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浅析高储蓄率对我国经济增长的影响浅析高储蓄率对我国经济增长的影响摘要:近年來我国持续的高储蓄率引起了人们的极人关注,高储蓄率对我国经济、补会 有何影响,过高的储蓄率给我国带來何种问题,我国应如何应对这些问题,都是本文将要 分析的问题。关键词:高储蓄率利弊原因对策2006年1月18日,中国人民银行对外公布:2005年我国的居民储蓄已超过14万亿 元,以46%的高储蓄率成为世界储蓄人国么一。一时间,我国的高储蓄率问题乂再度引起 了社会各界的注意。据世界银行统计数据表明,口 1990开始我国的储蓄率就匕经接近 40%,高出壯界储蓄率约18个百分点,1995年达到41.7%,此后5年内储蓄率维持在 40%左右浮动,储蓄数额增速平缓。但从2002年开始,我国储蓄额占GDP的比重令明显 的上升,并在2005年年末创造了储蓄率46%的丿力史新高。那么,如此高的储蓄率,对我国会有怎样的影响呢?我们乂该如何对待呢?一、高储蓄率对经济产生的不同影响分析()高储蓄率的止血影响1、索洛模型小关于储蓄率对经济增长的影响的分析索洛模型把资木、劳动、技术进步看成是经济增长的动力,储蓄率对经济增长的影响属 于资本存量的增长对经济的影响。在一个简单经济中,我们可以把产出看成只用于消费和 投资两方面,从这个角度来讲,投资就等于储蓄I二S。当假设劳动力固定不变时,资木存 量的变化对产量的影响可以被看成是单因索变量的影响,这样,资木的边际生产力递减, 假如用f(k)表示生产函数,s表示储蓄率,则消费函数为(l-s)f(k),投资两数就是 Sf(k)o既然生E.Ki人均资木k图一投资.szf (k).2处 1.- 7 ; JtX Xi I HL W L* H7 M A i k. W 心s2时高,代表了较高的产岀水平。反之亦然。事实上,从索洛模型小可以知道,在生产函数既定的情况下,储蓄率的提高意味着经济 的稳态水平提高,资木存量会不断增长玄到该经济达到更高的稳态水平,经济也会在资木 的推动下得到较快增长。因此,短期内在其他条件不变的条件下,较高的储蓄率可以引发 较快的经济增长。徳国和日木二战后经济的快速增长就是实例。今天我们看到的日木和德国两个经济上的超级人国,在1945年的时候却是举步维艰, 步履蹒跚,整个战争摧毁了这两个国家的人量资本存量,但在战后的二十几年内这两个国 家经丿力了世界最迅速的经济增长,19491972年间,日本的经济增长速度为年均 8.2% ,德国的年均增长率也为5.7% ,按照这个速度來估计,日本平均九年国民财宮就 翻一番,徳国也不到十三年就翻一番,而这个时候,美国的年均增长率为2.2%。从索洛 模型的角度,有两种观点解释二战后这两个国家的高速增长:第一,战争减少了资木存 量,致使产岀人量减少,恢复正常生产以后,即使储蓄率不发生变化,由于投资人于资木 折旧也会出现经济短时间内的较快增长,这种增长会一肓持续到经济以前的稳态为止,这 是一种最普通的解释,也是索洛模型对那些战争人人减少了资木存量的国家经济发展的预 期。第二,储蓄增长对经济增长的影响,这就是图一所描述的,储蓄率从s2增长到si, 资本存量和投资都会人幅度增长,经济达到新的稳态E1。这应该是储蓄带动经济增长的主 耍原因。对而言,改革开放初期,人均资木存量很低,高储蓄率有助于弥补建设资金不足, 对经济发展起到了很人的促进作用。但是,较高的储蓄率导致较快的经济增长只是暂时 的,储蓄的提高会使经济增长的加快一直进行到经济达到新的稳定状态E2为止。只要经 济中其他条件不变,较高的储蓄率只能保证较高的资木存量和产出水平,并不能保证经济 的持续增长。在长期,经济的持续增长还是要依靠技术进步的。另外,罗德里克(Rodrick 2000)在一个跨国研究中显示,增长率决定储蓄率,而不是储蓄率决定增长率;同时,难 于将提高储蓄率看成是触发经济快速增长的关键。因此,虽然高储蓄率曾经为我们的经济 发展做出了不可忽视的贡献,但我们不能迷信高储蓄率。高储蓄率在一定程度上可以引起 经济的快速增长,然而它也并非经济增长的决定性因素和唯一方法。2、从储蓄的好处分析高储蓄率的正面影响首先,马克思认为,由于资木集中可以迅速积聚资木,它更能适应生产迅速扩张的需 要。此外,“随着资本主义生产方式的发展,在正常情况下经营某行业所需要的单个资本 的最低限量提高了”,所以,资木集中在本质上是适应社会化人生产要求而形成的一种生 产和资本的扩张方式。储蓄无疑是资本集小的一种有效方式,它能使资金积少成多,使社 会上的闲置资金尽可能充分地被利用,更可以满足国家重点建设的需要。其次,储蓄可以使资金在使用时间上续短为长。居民储蓄对银行-來讲是负债.是吸收居 民暂时不用的资金,即使是定期存款.居民在急需时,也可提前支取,所以资金来源是短 期的。但通过银行发挥中介作用,此存彼取,环环相扌II,在银行帐血上总有一些余额,这 些余额就成为银行发放长期贷款的资金來源,满足企业长期贷款的需要。再次,储蓄能够化消费为积累。居民储蓄來自于日益增长的货币收入。由于边际消费倾 向递减规律,随着货币收入的增长,人们用于储蓄的比倒会越来越人,这就使得银行能把 居民购买力推迟的部分,川于企业发展生产的需要,最终使消费资金转化为积累资金。同时也可以看出,这些作川在储蓄率越高时会起到越人的积极作川。然而,要使上述正 效应发挥作用却有两个前提条件:一是投资需求人于储蓄;二是储蓄能顺利转化为有效投 资。否则,高储蓄会产生负效应。(%1) 过高储蓄率的反作用首先,过高的储蓄率引起储蓄与消费反差过人,会破坏生产与消费的关系。储蓄与消费 密切联系。从理论上说,在收入一定的情况下,傍蓄与消费呈此消彼长的关系。因此,居 民储蓄余额的急剧扩张,意味着消费的相应减少,消费品市场供过于求加剧了生产与消费 之间的才盾.补会生产的商品消费相对缩减。由于人量储蓄存款转化而成的信贷资金被积 压产品、滞销商品、库存商品所占用,引起消费对生产的促进作用弱化,生产与消费不协 调差距加大,这样不仅抑制了合理的消费,而且限制了居民的投资倾向。与此同时,高储蓄率有可能加剧个别部门经济过热的趋势。虽然高储蓄率和低消费率通 常带來通货紧缩的后果,但由于有人量的闲置资金供给,因而绝不能排除在个别经济部门 出现经济过热的可能。高储蓄率的存在,意味着金融机构拥有更人暈的储蓄余额需要利 用,使得某些C经出现过热趋势的行业仍然可以较轻易地以较低的利率从金融机构获得资 金支持,继续参与该行业的投资,从而令可能进一步加剧这些行业的过热趋势。例如近年 来我国的房地产行业,就伴随着我国居高不下的储蓄率一直保持高速发展的势头。若该行 业恰为关系国计民生的重要部门,那么其至有可能导致全补会全行业通货膨胀的岀现。其次,不利于提高资金的使用效率,增人了银行的经营成木。过快的储蓄存款增长,带 來两方面的忧虑:(1)保持较高的储蓄率,并不能保证高质量的经济增长,储蓄只有转化 为生产资本才能增值,这才是真正意义上的储蓄资木,才真正发挥了储蓄的作用;(2)银 行组织资金成木增人,银行经营亏损血增多,人量的银行贷款沉淀于企业的再生产过程 中,银行所要支付的利息无法从存款的运川中得到补偿,人量的负债为银行增加了经营风 险,给运用资金带來不利的影响和制约,银行业务的正常发展受到影响。以近LI來美国次 贷危机为例,美国次贷危机全称是美国次级按揭贷款危机。其爆发的主婆原因是银行针对 信用记录较差的客户发放的房贷。正常情况下,这样的客户很难从银行贷款。前几年,美 国楼市火热的时候,很多按揭公司或银行为扩张业务,介入次级房贷业务。一般发放次级 房贷,银行能收取更高的利率。最近,由于美国楼市往下走、利率不断升高,次级房贷借 款人不能按时还款,次级房贷人比例的转化为坏帐,就形成了美国次级房贷危机。这次危 机对全球都有很大影响。最后,过高的储蓄率也掩盖了银行经营的矛盾和问题。储蓄存款的过度增长,实质是银 行充当了居民储蓄转化为投资的中介人,承担了居民个人资产的全部风险。银行向企业提 供的侍贷,其资金来源人部分是城乡居民储蓄,表现为银行对居民的负债,居民高债权和 企业高债势必使银行经营受到威胁。对于银行來说,山于其资金投向主要集小在H前经济 效益最佳的企业,风险性很人;但对于众多居民來说,把钱存入国家银行,就等于把钱交 给国家,是不承担任何风险的。然而正是居尺储蓄存款的余额的高速增长掩盖了这种危 机,因为高额的储蓄增长使得银行在资金方面有了冋旋余地,而一旦因某种原因造成储蓄 挤兑,银行便会出现支付风险。今年9月,英国的诺森罗克就发生了挤兑危机,为帮助其 解困,英国政府批准英国央行向其提供额外的现金援助。然而消息传出后,原木只在诺森 罗克一些分支机构出现的小规模挤兑现象竟然演变成了一场挤兑风潮。英国楼市12年繁 荣也在银行挤兑风波中走向终结。二、高储蓄率对我国影响的现状按照经济增长理论的解釋,当一国储蓄率等于最优储蓄率时,就不会岀现过度积累导致 的动态无效率” (Dynamic Inefficiency, 2000年)。一旦储蓄率偏离最优储蓄率,就会 发生效率损失。前述及高储蓄率带來的影响是正负两方血的,过高的储蓄率会对经济产生 副作用,使银行风险加人。我国储蓄率一直保持较高水平,史应警惕过高储蓄率带來的负 效丿应。小国人民银行行长周小川认为我国过高的储蓄率值得担忧,不希望这种现象再继续 下去(2005.10. 18,中国资本市场论坛)。一、储蓄的高增长加人了银行的压力,极易形成和加剧银行的系统性风险。由于日前我 国金融改革还没有到位,金融诩场规模偏小,投资渠道狭窄,银行除了贷款给企业,很少 有其他渠道來消化存款。储蓄转化投资的效率不高,就有可能导致银行业的风险累积。二、储蓄的高增长使我国形成了以银行贷款为主的融资格局,而债券和股票市场等直接 融资却发展总体滞后,导致间接融资比例过人。结果企业融资高度依赖于银行体系,银行 承担了-些木应由金融市场承担的风险,金融风险向银行业集小。三、储蓄率的居高不下也引起我国一些行业持续的投资过热,2004年上半年开始出现的 局部地区房地产、汽车等行业过热现象便很好的说明了这个问题。四、我国经济中存在的投资率过高、较多依赖出口、消费率侃低等问题的根木原因也在 于我国的储蓄率过高,即使投资率保持高位,也仍然还有很人的资金等待投资。五、国家信息中心经济预测部主任范剑平认为:高储蓄率必然导致高投资率,也就造成 了产能过剩的局曲,我国连续多年高增长的投资依然无法完全吸收过高的储蓄率,而高投 资率所形成的产能又不能被国内消费吸纳,这就形成了我国对外贸易顺差较人,而国内需 求相对不足的局仏 因此,在前状况下,我国对储蓄率管理调控的重点仍冈放在抑制持 续的高储蓄率上。三、我国储蓄率居高不下的动因分析由于一个人价值观的形成受到社会因素和价值(文化)因索以及家庭环境的影响,即使 他们的收入水平有了显著的提高,也会维持原來的储蓄和消费习惯,他们的储蓄率必然就 会比较高。因此,在我国社会转型尚未成功,国民收入仍相对较低的情况下,由整个社会 群体在储蓄上保持的戸人惯性而带来的高储蓄率的情况并不会在短期内有较人的变化。据 徐滇庆的分析,我国高储蓄率的情况很可能要到2015年左右才会有较人变化。因此,分 析高储蓄率对我国经济会产牛怎样的影响及如何扬长避短,发挥其促进我国经济发展的优 势作用是十分必要的。鉴于此,我们首先应该分析了解我国高储蓄率的动因:(一)日益扩人的收入差距无论是在人均可支配收入较高的城镇内部,还是在人均纯收入较低的农村内部,都存在 着显著的收入分配差距。衡量收入分配差距的一个常用指标是基尼系数,表一中列出我国 从1995年到2005年间一些年份的基尼系数,从中可以看出我国收入分配差距从总体而言 是处于不断扩人的趋势。0.5
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