作者声明本毕业论文（设计）是在导师的指导下巾本人独立撰写完成的，没有剽 窃、抄袭、造假等违反道德、学术规范和其他侵权行为。对本论文（设计） 的研宄做出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。因本毕业 论文（设计）引起的法律结果完全由本人承担。毕业论文（设计）成果归中南财经政法大学所有。特此声明。作者专业：会计学（注册会计师方向） 作者学号 ：1008020262作者签名：传播与文化行业上市公司资本结构研究刘琼莉Study of Capital Structure of Communication andCultural Industry Listed CompaniesLiu, Qiong li2014年3月17日上市公司经过政府主管部门的审批并在证券交易所交易股票，其公开、公平、公正的 交易活动一直受到人们的关注。自资本结构理论诞生以来，对资本结构问题的研究就从未 间断过，但至今仍冇许多问题和冲突还未解决。其中，对资本结构影响因素的研究是重要 的一方面。资本结构作为影响上市公司未来发展的重要因素，对其进行研究并优化有助于 企业实现价值最大化。文化传播和发展一直是一个国家发展战略中的组成部分，发展传播与文化产业，可以 提升国家的文化影响力和文化竞争力，增强国家软实力。自2007年十七大以来，中共首 次将“文化命题”作为中央全会的议题，并在十八届三中全会中明确提出要进一步深化文 化体制改革，显示出对传播与文化行业的重视和政策支持。因此，研究文化与传播行业资 本结构，冇助于该行业的持续冇效发展，进一步冇助于国家文化产业的发展，具有重大的 现实和政治意义。本文首先介绍了国内外冇关资本结构的研究综述和研究传播与文化产业资本结构的 0的和意义，然后冋顾了资本结构的早期和现代理论，并对该行、11的资本结构特征进行分 析。最后，以38家该行业上市公司作为样本对资本结构影响因素进行实证分析，并在此 基础上提供优化建议。传播与文化产业；资本结构；影响因素AbstractListed company after approval of government authorities and stock exchanges trading stocks，its open，fair and just trading activity has been peoples attention . Since the birth of the theory of capital structure，capital structure research question has never stopped，but there are still many problems and conflicts yet to be resolved. Among them，the study of factors affecting the capital structure is an important aspect . Capital structure as an important factor in the future development of listed companies，and its research and optimization helps companies maximize value Cultural dissemination and development has been a national development strategy part of the development of communication and cultural industries，cultural influence，and can enhance the competitiveness of the country culture，and enhance the countrys soft power. Since the seventh since 2007，the first time the Chinese Communist Party cultural proposition” as a topic central plenum，and the Third Plenary Session of the eighteenth explicitly proposed to further deepen cultural restructuring，showing the spread of the culture industry attention and policy support . Therefore，the study of culture and communication industry capital structure， effectively contribute to sustainable development of the industry，to further contribute to the development of national cultural industries，is of great practical and political significance .This paper describes the purpose and significance of the research review and research dissemination and cultural industries related to capital structure capital structure and abroad， then recalled the early and modern theories of capital structure and capital structure of the industry analysis. Finally，the 38 listed companies in the industry as a sample of the influencing factors of capital structure empirical analysis，and provides optimization recommendations based on this .Key words： Communication and cultural industries; capital structure; influencing factors（一）W内外研究练述（二）资本结构理论H顾2（三）研究目的和意义3一、传播与文化行业上市公司资本结构的特征及影响因素4（一）俾播与文化行业上市公司资本结构的特征4（二）传播与文化行业上市公司资本结构的影响因素6传播与文化行业上市公司资本结构影响因素实证分析（一）研究假设7（二）样本数据8（三）描述性统计8（四）实证分析9三、传播与文化行业上市公司资本结构结论及优化建议（）论10（二）资木结构优化建议1013主要参考文献引言企业资本主要来源于两方面：一是所有者权益的资金，如通过发行股票、积累自我盈 利的资金等等；另一则是负债的资金，如向金融机构贷款、发行债券所得的资金等等。资 本结构在财务治理结构中处于基础地位，其选择不仅影响到企业的价值最大化A标，还关 系到企业的治理结构、财务风险和宏观经济运行。好的资本结构能使企业保持在市场中的 地位和竞争优势。因此，资本结构的影响因素一直是财务理论和实践研究中的热点问题。 此外，随着我国证券市场的发展和完善，以及资本结构决策对上市公司财务活动的重大支 持作用，使得研宄上市公司资本结构的影响因素成为重中之重。传播与文化产业益受到 国家和民众的重视，使得对该行业资本结构的研宄也不可忽视。本文将首先介绍资本结构 研究的国内外综述和相关理论，然后在对传播与文化行业资本结构特征的了解基础上对该 行业上市公司资本结构影响因素进行实证分析，最后对该行业公司资本结构提出相应的优 化建议。(一) 国内外研宄综述1. 国外研宄状况综述上世纪70年代初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理 论之外的一个理论分支一一资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要 的贡献。根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括企业规模、企业 权益的市场价值、企业盈利能力和行业因素；Sheridan Titman和Roberto Wessels0 (1988) 研宄了可能影响资本结构的企业特征因素有获利能力、企业规模、资产担保价值、成长性、 非债务税盾和收入变异性；Andrei Shleifer和Robert W. VishnyWg?)研究了股权分布对 资本结构的影响。Ferdinand ： (1999)研究发现，当公司具有比较高的成长机会时，对资 金的需求比较多，因而公司更倾向于负债融资。2. 国内研究状况综述国内方面，陈维云和张宗益 (2002)教授认为企业规模、成长性、盈利能力、资产 流动性、资产运营能力和企业风险等因素影响上市公司资本结构；蔡楠和李海菠 (2003) 认为通货膨胀率、实际贷款利率与资产负债率呈显著负相关，实际经济增长率、队-吣的 增长率与资产负债率不存在显著和关性；尚作平 (2004)教授的研宄还认为宏观经济因Sheridan Titman，Roberto Wessels. The Diterminants of Capital Structure Choico. The Journal of Finance，1988(03) z Andrei Shleifen Robert W. Vishny. The Limit of Arbitrag. The Journal of Finance, 1997(03)Ferdinand A Gul. Growth opportunities，capital structure and dividend policies in Japan. Journal of Corporate Finance, 1999,Vol 5(2)pp. 141 168陈维云，张宗益.对资本结构财务影响因素的实证研宂.财经理论与实践，2002(01)s蔡楠，李海菠.宏观经济因素对上巾公司资本结构的影响一基于面板数据模型的实证分析.财经科学，2003(05) 肖作平.上帘公司资本结构影响因素研究.度门大学傅士学位论文，2004(06)素、财务困境成本、固定资产比率、公司未来成长能力、公司治理等因素也影响公司的资 本结构。王玉荣Q (2004)的研究得出我国上市公司的资产负债率随获利能力、非债务税 盾、收入的上升而降低，但随公司规模、成长性、有形资产的比率、非流通股比率的上升 而上升。(二) 资本结构理论回顾1. 早期资本结构理论美国著名财务学家大卫杜兰特(David Durand)在1952年发表的企业债务与权益 成木计量方法的发展和问题报告中比较全面、系统的阐述了有关资木结构理论的思想， 并提出三种早期资木结构理论。由于这三种理论都没有经过统计数据的分析验证，因此并 没有得到理论界的认可。(1) 净收益理论(Net Income Theory)该理论在投资者要求的预期收益率是固定不变的，以及企业的债务资木成木和权益资 木成木都是固定的(前者远小于后者)这两个假设