跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 北京金利源国有资产经营管理中心 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】537 号 大公报 SD【2015】537 号 主体信用 跟踪评级结果：AA AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA AA 评级展望：稳定 债项信用 债券 债券 简称 简称 额 度 额 度 （ 亿 元 ） （ 亿 元 ） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果 级结果 上次评级上次评级 结果 结果 13 金利源债 /13 金利源 10 7 AA AA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 项 目 2014 2014 2013 2013 2012 2012 总资产 58.87 64.40 48.23 所有者权益 27.07 27.04 27.01 营业收入 5.64 5.49 3.90 利润总额 0.03 0.03 1.20 经营性净现金流 2.07 0.13 1.67 资产负债率（%） 54.01 58.02 44.00 债务资本比率（%） 46.33 51.71 39.99 毛利率（%） 0.38 0.43 0.71 总资产报酬率（%） 0.05 0.05 2.49 净资产收益率（%） 0.13 0.11 4.44 经营性净现金流利息 保障倍数（倍） 1.86 0.09 1.79 经营性净现金流/总 负债（%） 5.97 0.44 8.35 评级小组负责人：王 燕 评级小组成员：蔡进洲 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ：ratingdagongcredit.com 跟踪评级观点跟踪评级观点 北京金利源国有资产经营管理中心（以下简称 “金利源国管中心”或“中心” ）是北京市房山区重 要的政府项目投融资主体，负责对北京石化新材料科 技产业基地（以下简称“石化基地” ）的建设项目进 行统一规划、立项、征地等前期开发工作。评级结果 反映了中心仍是石化基地的土地一级开发业务投融 资主体，将承担更多的基础设施建设任务，房山区经 济规模持续增长，上级财政对房山区的支持力度仍较 大等有利因素；同时也反映了房山区基金预算收入缺 乏稳定性，一般预算收入增速放缓，应收账款占比较 高， 且账龄偏大， 存在一定资金占用风险等不利因素。 综合分析， 大公对中心 “13 金利源债/13 金利源” 信用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望 维持稳定。 有利因素 中心仍是房山区政府重要的投融资建设主体，负责 石化基地的基础设施建设及土地一级开发业务，在 房山区的发展中仍具有重要地位； 2014 年,房山区经济规模持续增长，为中心的发展 提供了良好的外部环境； 房山区转移性收入继续保持增长，上级财政支持力 度仍较大。 不利因素 2014 年，受土地出让收入下降的影响，房山区财政 收入有所下滑，一般预算收入增速放缓； 中心应收账款占比较高，且账龄偏大，存在一定资金 占用风险。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的北京金利源国有资产经营管理中心存续债券信用 评级的跟踪评级安排，大公对中心的经营和财务状况以及履行债务情 况进行了信息收集和分析，并结合中心外部经营环境变化等因素，得 出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 金利源国管中心是经北京市房山区人民政府燕山办事处（以下简 称“燕山办事处” ）批准设立的国有企业。燕山办事处作为房山区的派 出机构，对石化基地的基础设施建设进行管理。中心成立于 2002 年 7 月 29 日，初始注册资金为 10,000 万元人民币。截至 2014 年末，中心 注册资本为 2.5 亿元人民币，燕山办事处是中心的实际控制人。 中心是石化基地唯一的投融资建设主体和土地开发主体,负责对 石化基地的建设项目进行统一规划、立项、征地等前期开发工作。截 至 2014 年末，中心无下属子公司。 大公承做的中心存续债券共计 1 期（详见表 1） 。 表 1 目前大公承做的中心存续期债券及募集资金概况表 1 目前大公承做的中心存续期债券及募集资金概况 债券简称 债券简称 发行额度 发行额度 发行期限 发行期限 募集资金用途 募集资金用途 进展情况 进展情况 13金利源债/13金 利源 10 亿元 2013.10.28 2020.10.28 土地一级开发 截至 2015 年 6 月末，已 按照募集资金要求使用 6.25 亿元，项目均处于 在建中 数据来源：根据中心提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 跟踪评级报告 4 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7.0%，较上年同 期下降 0.4 个百分点；全国公共财政预算收入 3.64 万亿元，同比增长 3.90%；政府性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对 经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大货币政策领域的 定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的 总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济 带发展三大战略，推动自贸区等领域的发展，在基础设施建设和房地 产开发领域加大投资力度。预计未来短期内，我国经济将继续保持平 稳运行但经济下行压力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结 构调整、转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 2011 年以来我国全社会固定资产投资保持较快增长，基础设施建 设不断推进，未来随着城镇化战略的推进，我国地方基础设施建设投 资仍具备继续增长的空间。地方政府投融资平台在我国城市建设领域 发挥重要作用，其开展投融资业务所形成的债务是地方政府性债务的 重要组成部分， 截至 2013 年 6 月末融资平台债务占地方政府三类债务 合计的 39%。2014 年以来国务院、财政部等在地方政府债务管理、平 台融资模式等方面进行多次政策调整，调整城市建设投融资模式，推 进地方政府债务甄别，明确融资平台各类债务的偿债主体，长期来看 投融资平台面临整体的转型压力，转型过程中面临一定的风险分化， 但由于融资平台在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的 运行基础，过渡期内仍将发挥一定的投融资职能，融资平台债务整体 仍将维持较高的安全度。 北京市经济财政实力很强；2014 年房山区经济规模有所扩大，但 受国内外宏观经济环境及石化行业周期性波动的影响，部分经济指标 增速有所下滑 北京市经济财政实力很强；2014 年房山区经济规模有所扩大，但 受国内外宏观经济环境及石化行业周期性波动的影响，部分经济指标 增速有所下滑 北京市作为我国首都，是全国政治、文化和国际交流中心，所处 的环渤海经济区是我国最大的工业密集区，经济社会发展具有人才、 技术、政策等诸多优势，综合经济实力居全国前列，第三产业呈现良 好的增长态势。2014 年，北京市实现地区生产总值 21,330.8 亿元，同 比增长 7.3%；全市完成地方公共财政预算收入 4,027.2 亿元，同比增 长 10.0%。 跟踪评级报告 5 表 2 20122014 年房山区主要经济指标（单位：亿元、%） 表 2 20122014 年房山区主要经济指标（单位：亿元、%） 主要指标 主要指标 2014年 2014年 2013年 2013年 2012年 2012年 数值 数值 增速 增速 数值 数值 增速 增速 数值 数值 增速 增速 地区生产总值 520.08.0481.810.0 449.3 8.0 人均地区生产总值（元） -48,515- 45,558 5.9 一般预算收入 45.61.045.112.6 40.0 15.0 城镇居民人均可支配收入 （元） 36,0009.532,8869.5 30,025 11.4 工业总产值 1,150.013.01,018.0-3.7 1,053.4 0.2 全社会固定资产投资 505.02.3493.70.7 490.1 7.8 社会消费品零售总额 225.910.0205.312.5 182.5 16.5 数据来源：20122014年房山区国民经济和社会发展统计公报 2014 年，房山区地区生产总值为 520 亿元，同比增长 8%。但受国 内外宏观经济低迷、石化行业周期性波动等因素的影响，房山区地区 生产总值、 一般预算收入、 社会消费品零售总额增速均有所放缓。 2014 年，房山区地区生产总值在北京市 16 个区县中位列第 8 位。 表 3 2014 年北京市部分城区经济指标对比（单位：亿元） 表 3 2014 年北京市部分城区经济指标对比（单位：亿元） 城区 城区 地区生产总值 地区生产总值 公共财政预算公共财政预算 规模以上 规模以上 工业总产值 工业总产值 全社会固定全社会固定 资产投资 资产投资 社会消费 社会消费 品零售总额 品零售总额 朝阳区 4,337.3 411.81,003.61,235.4 2,097.8 海淀区 4,290.0 374.02,026.6841.7 1,764.8 西城区 3,052.3 372.8972.0241.2 887.0 东城区 1,733.0 156.0152.4214.7 913.3 顺义区 1,339.7 110.62,923.9432.3 337.0 丰台区 1,091.6 86.1338.7812.3 963.4 昌平区 611.1 66.31,113.4614.5 322.8 房山区 520.0 45.61,11