重仓买入被市场极度低估金融股及消费股；,32,大盘底部时的买入呼吁,2009年1月10日（指数1800点）第一财经日报的采访,33,投资运作回顾,09年7月：指数从08年1664点到3400点，涨幅已经翻倍，风险大于机会。 格雷操作：2009年7月底，大盘3400点上方，各大媒体发表暂时清仓A股的理由，在市场一片亢奋中再度清仓A股；,34,清仓A股的媒体报道,2009.8.8第一财经日报；2009.8.16北京晚报,35,投资运作回顾,2009年8月到9月：上证指数从3478点下跌到2700点附近，下跌幅度已经超过20%。 格雷操作：2009-2010年，大盘2500-2700点，逐步低位建仓；,36,投资工作简介 股票市场的规律 投资决策体系的建立 体系的验证 现在和未来,领头羊学堂财富增值发展论坛,37,为什么投资中国？中国的崛起和西方的衰落,中美两国经济总量占世界比例的演变趋势,38,对宏观经济的长期看法,过去50年来中国经济发展的走势图,未来中国至少还有10年以上的高速增长，必将诞生一批伟大的企业！,39,美国道琼斯指数200年走势图,40,市场展望：现在是牛市的起点,判断：经济步入新一轮繁荣，未来2、3年上证指数目标位：6000点,41,目前对股票市场的看法,机会：上证指数2000 点，对应的静态市盈率为10倍。 风险：大部分高估值的创业板、中小盘股、垃圾股、概念股等,42,我们看好的行业,银行业 保险业 大消费 医疗保健 房地产业,谢 谢！,领头羊学堂财富增值发展论坛,