五矿有色股份有限公司五矿有色股份有限公司 从中长期来看,铟的供不应求态势基本确立。根据产业人士分析,铟价的合理价值应在2000-3000美元/kg,而目前铟价仅有300美元/kg,那么伴随着供求的中长期失衡,铟价或将实现未来510年10倍上涨。铟是非常稀少的金属，全世界铟的地质含量仅为1.6万吨，为黄金地质储量的1/6。铟产业被称为信息时代的朝阳产业。消费升级使得数字电视、电脑、数码产品等电子消费品需求扩张，铟国际市场需求量保持速度增长。铟是电子、电信、光电产业不可或缺的关键原材料之一，70%的铟用于制造液晶显示产品，在电子、电信、光电、国防、通讯等领域具有广泛用途，极具战略地位。五矿有色股份有限公司五矿有色股份有限公司2004.6此报告供客户内部使用。未经远卓管理顾问书面许可，其他机构不得擅自传阅、引用或复制。机密稀有金属铟行业研究行业研究报告行业研究报告2铟铟行业业SCP分析需求：1、稳定增长，近年来加速上涨2、需求主要在国外3、消费结构相对单一4、ITO需求增长迅猛5、其它领域增长稳定6、日本用量最大供给：1、中国是铟资源大国，同时是生产、供应大国2、生产转移，中国大陆可能成为消费大国3、中国对全球价格的影响大4、未来长期铟价上升产业链：1、国际和中国企业集中度都很高2、我国采矿混乱，冶炼水平相对较高，深加工产品技术待提高财务：1、中国企业普遍盈利能力低2、粗放管理，浪费严重3、主要利润集中在上游，对资源依赖强4、经济附加值低技术：1、产业链每个环节技术水平与国际均有差距2、水平由高到低是冶炼采矿深加工3、加工领域已有所突破4、未来有望获得国外的技术转移外部变革经济：世界经济复苏，经济一体化技术：高科技迅猛发展政策：资源不可再生，我国对铟产业链加强控制，制定一系列淘汰、限制、允许、鼓励政策自然环境：我国铟储量占垄断地位；破坏严重；环保意识加强社会文化：消费爱好转移，LCD需求增加营销：1、国际化营销2、受国家政策影响大3、力量在于各国博弈 产能改变：1、全球与中国限产2、最近中国扩能3、资源少，产能不满足，短期供小于求4、因此，控制资源是竞争基础纵向整合：资源有限及资源对价格的影响能力使各国企业纷纷向上游延伸内部效率：1、我国效率远落后与国外2、缺少国内外的合作 企业行为C绩效模式P行业结构S行业 生产商 生产商3近十五年铟铟需求量呈现现上升态势态势 ，近年来表现为现为 加速上涨态势涨态势资料来源：世界有色金属及远卓预测铟需求走势与预测（吨）AVRG=8。9%铟应用产品的增长带动了铟锭的需求。最大应用领域LCD增长迅猛，次要应用领域发光二极管、半导体持续增长，其它应用领域仍保持缓慢增长。4世界各国铟铟需求量逐年增加；日本是铟铟需求大户户,占世界铟铟需求总总量的60 %以上资料来源：广东有色金属学报注:不包括再生回收铟5世界铟铟消费结费结 构：形式相对单对单 一，ITO 液晶显显示器占60；日本铟铟消费费中ITO消费费超过过8020002002年铟在最终产品端的应用比例 ITO 含铟合金、特种焊料 发光二级管、激光和半导体 资料来源:中国工程科学2002年传统消费领域的铟用量没有显著增长(合金、焊料等) 而高技术应用领域的铟用量增长很快(ITO靶材、化合物半导体等) 以ITO 领域再生铟的消费量已超过原生铟注：虽然全球其它地区,透明电极都是铟的第一大消费领域,但其所占比例要低于日本资料来源:有色金属2003年2月日本原生铟再生铟1181776近些年来，铟铟最大消费领费领 域LCD增长长迅猛；日本、韩韩国LCD占全部显显示器比重已达到50(万台)占13.5%占30%1163010333目前各国LCD显示器占全部显示器的比重,日本和台湾LCD比重占50%2002年LCD销量比去年增长97.5%7未来预计预计 ，铟铟的最大消费领费领 域LCD需求仍将迅猛增长长TFT 型将取代STN型，大幅度降低铟、锡的用量(TFT用铟量仅为STN的1/4-1/5)。随着TFT 型制造工艺的进步、生产规模的扩大，TFT 型逐渐取代STN 型，铟增长长期而言有风险资料来源:美国斯坦福资源公司预测（万台）LCD销量预测AVRG=75.1%8另一主要应应用领领域发发光二极管发发展迅速；环环保电电池则则有可能成为为未来铟铟的巨大增长长点发光二极管世界铟产品市场的另一个热点，主要用于移动通讯设备、各种广告牌、体育记分牌、金融和交通指示牌、汽车用灯等、主要是液晶LCD显示器上用的背光源、交通信号灯、景观照明、装饰灯及各种专用显示器光通讯市场以30发展.行业分析机构CIR的研究报告预测，全球发光二极管的市场销售额将从2004年的32亿美元增至2008年的56亿美元,年增长率为15我国目前发光二极管原料磷化铟生产能力约30公斤，估计2005年需求量为50公斤随着成本降低,它将广泛用于各种照明设施上,特别是高速公路各种显示灯及雾灯照明等.环保电池铟代汞生产绿色环保电池我国政府最近下文，规定2005年后不准生产和销售含汞量大于电池重量0.25%的碱锰电池，我国现有200多家电池厂，产品的更新换代需用大量的铟中国电池工业协会对国内市场需求预测，环保电池高纯铟盐用量2005年为12t，2010年为22t电池无汞化的进程,这将是今后铟的巨大增长点,仅按世界年产电池120 亿支计,全部实现无汞化估计耗铟5060 t 15年增长率12.9年增长率9其他应应用领领域中节节能保暖玻璃、焊焊料需求增长长节能保暖玻璃节能、热反射的铟氧化物涂层北方寒冷领域的应用随着经济发展，高档玻璃幕墙部分选用节能保暖玻璃膜，有一定市场工业和民用建筑业、焊料应用正向着工业和民用建筑业扩展，可用做汽车、火车防雾、除霜膜等低的铟价也刺激了铟在焊料、低熔点合金的应用无铅焊锡有可能成为铟的另一个增长点约9年增长率约5年增长率10再生铟铟代替了部分原生铟铟消费费。日本由于资资源匮匮乏和消费结费结 构特殊，再生铟铟消费费接近总总消费费量的一半资料来源:世界有色金属54.946.043.348.748.4再生量/供应量175261238275353铟的再生资源主要有：ITO 靶材废料、半导体切磨抛废料、半导体废器件、含铟合金加工废料、腐蚀液、废催化剂、含铟废仪器、硒鼓、锗和硒整流器等11中国铟产铟产 量左右着世界铟铟价，控制中国铟产铟产 量将能够够在相当程度上控制世界铟铟价有上图可分析：世界其它国家铟产量相对平稳，世界铟产量的变化主要由中国铟产量的变化而引起20002001年期间，中国的铟生产量甚至超过世界铟总产量的一半；不过近些年有些回落中国铟产量的增加直接导致世界铟价的下跌，而中国铟产量的持续减少又导致世界铟供少于求，价格攀升12中国铟储铟储 量占世界绝对优势绝对优势 ；大厂铟储铟储 量占绝绝对优势对优势 ，铟铟品位全球最高世界探明铟储量超过1万吨中国铟资源最多大部分在广西大厂矿区大厂矿区40资料来源:世界有色金属2001年第10期随勘探的深入，大厂矿区超过6000t，超过我国总储量的6013世界主要铟铟生产产国铟产铟产 量逐年递递增；近年来中国铟铟产产量增长长很快资料来源:广东有色金属学报130135165300235220前些年，中国由于技术、成本等原因伴生矿铟冶炼较少,大多作为废渣处理14中国成为为全球最大铟铟生产产国，中国铟产铟产 量最多时时（2000年）占到世界铟铟生产总产总 量的52资料来源:有色金属2003年2月1519941995铟铟价迅速上涨涨，主要因为为世界铟铟厂家产产量减少，导导致铟铟量出现现供不应应求需求:世界经济好转,科技进步,铟用途扩大,ITO需求强劲供应:前几年铟价的持续下跌挫伤生产厂积极性,实行减产停产 前几年苏联解体,独联体大量出口铟,导致铟价不断下跌，随着独联体铟库存的日益枯竭,出口量减少 主要供应商俄罗斯的铟矿山位于车臣地区, 军事行动影响生产 大阪地震使附近铟厂停产 锌精矿供应紧张导致锌减产,副产品铟下降汇率:最大消费国日本,每年进口大量铟,日元大幅升值增加了日本购买力, 使美元计价的铟大幅升值其它:投机基金推波助澜为何铟价连续上涨?1619951997铟铟价回调调，主要因为为铟铟价上涨过涨过 快过过高，超过过供不应应求量差的价格表现现；19972002铟铟价阴跌，主要因为为供给给迅速放大，其中中国供给给的增加是世界铟铟供给给增加的绝对绝对 力量华锡铟锌工程复工消息传出，铟价应声而跌为何铟价连续阴跌?广西高峰矿100号矿体开采需求：全球需求低迷，信息产业对铟需求下降，焊接、焊料疲软 亚洲金融危机,计算机销售量剧降,导致日本铟需求降低供应：世界铟企业增加产能 我国铟产量和出口量增长过快 中小采矿企业、个体采矿户疯狂采挖 走私铟出口严重汇率：在金融危机后, 日元贬值其它：日本采用再生铟的量增加2000年我国铟产能增至105，比1999年增加58.52002年9月达到15年来最低价5560美元/千克连续两年我国铟产量超过世界其它国家铟产量之和1720022004铟铟价再次上攻，主要因为铟为铟 消费费的迅速增加，次要原因在中国实际产实际产 量的下降为何铟价迅猛上涨?法国欧洲金属公司铟生产关闭，该厂铟的年产能为45吨，是全球铟总产量的十分之一需求：全球经济复苏，电子、信息、通讯等产业迅猛发展 LCD的复苏，全球ITO的需求每年增长15供应：前些年铟价低迷，全球生产企业纷纷减产 法国欧洲金属公司铟生产关闭，只生产再生铟 中国南丹矿区近期无法复产 政府宏观调控，限制铟量，整顿采矿、冶炼 中国铟生产企业开始囤积 汇率：美元大幅贬值其它：炒家推波助澜2001年，7月南丹铅锌矿透水事故,锌精矿减少，加上铟价低迷，除柳州华锡以外，其它厂减少了铟产量。2002年中国铟产量减产30左右2003年中国铟产量继续减产152004年5月达到15年来最高价690美元/千克18稀散金属铟铟具有的市场场独特性使铟铟价格波动动大稀散金属铟的市场独特性铟单价贵，但每种应用产品里用量少，占产品价格比重不大，故铟价格上升压力小，有上升潜力供给数量变化大；供给价格弹性很大，价格上升将带动铟矿企业开启关闭的铟矿或者扩大产量需求量呈稳定上涨；需求价格弹性很小，价格降低只能短期内带动战略储备和消费者增加库存由于没在交易所挂牌交易,长期由少数生产者定价, 一旦供需因素发生某些变化或出现一些传闻,易受到操纵和投机者的炒作而使铟价急剧波动19铟铟价的影响因素众多，但主要受供求比例的影响价格上升因素价格下降因素世界经济不稳定最大铟消费国日本经济衰退政府宏观调控不力，中小企业纷纷开厂大厂继续加大产能国外铟厂复工，新铟厂建设南丹矿区终要重新开采TFT 型全面取代STN 型新矿的发现发现铟的替代品再生铟的广泛应用确定铟的长期毒性日元贬值全球经济复苏，电子、信息、通讯等产业迅猛发展全球ITO的需求将每年增长15半导体、铟合金、焊料和无汞电池等则增长平缓，估计在5%-10%预计未来年内，新应用领域的发现将增加其需求量中国南丹矿区近期无法复产欧洲的生产厂撤退宏观调控，限制铟量，打击走私严禁无证开采，设定技术、环保标准含铟矿物中铟的品位越来越低,生产成本将越来越高（矿业企业经济效益的递减性）工业电价上涨（仍高于国外1520）煤价上涨全球库存下降中国铟生产企业继续囤积出口退税率进一步下调人民币升值预期2020042007年，铟铟价的预预期是回调调后横向震荡荡整理价格上升因素价格下降因素我国各大厂继续加大产能我国新铟厂蒙自矿冶公司年产吨铟的生产项目建设国外铟厂复工新铟厂建设，韩国锌业公司建设铟生产线，年产能34吨南丹矿区重新开采消息流传TFT 型继续取代STN 型再生铟得以更广泛应用煤价回落电子信息、通讯产业迅猛发展液晶电脑普及新应用领域发现增加其需求量南丹矿区中期无法复产政府加强宏观调控，严格限制铟量，打击走私严禁无证开采，设定技术、环保标准铟的品位越来越低全球库存进一步下降中国铟生产企业继续囤积人民币升值预期压力加大我国出口退税率进一步下调这段时间铟价将横向震荡整理：首先，目前的价位是近十年来的历史高点，且上升过快，近期会有