中级货币银行学中级货币银行学浙江大学浙江大学 王维安王维安第一页，共二十页。第一讲第一讲 金融及其研究方法金融及其研究方法第二页，共二十页。一、金融学：货币银行学的革命一、金融学：货币银行学的革命 1、货币银行学与金融学、货币银行学与金融学n n传统的货币银行学是以银行为中心，以传统的货币银行学是以银行为中心，以货币、信用、银行（货币政策）为研究货币、信用、银行（货币政策）为研究对象的学科。对象的学科。n n金融学是以金融工具、金融市场、金融金融学是以金融工具、金融市场、金融机构、金融政策为研究对象的学科。机构、金融政策为研究对象的学科。第三页，共二十页。2 2、为什么以金融学取代货币银行学？、为什么以金融学取代货币银行学？n n符合金融发展趋势符合金融发展趋势n n金融学的研究对象更广泛金融学的研究对象更广泛n n符合现行专业设置符合现行专业设置第四页，共二十页。 利率、汇率等政策利率、汇率等政策非银行金融机构非银行金融机构金融市场长短期信用金融市场长短期信用非货币性金融工具非货币性金融工具非货币性金融工具非货币性金融工具第五页，共二十页。 二、金融与二、金融与FINANCE 1、中文、中文“金融金融”所指的范围所指的范围n n 宽口径宽口径宽口径宽口径 与物价有联系的货币供求与货币政策与物价有联系的货币供求与货币政策 银行与非银行金融体系银行与非银行金融体系银行与非银行金融体系银行与非银行金融体系 货币市场与资本市场货币市场与资本市场 保险系统保险系统 国际金融，等。国际金融，等。n n 窄口径窄口径窄口径窄口径 有价证券及其衍生市场，即资本市场。有价证券及其衍生市场，即资本市场。有价证券及其衍生市场，即资本市场。有价证券及其衍生市场，即资本市场。第六页，共二十页。2. 国外对国外对Finance的用法的用法n n广义广义 用于货币资财的管理，包括政府、工商企业、个用于货币资财的管理，包括政府、工商企业、个人的货币资财及管理。人的货币资财及管理。 牛津词典转引自黄达：中华金融辞库牛津词典转引自黄达：中华金融辞库n n狭义狭义狭义狭义 金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支。其基本的中心点是资本市场的营运、资本资产个分支。其基本的中心点是资本市场的营运、资本资产个分支。其基本的中心点是资本市场的营运、资本资产个分支。其基本的中心点是资本市场的营运、资本资产的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约定价。约定价。约定价。约定价。 新帕尔格雷夫经济学大辞典新帕尔格雷夫经济学大辞典新帕尔格雷夫经济学大辞典新帕尔格雷夫经济学大辞典第七页，共二十页。n n介于两者之间介于两者之间介于两者之间介于两者之间 金融及其相关服务：包括中央银行在内的金融中介服务；金融及其相关服务：包括中央银行在内的金融中介服务；金融及其相关服务：包括中央银行在内的金融中介服务；金融及其相关服务：包括中央银行在内的金融中介服务；投资银行服务；非强制性保险、养老基金及再保险服务；房投资银行服务；非强制性保险、养老基金及再保险服务；房投资银行服务；非强制性保险、养老基金及再保险服务；房投资银行服务；非强制性保险、养老基金及再保险服务；房地产、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介服务。地产、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介服务。地产、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介服务。地产、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介服务。 联合国的联合国的Financial and Related ServicesFinancial and Related Services 银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会以及经纪人等中介服务。以及经纪人等中介服务。以及经纪人等中介服务。以及经纪人等中介服务。 美国金融服务现代化法案美国金融服务现代化法案19991999第八页，共二十页。国际上金融学科的两种模式国际上金融学科的两种模式经济学院模式：以货币的供给、需求、均衡和资金流动经济学院模式：以货币的供给、需求、均衡和资金流动经济学院模式：以货币的供给、需求、均衡和资金流动经济学院模式：以货币的供给、需求、均衡和资金流动为核心，以利率理论和汇率理论为主线的为核心，以利率理论和汇率理论为主线的为核心，以利率理论和汇率理论为主线的为核心，以利率理论和汇率理论为主线的“宏观金融学宏观金融学宏观金融学宏观金融学科科科科”商学院模式：以资本市场为对象、以资本资产定价为核商学院模式：以资本市场为对象、以资本资产定价为核商学院模式：以资本市场为对象、以资本资产定价为核商学院模式：以资本市场为对象、以资本资产定价为核心、以价值评估、风险管理、资产组合、资产定价为内心、以价值评估、风险管理、资产组合、资产定价为内心、以价值评估、风险管理、资产组合、资产定价为内心、以价值评估、风险管理、资产组合、资产定价为内容，以有效市场、风险容，以有效市场、风险容，以有效市场、风险容，以有效市场、风险收益、期权定价、公司金融为收益、期权定价、公司金融为收益、期权定价、公司金融为收益、期权定价、公司金融为理论体系的理论体系的理论体系的理论体系的“微观金融学科微观金融学科微观金融学科微观金融学科”第九页，共二十页。三、金融理论的形成与发展三、金融理论的形成与发展 1. 发展回顾发展回顾n n凯恩斯主义出现以前凯恩斯主义出现以前 的的的的古典古典 金融理论金融理论金融理论金融理论 现金交易数量论现金交易数量论现金交易数量论现金交易数量论(费雪，费雪，1911)1911) 现金余额数量论现金余额数量论现金余额数量论现金余额数量论( (马歇尔，马歇尔，1923) 货币中立论货币中立论货币中立论货币中立论(哈耶克，哈耶克，1931) 银行资产可转换理论银行资产可转换理论银行资产可转换理论银行资产可转换理论(莫尔顿，莫尔顿，莫尔顿，莫尔顿，1918) 购买力平价理论购买力平价理论购买力平价理论购买力平价理论( (卡塞尔，卡塞尔，1922)1922) 汇兑心理理论汇兑心理理论( (阿夫塔里昂，阿夫塔里昂，1927) 利率平价理论利率平价理论(凯恩斯，凯恩斯，1930)1930)等等。等等。等等。等等。 第十页，共二十页。n n3030、4040年代年代年代年代 凯恩斯货币金融理论凯恩斯货币金融理论 （19361936） 希克斯和汉森商品市场与货币市场的希克斯和汉森商品市场与货币市场的希克斯和汉森商品市场与货币市场的希克斯和汉森商品市场与货币市场的ISISLMLM模型（模型（模型（模型（19491949） 鲍莫尔和托宾的货币需求鲍莫尔和托宾的货币需求“平方根定律平方根定律”（1952 ）弗里）弗里）弗里）弗里德曼现代货币数量论德曼现代货币数量论德曼现代货币数量论德曼现代货币数量论 （19561956）n n5050、6060年代年代年代年代 银行预期收入理论银行预期收入理论(普鲁克诺，普鲁克诺，1949)1949) 银行负债管理理论银行负债管理理论银行负债管理理论银行负债管理理论(60年代年代年代年代) ) 证券组合理论证券组合理论(马可维茨，马可维茨，1952) 资本结构理论资本结构理论(MM(MM定理，莫迪利亚尼和米勒，定理，莫迪利亚尼和米勒，1958)1958) 资本市场理论资本市场理论(CAPM模型，夏普等，模型，夏普等，模型，夏普等，模型，夏普等，1958) 资产选择理论资产选择理论(托宾，托宾，1958)1958)等等。等等。等等。等等。 第十一页，共二十页。n n60、70年代年代 现代通货膨胀理论现代通货膨胀理论现代通货膨胀理论现代通货膨胀理论 ； 戈森的戈森的“国际借贷说国际借贷说” 孟德尔的国际收支孟德尔的国际收支孟德尔的国际收支孟德尔的国际收支“货币分析法货币分析法货币分析法货币分析法” 马柯普洛的国际投资理论马柯普洛的国际投资理论马柯普洛的国际投资理论马柯普洛的国际投资理论 讷克斯的国际货币流动理论等国际金融理论；。讷克斯的国际货币流动理论等国际金融理论；。 此外，这一时期还形成了以发展中国家金融问题此外，这一时期还形成了以发展中国家金融问题为研究对象的发展金融理论，如：为研究对象的发展金融理论，如： 金融结构论金融结构论金融结构论金融结构论(戈德史密斯，戈德史密斯，1969) 金融压制论金融压制论金融压制论金融压制论( (麦金农，麦金农，1973) 金融深化论金融深化论金融深化论金融深化论( (爱德华爱德华肖，肖，1973) 第十二页，共二十页。n n70、80年代年代 股市风潮理论股市风潮理论( (汤姆，汤姆，19751975；齐曼，；齐曼，；齐曼，；齐曼，1974) 投机泡沫理论投机泡沫理论( (布兰查、沃森，布兰查、沃森，1982) 信息不对称理论信息不对称理论( (罗斯等，罗斯等，罗斯等，罗斯等，1977)1977)等金融风险成因理论；等金融风险成因理论；等金融风险成因理论；等金融风险成因理论； 期权定价理论期权定价理论期权定价理论期权定价理论( (布莱克、舒尔斯，布莱克、舒尔斯，1973)1973) 套利定价模型套利定价模型套利定价模型套利定价模型(APT模型，罗期，模型，罗期，模型，罗期，模型，罗期，1976)等金融风险规避理论等金融风险规避理论 ； 还兴起了专门对金融工具和方法进行设计、开发和应用还兴起了专门对金融工具和方法进行设计、开发和应用的金融工程研究的金融工程研究 。n n8080、9090年代年代年代年代 国际收支危机理论国际收支危机理论国际收支危机理论国际收支危机理论(克鲁格曼，克鲁格曼，克鲁格曼，克鲁格曼，1979) 预期危机理论预期危机理论预期危机理论预期危机理论(奥布斯特菲尔德，奥布斯特菲尔德，1994)1994) 金融危机预警指标体系金融危机预警指标体系金融危机预警指标体系金融危机预警指标体系( (戈尔茨，戈尔茨，戈尔茨，戈尔茨，1995) 1995) 第十三页，共二十页。2. 2.发展轨迹发展轨迹 四四条轨迹：条轨迹：条轨迹：条轨迹： 从宏观转向微观，从微观再转向宏观，交叉侧重进从宏观转向微观，从微观再转向宏观，交叉侧重进从宏观转向微观，从微观再转向宏观，交叉侧重进从宏观转向微观，从微观再转向宏观，交叉侧重进行；行；行；行； 从国内转向国际；从国内转向国际； 从发达国家转向发展中国家；从发达国家转向发展中国家； 从经济金融领域转向社会工程领域。从经济金融领域转向社会工程领域。从经济金融领域转向社会工程领域。从经济金融领域转向社会工程领域。 一大转变：一大转变： 从定性分析转向定量分析从定性分析转向定量分析第十四页，共二十页。3. 3.主要贡献主要贡献 宏观金融理论宏观金融理论宏观金融理论宏观金融理论 哈耶克、缪尔达尔的货币理论与经济波动（哈耶克、缪尔达尔的货币理论与经济波动（1974） 弗里德曼的货币主义理论（弗里德曼的货币主义理论（弗里德曼的货币主义理论（弗里德曼的货币主义理论（19761976） 托宾的财政货币政策宏观模型（托宾的财政货币政策宏观模型（托宾的财政货币政策宏观模型（托宾的财政货币政策宏观模型（19811981） 莫迪利亚尼的储蓄生命周期假说（莫迪利亚尼的储蓄生命周期假说（莫迪利亚尼的储蓄生命周期假说（莫迪利亚尼的储蓄生命周期假说（19851985） 蒙代尔的不同汇率体制下的货币财政政策和最优货币区分析蒙代尔的不同汇率体制下的货币财政政策和最优货币区分析蒙代尔的不同汇率体制下的货币财政政策和最优货币区分析蒙代尔的不同汇率体制下的货币财政政策和最优货币区分析（19991999） 微观金融理