信用评级报告 海折世亿资倌矸估报资照芬哺眼司 岛呷彷 饧 饧 衫勿勿 肋钐舀 砀助 勿 乡J丿 绍 坫苄丨:秆世纪债讦(2()16y )丨 l 丨2川 评级对永 天津肮空有限责任公司 “年度笫-期中期票据 (简称 “ 本期中票”) 主体信用等级 AA+ 评级展望 稳定 侦项信用等级: AA+(未安排坩级) 注册额度: 26亿元 本期发行: 】3亿元 存续期限: 约定赎回之前长期存续 增级安排: 无 主要财务数据及指标 评级时间 年12月 “日 发行目的: 补充流动资盒 偿还方式: 每年付患 (附递延付患条款) 项 目 年90I。 年 5年 璀 珏 评级观点 主优努/机 坦 区七力拄 =。 天津航空在天津、西安等8 个城市拥有航空基地,在南宁设有l 家子公司, 并在天津、内荥古和新疆保持较高的市场占有 率,区域竞争力较强。 发压艹头圩。天津航空近年运力不断提高, 营业收入稳步增长,同时随着飞行员、时刻等 航空资源的持续补充,经营效率逐步提升,整 体发展势头良好。 女本实力不斩 “=。 天津航空近年持续得到股 东较大规模的增资,资本实力不断增强。 同时, 公司主营业务资金回笼能力较强,可为即期债 务偿付提供较强保障。 比艾仔压东拄大力庄的攴拧。天津航空目前是 海航集团航空业务板块主要运营主体之一,可 获得海航集团在基地和航线等资源共享 、人员 培养及资金等方面较大力度的丈持。公司目前 笫二大股东海南航空于15年 】2月公告增发 股票方案并拟将募集资金中55.“7亿元用于 收购公司48.21%股权,该方案已于2016年6 月27日获中国证监会核准批复,股权收购方 案完成后,海南航空将成为公司控股股东,届 时公司航空资源共享、服务质量提升等支持力 度预计将有所加大,公司行业竞争力有望进一 步增强。 主 风 险/关注 扭忄压力加大。天津航空目前运营航线以支线 为主 ,航线经营收益相对较低,且近年来随着 我国航空市场的逐步放开,行业竞争程度不断 加深,公司面临的行业竞争压力不断加大。此 外,高铁等客运方式的快速发展将对航空客运 量产生一定冲击,公司经营压力将有所加大。 叫性什分忄付和女本挂攴出压力大。天津航空 已累积较大规模的刚性债务,且后续机队扩充 全项艹位:人民币亿元 母公 日艹: 货币资金 刚性债务 所有者权益 经菅性现金净流入量 3420 4189 4050 13548 】8006 20890 7724 10991 11598 1306 1809 2436 5378 22652 12985 3060 合艹扫及扫杆: 总资产 总负偾 刚性债务 所有者权益 菅业收入 净利润 经菅性现金净流入里 EBITDA 22476 30966 14752 19713 13548 18006 7724 1】253 6471 7327 189 1 19 1306 1809 1749 1884 34795 38264 23072 25078 20890 22952 11724 13187 7894 6930 470 466 2436 2846 2471 资产负债卒% 权益资本与刚性债务 比卒% 流动比卒% 现金比卒% 利 息 保阵倍数倍 净资产收益卒% 经菅性现金净流入旦与 负债刂 总额比卒% 非锝资性现金净流入世 与负偾总额比卒% EBITDA/利 息丈出倍 6563 6366 570】 6250 13798 9814 7899 4911 130 1 17 321 126 921 】050 -2705 3984 243 216 663】 5612 557】 3892 155 6554 5745 5103 4187 EB1TDA/刚性债务倍 013 012 一 一 _ _ 一 4 H 丬 246 o 13 注:根据天津航空经审计的1320】5年及未经申计的2016 年前三季度财务数据整理、 计笄。 分析师 薛雨婷x y t s h x c o m 张佳z h a n 曲a s h x 吐c o m TCl : (021)6350】349 Fa x (021)63500872 上泞市汉口珞3叨号华大I4F h t 仕p :r /WWw .h 火珀.c o m 回理努 等方面资金需求仍较大,公司面临较大的刚性偾 务偿付和资本性丈出压力。 江忄汶功风.天沣航空利润实现对汇兑损益存 在一定依赖,汇卒汶动将对公司经菅业纹产生- 定形响。 关联占投口杜汪力.天沣航空与海航尖团及共他 关联方在航材采购、飞机租赁及包机等方面存在 较大规模的关联交易,相关欣项回收的及时程皮 会对公司菅运资佥沈转产生一定形响。 未来展 通过对天沣航空及共 妥卡的分析,本讦 级,评级展望为 性很南,并给子 丨! ! J| | !丨 | | 丨 | | 丨!| !丨| 丨:| | | 丨 1 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评 级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公 正的关联关系。 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由 保 证所出具的评级报告遵循了 真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级 标准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不 当影响改变评级意见。本次评级所依据的评级方法是新世纪评级 新世 纪评级方法总论 及 工商企业信用评级方法概论 。 上述评级方法可于 新世纪评级官方网站查阅。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的 资料,评级对象对其提供资料的合法性、其实性、完整性、 正确性负责。 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级自 本评级报告出具之日 起一年内有效。本期中 票存续期内,新世纪评级将根据 巛 跟踪评级安排 ,定期或不定期对评级 对象实施跟踪评级并形成结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象 信用等级。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其 版权归本评级 机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售 或以任何方式外传。 .0廿 伍讦 0 嵫 吻 天津肮空有限责任公司2017年度第-期中期票据 信用评级报告 、公司概况 天津航空有限责任公司(简称 “ 天津航空”、 “ 该公司”或 “ 公司”) 前身为大新华快运航空有限公司,成 立于 2OO6年11月 15日,由海航 集团有限公司(简称 “ 海航集团”)、海南航空股份有限公司(简称 “ 海 南航空”)共同出资设立,初始注册资本为人民币1亿元。后经多次股 权转让及增资,截至16年9月末,公司股东变更为天航控股有限责 任公司(简称 “ 天航控股”)、海南航空、天津创畲投资合伙企业 (有限 合伙)(简称 “ 创鑫投资”)和天津保税区投资有限公司(简称 “ 天津保 税”),注册资本增至81。”6亿元,四大股东的出资比 例分别为们。21%、 39.%、8。甾%和 4.18%,公司经营发展主要受制于海航集团。15年 12月,公司第二大股东海南航空公告非公开发行A股股票方案,拟募 集资金不超过165.537亿元 (含 165。“7亿元),其 中甾。537亿元将用 于收购公司们。21%股权,16年6月 日,该方案获中国证监会核准 批复。目前双方均已 按照约定履行内部审批手续,股权交割手续和工商 登记手续正在办理中,待交割完成后,海南航空将成为公司控股股东。 该公司目前主要从事国内支线航空客运业务,在天津、内荥古和新 疆具有较高的区域市场地位。 公司主营业务由本部直接负责运营,15 年2月,公司下属广酉北部湾航空责任有限公司正式开航,将以南宁为 主基地拓展区域航空运输业务;15年3月,公司于香港新设全资子 公司天津航空 (香港)有限公司,将主要拓展港、澳、台等区域业务。 截至 15年末,公司纳入合并口径子公司合计3家 。 二 、本期债项概况 (-) 债项概况 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额度为人 民币%亿元的中期票据,分期发行,本期发行规模为13亿元,于公司 依照发行条款的约定赎回之前长期存续,并在公司依据发行条款的约定 丨! 慨 赎回时到期。 公司拟将本期中票募集资金全部用于补充公司营运资金需 求。 中期拐称:天津航空有限责任公司20】7年庋笫一期中期票据 亿元人民币 13亿元人民币 中 期艹 艹钔肚:3+N,按照发行条款的约定赎回之前长期存续 按面值发行 资料来源:天津航空 本期中票本金和利息的清偿顺序等同于该公司其他待偿还债务融 资工具,但在债券赎回、利率调整、利息丈付等方面设置有特殊条款, 区别于普通债券,具体如下: 本期中票在该公司按照发行条款的约定赎回之前长期存续,并 在公 司约定赎回时到期。 公司有权选择在笫3个及其后每个利息支付日赎回 本期债券,赎回价格包含本期债券面值、当期利息、递延支付利息及其 孳息。 公司如呆进行赎回,必须在赎回日前一个月按照有关规定在主管 部门指定的信息披露媒体上刊登 提前赎回公告,并由上海清算所代 理完成赎回工作。 本期中票采用固定利率计j 息,单利按年计息。 本期中票前3个计息 年度的票面利率将通过簿记建档、集中配售方式确定,在前3个计息年 度内保持不变。 前3个计息年度的票面利率为初始基准利率加上初始利 差,其中初始基准利率为簿记建档日前5个工作日中国债券信息网或其 他中央国债登记结算有限责任公司认可的网站公布的中债银行间固定 利率国债收益率曲线中,3年期国债收益率算术平均值。如呆该公司不 行使赎回权,则 从笫4个计息年度开始,票面利率每3年重置一次,重 置后的票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上上调基点,在 之后的3个计息年度内保持不变,其中当期基准利率为票面利率重置日 前5个工作日中国债券信息网及其他中央国债登记结箅有限责任公司 认可的网站公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中,3年期国债 收益率算术平均值,上调基点为前一期基点加300BP(初始上调基点为 0)。如呆未来因宏观经济及政策变化等因素影响,导 致当期基准利率在 利率重置日 不可得,则票面利率将采用票面利率重置日之前一期票面利 率再加上300个基点确定。 图表 1。拟发行的本期中艹枕况 艹 廿伍讦 强 臼咖曰卿 除非发生强制付息事件,该公司在每个利息支付日前可自 行选择将 当期利息和按照本条款已经递延的利息及其孽息推迟至下一利息支付 日支付,且不受到任何递延支付利息次数的限制。 每笔递延利息在递延 期间按照当期票面利率累计计息。付j 憝 日前 12个月内,公司若发生以 下强制付息事件,则不得递延当期利息以及按照本条款已经递延的所有 利息及其孳息:(1)向控股股东分红;(2)减少注册资本。 若该公司选择递延支付利息,则直至已 递延利息及其孳息全部清偿 完毕,不得发生以下强制付息事件:(1)向 控股股东分红;(2)减少注 册资本。 若在本期中期票据付息日前十二个月内发生上述行为,则不得 递延支付当期利息及已经递延的所有利息及其孳息。 该公司于12年起发行了多期债券,截至16年 11月末,公司 存续的债券佘额合计121亿元,债券还本付息情况均正 常。 (二) 募集资金用途 近年来,随着经营规模的扩大,该公司对流动资金的需求也逐渐增 加。本期中票募集资金13亿元将全部用于补充公司在航油采购和航材 维修及采购等方面的流动资金需求,以保证公司经营活动的顺利进行。 田衣 2。公司存续仕芬廿况(找置20“年H月末) 廿小 “佧 H (亿元) 戊行 日 珀 扫旺 (年) 艹臼刊忄 (%) 14津航空M012014.5.226.98 14津航