中国人民大学财金学院第十讲 外汇交易实务 学习目的 了解外汇交易种类、交易要素和报价 掌握外汇交易技术 了解货币期货、期权交易 了解货币投机中国人民大学财金学院1 外汇交易及其种类 概念外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其它活动的需要而进行的不同货币之间的兑换行为。 可兑换货币之间的买卖 中国人民大学财金学院零售与批发外汇交易 零售性外汇交易 对法人的外汇交易，采用转帐结算 对居民个人的外汇交易通常在银行柜台上结算 金融较小，笔数较多 批发性外汇交易 银行同业间进行的外汇交易 银行对长头寸（long position）或短头寸（short position）进行即期或远期的抛补中国人民大学财金学院外汇交易动机 贸易结算 对外投资 外汇保值 外汇筹资、借贷和还贷 金融投机 外币存款中国人民大学财金学院2 外汇交易中的要素 外汇交易员：才思敏捷、意志顽强、斗智斗勇的人 外汇交易室：纪律严明、服务周到、谨慎从事的集体 交易通讯工具：安全迅速、四通八达、信息齐全 路透社、美联社金融信息终端服务系统和交易系统中国人民大学财金学院外汇交易员 首席交易员 是交易室的指挥，具有高超的交易技术和很高的威望。必须编制与监督交易室的盈利计划，奉行经理室的市场战略与额度限制，将市场真实情况上达上级部门。其指导思想自始至终影响着交易室的具体交易方法与方式。 普通交易员 必须具有较高的专业技能和高度责任感，要严明工作纪律，随时跟踪市场变化，不得私自与外国银行和经济商联系，善于总结经验教训，具有很高的英语水平和冷静的头脑。中国人民大学财金学院外汇交易室 是银行联系外汇市场以及客户的纽带 划分为前台（交易）、中台（风险控制）、后台（清算结算） 交易室的部门分类有三大原则 准确及时地为客户服务并进行自营外汇买卖 严格控制风险程度防止出现大的差错和损失 交易人员和结算人员严格区分，将交易员作弊的可能性减至最小。中国人民大学财金学院外汇交易室机构设置 经理室：主管交易室的所有业务 客户部：吸收和发展客户，接送和传达客户下达的指令，帮助客户管理头寸 交易部：替客户要价、报价和平盘，进行自营外汇买卖 信息咨询部：对各种货币、股票、债券、期货等做出市场分析；向客户提供准确、及时和重要的信息 结算部：核对每一笔交易并与对方确认，控制客户的保证金帐户情况并定期向经理和客户提供财务报表 金融部：利用客户存入的资金进行拆借等各种短期资金融通和投资，以便最大限度利用资金。 中国人民大学财金学院外汇交易的通讯工具 信息终端 路透社的信息服务 美联社的信息服务 技术分析工具 交易和结算系统 路透电子交易系统于1981年投入服务 外汇商能够通过终端机进行交易 其他设备 IDD电话、电传机和传真机 中国人民大学财金学院信息终端 路透社的信息服务 1851年，德国人保罗朱利叶斯路透在伦敦建立了路透社，其后随着电报网络的拓展，将金融服务的范围延伸至各大洲。 1973年，路透社的金融信息监收系统投入服务，创造了一个电子化的外汇市场。其后服务范围更扩展到证券、期货和石油市场。 1982年在中国安装了第一套设备。路透社向商业订户和新闻机构提供了种类繁多的资讯服务。 信息来自全球160多家大小交易所和82个国家的3700多名订户。 1700多名文字和摄影记者组成消息网 消息通过卫星和电脑传送到世界各地的199 700多个终端机上。 中国人民大学财金学院外汇交易的通讯工具 美联社的信息服务 美联社在金融资讯上的服务系统又名德励财经系统 结合了道琼斯在财经市场上的经验和德励在提供即时金融数据上的专长 通过个人电脑终端机或地区网络 提供有关买卖价、投资组合、外汇数据、经济评论及指标和公司活动简报等信息。中国人民大学财金学院 交易室的风险管理 限额的制定 交易室整体额度：最高敞口限额，即开盘后未平仓在市场上浮动的头寸 当日交易限度与隔夜敞口最高限额 交易员个人敞口额度 止损限额 ：止损点与最高止损限额 越权限制 远期交易敞口限额 中国人民大学财金学院3 外汇交易的报价形式 路透社外汇交易系统报价方式 一般采用“单位元”标价法，即1美元等于其他货币若干 英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元，欧元则采用“单位镑”法，即每1英镑、1澳元、1新西兰元、1爱尔兰镑 、1欧元兑多少美元的标价方法 USD / JPY (1美元兑日元 GBP / USD (1英镑兑美元 理解买卖价中国人民大学财金学院买卖差价买卖差价 构成银行的收益 大部分货币的买卖差价通常为10bps 某些货币如FFR、JPY的买卖差价可能达 2050bps 供求紧张，差价增大 买卖数量越大，差价越小中国人民大学财金学院询价与报价询价与报价 直接通过路透社外汇交易机询价 也可以通过电话、传真等询价 银行间的报价只报后两位数字，例如美元兑日元就只报10/20 交易金额通常在100万美元以上 报价会随时发生变化 如发生计价错误，可查阅交易记录中国人民大学财金学院买入与卖出买入与卖出买卖方向买卖货币买卖数量买卖价格中国人民大学财金学院即期外汇买卖实例 chf 0.2mio agst usd sp 33 to confirm at 1.3333 I buy chf 200000 agst usd val 27nov 2003 my chf to credit suiss first boston Zurich , swift code is # ths bi 33 35 to confrm at 1.3333 I sell chf 200,000 and buy usd val 27 nov 2003 my usd to jp morgan nyk swift code is *, ths frd bi 询价方报价方中国人民大学财金学院远期外汇买卖实例远期外汇买卖实例 jpy 300mio agst usd val 05 feb 2004 22 to cofirm at 109.115 I buy jpy 300,000,000 agt usd val 05 feb 2004 my jpy to botm tky , ths frd bi spot is 109.22 25 ok to confirm at 109.115 I sell jpy 300mio agst usd val 05 feb 2004 my usd to bk of nyk,nyk询价方报价方中国人民大学财金学院掉期外汇买卖实例掉期外汇买卖实例 jpy 500mio agst usd val 27nov 2003 for 2m 10.3 to confirm at 109.235 and 109.132 I buy and sell jpy 500mio agst usd val date 27nov 2003 and 27 jan 2004 my usd to jp morgan chase nyk my jpy to botm tky ok to confirm I sell and buy jpy 500mio agst usd val date 27nov 2003 and 27 jan 2004 my jpy to sumitomo tky my usd to bk of nyk ,nyk询价方报价方中国人民大学财金学院外汇拆借交易实例外汇拆借交易实例 I wil lend usd 50mio o/n ok to confirm at 1.02 I give usd 50mio val 25-26 nov 2003 my usd to jp morgan nyk .02 ok? to confrm I take usd 50mio from u rate 1.02 val 25 26 nov 2003 my usd to bk of nyk , nyk 询价方报价方中国人民大学财金学院 4 外汇交易的传统类型 即期外汇交易 是指在外汇买卖成交后，原则上在两个工作日内办理交割的外汇交易。T+2 分为汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇四种类型。 远期外汇交易 交易货币的交割在两个工作日以后进行的外汇交易。 1年以内远期、1年以上的超长期 远期汇率=即期汇率士升（贴）水 升水和贴水的大小，主要取决于两种货币利率差幅的大小和期限的长短。 市场供求关系也影响升水和贴水中国人民大学财金学院外汇交易的传统类型 择期 是买方可以在将来的某一段时间（通常是一个半月内）的任何一天按约定的汇率进行交割。 升水通常按可交割的头一天计算，而贴水则按可交割的最后一天计算。成本高于远期 掉期 是在某一日期即期卖出甲货币，买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币，卖出远期乙货币的交易的，即把原来手中持有的甲货币来一个掉期。 报价时要注意掉期率和掉期时间中国人民大学财金学院5 货币期货交易 外币期货与外汇远期的区别 按市定价Mark to the market 投资者的交易技巧中国人民大学财金学院外币期货与外汇远期 合同的标准化程度 交割方式：到期交割和结清 交割日期的规定 价格的波动 ：最低价格变动额和每天最大变动额 交易方式不同 保证金和佣金中国人民大学财金学院期货交易特点 期货交易的整个过程既复杂又耗时：先在银行的交易室收到客户原始委托订单，然后再将订单传送至银行在交易所在大厅的经纪人席位，再由传递人(跑手)将订单传送给场上经纪人进行交易。成交之后，还必须以方向相反的途径对成交结果加以证实。但是，从时间角度看，整个交易过程一般在一分钟之内即可完成中国人民大学财金学院期货交易的保证金 逐日结算制度 每天交易结束时未平仓的头寸要按当日市场收盘价(closing price)或结算价(settlement price）逐日结算，计算出帐面盈亏，调整在交易之初存入的保证金数额。 初始保证金(initial margin) 是指期货头寸建立时交纳的保证金 追加保证金(variation margin) 是交易者在持仓期间因价格变动而发生亏损，使其保证金帐户的余额减少到规定的维持保证金（maintenance margin）以下时所必须补交的保证金中国人民大学财金学院保证金流量示意图中国人民大学财金学院保证金制度比较中国人民大学财金学院期货套期保值 概念 是指人们为了回避或减少各种金融风险，在金融期货市场建立与其现货市场相反的部位，并在期货合约到期之前进行对冲以结清部位的交易方式 步骤金融风险的估计与套期保值目标的确定；套期保值工具的比较与选择；套期保值比率的计算；套期保值策略的制定与实施；套期保值过程的临近与评价。中国人民大学财金学院7 货币期权交易 是一种以一定的费用（期权费or premium)获得在一定的时刻或时期内拥有买入或卖出某种货币的权利的合约 The buyer holds this right and pay the premium The seller bear the obligation and get the premium中国人民大学财金学院期权类型期权类型ClassificationClassification Call & Put option American & European option Exchange traded & OTC option中国人民大学财金学院Currency option transactionsCurrency option transactionsBuy a callBuy a putSell a callSell a put中国人民大学财金学院决定决定premiumpremium的因素的因素 Volatility of exchange rate Maturity of the option contract Difference between strike price and forward price with same maturity Demand vs. supply中国人民大学财金学院8 货币投机交易 货币投机交易 是