财务管理,第六章 流动资产管理,第六章 流动资产管理,第一节 流动资产管理概述 流动资产构成及其作用 流动资产的特点 具有较强的变现能力 ，支撑企业的短期偿债 周转形式的可变性和并存性 占用水平的波动性 周转的频繁性,第一节 流动资产管理概述,流动资产的循环与周转 循环是指资金从其原始形态开始，依次经过生产经营过程又回归到其原始状态的过程 循环侧重于资金的一次性过程，而周转则是指资金循环的重复性 流动资金的循环 货币资金储备资金生产资金成品资金结算资金货币资金,第一节 流动资产管理概述,流动资产周转的意义 加速周转的概念 未增加流动资产而完成更多的周转额 流动资产和周转额均增加，但周转额增长率大于流动资产增长率 加速周转的意义 提高流动资产的利用效率 扩大生产经营规模 提高经济效益,第一节 流动资产管理概述,流动资产的筹资策略 企业流动资产投资所需资金如何融资？如何安排短期资金和长期资金的结构关系 ？ 影响企业筹资策略的主要因素：筹资成本、融资风险、企业所处行业及企业规模等 临时性（波动性）流动资产和永久（稳定性）流动资产对融资的不同要求,第一节 流动资产管理概述,流动资产的筹资策略 到期日搭配型筹资策略 融资的期限安排与资产占用期限相一致 临时性流动资产通过短期负债融资 永久性流动资产和固定资产通过长期资本融资 该策略的融资风险与收益表现在：流动负债风险高于长期负债，但收益也大于长期负债,第一节 流动资产管理概述,流动资产的筹资策略 保守型筹资策略 企业所有的固定资产、永久性的流动资产均通过长期资金融资 临时性流动资产：一部分用长期资金来筹资；一部分由短期资金筹集 长期融资安全性高，有利于财务稳定，是以高成本为代价的,第一节 流动资产管理概述,流动资产的筹资策略 积极型筹资策略 所有固定资产由长期资金融资 所有临时性流动资产由短期负债解决 永久性流动资产：一部分由短期资金筹集；一部分由长期资金融资 短期负债风险大，不利于财务稳定，但成本较低,第一节 流动资产管理概述,流动资产的投资策略 流动资产与固定资产维持何种比例关系？ 固定资产投资决定企业的规模 风险与收益的均衡：流动资产的流动性风险较低；固定资产的收益性较高 适中的投资组合 流动资产投资由两部分构成：正常需要量和保险储备量 。正常需要量是为满足企业生产经营需要的最低流动资产占用水平；保险储备量是为应付意外情况而额外建立的合理储备,第一节 流动资产管理概述,流动资产的投资策略 冒险的投资组合：企业对流动资产的投资只保证流动资产的正常需要量，不保留或只保留较少的保险储备量 保守的投资组合：除保证正常需要量和必要的保险储备量外，还安排一部分额外的储备量，以最大限度地降低企业可能面临的风险 不同投资策略导致企业不同的资产结构，企业风险与收益也不同 现代企业对流动资产控制策略高度重视,第二节 现金管理,企业持有现金的动机 交易性需要 预防性需要 投机性需要 补偿性需要 企业持有的现金余额要小于上述动机现金需要量的简单相加,第二节 现金管理,现金预算 现金预算要求按现金的收付实现制原理进行编制 积极平衡 原则：预算期的收支平衡，时点上的收支平衡 现金预算的编制方法：现金收支法，调整净收益法 现金收支法 分项列出现金收入和支出，现金短缺及解决措施 对于销货或购货的现金流入和流出，应按现金收付实现制进行确定 调整净收益法,第二节 现金管理,最佳现金持有量的确定 最佳现金持有量的意义 提高资产流动性，保持企业必要的支付能力 减少现金不合理占用，提高资产效率 现金持有量的几种确定模式 成本分析模式 以成本最低为最佳现金持有量的决策标准 现金总成本构成：持有成本（机会成本）、管理成本和短缺成本,第二节 现金管理,现金周转模式 现金周转期是指自现金投入生产经营开始到最终又以现金形式回归所需的时间 现金周转期=存货周转期 + 应收账款周转期 - 应付账款周转期 最佳现金持有量日平均现金需要量现金周转期 方法存在缺陷：存货、应收账款和应付账款资金周转的额度不断变化，现金周转期属于估算,第二节 现金管理,存货模式 该模式的运用有假设条件：现金与有价证券能有效转换；均匀使用现金；需求量可预测性等 决策标准：现金的持有成本和转换成本之和最低的现金持有量 持有成本现金平均持有量机会成本率 转换成本：变动性交易费用和固定性交易费用 。只有每次固定性交易费用对决策产生影响，持有量决策不影响变动性交易费用,第二节 现金管理,现金的日常管理 完善现金收支的内部管理制度 建立和健全严密的内部牵制制度 定期和不定期地进行现金清理 严格库存现金的开支范围 加强库存现金限额管理 加速收款 控制现金支出,第三节 短期投资管理,短期投资的原因 以有价证券作为现金的替代品，满足特定的财务需要，提高资金使用效率 企业因季节性或临时性原因形成的现金闲置 企业必须满足已知的未来财务需要 与企业长期融资相配合 提高企业自由现金余额的效率,第三节 短期投资管理,短期投资的影响因素 安全性 变现性 收益性 到期日,第四节 应收账款管理,应收账款的原因及成本 应收账款形成原因 商业竞争 降低存货费用 销售和收款的时间差 加强应收账款管理的意义 加速资金周转，提高资产总体回报率 降低融资成本和坏账成本 解决目前流动资金紧张，理顺关联方交易,第四节 应收账款管理,应收账款的成本（信用成本） 机会成本 ：不同教材对机会成本有不同理解 机会成本=应收账款平均余额变动成本率机会成本率 应收账款平均余额=（赊销收入/360）*信用期 坏账成本 ：坏账损失赊销收入预计坏账损失率 管理成本 ：信用调查费用、应收账款簿的记录费用，应收账款的收账费用等,第四节 应收账款管理,信用政策的意义 信用政策是企业重要的财务政策，对企业市场竞争力、资金占用水平、信用成本以及与客户关系产生影响 信用政策的内容 信用标准：向谁提供信用？ 信用期间：如何提供信用？ 收账政策：不守信如何处理？,第四节 应收账款管理,信用标准的含义 为了获取企业的商业信用，客户所应具备的基本条件。通常以客户的预期坏账损失率为判断标准 影响信用标准的因素 企业自身经营状况 ：所处行业的平均水平 、产品的市场竞争能力、企业承担违约风险能力 客户的资信状况 ：5C评估系统（信用品质、能力、资本、抵押品、情况） 客户信用信息的收集 ：财务报表 、信用评级报告 、向银行查询 、同业交流信息,第四节 应收账款管理,信用评分法 目的：为了有效地控制信用风险，加速资金周转 选择信用评价指标和评价标准：指标选择要全面、有代表性，标准要先进可行 确定客户的信用风险 ：根据客户的实际指标与标准指标的差异对客户进行评分，揭示客户的信用风险,第四节 应收账款管理,信用评分法 确定客户的信用级别 按照上述评分对客户进行排序 确定企业总体授信额度，主要根据市场竞争、企业承受力等因素确定 按照排序结果对客户选择信用级别：无条件授信、抵押授信、拒绝提供信用,第四节 应收账款管理,例：某企业现有经营情况和信用政策为：销售额为90000元，变动成本率为70%，平均收账期70天，坏账损失率4%，收账费用5000元。假设企业改变信用标准，将坏账率控制在2%以下，收账期也下降到50天，收账费用也减少了2000元，但企业销售额也下降了10000元。假设企业资本成本为15%，问该企业的信用政策改变是否可行？ 有两种计算方法：个别计算和差额计算 根据个别计算法，信用政策更优，将增加收益1670.7元,第四节 应收账款管理,第四节 应收账款管理,差额法计算 差额收益=（80000-90000）*（1-70%）=-3000 差额信用成本 差额机会成本=80000*（70-50）/360*70%*15% +10000/360*70*70%*15%=670.7 差额坏账成本=80000*（4%-2%）+10000*4%=2000 差额管理成本=2000 调整信用政策增加的收益= 670.7+2000+2000-3000=1670.7,第四节 应收账款管理,信用条件 企业要求客户支付赊销款的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣，用“2/10，n/30”形式表示 信用期限 企业给予客户支付赊销货款的最长期限。信用期限的选择将对销售额和信用成本产生影响 根据收益与成本权衡原则进行决策：信用期延长，可节约信用成本，但将影响销售额和收益；缩短信用期，可节约信用成本，但将影响销售额,第四节 应收账款管理,现金折扣 折扣期限是客户可享受现金折扣的付款时间 现金折扣是客户在折扣期限内付款所享受的价款上减免，是企业加速收款的手段 现金折扣政策的决策 折扣所带来的收益：信用成本的节约，以及销售额和收益的增加 所增加的成本：支付客户的现金折扣代价,第四节 应收账款管理,收账政策 客户违反信用条件时，企业所采取的收账策略。收账政策对信用成本影响较大，积极政策将会增加收账费用、降低机会成本和坏账损失 收账成本与坏账损失并非线性关系。对企业来说，收账费用的投入也要注意成本收益的权衡 收账程序：信函通知、电话催收、上门面谈、法律行动 合理的讨债方法：讲理法、恻隐术法、疲劳战法、激将法等,第四节 应收账款管理,应收账款日常管理 实施信用限额管理制度 为控制信用风险，对某一客户的授信总额应加以控制。信用限额应实行动态管理，随时根据客户的财务状况变化情况进行调整 做好应收账款的账龄分析 不同账龄货款的风险不同，信用期内和信用期外的货款，信用期外的货款再按照时间段进行划分 加强对坏账的管理,第五节 存货管理,存货管理的原因 置存存货的必要性 保证生产经营活动的正常开展 出于降低进货成本的考虑 储存存货的代价 存货存在占用资金发生管理成本 存货的跌价损失风险,第五节 存货管理,存货成本 购置成本 ：由存货买价和运杂费构成 订货成本：区别固定性订货成本和变动性订货成本 储存成本：区别固定性储存成本和变动性储存成本 缺货成本：与进货批量和储存量有关,第五节 存货管理,存货资金定额管理 制定资金定额的背景 流动资金的“双口供应方式” 可作为一种资金需要量的测算方式 存货资金定额的基本计算方法 周转期计算法：资金定额=日平均周转额资金周转日数 比例计算法：存货资金定额=计划销售收入*预计销售资金率 因素分析法：在基期资金占用基础上，考虑计划年度有关因素的变动确定资金需要,第五节 存货管理,存货控制 归口分级控制 体现使用和管理、物资管理与资金管理相结合 权责利相结合的管理方式 “先归口，再分级”的管理方法,第五节 存货管理,订货批量控制 经济批量模型 经济批量模型主要假设 决策相关成本：订货成本和储存成本 经济批量模型 购货折扣下的经济批量确定 决策相关成本为存货总成本 比较纯经济批量下存货总成本和享受折扣条件下的存货总成本,第五节 存货管理,订货点控制 订货点=交货期每日存货耗用量+保险储备量 影响交货期的因素 保险储备量的影响因素,第五节 存货管理,存货储存期控制 储存期是存货储存成本的决定性因素，而且制约资金的周转 储存期控制在商业企业运用广泛 存货保本期和保利期的控制 会计对存货相关费用的处理并未完全与存货配比，但管理中应进行配比分析 保本期=（进销差价-税金-进货费用）日储存费用 保利期= （进销差价-税金-进货费用-目标利润）日储存费用,第五节 存货管理,存货的ABC控制 突出重点存货加强管理，提高存货控制效率 按照存货的价值和种类分A、B、C三类分别管理 A类存货所占比重小价值大，应按品种管理；B类存货品种较多而价值一般，实行分类管理；C类存货品种繁多，价值小，实行总额控制,