上市公司筹资渠道与经济效益关联性分析薛桐哈尔滨金融学院会计系会计学摘要：根裾相同的、不同的上市公司的融资渠道和单一、多样性的上市公司筹资渠道进 行分析，发现融资渠道与经济效益的关系。关键词：上市公司；筹资渠道；经济效益；关联性Abstract： Several identical,differentsingle,diversified financing channels of the economic efficiency of the listing corporation are analysed on the purpose of seeking the relationship between the financing channel and economic benefits.Key words : listed company ; financing channels; economic benefit; relevance1上市公司的筹资渠道筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，显示了资金的源泉和流量。从狭 义上讲，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程。1.1内部渠道内部渠道是指从公司内部吸收的资金来源，即内源融资。内源融资包括企业 自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。企业自有资金即企业为进行生产 经营活动所经常持有，可以自行支配使用并毋须偿还的那部分资金。在生产经营 过程中的资金积累部分括留存收益和折旧。因此内源融资的优点是保密性好， 公司不必向外支付借款成本，不会减少现金流，因而风险很小；缺点是融资规模 受到制约，无法进行大规模融资。1.2外部渠道外部渠道是指企业从外部所吸收来的资金来源，即外源融资。外源融资包括 直接融资与间接融资。直接融资即直接向证券市场发行股票和债券，包括股权融资和债权融资。股权融资即通过发行股票来筹集资金。股权融资分为公开市场发售和私募发 售。股权融资的优点是可以筹集大量的资金，而且不需要到期进行还本付息，只 需在盈利的情况下给股东支付股利；缺点是容易被恶意收购而产生股权变更，而 且股权融资容易产生较高的筹资成本。债务融资是指主体根据法律程序、按期向债券持有人承诺利息和本金支付的 一种筹资行为。债权融资即通过发行公司债券来筹集资金。债权融资的优点是具 有财务杠杆作用，产生的筹资成本较低，债务融资也可以买一个债权人对公司总 资产的看跌期权的基础资产；缺点是债权融资需要进行抵押和担保，并且需要按 期支付利息并到期偿还本金，并与财务杠杆上升，债务融资的成本也在不断上升， 加大了金融风险和操作风险，可能导致公司破产和最后清算。1.2.2 间接融资间接融资即指经过金融中介机构介入的企业筹资活动，主要指通过银行机构 为中介的银行贷款。银行贷款的优点是成本偏低、过程简单，具有一定的灵活性， 只要企业效益良好，融资比较容易；缺点是需要提供抵押或者担保，筹资到金额 有限，有较大的还利息压力，财务风险较高。22. 1经济效益概念经济效益，通过商品和劳务外汇节约社会劳动，即减少劳动消耗尽可能多的 运行结果，或与平等的劳动成本以获得更多的业务结果。2.2与上市公司筹资渠道相关的指标2.2.1 资产负债比率资产负债比率=负债总额/资产总额*100%2.2.2 所有者权益报酬率所有者权益报酬率=净利润/所有者权益*100%2. 2. 3 每股利润每股利润=（净利润-优先股股利）/普通股发行在外的平均股数2. 2. 4每股股利每股股利=支付普通股的现金股利/普通股发行在外的平均股数2.2.5股利发放率股利发放率=每股股利/每股利润*100%股利报酬率=（净利润-优先股股利）/平均普通股权益*100%2.2.7 市盈率市盈率=普通股每股市场价格/普通股每股利润*100%2.2.8 权益乘数权益乘数=资产总额/股东权益2.2.9 股东权益比率股东权益比率=股东权益总额/资产总额*100%2.2.10资本负债比率资本负债比率=负债合计/股东权益期末数*100%2.2.11长期负债比率长期负债比率=长期负债/资产总额*100%2.2.12有息负债比率有息负债比率=（短期借款+年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期 应付款）/股东权益期末数*100%3上市公司经济效益关分析3.1单一筹资渠道上市公司的经济效益3. 1.1中视传媒中视传媒股份有限公司上市筹资渠道仅为发行股票。2012年中视传媒年末报表披露信息单位：人民币元项0 资产总额年末余额 1859498419负债总额772574976.7所有者权益总额1086903442净利润48558696.22支付普通股现金股利13588302每股现金股利（含税）0. 041普通股金额331422000长期借款0优先股股数0短期借款0一年内到期的期负债0应付债券0每股收益0. 136长期应付款0资产负债比率=772574976. 7/1859498419*100%=41. 5%所有者权益报酬率=48558696. 22/1086903442*100%=4. 47% 普通股发行在外的平均股数=13588302/0. 041=331422000 每股利润=0. 136每股股利=13588302/331422000*100%=0. 041股利发放率=0. 041/0. 136*100%=30. 15%股利报酬率=48558696. 22/13588302*100%=357. 36% 普通股每股市场价格=331422000/331422000=1市盈率=1/0. 136*100%=735. 3%权益乘数=1853438419/1086903442*100%=171%股东权益比率=1086903442/1859498419* 100%=58. 45% 资木负债率=772574976. 7/1086903442*100%二71. 08% 长期负债比率=0有息负债比率=0 3.1.2哈飞股份哈飞航免工业股份有限公司上市筹资渠道仅为发行股票2012年哈飞股份年末报表披露信息单位：人民币元4, 986, 243, 530. 66 3, 389, 878, 931.40 1,596, 364, 599. 26115, 556, 753.89 0. 16资产总额 负债总额 所有者权益总额 净利润毎股现金股利（含税）普通股金额53976000优先股股数0长期借款0短期借款0一年内到期的长期负债0应付债券0长期应付款0每股收益0. 3425资产负债比率=3, 389, 878, 931. 40/4, 986, 243, 530. 66*100%=67. 98% 所有者权益报酬率=115, 556, 753. 89/1, 596, 364, 599. 26*100%=7. 24% 每股利润=115, 556, 753. 89/337350000=0. 3425每股股利=53, 976, 000/337350000=0. 16股利发放率=0. 16/0. 3425*100%=46. 72%股利报酬率=115, 556, 753. 89/53976000* 100%=214. 09%市盈率=1/0. 3425*100%=291. 97%权益乘数=4, 986, 243, 530. 66/1, 596, 364, 599. 26*100%=312. 35% 股东股权比率=1, 596, 364, 599. 26/4, 986, 243, 530. 66*100%=32. 02% 资本负债比率=3, 389, 878, 931. 40/1, 596, 364, 599. 26*100%=212. 35% 长期负债比率=0有息负债比率二03.2多种筹资渠道上市公司的经济效益3.2.1通过发行股票、债券筹资的上市公司 3.2. 1.1上海机场上海国际机场股份有限公司通过发行股票和债券进行筹资。2012年上海机场年末报表披露信息单位：人民币元资产总额 负债总额 所行者权益总额 净利润每股现金股利（含税） 普通股金额 优先股股数 长期借款 短期借款18,863,859,312. 043,349,593, 037.9115,514, 266, 274. 131,435,442, 008.57 0. 371,926, 958, 448. 00 0.00 0.00 0.000.002, 488, 934, 524. 89 0.00 0.82一年A到期的长期负债 应付债券 长期应付款 每股收益资产负债比率=3, 349, 593, 037. 91/18, 863, 859, 312. 04* 100%= 17. 76% 所有者权益报酬率=1, 435, 442, 008. 57/15, 514, 266, 274. 13*100%=9025% 每股利润=0. 82每股股利=0. 37股利发放率=0. 37/0. 82*100%=45. 12%股利报酬率=1，435, 442, 008. 57/1, 926, 958, 448. 00*100%=74. 49%市盈率=1/0. 82*100%=121. 92%权益乘数=18, 863, 859, 312. 04/15, 514, 266, 274. 13*100%=121. 59% 股东股权比率=15, 514, 266, 274. 13/18, 863, 859, 312. 04*100%=82. 24% 资本负债比率=0有息负债比率=2, 488, 934, 524. 89/15, 514, 266, 274. 13* 100%= 16. 04%长期负债比率二03.2. 1.2杭钢股份杭州钢铁股份有限公司通过发行股票和债券进行筹资。2012年杭钢股份年末报表披露信息单位：人民币元8, 388, 333, 238. 98 4, 799, 342, 230. 26 3, 588, 991,008. 72 -362,342,041.600.00838, 938, 750. 00 0.00 0.00995, 502, 095. 50 0.001,391,305,713. 38 0. 00-0.45资产总额负债总额所有者权益总额 净利润毎股现金股利（含税） 普通股金额 优先股股数 长期借款 短期借款一年A到期的长期负债 应付债券 长期应付款 每股收益资产负债比率=57. 21%所有者权益报酬率=-10. 10% 每股利润=-0. 45每股股利=0 股利发放率=0 股利报酬率=-43. 19% 市盈率=-222. 22%权益乘数=233. 72% 股东股权比率=42. 79%长期负债比率=0 有息负债比率=38. 77%资木负债比率=133. 72%3.2.2通过发行股票、银行贷款筹资渠道的上市公司 3. 2. 2. 1中国船舶中国船舶工业股份有限公司通过发行股票和向银行贷款进行筹资。2012年中国船舶年末报表披露信息单位：人民币元资产总额45, 367, 009, 084. 05负债总额25, 681,210, 566.02所有者权益总额19, 685, 798,518. 03净利润18, 591,316. 07每股现金股利（含税）0.01普通股金额