精选优质文档-倾情为你奉上财务报表分析课件总结损益表1. 收入分析与预测步骤(1) 收入构成分析：业务构成、地域构成(2) 各个主要产品所在行业的前景分析(3) 行业内企业竞争力分析（定价优势，成本优势）(4) 公司内部策略分析（各个产品的关系是互补、扰乱还是没有关系）(5) 其他信息（已签订的订单，已预收的收入，宏观政策）(6) 确定未来的发展空间（成长空间，产能约束，产能约束放松提高生产效率或融资增加产能）(7) 在上述基础上预测未来收入2. 由收入导出利润收入-成本-销售费用-管理费用-财务费用-税收-其他投资者分去的收益（公允价值损益、投资损益、汇兑损益）=利润成本（费用）收入比体现了股东、或代表股东的管理层，和其他各色人等的“讨价还价”能力。 3. 分析成本费用损益重点关注(1) 区分性质：经营or财务(2) 可持续性如何(3) 稳定性如何：靠人吃饭or靠天吃饭4. 影响损益表的重要会计原则(1) 权责发生制（应计制）（损益表净利润经营活动现金流=应计利润）(2) 配比原则：当期的成本费用只是为了当期收入产生做出贡献的支出，该原则是利用企业过去成本费用率预测未来成本费用率的理论基础，增加了成本费用科目的可持续性(3) 稳健性原则：一些支出是为了本期及未来期间的收入做出贡献，但是量和时不能可靠估计，稳健起见，尽早进入费用，避免高报资产和利润。该原则降低了成本费用科目的可持续性，影响配比原则的使用。5. 成本费用科目与收入的配比性产品成本、管理费用与收入：配比性高坏账费用、折旧费用与收入：高研发费用、广告与收入：低（因为常常当期全部费用化）营业外收支：低6. 市盈率P/E负的利润不能用于计算PE，包含临时性的或一次性项目的利润会使得PE短期波动较大，只有来源于正常和可重复性的利润计算的PE才有意义。资产负债表1. 隐性资产某些事项可能产生未来的现金流，但不能再账面确认为资产（管理天赋，员工才能，政治联系等）重点关注：(1) 隐性资产的影响与收入和利润的持续性（隐性资产是否已体现在过去的业绩中）(2) 隐性资产和业务的成长性（这个影响还能持续多久）2. 冗余资产对于未来业绩没有贡献，账面价值往往高估其可变现净值，扭曲盈利率、周转率、市净率等指标。（大股东占款，闲置的厂房和人员）3. 利用资产负债表简单预测未来业绩(1) 过去资产回报率（ROA）*资产=明年股东和债权人总利润（损益表利润+税前利息-税盾），其中税盾=利息费用*税率(2) 过去股东权益回报率（ROE）*股东权益=明年的股东得到的净利润(3) 财务比率变化比较缓慢，因此可以用过去预测将来4. “轻”资产与“重”资产公司(1) 重资产公司是靠投资设备材料，比如制造业，市值账面比小。(2) 轻资产公司主要靠人力资本，比如投行，市值账面比大。(3) 如果轻资产公司的M/B比重资产公司还低，说明可能被严重低估，或者经营有严重问题5. 资本结构负债/股东权益（又称财务杠杆）负债的结构（付息债务+不付息债务。付息债务高的企业对货币政策变动更敏感）6. 资产结构(1) 现金、非现金流动资产、非流动资产相互对比关系(2) 现金不足导致流动性问题，过多导致资产回报率低(3) 非现金流动资产会在短期内变成成本或费用，而非流动资产变成本费用的期限较长，二者的关系很大程度上决定未来成本费用的来源和趋势7. 共同比分析法B/S表上每个项目表示成总资产的百分比，不同时间上对比（纵向），同一时间不同公司和行业间对比（横向）。8. P/B异象上市指的是控制风险因素后，高PB低回报，低PB高回报。（高PB成为成长性股票，反之为价值性）现金流量表1. 分析现金流量表目的(1) 发现不当的会计处理(2) 发现经营问题2. 经营活动现金流(1) 与销售产品和提供劳务相关的现金，是企业的主营业务，是支付给股东和债权人资金的主要来源，主要涉及流动资产、流动负债的变动。(2) 注意：包括支付的税费和收到的利息3. 投资活动现金流(1) 与兼并收购、处置非流动资产相关的现金，是为了支持现有生产能力、为了更快的成长、为了更新过时资产而产生。(2) 注意：包括收到的股利4. 筹资活动现金流(1) 与长期借款和股东权益相关的现金流，是投资活动和经营活动的现金来源，也可以说明有多少现金回报给资本提供者。(2) 注意：包括分配的股利、偿付的利息5. 自由现金流=经营活动现金流+投资活动现金流如果为正，说明正常产生的现金流超过它所消耗的，比如一个相对稳定的企业反之说明不足以支撑自我发展，比如一个成长性企业6. 间接法编制现金流量表调和 权责发生制下的净利润和收付实现制下的现金 这两个之间的差异。经营活动现金流=净利润+非现金项目（折旧摊销）+/-非经营项目（投资筹资项目的利得损失）+/-调整working capital7. 不同类型的企业的现金流新设立成长期成熟稳定期衰退经营活动-+投资活动-（投资很少）筹资活动+-8. 利润与现金流脱节的理由(1) 经营性理由：成长期由于扩张，快速增加利润，但现金短缺；衰退期，利润下滑，但有大量现金、缺投资机会(2) 盈余管理理由：操纵应计利润，但不影响现金流盈利能力分析1. 资产回报率（是不区分资金来源，不考虑融资结构的，衡量经理运作资金总量的盈利能力）2. 调整ATO总资产减去不产生收入的项目（比如长期投资、公允价值计量金融资产、其他应收款、递延所得税）得到调整资产，计算调整ATO3. ATO的分解(1) 应收账款周转率=赊销收入（常用收入替代）/应收账款平均余额(2) 存货周转率=销售产品成本/存货平均余额(3) 固定资产周转率=收入/固定资产平均余额(4) 有了这些比率和收入成本的预测，可以推出对应应收账款、存货等的期末值4. 杜邦分析权益回报率=风险与资本成本分析1. 即使外来结果全是好的，只要不唯一，就有风险。2. WACC和CAPM的计算实在太简单，不写了预期回报RE=无风险利率+Beta*（市场回报-无风险利率）WACC=(E/V)*Re+(D/V)*Rd*(1-Tc)3. 短期风险：流动性风险流动比率=流动资产/流动负债速动比率=（流产-存货）/流动负债：高流动性资产主要包括现金和现金等价物、应收账款等，但是不包括流动资产中的存货。因为存货的可变现性低于其他流动资产。现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债4. 长期风险：偿债风险资产权益比率=总资产/股东权益经营活动现金流与总负债比率：衡量企业不需要另外借入资金偿还全部债务的能力利息保障倍数=EBIT/利息费用：企业在支付利息和税收之前的盈利是本期利息费用的多少倍，这个比率越大，说明企业支付利息费用的能力越强。盈余预测1. 盈余预测的两个出发点(1) 收入法：假设收入扩张是瓶颈，资产规模可以不受约束地扩大以满足收入发展的要求。(2) 资产法：假设资产是瓶颈，无法扩大产能，根据预测资产增长率开始得出收入增长率。2. 驱动型指标和衍生指标(1) 损益表：如果收入是成本的驱动因素，成本收入比是驱动型指标，毛利率是衍生指标。(2) 资产负债表：如果收入是应收账款的驱动因素，则应收账款收入比是驱动型指标，应收账款周转率是衍生指标。(3) 假设主要是关注驱动型指标。(4) 衍生比率要经过现实性检验，比如预测发现现金太多，要考虑收入revenue是不是增长太快，如果收入没问题，要考虑是否应该加大分红3. BASE法则Beginning balance+ addition- subtraction=ending balance4. 怎么配平(1) 净利润为起点按照间接法调整，得出现金流量表，再与期初相加得到期末现金(2) 期末现金与最低现金要求（比如营业收入的3%）对比，差额为融资缺口（这是资产负债BS表的一个项目）(3) 融资缺口需要短期借款来弥补，这个短期借款与企业的其他借款一起，计算利息，得到财务费用(4) 财务费用进入净利润(5) 出现循环引用肿么办：excel操作：公式-选项-excel选项-启用迭代计算200次，温馨提示：选手动重算，不要自动重算，否则算错了会出现无数的#NAME，改到崩溃。决策树分析：宏观，行业，企业非财务因素1.决策树分析框架(1) 决定因素：哪些因素影响未来业绩(2) 因素情形：(3) 情形概率(4) 业绩结果：每个情形下，未来一年业绩是多少(5) 业绩预测=每种情形下的概率*每种情形下的结果盈余特征1. 盈余的时间序列特征（以前考过）(1) 盈余的时间序列存在一些可预测的特征。(2) 但是投资者不能完全理解这些特征，并因此导致业绩预测偏差和股票的错误定价(3) 聪明的投资者可以利用其他笨投资者的误差，通过反向交易，取得超额投资回报2. 盈余质量(1) 如果仅仅根据今年的盈余来预测明年盈余，可以用盈余的持续性代表盈余质量。今年盈余1，明年盈余0.8，则持续性为0.8(2) 持续性越接近1，持续性越高(3) 但持续性远离1（持续性低）不代表盈余质量低，对于盈余持续性低的企业而言，未来盈余大于现在盈余（上述比值大于1）的企业，盈余质量优于上述比值小于1的企业。3. 应计盈余，现金盈余与盈余的持续性(1) 总盈余（净利润）=应计盈余+现金盈余（经营活动现金流）(2) 应计盈余占盈余比重越大，盈余的持续性越低，盈余质量越低，未来盈余水平下降的可能性越大。(3) 投资者是否理解应计盈余的特性呢？s 理解，汇报的盈余越高，股票价格在消息公布时上涨幅度越大（初始反应）s 但不充分理解，所以会高估应计盈余比例大的企业的价值，低谷应计盈余比例小的企业价值。4. 稳健性原则与盈余的持续性(1) 稳健性原则下，倾向于高报费用，低报当期盈余，但是会增加未来盈余，这就产生了盈余储备（ER）。说白了就是当期把费用报多了，未来就不用报了，相当于当期把利润给藏了起来，未来释放出来，所以叫储备。(2) 营运资产、固定资产投资增速越大，稳健性原则导致的盈余储备越丰厚（当期花钱未来享受）(3) 盈余质量指标Q=NOA：净经营资产除以NOA是为了用资产水平标准化。Q越大表明t年新产生的盈余储备越多，未来年度盈余大于t年盈余的概率越高5. 盈余的均值回转特性（以前考过）(1) 定义：不论过高的盈余还是过低的盈余，都有向平均水平趋近的倾向(2) 过高的盈余水平会吸引新的竞争者(3) 过低的盈余会导致资金退出同行业盈余操纵1. 盈余操纵定义：会计过程与经济过程不一致三个盈余门槛：盈余与亏损，盈余增长与下降，是否达到分析师预测2. 主要分析方法（找异常找突变）(1) 共同比分析(2) 时间序列对比(3) 横向对比3. 盈余操纵手段(1) 收入确认的提早与推迟(2) 费用确认的提早与推迟(3) 一次性的计提费用(4) 收入平滑（就是前面说过的利用盈余储备来隐藏、释放利润）(5) 改变会计政策(6) 改变企业的真实活动4. 怎样识别收入操纵(1) 收入增长与经营性现金流增长不匹配(2) 收入增长与主营成本增长不匹配(3) 相对于类比公司增长太快(4) 时间序列上突变(5)