财务报表分析的读书笔记（一）财务报表的初步分析财务报表主要项目解释财务报表项目的质量分析财务报表项H的规模和结构变动情况分析资产负债表固定资产原值、累计折旧、净值。（融资租入的固定资产的原价已包括于 其中,但其原价应在报表附注中披露）。对外投资我国规定，中期及年度末，应对长期投资逐项检查，若由于市价 持续下跌或被投资单位经营状况恶化等原因导致其可收回金额低于帐面值，且这 种降低的价值在可预计的将来不可恢复，则应将可收回金额低于帐面价值的差额 作为“长期投资减值准备”反映,在报表上列为“长期投资”之减项。无形资产一般惯例有:摊销期限按有效使用期或法定寿命期孰短的原则 确定，最长不超过40年（我国为10年）；研究与开发费用在发生时作费用处理；开 办费按不超过5年的期限摊销（我国企业会计制度要求于开始营业半月一次列 入“管理费用” ）o资产负债表项目质量分析资产质量分析：指分析资产帐面价值与“实际价值”之间的差异。预期按帐而价值实现的资产：货币资金。预期按低于帐面价值的金额实现的资产，包括:（1）短期债权。因为有坏帐, 且坏帐准备可能不足（须关注具体债务人的尝债能力）。2部分短期投资。因 为股价可能下跌，且计提的跌价损失未必充分（须关注企业持有的股票及其股价 走势）。3部分存货。因为存货可能贬值，且存货跌价准备未必计提充分（计 提过程的主观性）。4部分固定资产。尤其是技术含量高的资产。还要关注企 业折旧政策。5部分无形资产。如专利权，因为新技术的出现而加速贬值。6 纯粹摊销性的“资产”，包括待摊费用、待处理资产净损失、递延资产等。预期按高于帐面价值的金额实现的资产，包括:1）大部分存货。因为存货 按“历史成本”揭示，而多会“正常”出售。 部分对外投资。尤其是在“成 本法”下。3部分固定资产。尤其是不动产。4“帐/表”外资产，如己提 足折旧但企业仍在使用的固定资产、己销帐的低值易耗品、研究开发成果/投入、 广告投入、人力资源。利润表项目质量分析利润质量分析：指分析利润形成的真实与合理性，以及对现金流转的影响。营业收入的质量分析，应关注：1营业收入的品种结构；2营业收入的 地区结构；3与关联方交易实现的收入占总收入的比例；4地方或部门保护 主义对企业业务收入实现的影响。投资收益的质量分析，应关注：投资收益是否有对应的现金/营运资金流入 营业成本的质量分析，应关注：1成本计算是否真实？ 2存货计价方法 的选择是否稳健？3折旧是否正常计提？4营业成本水平的下降是否为暂 时性因素所致？ 5关联方交易和地方或部门保护主义对企业“低成本”的影 响。营业及管理费用的质量分析，应关注:1）折旧及其他摊销性费用是否作正 常处理？ 2企业营业及管理费用的控制是否具有短期行为？财务费用的质量分析，应关注：1企业是否“过少”地负债？ 2企业是 否过分依赖于短期借款？ 3企业是否过分依赖于自然负债？企业利润质量恶化的特征 1）经营上的短期行为或决策失误导致的未来收入下降趋势； 2）成本控制上的短期行为导致的效率损伤； 3）纯粹的利润操纵行为导致的帐面利润虚增； 4）过度负债导致的与高利润相伴的财务高风险； 5）企业利润过分依赖于非主营业务； 6）资产（尤其是存货与应收款）周转效率偏低； 7）非正常的会计政策变更； 8）审计报告出现异常（保留意见、否定意见、拒绝表达意见）。财务报表分析的读书笔记（二）短期偿债能力分析短期资产流动性分析短期偿债能力的衡量指标短期偿债能力分析一、短期资产流动性分析流动资产是指价值周转期不超过一年或一个营业周期的资产，主要包括：1、现金2、有价证券3、应收帐款4、存货（）现金必须是不受限制的手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流 动性债务的现金和存款。限于偿还特定的短期债务的现金，往往还是被反映为流动资产，但通常会同 时揭示限制的用途。在确定企业的短期偿债能力时.，必须将此类现金与相关的短 期债务数额一并剔除。短期借款的补偿性存款，一般也列为流动资产，但它实际上减少了企业（即 借款人）可用于偿还债务的现金量，因此，分析时可以考虑予以剔除。（-）有价证券有价证券必须是（1）目前可以在市场上买卖的证券2管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金的投资行为。当分析者发现同样的证券被年复一年地列为有价证券而不是长期投资时，出 于谨慎的考虑，分析者可以将其改列为长期投资。有价证券通常按成本与市价孰低法计价。（三）应收帐款应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后的净值反映。半公司的应收帐款事实上超过一年或一个营业周期，但按行业惯例仍将其列 为流动资产时，分析者应对此类应收帐款予以特别的关注如果竞争企业没有 此类应收帐款，就会面临不可比，故应予以剔除。分析应收帐款时，还要注意客户的集中程度。（四）存货在财务报表上，出于稳健的考虑，存货以成本与市价孰低法计价。通常，在通货膨胀率较高的时期，采用LIFO的公司较多；通货膨胀率较低的 时期，则较多的公司会采用FIFOo应注意方法的一致性问题。存货应按扣除“存货跌价准备”后的净值反映。%1. 短期偿债能力的衡量指标 （1）营运资本 （2）流动比率 （3）速动比率 (4)现金比率(1)营运资本营运资本的计算式：营运资本=流动资产一流动负债债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产生 不良影响。所以规模应适度。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不太适 合同业比较。2)流动比率流动比率的计算式：流动比率=流动资产/流动负债意为一元流动负债的流动资产保障额。经验值为2 : 1,但到90年代之后，平 均值已降为1.5 ： 1左右。因此经验值因行业、时期而异，不可迷信。 一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率 就越低；反之，则越高。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。趋势分析也能 较好说明问题。局限：未考虑“质量”；容易被“操纵”-(3) 速动比率速动比率一般计算式：aa叶 瓠作此补充的原因是：流动比率计算中所包含的存货往往存在变现能力问题。还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，如教材P6 经验值为1 ： 1,但90年代以来已降为约0.8 : 1左右。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收帐款，因此，速动比率低于一 般水平，并不意味着缺乏流动性。该比率的实际意义，会受到应收帐款质量的影响，因此，在计算分析该指标 之前，应首先分析应收帐款的周转率等。(4) 现金比率现金比率：这是最保守的流动性比率。半企业已将应收帐款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应 收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的 选择。财务报表分析的读书笔记（三）获利能力分析获利能力一般分析利用分部报告和中期报告获利能力分析的意义利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本 收益）的源泉利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。在衡量企业的获利能力时为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比 （即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主 要有销售收入、资产及资本（下章）。获利能力分析的意义利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本 收益）的源泉利润是企业偿还债务（尤其是K期债务）的基本保障利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比 （即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主 要有销售收入、资产及资本（下章）。1. 销售毛利率销售毛利率=销售毛利额/主营业务收入销售毛利额=主营业务收入一主营业务成本这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最主要的成本，所以毛利是 利润形成的最重要基础。毛利率下降的主要原因：因竞争而降低售价；购货成本或生产成本上升；或发生严重的存货损失。生产或经销的产品或商品的结构发生变化毛利率水平较高的产品（商品） 的生产（销售）量占总量的比重的下降，其可能的原因是市场变化； 企业战略实施的暂时影响。2. 营业利润率 营业利润率=营业利润/主营业务收入其中：营业利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣除利息和所得税前的利润。 但在实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“营业利润”数据。这一比率的意义在于：恰当地分析企业经营过程的获利水平，这是最基本、 最稳定的获利，以避免企业财务杠杆程度、投资损益和非常项I I的影响。经营杠杆对营业利润的影响 由于固定成本的存在，使利润的变动率大于产销量的变动率的现象即经营杠 杆现象经营杠杆意味着营业利润变动相当于产销量变动的倍数经营杠杆意味着经营风险的大小第八章现金流量分析现金流量表的内容与结构现金流量分析的主要财务比率现金流量表的内容与结构现金流量表的主要I的是向使用者提供关于企业在一个会计期间内现金状况 变动的“原因”和“结果”。这些原因包括三个方面：经营活动、筹资活动、投资活动。所以，现金流量表的结构亦由此三大部分为主。现金流量质量分析：经营活动1如果经营活动产生的现金流量小于零，一般意味着经营过程的现金流转存 在问题，经营中“入不敷出”。2如果经营活动产生的现金流量等于零，则意 味着经营过程中的现金“收支平衡”，从短期看，可以维持；但从长期看，贝怀 可维持。3如果经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿半期的非现付成 本，这与情形2只有量的差别，但没有质的差别。4如果经营活动产生的现金 流量大于零并恰能补偿.当期的非现付成本，则说明企业能在现金流转上维持“简 单再生产”。5如果经营活动产生的现金流量大于零并在补偿者期的非付现成 本后还有剩余，这意味着经营活动产生的现金流量将会对企业投资发展作出页 献。现金流量质量分析：投资活动 1）如果投资活动产生的现金流量小于零，意味着投资活动本身的现金流转 “入不敷出”，这通常是正常现象，但须关注投资支出的合理性和投资收益的实现状况。 2）如果投资活动产生的现金流量大于或等于零，这通常是非正常现象，但 须关注K期资产处置/变现、投资收益实现、以及投资支出过少的可能原因。现金流量质量分析：筹资活动 1如果筹资活动产生的现金流量大于零，则须关注：筹资与投资及经营规 划是否协调？ 2如果筹资活动产生的现金流量小于零，则须关注：企业是否面临偿债压 力而又缺乏新的筹资能力？企业是否无新的投资发展机会？现金流量分析的主要财务比率 现金流动性指标：现金流量与当期债务之比、债务保障率。获取现金能力指标：每元销售现金净流入、每股经营现金流量、全部资产现 金回收率。财务弹性指标：现金流量适合比率、现金再投资比率、现金股利保障倍数。收益质量指标：营运指数现金流量与当期债务之比：经营活动现金净流量/流动负债该比率反映了用经营活动现金流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债 务及流动负债）